2023年證券行業(yè)需求規(guī)模以及行業(yè)競爭格局分析

• 洪前進 2024年1月4日 來源：互聯(lián)網 322 13
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根據中國證券業(yè)協(xié)會發(fā)布的數據，截至2022年末，證券公司服務投資者數量達到2.1億人，較2021年年末增長7.46%。證券行業(yè)持續(xù)提升信息技術投入，推進數字化轉型，為投資者提供更便捷、高效、安全的交易服務。

中國證券市場發(fā)展已有三十余年，目前逐步邁向成熟。2020年以來，國務院、發(fā)改委、證監(jiān)會和國人民銀行等多部門都陸續(xù)印發(fā)了支持、規(guī)范證券行業(yè)的發(fā)展政策，重要內容主要有完善證券行業(yè)相關細則、推行科創(chuàng)板、成立北交所以及推行注冊制等。2023年2月，證監(jiān)會公布實施全面實行股票發(fā)行注冊制相關制度規(guī)則，我國證券市場正式進入注冊制，標志著我國證券行業(yè)正加速邁向成熟，具有重大的意義。

自我國加入世界貿易組織(WTO)以來，資本市場作為經濟金融對外開放的前沿，隨著國際化進程不斷提速，資本市場雙向開放也持續(xù)深化。證券公司作為資本市場最重要的專業(yè)機構，“走出去”和“引進來”雙向并舉的政策導向不斷明確：一方面，國內證券公司積極探索跨境業(yè)務，將國際化打造成下一個戰(zhàn)略周期的重要增長引擎;另一方面，來自全球各主要經濟體的領先國際投行積極加大在中國內地的布局力度，豐富市場主體層次，帶來先進的經營理念、管理思想、產品服務和專業(yè)技能，進一步激發(fā)市場活力。

2021年1月，證監(jiān)會發(fā)布降低券商設立境外子公司的凈資本要求，證監(jiān)會發(fā)布《關于加快推進公募基金行業(yè)高質量發(fā)展的意見》，支持公募主業(yè)突出、合規(guī)運營穩(wěn)健、專業(yè)能力適配的基金管理公司設立子公司，對外投資方面的政策制定和監(jiān)管導向也持續(xù)利好，跨境衍生品及FICC均不斷擴容，跨境產品及交易呈現(xiàn)迅猛增長。

近年來從外資投資比例的放寬到境內外期貨交易新規(guī)定，從債券市場互聯(lián)互通到境內外投資債券程序簡化，隨著一系列法規(guī)和政策相繼落地，市場對外開放持續(xù)加速，海外投資者進入和國際化品種供給極大促進了國內金融市場的多元化發(fā)展。

政策層面，隨著全面注冊制改革的落地，資本市場改革有望轉向二級，對優(yōu)質券商適度放松凈資本管制既有利于提升其經營效率，也有利于提升其為資本市場服務的能力，長期推動股東回報改善，進而推動行業(yè)估值進一步提升。

根據中研普華產業(yè)研究院發(fā)布的《2024-2029年證券行業(yè)并購重組機會及投融資戰(zhàn)略研究咨詢報告》顯示：

根據中國證券業(yè)協(xié)會發(fā)布的數據，截至2022年末，證券公司服務投資者數量達到2.1億人，較2021年年末增長7.46%。證券行業(yè)持續(xù)提升信息技術投入，推進數字化轉型，為投資者提供更便捷、高效、安全的交易服務。

圖表：2021-2023年證券行業(yè)需求規(guī)模分析

數據來源：中國證券業(yè)協(xié)會

2023年證券公司作為市場中介機構、專業(yè)機構投資者等多樣化角色，促進資本市場發(fā)揮價格發(fā)現(xiàn)和價值培育功能。證券公司通過積極進行財富管理轉型和資管業(yè)務主動轉型，著力為投資者提供更為豐富的投資理財產品，滿足客戶多元化資產配置需求，2023年證券公司服務投資者數量達到2.21億人。

圖表：2021-2023年證券公司數量

數據來源：中國證券業(yè)協(xié)會

2022年，全國共有證券公司140家，較2020年增加星展證券(中國)、大和證券(中國)2家。其中，在滬、深證券交易所上市的證券公司達41家，較上年增加財達證券。外資參股、控股證券公司共17家。

根據中國證券業(yè)協(xié)會統(tǒng)計數據，截至2023年6月末，141家證券公司總資產為11.65萬億元，較上年末增長5.33%;凈資產為2.86萬億元，較上年末增長2.51%，凈資本為2.13萬億元，較上年末增長1.91%。2023年1-6月，證券公司實現(xiàn)營業(yè)收入2245.07億元，同比增長9.03%。

1、現(xiàn)有企業(yè)間競爭

國內證券業(yè)高質量發(fā)展，持續(xù)追趕國際一流水平。從行業(yè)格局、國內外發(fā)展階段對比來看，我國證券業(yè)擁有較大發(fā)展?jié)摿ΑＮ覈C券行業(yè)總資產占四家國際投行(高盛集團、摩根士丹利、瑞銀集團、野村控股)總和的40.13%;杠桿率4.12也低于上述國際四家投行14.64的平均水平。同時值得關注的是，我國證券公司和國外同業(yè)比，也存在金融體系等天然差異(海外券商普遍混業(yè)經營，部分擁有商行板塊)。

國際領先券商的優(yōu)勢集中在三個方面：一是規(guī)模和體量，由于市場環(huán)境差異，海外券商利用充足的資本金，以高杠桿經營模式，通過衍生品等業(yè)務努力推動產品與服務的創(chuàng)新，有效提升ROE。二是產品和業(yè)務優(yōu)勢，國際領先券商憑借在海外資本市場數百年的經驗積累，在跨境業(yè)務、機構業(yè)務、財富管理業(yè)務方面經驗豐富，能提供更豐富的金融產品，滿足多元化的投資需求。在財富管理方面，不僅能提供有競爭力的產品，還能為私人定制提供更細致的服務，業(yè)務結構更趨均衡。三是客群差異，相較內資券商相對單一的中資客群，國際領先券商通過全球化的戰(zhàn)略布局，更好為其國際化的客戶群體提供服務。

2、潛在進入者分析

從潛在進入者的角度來看，作為證券市場的中介機構，券商機構擁有豐富的投資經驗和專業(yè)的投資團隊，具備在證券市場進行投資交易的能力和實力。證券行業(yè)具有較高的資金壁壘和牌照壁壘，目前已經比較成熟，因此潛在進入者威脅比較小。

3、替代品威脅分析

從行業(yè)替代品的角度來看，目前行業(yè)產業(yè)鏈相對成熟，證券行業(yè)的代表企業(yè)包括中信證券、華泰證券、海通證券、中信建投等，證券經營機構行業(yè)市場競爭壓力較大，但政策層面可以支持證券經營機構業(yè)務的發(fā)展，我國證券行業(yè)具有其獨特的牌照優(yōu)勢，替代風險很小。

4、供應商議價能力

從上下游角度來看，證券行業(yè)上游主要系軟硬件基礎設施供應商以及服務提供商，從國內產業(yè)鏈企業(yè)布局來看，證券產業(yè)鏈上游軟件基礎設施行業(yè)的代表企業(yè)有東軟、方正集團等，硬件基礎設施的代表企業(yè)有萬達、碧桂園、中國交建、?？低暤?，鑒于證券公司選擇供應商企業(yè)較多，因此上游議價能力比較一般。

5、客戶議價能力

下游代表企業(yè)有易方達、匯添富、中歐、富國等基金公司，中國平安、中國人壽等保險公司，貴州茅臺、比亞迪等上市公司，工商銀行、農業(yè)銀行等銀行，目前證券行業(yè)競爭比較激烈、產品差異小的階段，下游議價能力比較強。

在國內證券市場不斷回暖以及政策紅利等因素影響下，我國證券行業(yè)經營業(yè)績明顯提升，同時在監(jiān)管趨嚴、競爭加劇的市場背景下，我國頭部券商優(yōu)勢逐漸顯現(xiàn)，證券行業(yè)持續(xù)提升信息技術投入，推進數字化轉型，為投資者提供更便捷、高效、安全的交易服務，市場集中度不斷提升。

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