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這些年樂(lè)視創(chuàng)始人用過(guò)的資本騰挪手段

2017年4月18日     來(lái)源:虎嗅網(wǎng)      編輯:ZhangHongYuan      繁體
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這些年,樂(lè)視創(chuàng)始人都用了哪些資本騰挪手段為自己融到資金?

  樂(lè)視系開(kāi)始挪用“預(yù)付款項(xiàng)”了。

樂(lè)視創(chuàng)始人,樂(lè)視創(chuàng)始人資本騰挪手段

  本文梳理一下,這些年,樂(lè)視創(chuàng)始人都用了哪些資本騰挪手段,為自己融到資金。

  一

  賈躍亭,90年代入讀山西財(cái)專就讀于財(cái)務(wù)管理專業(yè),筆者查閱了一下,這是一所山西非常好的財(cái)經(jīng)類??茖W(xué)校。那個(gè)年代,財(cái)專在各地比較受歡迎,屬于沒(méi)考上大學(xué)的人,完美選擇。

  但這已經(jīng)非常不錯(cuò)了,類似的,潘石屹也是一所河北大?!袊?guó)石油管道學(xué)院畢業(yè)的。

  他在創(chuàng)業(yè)后,入讀了長(zhǎng)江商學(xué)院EMBA。隨著企業(yè)成長(zhǎng),賈躍亭經(jīng)常展現(xiàn)他財(cái)技驚人的一面。

  

  在前面的一文中,我總結(jié)了樂(lè)視這些年的樂(lè)視融資術(shù):

  1、股權(quán)抵押融資;

  2、壓擠供應(yīng)商的資金,如前段時(shí)間的供應(yīng)商欠款風(fēng)波;

  3、挪用控制子公司的資金,如這次易到用車;

  4、其他外力注資,如孫宏斌的投資;

  5、戰(zhàn)略性收縮,例如裁員、賣地賣資產(chǎn)等等行為;

  最開(kāi)始,賈躍亭通過(guò)運(yùn)作,讓樂(lè)視網(wǎng)上市,在度過(guò)“令XX 案件”靜默期后,“王者歸來(lái)”,開(kāi)始瘋狂融資,尤其是2015年那波牛市。

  賈躍亭承諾,將股票套現(xiàn)的錢,無(wú)息貸給樂(lè)視網(wǎng)。而且一套現(xiàn)就是100億元,當(dāng)時(shí)說(shuō)的非常好聽(tīng),“五年免息100億元”。

  這是直接來(lái)自股市融資。

  

  隨著牛市結(jié)束了。樂(lè)視系,各個(gè)業(yè)務(wù)也順利展開(kāi)。隨后對(duì)旗下的樂(lè)視手機(jī)、樂(lè)視體育、樂(lè)視影業(yè)、樂(lè)視汽車等等,去風(fēng)投機(jī)構(gòu)那里融資。

  比如來(lái)個(gè)A輪什么的,在牛市之后,運(yùn)用的是股權(quán)融資。

  除此之外,還積極開(kāi)展樂(lè)視網(wǎng)股權(quán)抵押融資,賈躍亭將股票抵押給金融機(jī)構(gòu),換來(lái)資金。

  這基本是第一階段的融資手段,以股權(quán)融資為主,債務(wù)融資為輔。

  

  其實(shí)正常的創(chuàng)業(yè)者,如果企業(yè)還沒(méi)有產(chǎn)生穩(wěn)定的現(xiàn)金流,將是非常難受的。

  也就是說(shuō),如果企業(yè)發(fā)展到現(xiàn)在,應(yīng)該產(chǎn)生一個(gè)小小的現(xiàn)金牛,但是無(wú)奈,樂(lè)視沒(méi)有cash cow 這樣的核心發(fā)動(dòng)機(jī)苗頭。

  大部分到了這個(gè)時(shí)候,創(chuàng)業(yè)者面對(duì)如此,都會(huì)讓出控股權(quán),繼續(xù)讓企業(yè)發(fā)展下去。

  當(dāng)然也有很多企業(yè),和機(jī)構(gòu)簽訂對(duì)賭協(xié)議,換來(lái)繼續(xù)發(fā)展資金。

  例如當(dāng)年的土豆,由于沒(méi)錢,最后只能合并,讓出控股權(quán)。類似的例子,國(guó)美合并永樂(lè)電器,但陳曉后面搞出“國(guó)美事件”。

  當(dāng)然,也有對(duì)賭賭贏了的,例如蒙牛、京東,這些都是勝利者。

  此階段,企業(yè)的非常脆弱,很多企業(yè)都死掉了。

  

  除此之外,剩下的繼續(xù)堅(jiān)持的,多半依靠強(qiáng)大的業(yè)務(wù)現(xiàn)金流,通過(guò)擠占供應(yīng)商的資金,變相獲得資金。

  例如早期的京東,依靠電商行業(yè)賬期的問(wèn)題,由于強(qiáng)大渠道能力,瘋狂的推遲賬期,獲得無(wú)息資金。

  明顯,樂(lè)視手機(jī)也是類似,欠這個(gè)供應(yīng)商的屏幕錢,欠那個(gè)供應(yīng)商的錢。賬期一拖再拖。

  學(xué)過(guò)波特的五力模型都知道,能夠擠占資金,源于你企業(yè)自身的競(jìng)爭(zhēng)力,對(duì)上游和下游的掌控力。

  顯然,京東能夠挺過(guò)那個(gè)階段,是因?yàn)?C、大家電行業(yè)中的電商,就此一家。而這個(gè)渠道非常重要。

  樂(lè)視手機(jī)呢?顯然不是這樣的,直接競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手有小米、華為、魅族、OV,等等,說(shuō)白了,樂(lè)視不具備強(qiáng)大的擠占能力。

  危機(jī)爆發(fā)遲早的事情。

  

  除了上游供應(yīng)商的資金,還有下游消費(fèi)者的資金啊。

  如何擠占呢?答案就是預(yù)期消費(fèi)和賣期貨,兩種手法:

  預(yù)期消費(fèi):樂(lè)視的各種充值活動(dòng)、辦會(huì)員等;賣期貨:樂(lè)視的超級(jí)汽車;

  假如樂(lè)視沒(méi)發(fā)生什么危機(jī),我估計(jì)樂(lè)視的超級(jí)汽車,又給樂(lè)視續(xù)命一波。

  很多創(chuàng)業(yè)公司,例如特斯拉也是這樣的,產(chǎn)品成型后,開(kāi)始賣期貨?,F(xiàn)階段很多產(chǎn)品眾籌,都是這個(gè)模式。

  預(yù)期消費(fèi)和賣期貨,獲得資金。

  

  其實(shí),發(fā)展到這里,都是合法合理的。剩下的就是涉嫌違法法或者完全出局的情況。

  涉嫌違法的主要有四種:

  1、挪用準(zhǔn)備金模式;2、把類似預(yù)付金等存款性質(zhì)的資金,挪走;3、收購(gòu)產(chǎn)生大量現(xiàn)金流的公司,即使掙錢很少;4、隨意掏空旗下子公司的資金;

  針對(duì)第一種:

  準(zhǔn)備金,比如股民放在券商的準(zhǔn)備金。以前上海首富,周正毅收購(gòu)過(guò)富友證券,獲得股民的買股票的準(zhǔn)備金。再比如,去年頻頻舉牌的險(xiǎn)資,估計(jì)很多都違規(guī)操作了。

  當(dāng)然,這個(gè)模式不是說(shuō)一定有問(wèn)題,只要不肆意擴(kuò)大,不挪走必要資金。問(wèn)題不大。

  這筆資金,相當(dāng)于永久無(wú)息貸款。巴菲特不也是保險(xiǎn)的“浮存金”嗎?關(guān)鍵在于人心。

  現(xiàn)階段,最可能挪用的創(chuàng)業(yè)公司就是——摩拜單車和ofo。

  針對(duì)第二種:

  預(yù)付金和存款性質(zhì)的資金,挪用走也很多。

  這一次,易到用車顯然就是挪走了打車客戶的預(yù)付金。雖然官方申明,說(shuō)是貸款14億元里,只是借走了易到的13 億元。

  當(dāng)然,我這里提一下存款,是因?yàn)闃?lè)視有一個(gè)樂(lè)視金融,互聯(lián)網(wǎng)金融板塊,說(shuō)實(shí)話,就是賣理財(cái)產(chǎn)品。

  我相信樂(lè)視金融,主觀上不會(huì)自融或者是挪走客戶的存款金,但是就怕賈躍亭賊心不改。

  但是申明一點(diǎn):

  由于金融的嚴(yán)肅性,如果以上分析,導(dǎo)致樂(lè)視金融,大規(guī)模體現(xiàn),產(chǎn)生擠兌風(fēng)波,即便樂(lè)視金融沒(méi)有問(wèn)題,也會(huì)死掉。

  任何機(jī)構(gòu),都經(jīng)不起擠兌。

  希望,大家理性思考與投資。記住,寫的這的意思,不是說(shuō)樂(lè)視金融違規(guī)。我相信他們按照金融的合規(guī)性穩(wěn)健來(lái)運(yùn)營(yíng)。

  針對(duì)第三種:

  就是收購(gòu)現(xiàn)金流公司,把公司資金掏空。

  這個(gè)方法,尤其適用于零售業(yè)。

  至于具體收購(gòu)現(xiàn)金流的企業(yè)案例,由于本人積累有限,記得以前看過(guò)類似案例,但想不起來(lái)了。模糊的印象中,黃光裕時(shí)期的國(guó)美,干過(guò)這些的事情。(歡迎大家提供案例)

  目前,樂(lè)視在這塊,沒(méi)有動(dòng)向。

  針對(duì)第四種:

  掏空旗下的子公司,本質(zhì)上母公司是有這個(gè)權(quán)利的。由于不是學(xué)法律的,這種法律技術(shù)細(xì)節(jié),不予討論。

  比如以借款名義,非常常見(jiàn),這一次,易到用車和樂(lè)視的,除了備付金,恐怕不少運(yùn)營(yíng)資金,都挪走了,但是這個(gè)沒(méi)人能說(shuō)得清楚。

  曾經(jīng)的德隆,德隆的三駕車,新疆屯河、湘火炬、合金股份,就是這樣的。

  當(dāng)時(shí)為了應(yīng)付長(zhǎng)期大量收購(gòu)?fù)顿Y、以及支撐股價(jià)的問(wèn)題,都是一旦把公司的控制權(quán)弄到手,立刻把資金通過(guò)關(guān)聯(lián)交易(包括借款),挪出來(lái),支撐集團(tuán)岌岌可危的資金鏈。

  甚至是運(yùn)營(yíng)資金,也掏出來(lái)。 用這些資金,支撐德隆的三駕車,股票在2002——2004年熊市期間,還能夠持續(xù)上漲。

  這些系統(tǒng)總結(jié)出來(lái),其實(shí)不是最嚴(yán)重的。

  我最擔(dān)心的是樂(lè)視真的成立互聯(lián)網(wǎng)銀行,大家還記得山西省副省長(zhǎng)的喊話嗎?

  王一新對(duì)賈躍亭表示,“家鄉(xiāng)的父老會(huì)支持你的。你想在家鄉(xiāng)山西申請(qǐng)辦互聯(lián)網(wǎng)銀行,今天我在這兒說(shuō),我也分管金融,我們支持你!家鄉(xiāng)永遠(yuǎn)是你溫暖的大后方。”王一新還表示希望包括賈躍亭在內(nèi)的所有的晉商興旺發(fā)達(dá)。

  你怕不怕,賈躍亭的銀行,提高存款利息,比銀行高,比馬云爸爸的活期高,甚至接近固定理財(cái)收益。

  我相信,這才是最恐怖的。

  

  賈躍亭最后一招,就是認(rèn)輸,把公司該賣的都賣了。

  周航在公開(kāi)發(fā)文中,有這么一段話:

  期待樂(lè)視團(tuán)隊(duì)能夠清晰看待當(dāng)下的危機(jī),接受外界合作伙伴已經(jīng)提出的建設(shè)性方案,迅速、徹底地解決好易到面臨的現(xiàn)實(shí)問(wèn)題。我們也相信樂(lè)視最終會(huì)做出明智的選擇。

  “外界伙伴,提出建設(shè)性方案”,這詞匯的意思,是有買主,但是賈躍亭不賣,估計(jì)嫌棄價(jià)格低。

  先前,樂(lè)視已經(jīng)賣了一部分資產(chǎn)給孫宏斌了,接下還會(huì)不會(huì)賣,難定。

  總結(jié)

  不管如何融資,也不管如何發(fā)展,企業(yè)終究需要一個(gè)產(chǎn)生現(xiàn)金流的機(jī)器,沒(méi)有這個(gè),泡沫破裂是遲早的問(wèn)題。

  融資,只是一種用空間換發(fā)展時(shí)間的手段而已。

  當(dāng)然,據(jù)了解,樂(lè)視視頻、樂(lè)視電視和金融板塊,這幾塊也是掙錢的。(這個(gè)信息,來(lái)自我在樂(lè)視財(cái)務(wù)的同學(xué)前一段時(shí)間提供,大學(xué)和她經(jīng)常一個(gè)自習(xí)室學(xué)習(xí))

  其實(shí),說(shuō)實(shí)話,爆出來(lái)的壞消息越來(lái)越多,我一直在思考樂(lè)視的最低落的底部在哪里?

  或許不久以后,或許還有一段時(shí)間。

  總之,這家公司,是學(xué)習(xí)的案例。我個(gè)人的判斷,樂(lè)視戰(zhàn)略收縮的拐點(diǎn)快到了。

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