銅行業(yè)市場機遇深度分析：銅價高位震蕩

• 方蔓桃 2024年3月20日 來源：百度 1208 78
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2022年，有色金屬市場跌宕起伏。一方面，受地緣政治、俄烏沖突以及歐洲能源危機等多重因素疊加，給有色金屬市場帶來連鎖反應;另一方面，新能源產(chǎn)業(yè)興起、“雙碳”目標帶來的能源轉(zhuǎn)型等，對有色金屬產(chǎn)業(yè)產(chǎn)生重大影響。2022年，盡管有色金屬價格呈現(xiàn)高位震蕩走勢以及能源

中國公布前兩月主要經(jīng)濟數(shù)據(jù)，其中工業(yè)生產(chǎn)增加值同比增長7%，增速較12月提高0.2個百分點，社會消費品零售總額同比增長5.5%，增速較12月下跌1.9個百分點，固定資產(chǎn)投資同比增長4.2%，增速較去年末提高1.2個百分點，其中制造業(yè)投資同比增長9.4%，增速加快2.9個百分點，基建增長6.3%，增速加快0.4個百分點，房地產(chǎn)投資下降9%，降幅較去年末收窄?？雌饋砣ツ晁募径鹊呢斦Y金投放在基建和制造業(yè)投資上都有體現(xiàn)，且工業(yè)生產(chǎn)持續(xù)恢復。不過房地產(chǎn)下行壓力加大，今年前兩月新商品房銷售同比下降20.5%，銷售金額同比下降29.3%，新開工面積下降29.7%，施工面積下降11%，竣工面積下降20.2%，意味著房地產(chǎn)投資下跌幅度還會擴大，而且竣工面積大幅下跌必將影響到銅、鋁等有色金屬消費。整體看數(shù)據(jù)利空較強。

精廢桿價差1900元，因套利空間較大貿(mào)易商采購廢銅桿較積極，但終端需求較弱。整體看年后房地產(chǎn)和地方基建啟動緩慢，終端消費回升力度弱，加上價格急漲下游全面被套，對高銅價非?？咕?。不過現(xiàn)在的價格結(jié)構(gòu)還算不上強烈看空。預計下游會堅持低買不追高原則，回調(diào)后關注銷售回暖的情況。

據(jù)消息面，據(jù)SMM報道贊比亞出現(xiàn)二十年未遇的嚴重干旱，其電力供應以水電為主，恐將損及粗銅生產(chǎn)。去年中國進口粗銅100萬噸，其中贊比亞粗銅40萬噸。跟蹤其后續(xù)的實際影響。

為確保銅行業(yè)數(shù)據(jù)精準性以及內(nèi)容的可參考價值，我們研究團隊通過上市公司年報、廠家調(diào)研、經(jīng)銷商座談、專家驗證等多渠道開展數(shù)據(jù)采集工作，并對數(shù)據(jù)進行多維度分析，以求深度剖析行業(yè)各個領域，使從業(yè)者能夠從多種維度、多個側(cè)面綜合了解銅行業(yè)的發(fā)展態(tài)勢，以及創(chuàng)新前沿熱點，進而賦能銅從業(yè)者搶跑轉(zhuǎn)型賽道。

目前，國際銅價也在近日大幅上漲。截至3月15日，LME銅上漲2.1%，報收9074美元/噸(約合6.53萬元人民幣/噸)，盤中刷新2023年4月14日以來的高點，至9098美元/噸，周度漲幅高達5.91%。

長江有色金屬網(wǎng)分析指出，在供應趨緊和需求增長的雙重作用下，銅價得以持續(xù)走高。

該機構(gòu)指出，一方面，隨著全球礦產(chǎn)資源的逐漸消耗和開采難度的增加，高品質(zhì)銅礦山的數(shù)量正在不斷減少，這使得冶煉端在增產(chǎn)方面面臨諸多困難，銅的供應量難以滿足市場需求;另一方面，電動汽車的興起和電氣設備更換周期的來臨，推動了銅需求的逐步增長。

在上述供需基本面預期下，一則國內(nèi)銅冶煉廠計提減產(chǎn)的消息，進一步推動了銅價的上漲。

據(jù)中國有色金屬協(xié)會官網(wǎng)，3月13日，中國有色金屬工業(yè)協(xié)會在北京組織召開銅冶煉企業(yè)座談會，國內(nèi)19家銅冶煉企業(yè)主要負責人參會。

另據(jù)國海良時期貨分析，2023年國內(nèi)銅冶煉商的利潤大部分時間處于1000-2900元/噸區(qū)間，目前長單利潤已下滑至918元/噸。

礦端供應方面，自2023年末以來，海外礦端干擾不斷發(fā)生。例如，第一量子巨型Cobre Panama銅礦被巴拿馬政府命令停止運營，該礦企銅產(chǎn)量占全球1.5%;英美資源集團宣布將削減其南美旗艦銅業(yè)務的產(chǎn)量等。

中國是全球最大的銅冶煉生產(chǎn)國和銅消費國，銅精礦對外依存度居高不下。中輝期貨數(shù)據(jù)顯示，中國銅精礦自給程度由2010年的40%下滑至2022年的23%，對外依存度高達77%。

2022年，中國銅精礦進口2532萬噸，其中自智利進口銅精礦848萬噸，秘魯進口銅精礦627萬噸，兩國共占進口總量的58.3%。據(jù)SMM統(tǒng)計，2023年中國累積進口銅精礦2758萬噸，較2022年增加9%。

銅行業(yè)市場機遇分析

2022年，有色金屬市場跌宕起伏。一方面，受地緣政治、俄烏沖突以及歐洲能源危機等多重因素疊加，給有色金屬市場帶來連鎖反應;另一方面，新能源產(chǎn)業(yè)興起、“雙碳”目標帶來的能源轉(zhuǎn)型等，對有色金屬產(chǎn)業(yè)產(chǎn)生重大影響。2022年，盡管有色金屬價格呈現(xiàn)高位震蕩走勢以及能源成本提高，但是銅的基本面總體良好，全球銅的生產(chǎn)、消費以及貿(mào)易均保持穩(wěn)定增長態(tài)勢，我國成為全球銅工業(yè)保持增長的“穩(wěn)定器”。

國海良時期貨指出，2月需求端銅材行業(yè)開工率如期下降，主要是受春節(jié)假期的影響，除黃銅棒好于預期，銅板帶行業(yè)持平，其余均不及預期。3月需求端恢復也不及預期，反應在庫存上，即進入季節(jié)性累庫周期。

基于目前的庫存情況和需求形勢，中信建投期貨指出，消費淡季疊加高銅價影響，下游采購意愿愈發(fā)暗淡。保稅港庫存為去年同期的2倍，交易所庫存超過去三年同期水平，冶煉企業(yè)電解銅庫存量亦高于過去三年春節(jié)后的備庫水平。

目前，我國作為全球最大的精銅生產(chǎn)國，雖然近些年產(chǎn)量增速有所放緩，但依然保持穩(wěn)定增長(見表2)。2022年，中國精銅產(chǎn)量達到1106.2萬噸，同比增長5.7%，在全球占比達到43.1%;其余前12個國家合計精銅產(chǎn)量為1101.5萬噸，與中國產(chǎn)量持平。過去幾年，剛果(金)精銅(主要是濕法銅)產(chǎn)量快速增長。這同樣是受益于中國企業(yè)的投資，與銅礦生產(chǎn)類似。未來幾年，剛果(金)精銅產(chǎn)量仍將保持快速增長。

了解更多本行業(yè)研究分析詳見中研普華產(chǎn)業(yè)研究院《2024-2029年中國銅行業(yè)市場深度調(diào)研及投資策略預測報告》。

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