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A股迎來(lái)CDR時(shí)代 CDR新規(guī)對(duì)A股有什么影響?

  • 2018年6月8日 ZhangHongYuan來(lái)源:國(guó)際金融報(bào)社 422 21
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6月6日深夜,證監(jiān)會(huì)發(fā)布9份關(guān)于創(chuàng)新企業(yè)的文件,文件意味著近期熱議的獨(dú)角獸企業(yè)通過(guò)CDR方式回歸A股已經(jīng)進(jìn)入實(shí)施階段,A股迎來(lái)“CDR時(shí)代”。


不過(guò),也有市場(chǎng)人士持有不同的觀點(diǎn)。

一位資深券商人士對(duì)IPO日?qǐng)?bào)表示,CDR的發(fā)行對(duì)A股的影響,主要體現(xiàn)在兩個(gè)方面:

1.融資抽血壓力;

2.估值比較壓力(因?yàn)镃DR對(duì)照的是在境外上市的股票)。

上述人士表示,作為新興事物,加上六大CDR基金“呵護(hù)”,(市場(chǎng))可能會(huì)熱一下,但新鮮勁兒過(guò)后,還是會(huì)恢復(fù)常態(tài)。所謂的獨(dú)角獸、BATJ等均已經(jīng)是商業(yè)模式成熟、企業(yè)經(jīng)營(yíng)成熟、業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)成熟的“獸”,四處并購(gòu)的它們是否缺錢(qián)缺資本是個(gè)疑問(wèn)。再給一個(gè)CDR的融資渠道,可能會(huì)加劇它們的進(jìn)一步壟斷,成為一個(gè)四處吞噬和消滅中小企業(yè)和創(chuàng)新企業(yè)的怪獸,形成嚴(yán)重的資源錯(cuò)配。

另外,上海市錦天城律師事務(wù)所合伙人彭春桃律師向記者表示,CDR的發(fā)行對(duì)A股有一定的影響,但是證監(jiān)會(huì)會(huì)對(duì)企業(yè)數(shù)及發(fā)行量進(jìn)行控制,當(dāng)然,資金有可能流向CDR企業(yè),分流A股資金。

接下來(lái),我們就來(lái)梳理一下《存托憑證發(fā)行與交易管理辦法(試行)》等新規(guī)的要點(diǎn)。

試點(diǎn)企業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)

試點(diǎn)企業(yè)應(yīng)當(dāng)是符合國(guó)家戰(zhàn)略、科技創(chuàng)新能力突出并掌握核心技術(shù)、市場(chǎng)認(rèn)可度高,屬于互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、人工智能、軟件和集成電路、高端裝備制造、生物醫(yī)藥等高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè),達(dá)到相當(dāng)規(guī)模,社會(huì)形象良好,具有穩(wěn)定的商業(yè)模式和盈利模式,對(duì)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展有突出貢獻(xiàn),能夠引領(lǐng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的創(chuàng)新企業(yè)。

試點(diǎn)企業(yè)可以是已境外上市的紅籌企業(yè),或尚未境外上市的企業(yè)(包括紅籌企業(yè)和境內(nèi)注冊(cè)企業(yè))。

另外,已境外上市試點(diǎn)紅籌企業(yè),市值應(yīng)不低于2000億元。按照試點(diǎn)企業(yè)提交納入試點(diǎn)申請(qǐng)日前120個(gè)交易日平均市值計(jì)算,匯率按照人民銀行公布的申請(qǐng)日前一日中間價(jià)計(jì)算。上市不足120個(gè)交易日的,按全部交易日平均市值計(jì)算。

而尚未境外上市試點(diǎn)企業(yè),應(yīng)符合下列標(biāo)準(zhǔn)之一:

1.收入?估值。最近一年經(jīng)審計(jì)的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入不低于30億元,且企業(yè)估值不低于200億元,企業(yè)估值應(yīng)參考最近三輪融資估值及相應(yīng)投資人、投資金額、投資股份占總股本的比例,并結(jié)合收益法、成本法、市場(chǎng)乘數(shù)法等估值方法綜合判定。融資不足三輪的,參考全部融資估值判定。

2.技術(shù)。擁有自主研發(fā)、國(guó)際領(lǐng)先、能夠引領(lǐng)國(guó)內(nèi)重要領(lǐng)域發(fā)展的知識(shí)產(chǎn)權(quán)或?qū)S屑夹g(shù),具備明顯的技術(shù)優(yōu)勢(shì)的高新技術(shù)企業(yè),研發(fā)人員占比超過(guò)30%,已取得與主營(yíng)業(yè)務(wù)相關(guān)的發(fā)明專(zhuān)利100 項(xiàng)以上,或者取得至少一項(xiàng)與主營(yíng)業(yè)務(wù)相關(guān)的一類(lèi)新藥藥品批件,或者擁有經(jīng)有權(quán)主管部門(mén)認(rèn)定具有國(guó)際領(lǐng)先和引領(lǐng)作用的核心技術(shù);依靠科技創(chuàng)新與知識(shí)產(chǎn)權(quán)參與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng),具有相對(duì)優(yōu)勢(shì)的競(jìng)爭(zhēng)地位,主要產(chǎn)品市場(chǎng)占有率排名前三,最近三年?duì)I業(yè)收入復(fù)合增長(zhǎng)率30%以上,最近一年經(jīng)審計(jì)的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入不低于10 億元,且最近三年研發(fā)投入合計(jì)占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入合計(jì)的比例10%以上。對(duì)國(guó)家創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略有重要意義,且擁有較強(qiáng)發(fā)展?jié)摿褪袌?chǎng)前景的企業(yè)除外。

CDR發(fā)行的條件

發(fā)行CDR企業(yè)需滿足:

1.為依法設(shè)立且持續(xù)經(jīng)營(yíng)三年以上的公司,公司的主要資產(chǎn)不存在重大權(quán)屬糾紛;

2. 最近三年內(nèi)實(shí)際控制人未發(fā)生變更,且控股股東和受控股股東、實(shí)際控制人支配的股東持有的境外基礎(chǔ)證券發(fā)行人股份不存在重大權(quán)屬糾紛;

3. 境外基礎(chǔ)證券發(fā)行人及其控股股東、實(shí)際控制人最近三年內(nèi)不存在損害投資者合法權(quán)益和社會(huì)公共利益的重大違法行為;

4. 會(huì)計(jì)基礎(chǔ)工作規(guī)范、內(nèi)部控制制度健全;

5.董事、監(jiān)事和高級(jí)管理人員應(yīng)當(dāng)信譽(yù)良好,符合公司注冊(cè)地法律規(guī)定的任職要求,近期無(wú)重大違法失信記錄;

值得注意的是,境外基礎(chǔ)證券發(fā)行人的股權(quán)結(jié)構(gòu)、公司治理、運(yùn)行規(guī)范等事項(xiàng)適用境外注冊(cè)地公司法等法律法規(guī)規(guī)定的,應(yīng)當(dāng)保障對(duì)中國(guó)境內(nèi)投資者權(quán)益的保護(hù)總體上不低于中國(guó)法律、行政法規(guī)以及中國(guó)證監(jiān)會(huì)規(guī)定的要求,并保障存托憑證持有人實(shí)際享有的權(quán)益與境外基礎(chǔ)證券持有人的權(quán)益相當(dāng),不得存在跨境歧視。

延伸閱讀

細(xì)分市場(chǎng)研究 可行性研究 商業(yè)計(jì)劃書(shū) 專(zhuān)項(xiàng)市場(chǎng)調(diào)研 兼并重組研究 IPO上市咨詢 產(chǎn)業(yè)園區(qū)規(guī)劃 十三五規(guī)劃

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