2023債券行業(yè)深度分析及投資戰(zhàn)略研究報(bào)告

• 黃文玉 2023年11月13日 來(lái)源：互聯(lián)網(wǎng) 中國(guó)央行 中國(guó)債券信息網(wǎng) 1173 76
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債券是一種金融契約，是政府、金融機(jī)構(gòu)、工商企業(yè)等直接向社會(huì)借債籌借資金時(shí)，向投資者發(fā)行，同時(shí)承諾按一定利率支付利息并按約定條件償還本金的債權(quán)債務(wù)憑證。

近年來(lái)中國(guó)債券市場(chǎng)的發(fā)展速度十分之快，它在服務(wù)經(jīng)濟(jì)、提升融資比重、支持融資供給側(cè)改革方面發(fā)揮了巨大的作用。債券是政府、企業(yè)、銀行等債務(wù)人為籌集資金,按照法定程序發(fā)行并向債權(quán)人承諾于指定日期還本付息的有價(jià)證券。

債券是一種金融契約，是政府、金融機(jī)構(gòu)、工商企業(yè)等直接向社會(huì)借債籌借資金時(shí)，向投資者發(fā)行，同時(shí)承諾按一定利率支付利息并按約定條件償還本金的債權(quán)債務(wù)憑證。債券的本質(zhì)是債的證明書，具有法律效力。債券購(gòu)買者或投資者與發(fā)行者之間是一種債權(quán)債務(wù)關(guān)系，債券發(fā)行人即債務(wù)人，投資者(債券購(gòu)買者)即債權(quán)人。債券是一種有價(jià)證券。由于債券的利息通常是事先確定的，所以債券是固定利息證券(定息證券)的一種。在金融市場(chǎng)發(fā)達(dá)的國(guó)家和地區(qū)，債券可以上市流通。

在深、滬證券交易所上市的可轉(zhuǎn)換債券是指能夠轉(zhuǎn)換成股票的企業(yè)債券，兼有股票和普通債券雙重特征。一個(gè)重要特征就是有轉(zhuǎn)股價(jià)格。在約定的期限后，投資者可以隨時(shí)將所持的可轉(zhuǎn)券按股價(jià)轉(zhuǎn)換成股票?？赊D(zhuǎn)換債券的利率是年均利息對(duì)票面金額的比率，一般要比普通企業(yè)債券的利率低，通常發(fā)行時(shí)以票面價(jià)發(fā)行。轉(zhuǎn)換價(jià)格是轉(zhuǎn)換發(fā)行的股票每一股所要求的公司債券票面金額。

債券行業(yè)市場(chǎng)發(fā)展現(xiàn)狀分析

據(jù)中國(guó)人民銀行統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2020年，債券市場(chǎng)共發(fā)行各類債券57.3萬(wàn)億元，較上年增長(zhǎng)26.5%;2021年，中國(guó)債券市場(chǎng)共發(fā)行各類債券61.9萬(wàn)億元，較2020年增長(zhǎng)8.0%。2020年中國(guó)債券市場(chǎng)中銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行債券48.5萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)27.5%，銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行債券規(guī)模占債券市場(chǎng)發(fā)行規(guī)模的84.6%;2021年銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行債券53.1萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)9.2%，銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行債券規(guī)模占債券市場(chǎng)發(fā)行規(guī)模的85.8%。

債券的發(fā)行價(jià)格，是指?jìng)纪顿Y者購(gòu)入債券時(shí)應(yīng)支付的市場(chǎng)價(jià)格，它與債券的面值可能一致也可能不一致。理論上，債券發(fā)行價(jià)格是債券的面值和要支付的年利息按發(fā)行當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)利率折現(xiàn)所得到的現(xiàn)值。由此可見(jiàn)，票面利率和市場(chǎng)利率的關(guān)系影響到債券的發(fā)行價(jià)格。當(dāng)債券票面利率等于市場(chǎng)利率時(shí)，債券發(fā)行價(jià)格等于面值;當(dāng)債券票面利率低于市場(chǎng)利率時(shí)，企業(yè)仍以面值發(fā)行就不能吸引投資者，故一般要折價(jià)發(fā)行;反之，當(dāng)債券票面利率高于市場(chǎng)利率時(shí)，企業(yè)仍以面值發(fā)行就會(huì)增加發(fā)行成本，故一般要溢價(jià)發(fā)行。

2021年，中國(guó)國(guó)債發(fā)行6.7萬(wàn)億元，地方政府債券發(fā)行7.5萬(wàn)億元，金融債券發(fā)行9.6萬(wàn)億元，公司信用類債券發(fā)行14.8萬(wàn)億元，信貸資產(chǎn)支持證券發(fā)行8815.3億元，同業(yè)存單發(fā)行21.8萬(wàn)億元。截至2020年12月末，中國(guó)債券市場(chǎng)托管余額為117萬(wàn)億元，較2019年增長(zhǎng)17.9萬(wàn)億元;2021年12月末，中國(guó)債券市場(chǎng)托管余額133.5萬(wàn)億元，較2020增長(zhǎng)16.5萬(wàn)億元。

數(shù)據(jù)顯示，截至2020年12月末，中國(guó)債券市場(chǎng)托管余額中銀行間債券市場(chǎng)托管余額為100.7萬(wàn)億元，較2019年增和14.3萬(wàn)億元，占債券市場(chǎng)托管余額的86.1%;2021年12月末，中國(guó)銀行間債券市場(chǎng)托管余額133.5萬(wàn)億元，較2020年增長(zhǎng)16.5萬(wàn)億元，占債券市場(chǎng)托管余額的85.9%。2020年中國(guó)銀行間債券市場(chǎng)現(xiàn)券交易量232.8萬(wàn)億元，日均成交9350.4億元，同比增長(zhǎng)12%;2021年中國(guó)銀行間債券市場(chǎng)現(xiàn)券成交214.5萬(wàn)億元，日均成交8578.0億元;單筆成交量主要分布在500-5000萬(wàn)元，單筆平均成交量4995.0萬(wàn)元。2020年中國(guó)交易所債券市場(chǎng)現(xiàn)券成交20.2萬(wàn)億元，日均成交830.4億元，同比增長(zhǎng)142.6%;2021年中國(guó)交易所債券市場(chǎng)現(xiàn)券成交28.9萬(wàn)億元，日均成交1190.4億元。

根據(jù)中研普華產(chǎn)業(yè)研究院發(fā)布的《2023-2028年債券行業(yè)深度分析及投資戰(zhàn)略研究報(bào)告》顯示：

2021年，我國(guó)地方政府債券發(fā)行量7.48萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)16.12%，是增速最快的券種，企業(yè)債券所占市場(chǎng)比例雖然較小，但增速較快，2021年發(fā)行量為0.44萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)11.18%。同時(shí)，我國(guó)債券托管量結(jié)構(gòu)與發(fā)行量結(jié)構(gòu)一致，其中政府地方債、和信貸資產(chǎn)支持證券增速較快，增長(zhǎng)率分別為19.05%和17.85%。以期限1天和30年的中債利率為例，截取2021年全年數(shù)據(jù)和2022年1-3月份數(shù)據(jù)，據(jù)中銀統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)30年期限中債利率呈下行趨勢(shì)，但總體利率水平波動(dòng)幅度不大，利率較為穩(wěn)定。期限為1天的中債利率有較大的波動(dòng)幅度，2021年1月-2月利率下降1.1226%，整體利率受市場(chǎng)影響較大，收益升高的同時(shí)利率風(fēng)險(xiǎn)也隨之增強(qiáng)。2022年兩種中債利率有上漲趨勢(shì)。

“綠色債券”是指將所得資金專門用于資助符合規(guī)定條件的綠色項(xiàng)目或?yàn)檫@些項(xiàng)目進(jìn)行再融資的債券工具。相比于普通債券，綠色債券主要在四個(gè)方面具有特殊性：債券募集資金的用途、綠色項(xiàng)目的評(píng)估與選擇程序、募集資金的跟蹤管理以及要求出具相關(guān)年度報(bào)告等。截至2022年5月25日，我國(guó)存量綠色債券余額為1512億美元，位居全球第三，活躍綠色債券數(shù)量有576只，市場(chǎng)份額占比9.37%。排名第一和第二、第五的國(guó)家是法國(guó)、德國(guó)、和荷蘭，均位于歐洲，中國(guó)是亞洲唯一進(jìn)入前五的亞洲國(guó)家。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，歐洲、亞洲、北美洲綠色債券存量分別占全球總量的55%、20%、13%，三個(gè)地區(qū)合計(jì)占比88%，其中亞洲活躍債券數(shù)為1523只，存量為3211億美元，中國(guó)分別占比37.8%、47.1%，我國(guó)綠色債券市場(chǎng)在亞洲所占市場(chǎng)份額較高，是亞洲地區(qū)綠色債券發(fā)展較好的國(guó)家。

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