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景順長(zhǎng)城基金:貿(mào)易戰(zhàn)陰霾籠罩 短期投資仍需謹(jǐn)慎為主

  • 2018年6月20日 ZhangHongYuan來源:網(wǎng)易財(cái)經(jīng) 355 16
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A股市場(chǎng)表現(xiàn)不盡如意,個(gè)股全盤飄綠。


政策微調(diào)預(yù)計(jì)加速,短期調(diào)整后市場(chǎng)修復(fù)仍需時(shí)間。在外憂加劇的情況下,內(nèi)部政策的微調(diào)空間將繼續(xù)打開,同時(shí)節(jié)奏上預(yù)計(jì)也將有所加快,如定向降準(zhǔn)等政策均有較大概率出臺(tái)。但短期政策的調(diào)整更多會(huì)階段性改善市場(chǎng)情緒,在中美貿(mào)易沖突和流動(dòng)性壓力實(shí)質(zhì)緩解前,市場(chǎng)修復(fù)仍需一定時(shí)日。結(jié)構(gòu)上,市場(chǎng)對(duì)于現(xiàn)金流管理以及盈利質(zhì)量的溢價(jià)有望繼續(xù)提升,消費(fèi)品和部分優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)將繼續(xù)占優(yōu)。

中信保誠基金:市場(chǎng)大跌的原因主要有以下幾點(diǎn) “錯(cuò)殺”的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的逐步跌出價(jià)值

一是中美貿(mào)易戰(zhàn)開打,對(duì)市場(chǎng)的影響由前期情緒擾動(dòng)轉(zhuǎn)為對(duì)后續(xù)基本面實(shí)質(zhì)影響的擔(dān)憂。6月15日中美宣布互相加征500億美元商品關(guān)稅,預(yù)示中美貿(mào)易摩擦進(jìn)入實(shí)質(zhì)對(duì)戰(zhàn)階段。6月18日美國白宮聲明將考慮對(duì)中國額外2000億美元出口商品加征10%關(guān)稅,商務(wù)部也很快做出強(qiáng)有力回應(yīng)。市場(chǎng)對(duì)貿(mào)易戰(zhàn)進(jìn)一步惡化的擔(dān)憂加劇,并開始擔(dān)憂貿(mào)易戰(zhàn)對(duì)未來經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展的實(shí)質(zhì)影響,甚至擔(dān)憂中美貿(mào)易沖突會(huì)擴(kuò)大到金融、政治等其他領(lǐng)域。

二是國內(nèi)宏觀數(shù)據(jù)整體偏弱,5月社融收縮加劇進(jìn)一步加大了下半年經(jīng)濟(jì)下行壓力。上周公布的5月觀數(shù)據(jù)顯示終端需求進(jìn)一步走弱,其中基建投資和社消總額增速均有明顯回落。另外,表外非標(biāo)劇烈收縮導(dǎo)致5月社融僅7600億元,同比少增3023億元。社融存量同比進(jìn)一步回落至10.3%。年初以來,表外非標(biāo)累計(jì)收縮2.8萬億元,帶動(dòng)社融同比少增1.5萬億元。實(shí)體經(jīng)濟(jì)信用持續(xù)趨緊,加大了后續(xù)經(jīng)濟(jì)下行壓力。

三是緊信用下債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)憂上升。信用持續(xù)收縮下,部分杠桿率過高的企業(yè)出現(xiàn)融資困難,近期債務(wù)違約事件頻發(fā),信用風(fēng)險(xiǎn)加大。從近期央行負(fù)責(zé)人表態(tài)來看,防范金融風(fēng)險(xiǎn)仍是長(zhǎng)期持久戰(zhàn),預(yù)示著緊信用過程仍將持續(xù)。臨近季末流動(dòng)性相對(duì)較為緊張,下半年信用債到期規(guī)模也較大,市場(chǎng)對(duì)債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂上升。

四是本次美元加息央行沒有跟隨,人民幣匯率貶值壓力加大。6月美元如期加息25BP,且聯(lián)儲(chǔ)表態(tài)偏鷹派并上調(diào)年內(nèi)加息次數(shù)至4次。相反歐央行議息會(huì)議偏鴿??紤]到美國經(jīng)濟(jì)相對(duì)較強(qiáng),預(yù)計(jì)美元指數(shù)短期仍較強(qiáng)勢(shì),對(duì)新興市場(chǎng)的流動(dòng)性沖擊仍將反復(fù)。本次央行沒有跟隨美元加息,更多是考慮保持貨幣中性寬松以對(duì)沖緊信用的負(fù)面沖擊,體現(xiàn)了一定了貨幣政策獨(dú)立性。但是,中美利差持續(xù)低位以及貿(mào)易戰(zhàn)沖突加劇,一定程度上加大了人民幣貶值壓力。今日在岸人民幣匯率下跌逾500點(diǎn),并跌破6.47關(guān)口,創(chuàng)逾五個(gè)月新低。

此外,股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)也加大了市場(chǎng)下跌的負(fù)反饋效果。當(dāng)前A股股權(quán)質(zhì)押規(guī)模較大,雖然整體風(fēng)險(xiǎn)可控,但仍有400多只個(gè)股質(zhì)押跌破警戒線,也有部分個(gè)股因質(zhì)押平倉出現(xiàn)“閃崩”。今日市場(chǎng)再次大跌,一定程度上與股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)暴露形成了負(fù)反饋?zhàn)饔谩?/p>

預(yù)計(jì)市場(chǎng)短期維持弱勢(shì)震蕩,發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)可能性不大,不必過度恐慌。中美貿(mào)易戰(zhàn)靴子落地,但后續(xù)仍存加劇可能;央行表示信用違約風(fēng)險(xiǎn)可控,短期有助于穩(wěn)定市場(chǎng)情緒,但防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)方向未變;資管新規(guī)對(duì)權(quán)益市場(chǎng)影響長(zhǎng)期存在,市場(chǎng)整體仍是弱勢(shì)震蕩為主。但隨著風(fēng)險(xiǎn)擾動(dòng)因素的相繼落地,以及調(diào)整壓力的持續(xù)釋放,當(dāng)前市場(chǎng)估值水平已經(jīng)低于16年初“熔斷”之后水平,一些被“錯(cuò)殺”的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的逐步跌出價(jià)值,后續(xù)可以擇機(jī)布局,相對(duì)更看好先進(jìn)制造、消費(fèi)升級(jí)等方向。

景順長(zhǎng)城基金:貿(mào)易戰(zhàn)陰霾籠罩 短期投資仍需謹(jǐn)慎為主

景順長(zhǎng)城基金分析,今年以來中美貿(mào)易摩擦不斷,導(dǎo)致海內(nèi)外市場(chǎng)頻頻出現(xiàn)波動(dòng),投資者憂慮情緒蔓延,壓制市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好。盡管中美雙方之間一直不停地進(jìn)行磋商,但是目前來看貿(mào)易摩擦再度升級(jí),開始宣布關(guān)稅清單、規(guī)模及實(shí)施日期,使得市場(chǎng)悲觀情緒蔓延。盡管美國加收關(guān)稅占中國總出口額的比例較低,對(duì)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)影響有限,但是也使得我們更加關(guān)注科技創(chuàng)新發(fā)展的重要性,以及我們對(duì)自主研發(fā)能力提高的迫切需求。

我們從關(guān)注中美貿(mào)易摩擦以來,一直認(rèn)為雙方之間的談判是持久戰(zhàn),不會(huì)短期內(nèi)一蹴而就達(dá)成共識(shí),可能存在反復(fù)和膠著,從而對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好造成壓制,盡管中美之間的分歧可能會(huì)隨著談判逐步減少并達(dá)成共識(shí),但道路仍然是曲折的??傮w來說,短期市場(chǎng)仍然存在擾動(dòng),影響仍在發(fā)酵,貿(mào)易戰(zhàn)陰霾籠罩,短期投資仍需謹(jǐn)慎為主,風(fēng)格上擁抱有業(yè)績(jī)穩(wěn)定性性的公司,并需持續(xù)密切地關(guān)注貿(mào)易戰(zhàn)的發(fā)展態(tài)勢(shì)及影響。

博時(shí)基金:經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)基礎(chǔ)堅(jiān)實(shí) 堅(jiān)定長(zhǎng)期投資信念

今天市場(chǎng)異動(dòng)加劇,博時(shí)認(rèn)為影響市場(chǎng)的兩個(gè)主要因素為:一個(gè)是貿(mào)易戰(zhàn),美國聲稱將加大對(duì)中國出口商品加征關(guān)稅的范圍;另一個(gè)是金融監(jiān)管趨勢(shì)下經(jīng)濟(jì)后續(xù)走勢(shì)。短期來看,貿(mào)易戰(zhàn)后續(xù)走勢(shì)的確較難把握;但針對(duì)內(nèi)需的相關(guān)政策有望后續(xù)延續(xù)調(diào)整,市場(chǎng)對(duì)國內(nèi)需求的預(yù)期有望獲得改善,從這個(gè)角度看,內(nèi)需驅(qū)動(dòng)的板塊大概率能獲得相對(duì)收益。

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