2023國內(nèi)不飽和樹脂市場供強(qiáng)需弱

• 黃江 2023年10月25日 來源：東方財富 555 30
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苯乙烯、順酐等主要原料市場繼續(xù)存在走弱預(yù)期，成本均值或較上半年繼續(xù)下跌，此外，房地產(chǎn)等終端行業(yè)需求釋放的強(qiáng)預(yù)期有待落實(shí)，需求端的支撐或相對弱勢。預(yù)計下半年不飽和樹脂市場整體偏弱運(yùn)行。

2023樹脂產(chǎn)品入市調(diào)查研究分析

2023年上半年國內(nèi)不飽和樹脂市場大致呈現(xiàn)先漲后跌走勢，成本端支撐由強(qiáng)轉(zhuǎn)弱、下游需求跟進(jìn)不暢，是樹脂市場逐步承壓的主要原因。下半年來看，苯乙烯、順酐等主要原料市場繼續(xù)存在走弱預(yù)期，成本均值或較上半年繼續(xù)下跌，此外，房地產(chǎn)等終端行業(yè)需求釋放的強(qiáng)預(yù)期有待落實(shí)，需求端的支撐或相對弱勢。預(yù)計下半年不飽和樹脂市場整體偏弱運(yùn)行。

上半年國內(nèi)不飽和樹脂市場重心前高后低，階段性攀升行情出現(xiàn)在4月上旬前，之后持續(xù)下跌，主要原料苯乙烯、順酐及二乙二醇等原料價格在一季度至二季度初上漲帶動樹脂成本寬幅抬升，是樹脂價格上漲的主要原因，5-6月原料市場加速下跌，樹脂成本端支撐走弱，價格跟隨下跌。1-6月華東地區(qū)不飽和樹脂196#市場均價在9315元/噸，同比下跌17.92%;上半年高點(diǎn)在9550元/噸，出現(xiàn)在4月中下旬;低點(diǎn)在8600元/噸，出現(xiàn)在6月底。

上半年樹脂需求未出現(xiàn)明顯改善，加之成本支撐逐步趨弱，樹脂市場偏空情緒彌漫，雖盈利持續(xù)低迷，但出貨壓力下，企業(yè)仍被動讓價。

上半年產(chǎn)能繼續(xù)增長，但需求跟進(jìn)不足，樹脂市場開工負(fù)荷低位，產(chǎn)銷兩淡。

上半年國內(nèi)不飽和樹脂市場供強(qiáng)需弱。供應(yīng)端產(chǎn)能繼續(xù)增加，1-6月先后有廣西華礱、旺林集團(tuán)等累計約35萬噸新產(chǎn)能釋放，市場平均開工負(fù)荷在29%附近，較去年同期上升5個百分點(diǎn)，但5-6月份，受下游訂單跟進(jìn)不穩(wěn)、假期企業(yè)停車檢修等影響，樹脂市場開工呈現(xiàn)下降走勢，至6月末，市場整體開工降至28%附近;1-6月份不飽和樹脂產(chǎn)量約為98.7萬噸，同比增長21.21%。進(jìn)口方面，由于不飽和樹脂國內(nèi)產(chǎn)量自給度高，進(jìn)口量較少，對市場影響有限，1-5月不飽和樹脂累計進(jìn)口0.70萬噸，同比下降26.57%，預(yù)計6月進(jìn)口量保持低位，環(huán)比變化有限。

需求端，受房地產(chǎn)等終端行業(yè)恢復(fù)緩慢影響，石材、采光瓦等樹脂下游產(chǎn)品需求釋放不足，不飽和樹脂企業(yè)出貨節(jié)奏偏緩，外貿(mào)需求有所回升，1-5月份累計出口量在4.38萬噸，同比增長37.04%，出口依存度上升至5.58%附近，但整體來看不飽和樹脂市場仍以內(nèi)貿(mào)需求為主，出口的帶動作用相對有限。進(jìn)入6月，高溫等季節(jié)性因素增加，加之苯乙烯等原料市場持續(xù)下跌，樹脂下游采購意向繼續(xù)轉(zhuǎn)淡，企業(yè)短停、降負(fù)等控制庫存，樹脂市場供需兩端均有轉(zhuǎn)淡。

對比2022年同期，2023年上半年不飽和樹脂需求量整體增加，隨著2022年底防控政策優(yōu)化，樹脂上下游產(chǎn)銷及運(yùn)輸恢復(fù)正常節(jié)奏，從表觀消費(fèi)量來看，1-4月份不飽和樹脂表觀消費(fèi)量保持增長，5-6月份轉(zhuǎn)為下降，與前期成本寬幅抬升、季節(jié)性淡季下市場產(chǎn)銷轉(zhuǎn)淡等因素均有直接關(guān)聯(lián)。

下半年，影響不飽和樹脂市場運(yùn)行的主要因素仍在于成本及需求的變化，此外，美聯(lián)儲貨幣政策調(diào)整下的能源價格變動等宏觀面因素存在不確定性，關(guān)注對市場擾動力度。

美聯(lián)儲逐步暫停加息，油價中樞或上移，但降息概率較低且需求支撐弱化，抬升空間受限。美聯(lián)儲加息逐漸進(jìn)入尾聲，加息對于油價的壓制作用正在逐步減小，不過從美聯(lián)儲6月議息聲明上看，年內(nèi)仍有兩次加息可能。同時，美聯(lián)儲上調(diào)經(jīng)濟(jì)預(yù)期，下調(diào)失業(yè)率預(yù)期，以及上調(diào)通脹預(yù)期，這意味著年內(nèi)降息的概率較低。超預(yù)期的可能加息對于油價在中短期內(nèi)仍有一定壓制，但由于加息進(jìn)程放緩且進(jìn)入尾聲，加息對于油價的壓制作用正在逐步減小。此外，需求端有旺季和中國需求復(fù)蘇支撐，而供應(yīng)端增量被歐佩克減產(chǎn)抵消，因此下半年石油市場大概率呈現(xiàn)供不應(yīng)求的狀態(tài)，油價中樞上移的概率較高。

下半年不飽和樹脂產(chǎn)需兩端均有增長預(yù)期，但需求增速偏緩，基本面或仍存壓力。部分樹脂企業(yè)在三季度存有擴(kuò)產(chǎn)計劃，9-10月份受高溫天氣減少、假期前備貨等利好因素支撐，需求端或出現(xiàn)正向反饋，此外，下半年宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期繼續(xù)復(fù)蘇，房地產(chǎn)、基建等終端行業(yè)需求逐步釋放，石材、玻璃鋼等樹脂下游產(chǎn)品需求或相應(yīng)增長。整體來看，短線樹脂市場或保持供需兩淡的弱現(xiàn)實(shí)與供需兩增的強(qiáng)預(yù)期博弈，但強(qiáng)預(yù)期的兌現(xiàn)力度有待觀察，對于下半年市場供需，業(yè)者心態(tài)謹(jǐn)慎樂觀。另外，主要原料苯乙烯在下半年或呈現(xiàn)先弱后強(qiáng)再弱走勢，順酐則維持偏弱震蕩走勢，成本面的整體下行，將對樹脂價格走勢形成較為直接的方向驅(qū)動。

根據(jù)中研普華研究院《2023-2028年版樹脂產(chǎn)品入市調(diào)查研究報告》顯示：

《2022-2023中國不飽和樹脂市場年度報告》中的預(yù)測，下半年不飽和樹脂市場或整體偏弱運(yùn)行，預(yù)估華東地區(qū)196#價格區(qū)間在8300-8800元/噸，重心較上半年繼續(xù)下移。

2023年上半年P(guān)VC價格表現(xiàn)為小幅上行觸及高點(diǎn)6700后開始回落，前期的上行支撐力主要來源于一季度出口放量及地產(chǎn)政策預(yù)期推動，然進(jìn)入2月后PVC整體呈現(xiàn)下行趨勢，主因是新投產(chǎn)逐步落地，現(xiàn)實(shí)需求延續(xù)弱勢，供需矛盾體現(xiàn)在高累的庫存上，疊加宏觀經(jīng)濟(jì)上強(qiáng)復(fù)蘇預(yù)期轉(zhuǎn)化為弱復(fù)蘇，PVC反彈動能一次次弱化，打開下行通道最低下觸5600。從基差與價差的表現(xiàn)來看，PVC盤面走強(qiáng)時基差未跟，月間價差也同步走弱，也反應(yīng)出現(xiàn)實(shí)的供需格局差。

近期行情表現(xiàn)來看，由于新疆大產(chǎn)能裝置意外停車尚未恢復(fù)以及政策預(yù)期再起，PVC出現(xiàn)了一定程度上的回彈。然對此給出判斷是上方仍有壓力，主要邏輯為檢修期過后供應(yīng)難有新增減量，內(nèi)需未看到實(shí)質(zhì)提振，高庫存仍難以消化。加之成本下移后帶來PVC虧損情況的好轉(zhuǎn)，上游出現(xiàn)大面積減產(chǎn)的可能性再度減小。供需格局難現(xiàn)好轉(zhuǎn)，上方壓力位參考檢修期供應(yīng)相對偏緊下達(dá)到的前高5900附近。風(fēng)險點(diǎn)在于夏季成本支撐強(qiáng)化導(dǎo)致PVC虧損再度擴(kuò)大，供應(yīng)減量超預(yù)期增多，以及政策預(yù)期導(dǎo)致波動超預(yù)期。

具體到基本面來看，供應(yīng)方面，今年上半年P(guān)VC實(shí)際產(chǎn)能增量較多：華誼40萬噸、信發(fā)40萬噸、萬華40萬噸、德州實(shí)華10萬噸、聚隆40萬噸提負(fù)開5成，截至6月底合計新增150萬噸，產(chǎn)能增速5.6%，遠(yuǎn)高于去年同期水平。故即便在今年上半年開工低位情況下，新產(chǎn)能足以抵消4-6月檢修季及因虧損長停裝置帶來的供應(yīng)減量，表現(xiàn)為上半年累計產(chǎn)量1119萬噸左右，同比去年僅僅微降0.9%。展望下半年，春檢進(jìn)入尾聲，供應(yīng)三季度會逐步回歸。但受制于當(dāng)前利潤多處于盈虧線附近以及進(jìn)入夏季成本端再度下探或幅度有限，開工提升恐受阻，另一方面考慮到當(dāng)前統(tǒng)計到的社會庫存及隱性庫存過剩，仍然需要靠邊際產(chǎn)能繼續(xù)出清去庫存，故開工上有邊際提升但幅度有限。新投產(chǎn)上，鎮(zhèn)洋30萬噸乙烯法計劃6月份后建成投產(chǎn)，陜西金泰60萬噸推遲至8月份出料。雖均有延后可能，但上半年落地裝置的提負(fù)也足以帶來不小的供應(yīng)壓力。

氯堿平衡方面，今年燒堿在本身有新投產(chǎn)及下游主需求氧化鋁疲軟的情況下，其本身格局也偏弱，故氯堿雙弱情況下，難以出現(xiàn)去年以堿補(bǔ)氯對綜合利潤的強(qiáng)支撐，需要關(guān)注后續(xù)二者的利潤與開工情況。

內(nèi)需方面，從區(qū)域開工來看，華北開工處于往年同期中位水平，而華東華南地區(qū)開工低位運(yùn)行且進(jìn)入5月以來開始下滑至5成附近。從具體的行業(yè)來看，管道、型材、制品、膜企業(yè)開工在一季度表現(xiàn)較為良好，主要是竣工增速轉(zhuǎn)正下保交樓訂單的兌現(xiàn)，但進(jìn)入二季度各行業(yè)開工開始下滑，目前至45%—50%，主因是需求步入淡季，地產(chǎn)跟進(jìn)不足，企業(yè)訂單較差，備貨意向也在減弱，面對高價原料抵觸明顯，多以銷定價。展望后市，PVC的下游需求超過50%都來自于地產(chǎn)，地產(chǎn)數(shù)據(jù)顯示新開工表現(xiàn)仍然較差，成交土地面積與商品房成交數(shù)據(jù)欠佳，且商品房待售庫存高企，整個地市未看到政策放松帶來的正循環(huán)拉動，故PVC內(nèi)需的走好仍有待觀察。外需上，1—5月PVC粉料出口量累計92.83萬噸，同比減少8.90%。粉料出口我們主要考慮印度地區(qū)，印度自身產(chǎn)能在160萬噸左右近兩年來未有新增投產(chǎn)，主要依賴進(jìn)口。

2022年印度全年進(jìn)口140萬噸，從印度進(jìn)口的季節(jié)性來看，每年3—6月及10月往后為進(jìn)口高潮(來源以中國(20%)、美國、中國臺灣、日本為主)。今年一季度提前透支印度的補(bǔ)庫需求加上6—9月為傳統(tǒng)季風(fēng)季，預(yù)計印度的需求放緩，加之在6月中旬左右印度已經(jīng)再次有過一波補(bǔ)庫，對710美元/噸以上的報盤接受度不高，對應(yīng)到我國的出口也會放緩，且面臨來自美國檢修結(jié)束后出口的競爭壓力。制品出口方面，考慮到人民幣匯率下跌對出口存在利好，后續(xù)需要關(guān)注外需情況。對出口的判斷上保留期待但不要給予過高期望。

《2023-2028年版樹脂產(chǎn)品入市調(diào)查研究報告》由中研普華研究院撰寫，本報告對該行業(yè)的供需狀況、發(fā)展現(xiàn)狀、行業(yè)發(fā)展變化等進(jìn)行了分析，重點(diǎn)分析了行業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀、如何面對行業(yè)的發(fā)展挑戰(zhàn)、行業(yè)的發(fā)展建議、行業(yè)競爭力，以及行業(yè)的投資分析和趨勢預(yù)測等等。報告還綜合了行業(yè)的整體發(fā)展動態(tài)，對行業(yè)在產(chǎn)品方面提供了參考建議和具體解決辦法。

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