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朱嘯虎的投資邏輯:有所為 有所不為

  • 2017年12月27日 ZhangHongYuan來源:新浪科技 360 16
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細(xì)數(shù)金沙江創(chuàng)投的投資史,一路走來,這家投資機(jī)構(gòu)遵循著自己的投資邏輯,有所為,有所不為,也因此曾有錯(cuò)過和失敗。

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最近,朱嘯虎因?yàn)?歧視60后創(chuàng)業(yè)者"再一次上了熱搜,他這行為的背后,是年輕創(chuàng)業(yè)者給他所帶來的自信與驕傲。滴滴、餓了么、映客、ofo……是這些由年輕人創(chuàng)建的獨(dú)角獸項(xiàng)目讓朱嘯虎以及他所執(zhí)掌的金沙江創(chuàng)投聲名鵲起。

實(shí)際上,從數(shù)字上看,金沙江創(chuàng)投每年所投的項(xiàng)目并不多,每年最多20幾個(gè)。瞄準(zhǔn)了再出手,而不是拿著機(jī)關(guān)槍亂掃,有些像“狙擊手”,金沙江創(chuàng)投這種打法必有遺漏,但幸運(yùn)的是,命中率相對比較高。

細(xì)數(shù)金沙江創(chuàng)投的投資史,一路走來,這家投資機(jī)構(gòu)遵循著自己的投資邏輯,有所為,有所不為,也因此曾有錯(cuò)過和失敗。作為一家正在成長中的投資機(jī)構(gòu),一切才剛剛開始。

裂變:前世今生

金沙江創(chuàng)投創(chuàng)業(yè)于2004年,發(fā)展至今經(jīng)歷了一些變故,但這個(gè)品牌一直在持續(xù),并且迸發(fā)出全新的活力。目前,金沙江創(chuàng)投管理著約20億美元的資產(chǎn),包括美元和人民幣基金。在硅谷、北京和新加坡均設(shè)立了辦事處。

作為一支有13年歷史的基金,發(fā)生在金沙江創(chuàng)投故事亦在一定程度上折射了中國風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展脈絡(luò)。

目前,以金沙江命名的投資機(jī)構(gòu)現(xiàn)在有三家:金沙江創(chuàng)投 、金沙江資本、金沙江聯(lián)合。三家有一些歷史淵源,但是,現(xiàn)在均為獨(dú)立品牌,且在股權(quán)上三家也已經(jīng)沒有任何關(guān)系。

而我們所熟知的金沙江創(chuàng)投,說起來,這是一個(gè)曾經(jīng)的實(shí)習(xí)生對大Boss的逆襲故事。

2003年左右,伍伸俊和林仁俊一起籌備創(chuàng)辦金沙江創(chuàng)投,當(dāng)時(shí)潘曉峰也作為創(chuàng)始合伙人一起參與進(jìn)來。丁健是在2003年從亞信卸任CEO,然后被林仁俊拉著轉(zhuǎn)身投行,加入金沙江創(chuàng)投擔(dān)任合伙人。

2007年,朱嘯虎結(jié)束自己8年的創(chuàng)業(yè)生涯,受到伍伸俊邀請加入金沙江創(chuàng)投,擔(dān)任合伙人。朱嘯虎和伍伸俊很早就認(rèn)識,并保持著聯(lián)系。兩人初識于1997年,還在復(fù)旦讀研究生的朱嘯虎去北電網(wǎng)絡(luò)實(shí)習(xí),認(rèn)識了在那里當(dāng)高管的伍伸俊。

在朱嘯虎加入后,金沙江創(chuàng)投一度發(fā)展到5位董事總經(jīng)理和多位合伙人。5位董事總經(jīng)理分別是:伍伸俊、林仁俊、丁健、潘曉峰和朱嘯虎。

2016年6月底,金沙江品牌一分為三。

2016年,伍伸俊離開金沙江創(chuàng)投,創(chuàng)立金沙江資本(背后是北京世紀(jì)金沙江創(chuàng)業(yè)投資管理有限公司、北京金沙江創(chuàng)業(yè)投資管理有限公司)。

幾乎在2016年同一時(shí)間,潘曉峰離開金沙江創(chuàng)投,創(chuàng)立金沙江聯(lián)合(背后為北京金沙江聯(lián)合管理咨詢有限公司、金沙江聯(lián)合創(chuàng)業(yè)投資企業(yè))。

而現(xiàn)在的金沙江創(chuàng)投也為2016年重新注冊,背后公司是北京金沙江朝華管理咨詢有限公司,法人是朱嘯虎。

這三家名字及其相似,但已經(jīng)毫無關(guān)聯(lián),他們的投資階段和關(guān)注的領(lǐng)域以及所做的事情也完全不同。朱嘯虎也多次發(fā)聲明指出,“金沙江創(chuàng)投、金沙江聯(lián)合、金沙江資本完全沒有任何關(guān)系,我們金沙江創(chuàng)投不對金沙江聯(lián)合以及金沙江資本的任何投資行為及項(xiàng)目背書?!?/p>

現(xiàn)在的金沙江創(chuàng)投有4位董事總經(jīng)理,朱嘯虎、丁健和林仁俊以及葉淑芬,其中,葉淑芬不負(fù)責(zé)具體投資業(yè)務(wù),而負(fù)責(zé)投資者關(guān)系和財(cái)務(wù),朱嘯虎、丁健和林仁俊是此前老金沙江創(chuàng)投保留下來的,朱嘯虎排在了金沙江創(chuàng)投官網(wǎng)的第一位。

聚焦:主打消費(fèi)相關(guān)和技術(shù)企業(yè) 偏愛A輪

在伍伸俊時(shí)代,金沙江創(chuàng)投關(guān)注半導(dǎo)體,新材料和無線互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)公司的投資。

而現(xiàn)在的金沙江創(chuàng)投則專注于投資高新技術(shù)初創(chuàng)企業(yè)。從數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)可以看出,金沙江創(chuàng)投入手?jǐn)?shù)目排名靠前的有企業(yè)服務(wù)、硬件、電子商務(wù)以及本地生活。

從細(xì)分領(lǐng)域來看,在3位董事總經(jīng)理中,作為金沙江創(chuàng)投的頂梁柱,朱嘯虎主要關(guān)注那些跟消費(fèi)相關(guān)的行業(yè),最近在關(guān)注新零售;而老將丁健風(fēng)格比較謹(jǐn)慎,投資偏企業(yè)、偏原創(chuàng)技術(shù)領(lǐng)域;元老級的林仁俊目前也比較偏技術(shù),但是他比較多的是從美國的一些成功模式去學(xué)習(xí)。

3個(gè)人關(guān)注點(diǎn)不同,性格也大不相同。作為投資人,此前,很少人給自己所投項(xiàng)目搖旗吶喊,朱嘯虎開了先河。今年,朱嘯虎還因?yàn)闋幷撃Π莺蚾fo誰的商業(yè)模式更好,跟馬化騰在朋友圈開懟。丁健認(rèn)為,這就是朱嘯虎和其他人不一樣的地方,而這也要有一定的積累和勇氣才能做到。

朱嘯虎也因此比較受創(chuàng)業(yè)者歡迎,被冠以“自帶風(fēng)口的男人”、“獨(dú)角獸捕手”等多個(gè)標(biāo)簽。今年,朱嘯虎也在《中國頂級投資人排行榜TOP50》之列,這份榜單是首份由創(chuàng)業(yè)者所投出來的。

在朱嘯虎所投項(xiàng)目中,電商品類占一半,偏好交易類公司。在大的投資方向上,朱嘯虎總結(jié)出一些有跡可循的投資規(guī)律, 提出 “3S原則”:Significant(大市場,市場要足夠大)、Scalable(可擴(kuò)張,容易擴(kuò)張)、Sustainable(可防御)。滴滴、餓了么、小紅書以及映客都是這種理念下的勝利果實(shí)。

從投資輪次來看,作為一家早期投資機(jī)構(gòu),金沙江創(chuàng)投偏愛投資A輪,根據(jù)不完全統(tǒng)計(jì),金沙江創(chuàng)投歷史投資約為180個(gè)項(xiàng)目,其中A輪占比56%。滴滴和映客等都只投了A輪。

打法:狙擊手般速戰(zhàn)速決 后續(xù)燒錢難預(yù)測

金沙江創(chuàng)投的3位董事總經(jīng)理都有過創(chuàng)業(yè)經(jīng)驗(yàn),用丁健的話說都是“見過錢”的。因此,團(tuán)隊(duì)整體投資風(fēng)格比較穩(wěn)健,不符合金沙江創(chuàng)投的投資價(jià)值觀的不會投。

縱觀金沙江創(chuàng)投錯(cuò)過的優(yōu)秀項(xiàng)目,有的是不符合金沙江創(chuàng)投的要求,比如陌陌;有的是看不懂模式,比如今日頭條和大疆。

但一旦瞄準(zhǔn)了速度非???,速戰(zhàn)速決。拿投資滴滴來說,金沙江創(chuàng)投半個(gè)小時(shí)就搞定了,而在此之前,滴滴遭到了20多家VC的拒絕。

看準(zhǔn)了就毫無猶豫地出手,不惜重金砸錢。從數(shù)據(jù)來看,金沙江創(chuàng)投所投項(xiàng)目金額普遍較大,單個(gè)項(xiàng)目融資額在千萬人民幣級別的最多。丁健認(rèn)為該燒錢就燒,朱嘯虎也鼓勵(lì)創(chuàng)業(yè)者們盡快把A輪的錢花掉。他經(jīng)常說,A輪的錢就是拿來花的,就是試驗(yàn)商業(yè)模式是否成立。

實(shí)際上,關(guān)于項(xiàng)目燒錢不燒錢,在進(jìn)入時(shí)投資方的判斷也未必準(zhǔn)確。ofo也是比較燒錢,而朱嘯虎表示,“投ofo的時(shí)候沒覺得它這么燒錢”,并聲稱今年“不再投燒錢的項(xiàng)目”。但最近,朱嘯虎對這個(gè)說法有了修正,并重新解釋了對燒錢的理解。在他看來,如果需要靠補(bǔ)貼才能起來的需求,基本上都是偽需求。并且,朱嘯虎指出,他投資的企業(yè)最初都是不少錢的,但后期競爭促使燒錢。他拿滴滴、ofo舉例,他們剛開始的時(shí)候都是不補(bǔ)貼的,另外,他認(rèn)為,像映客、狼人殺也是,開始都沒花多少錢,后面一直是靠他們自己的利潤滾起來的。

過去,金沙江創(chuàng)投投資的最燒錢的項(xiàng)目就是拉手,朱嘯虎也曾頻繁為拉手站臺。隨后在百團(tuán)大戰(zhàn)中,燒錢越來越多的拉手沒能拼過美團(tuán),無奈離場,低價(jià)賣給了宏圖。拉手也成了朱嘯虎投資的"黑歷史",是他最失望的項(xiàng)目,也因此低調(diào)了一段時(shí)間。

但是,金沙江創(chuàng)投團(tuán)隊(duì)并沒有把拉手的失敗歸結(jié)為“燒錢”,朱嘯虎把拉手的失敗主要原因歸結(jié)為創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)沒跟上,駕馭不住項(xiàng)目。丁健也認(rèn)為,投拉手這個(gè)賽道是對的,但是公司失敗了。

從此前的退出案例來看,金沙江創(chuàng)投大部分項(xiàng)目是依靠并購?fù)顺?。而對于ofo,大多數(shù)投資人還是希望能和摩拜并購。朱嘯虎也曾明確說兩者“合并才能盈利”,但他的答案在不同場合三番兩次地更改,可見目前包括金沙江創(chuàng)投在內(nèi)的投資方都在博弈中。

朱嘯虎很直接,在他看來,對于“誰合并誰并不關(guān)心”,因?yàn)椤斑@對資本市場并不重要”。或許,對金沙江創(chuàng)投來說,重要的事莫過于圍獵新的獨(dú)角獸,以及等待過往明星項(xiàng)目的收割季。


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