K-12一體化教育供貨商讀書郎港股上市 中國K12教育行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀及投資風(fēng)險分析

• 2021年5月10日 HuangJiang來源：新浪 1194 77
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中國知名智能學(xué)習(xí)機(jī)公司讀書郎即將港股上市，讀書郎教育成立于1999年，已逐漸從最早的知名硬件產(chǎn)品點(diǎn)讀機(jī)、學(xué)生電腦、平板電腦，拓展到直播雙師和智慧課堂。讀書郎教育于2020年在中國所有K-12一體化教育服務(wù)供貨商中排名第一。此外，按總設(shè)備出貨量及總銷售額計，公司于

讀書郎K-12一體化教育服務(wù)供貨商中排名第一

近日，中國知名智能學(xué)習(xí)機(jī)公司讀書郎即將港股上市，讀書郎教育成立于1999年，已逐漸從最早的知名硬件產(chǎn)品點(diǎn)讀機(jī)、學(xué)生電腦、平板電腦，拓展到直播雙師和智慧課堂。點(diǎn)讀機(jī)是讀書郎壯大的起點(diǎn)，而學(xué)生電腦則帶領(lǐng)讀書郎步入了高速發(fā)展。2008年，是學(xué)生電腦業(yè)務(wù)最為鼎盛的時期，讀書郎迎來了它的一個發(fā)展高峰。

目前學(xué)習(xí)市場仍是步步高、諾亞舟、讀書郎等平板電腦的天下。根據(jù)IDC發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，在學(xué)習(xí)平板的銷量上讀書郎與步步高、優(yōu)學(xué)派三足鼎立，步步高憑借核心的教育資源優(yōu)勢和長期的品牌影響力，在教育平板市場份額上占據(jù)首位， 讀書郎與優(yōu)學(xué)派規(guī)模接近。

招股書顯示，按2020年于中國的直播課程總時長及直播課程報名總?cè)舜斡?，讀書郎教育于2020年在中國所有K-12一體化教育服務(wù)供貨商中排名第一。此外，按總設(shè)備出貨量及總銷售額計，公司于2020年中國所有K-12一體化教育服務(wù)供貨商中排名第二。

財務(wù)數(shù)據(jù)方面，于2018年、2019年及2020年，讀書郎教育的收入分別為人民幣6.32億元、人民幣6.70億元及人民幣7.34元，毛利分別為1.28億元、1.74億元及2.02億元，整體毛利率分別為20.3%、26.0%及27.5%，凈利潤方面，2018年-2020年分別盈利2682.2萬元、為6943.5萬元、為9201.3萬元，對應(yīng)增速158.9%、32.5%。

根據(jù)中研普華出版的《2021-2026年中國K12教育行業(yè)發(fā)展預(yù)測與投資研究咨詢報告》顯示：

據(jù)QuestMobile數(shù)據(jù)，2020年上半年，K12在線教育企業(yè)平均營銷投放同比增長71.2%，僅僅在6月，猿輔導(dǎo)和學(xué)而思網(wǎng)校的線上投放費(fèi)分別達(dá)到4.75億、4.18億，作業(yè)幫略遜其后，也達(dá)到2.2億元。這是一場關(guān)乎利益的“膽小鬼博弈”，畏縮不前的人終將提前出局，而剩余的在場者，只有通過不斷加價以希冀博得頭籌。K12教育行業(yè)未來發(fā)展前景如何?

所謂的K12教育，指從小學(xué)一年級到高中三年級的教育系統(tǒng)，即小學(xué)、初中和高中三個階段的基礎(chǔ)教育。用戶群體年齡范圍一般為7歲~18歲。根據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2016年處于K12教育階段的學(xué)齡人口約有1.8億，未來幾年數(shù)量還將持續(xù)增長。

龐大的適齡人口基數(shù)，為K12發(fā)展奠定了基礎(chǔ)，較低的活躍用戶數(shù)量也為市場前景帶來更多的想象空間。政策方面，隨著國家全面二孩政策的實施，也將夯實K12市場的人口增長增速。據(jù)悉，目前我國處于K12教育階段的人口高達(dá)1.8億，預(yù)計2020年達(dá)到2.12億?？梢哉f，自2016年開始，K12領(lǐng)域?qū)⒂瓉韺⒔?0年的人口紅利期。

從參與機(jī)構(gòu)來看，我國教育正處于市場化、民營化階段。隨著民營學(xué)校盈利性的法律體系逐步健全，我國盈利性教育組織及公司大范圍崛起，但仍以國家投資為主。我國教育的私人投資占比在25%左右，而美國約三分之一的教育投資是由私人部門完成，我國教育私營化程度仍需提高。改革開放以來，我國民辦教育實現(xiàn)了"從無到有"、"從培訓(xùn)機(jī)構(gòu)到民辦學(xué)校"，并且還將持續(xù)完成"從開放到有序監(jiān)管"。民營教育政策催化劑頻現(xiàn)。目前K12線下教育仍然處于紅利期，巨頭機(jī)構(gòu)好未來和新東方不過占據(jù)了市場份額的5%不到。

中國K12教育行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r

一、中國K12教育行業(yè)發(fā)展階段

所謂的K12教育，指從小學(xué)一年級到高中三年級的教育系統(tǒng)，即小學(xué)、初中和高中三個階段的基礎(chǔ)教育。用戶群體年齡范圍一般為7歲~18歲。自2008年奧運(yùn)寶寶們創(chuàng)造了一次巨大的人口出生高峰，之后龍年、蛇年也都產(chǎn)生了嬰兒潮現(xiàn)象，這些嬰兒也基本進(jìn)入K12教育年齡。根據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2016年處于K12教育階段的學(xué)齡人口約有1.8億，未來幾年數(shù)量還將持續(xù)增長。

龐大的適齡人口基數(shù)，為K12發(fā)展奠定了基礎(chǔ)，較低的活躍用戶數(shù)量也為市場前景帶來更多的想象空間。政策方面，隨著國家全面二孩政策的實施，也將夯實K12市場的人口增長增速。據(jù)悉，目前我國處于K12教育階段的人口高達(dá)1.8億，預(yù)計2020年達(dá)到2.12億。可以說，自2016年開始，K12領(lǐng)域?qū)⒂瓉韺⒔?0年的人口紅利期。

從參與機(jī)構(gòu)來看，我國教育正處于市場化、民營化階段。隨著民營學(xué)校盈利性的法律體系逐步健全，我國盈利性教育組織及公司大范圍崛起，但仍以國家投資為主。我國教育的私人投資占比在 25%左右， 而美國約三分之一的教育投資是由私人部門完成，我國教育私營化程度仍需提高。

改革開放以來，我國民辦教育實現(xiàn)了"從無到有"、"從培訓(xùn)機(jī)構(gòu)到民辦學(xué)校"，并且還將持續(xù)完成"從開放到有序監(jiān)管"。民營教育政策催化劑頻現(xiàn)。

1982年十一屆三中全會后的新憲法頒布，鼓勵社會力量辦學(xué)，私立教育開始復(fù)蘇。

1992年推出《關(guān)于加快教育改革和發(fā)展的若干意見》，提出"要特別鼓勵、支持社會力量興辦以職業(yè)技術(shù)教育、基礎(chǔ)教育、繼續(xù)教育、社會文化生活教育和助學(xué)性質(zhì)的高等教育為主的各類教育"。

1993年頒布《中國教育改革和發(fā)展綱要》，提出了發(fā)展民辦教育的"積極鼓勵，大力支持，正確引導(dǎo)，加強(qiáng)管理"的十六字方針。在政策鼓勵之下一些民營培訓(xùn)機(jī)構(gòu)誕生，1993年11月新東方應(yīng)運(yùn)而生，并逐步發(fā)展為現(xiàn)在的教育培訓(xùn)巨頭;1994年巨人教育成立;1997年卓越教育首個培訓(xùn)中心成立。

1997年發(fā)布《社會量辦學(xué)條例》，并在1999年發(fā)布《面向21世紀(jì)教育振興行動計劃》開始了長達(dá)13年的大學(xué)擴(kuò)招。

《關(guān)于深化教育改革全面推進(jìn)素質(zhì)教育的決定》的發(fā)布使得私立高校獲得了學(xué)歷教育資格。2002年《民辦教育促進(jìn)法》頒布，私立教育開始走向法制化道路，私立學(xué)校在這一時期加速出現(xiàn)。

二、中國K12教育行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀

2020年全年研究生教育招生110.7萬人，在學(xué)研究生314.0萬人，畢業(yè)生72.9萬人。普通本?？普猩?67.5萬人，在校生3285.3萬人，畢業(yè)生797.2萬人。中等職業(yè)教育招生644.7萬人，在校生1663.4萬人，畢業(yè)生484.9萬人。普通高中招生876.4萬人，在校生2494.5萬人，畢業(yè)生786.5萬人。初中招生1632.1萬人，在校生4914.1萬人，畢業(yè)生1535.3萬人。普通小學(xué)招生1808.1萬人，在校生10725.4萬人，畢業(yè)生1640.3萬人。特殊教育招生14.9萬人，在校生88.1萬人，畢業(yè)生12.1萬人。學(xué)前教育在園幼兒4818.3萬人。九年義務(wù)教育鞏固率為95.2%，高中階段毛入學(xué)率為91.2%。

盡管我國公立教育規(guī)模大，能夠滿足大范圍人群的教育需求，卻無法滿足家庭多層次的教育需求，尤其在素質(zhì)教育和藝術(shù)方面。尤其是我國K12私立學(xué)生群體十分龐大，隨著二胎政策的放開，新生兒人口將為K12私立教育持續(xù)輸出新的用戶，而家庭年均教育消費(fèi)支出的逐年增長，也為K12私立教育行業(yè)市場規(guī)模的增長奠定了基礎(chǔ)。此外，各類法律規(guī)章的出臺和修訂對K12私立教育市場亦起到了政策支持的作用。

三、中國K12教育行業(yè)發(fā)展特點(diǎn)

1.在線教育的K12(小學(xué)到初中、高中)領(lǐng)域偏熱，競爭激烈，潛在風(fēng)險大。其熱鬧程度僅次于語言培訓(xùn)類;

2.K12學(xué)生主要處在應(yīng)試階段，學(xué)習(xí)主動性不足，單純的在線方式并不適合，更好的切入點(diǎn)是鏈接線上線下的O2O教學(xué)模式，打通課上和課后，才能迎來破局;

3.對于學(xué)生階段的教育方式，社會本來就需要一場發(fā)自教育思想層面的“辛亥革命”，而當(dāng)前K12線上教育大多采用療效欠佳的“洋務(wù)運(yùn)動”，集中于技術(shù)層面，堪為短視;

4.在K12教育領(lǐng)域，傳統(tǒng)線下教育和在線教育并不對立，未來會有更多的合作機(jī)會，最終形成是一種混合式教育學(xué)習(xí)新方式。

在整個K12私立教育課外輔導(dǎo)產(chǎn)業(yè)鏈中，私立教育線上輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)主要以內(nèi)容、平臺、工具、家教O2O等模式存在，分門別類、公司眾多，但規(guī)模都不大，主要以"基礎(chǔ)產(chǎn)品免費(fèi)、增值服務(wù)收費(fèi)"

的創(chuàng)業(yè)商業(yè)模式的特點(diǎn)與趨勢為主，私立教育創(chuàng)業(yè)公司普遍處于盈利模式探索階段，行業(yè)未來的整合性和爆發(fā)性會比較大。K12私立教育線下輔導(dǎo)培訓(xùn)機(jī)構(gòu)雖然也比較分散、參差不齊，但線下機(jī)構(gòu)的差距已經(jīng)拉得很大，品牌效應(yīng)已經(jīng)顯現(xiàn)，行業(yè)未來的核心競爭力在于品牌和完善的教研體系，優(yōu)質(zhì)教育內(nèi)容及核心教師資源將成為龍頭們跑馬圈地的殺手锏。

總的來說，K12私立教育無論是線上還是線下，都屬于ToC端市場，線上面臨用戶獲取成本高和粘性低的問題，而K12私立線下將面臨教師資源不穩(wěn)定，擴(kuò)張對管理等綜合能力提出更高的要求。教育信息化主要是ToB端，受益于C端需求的提升，但需要與技術(shù)更好地融合，同時受益于K12私立教育內(nèi)容消費(fèi)的升級，從而提供更好更快的教育產(chǎn)品。

四、中國K12教育行業(yè)商業(yè)模式

線下教育模式占據(jù)半壁江山，積極擁抱互聯(lián)網(wǎng)謀求自我變革

線下教育培訓(xùn)仍舊是主流，模式穩(wěn)定，市場成熟趨于飽和競爭激烈。目前國內(nèi)K12教育培訓(xùn)多以線下輔導(dǎo)培訓(xùn)機(jī)構(gòu)的形式存在，其中輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)占21%，在線教育占18%，線下教育培訓(xùn)仍舊是K12學(xué)生群體校外學(xué)習(xí)的主要方式。經(jīng)過多年的發(fā)展，目前線下輔導(dǎo)班的教學(xué)模式趨于成熟穩(wěn)定，四種模式玩轉(zhuǎn)線下K12教育市場，分別是一對一、一對多、精品班和大班教學(xué)。此外，由于K12線下輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)對于名校名師和優(yōu)質(zhì)教育資源具有嚴(yán)重的依賴性，導(dǎo)致輔導(dǎo)班大多在北上廣深等教育資源豐富的一二線城市廣泛布局，加劇市場競爭。

圖表：K12 教育以線下為主，但是線上教育發(fā)展迅速

資料來源：中研普華

線下教育市場呈現(xiàn)學(xué)大教育、好未來、新東方三足鼎立之勢，各有千秋。數(shù)據(jù)顯示，學(xué)大教育、好未來、新東方位列 K12學(xué)生線下輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)搜索榜前三甲，無疑是 K12 線下教育市場的三巨頭。在教學(xué)模式上，學(xué)大教育、好未來、新東方還分別是一對一、一對多、大班教育市場的巨無霸，用戶滲透率高，口碑形象佳。

教育作為傳統(tǒng)行業(yè)之一，互聯(lián)網(wǎng)進(jìn)程緩慢，這主要是因為我國K12教育長期被體制壟斷，制度上的天然“畸形”導(dǎo)致K12教育互聯(lián)網(wǎng)進(jìn)程剛剛開始。我們認(rèn)為，在互聯(lián)網(wǎng)與傳統(tǒng)行業(yè)融合發(fā)展的大背景下，傳統(tǒng)教育機(jī)構(gòu)將主動擁抱互聯(lián)網(wǎng)，謀求自身的變革，數(shù)字化及技術(shù)化的教育手段會相繼出現(xiàn)在線下輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)，并催生出新的經(jīng)濟(jì)業(yè)態(tài)。

欲了解更詳實的中國K12教育行業(yè)發(fā)展前景分析，可點(diǎn)擊《2021-2026年中國K12教育行業(yè)發(fā)展預(yù)測與投資研究咨詢報告》

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  2021-2026年中國K12教育行業(yè)發(fā)展預(yù)測與投資研究咨詢報告

  所謂的K12教育，指從小學(xué)一年級到高中三年級的教育系統(tǒng)，即小學(xué)、初中和高中三個階段的基礎(chǔ)教育。用戶群體年齡范圍一般為7歲~18歲。自2008年奧運(yùn)寶寶們創(chuàng)造了一次巨大的人口出生高峰，之后龍年...

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