9月8日，國際現(xiàn)貨黃金價格自金融危機爆發(fā)以來再度突破1000美元大關，至18日截稿時分，國際現(xiàn)貨黃金亞洲尾盤保收1012美元每盎司。也就是說，金價穩(wěn)居千元高位已數(shù)日。

　　與黃金價格"狂飆突進"形成鮮明對比的是美元指數(shù)卻持續(xù)走低。9月17日亞歐市場美元指數(shù)盤中一度跌至76.01點附近，創(chuàng)下近一年以來的最低點。

　　美元貶值的另一面是人民幣升值。9月9日，在黃金破千的第二天，美元兌人民幣匯率突破了683，貶至682.92，其后幾乎一路走低，在9月18日達到682.71，人民幣持續(xù)升值。

　　黃金現(xiàn)價在經(jīng)歷了短期狂歡后，是調(diào)頭回轉(zhuǎn)還是扶搖直上？金價破千、美元貶值、人民幣升值，對中國經(jīng)濟復蘇有什么影響？我們邀請三位專家對此進行解析。

　　金價或仍走強

　　下周黃金價格或許還會走強，但是年內(nèi)達到1100~1200美元每盎司的預期過于樂觀。估值1039美元是一個關口，金價很可能在這個點位上掉頭回落。

　　NBD：各位專家，你們好！近期，黃金現(xiàn)貨價格大幅上揚，你們認為這背后的推動力是什么？

　　蔣舒：我認為最新一輪黃金現(xiàn)價的暴漲，不外乎是年初便顯露的兩大原因：第一是市場對美元貶值的預期；第二是對通貨膨脹風險的憂慮。

　　為什么這兩個老原因會帶來金價新的暴漲？我觀察了紐約期貨交易所的機構(gòu)投資者持倉情況，最近一周，諸多基金對黃金的持倉量增加幅度接近30%。雖然這一比例從歷史數(shù)據(jù)上看不算離奇，但這是進入2009年以來，單周持倉量漲幅最大的一周。這就解釋了為什么黃金現(xiàn)價會在短期內(nèi)急劇沖高：一方面，大筆資金進來，顯然會推高價格；另一方面，由于此前黃金價格連續(xù)數(shù)月不振，因此對資金的敏感度很強，波動也就很大了。

　　這些基金為何會迅猛提高黃金的持倉比例？有兩種可能：第一是為了達到短期炒作獲利的目的；第二可能是他們在重新調(diào)整資產(chǎn)配置。

　　何志成：此輪黃金大漲，根本上說還是各國的寬松貨幣政策釋放了過多流動性所致。而從短期看，確實能發(fā)現(xiàn)市場炒作的氣氛很濃，近期的一系列敏感事件，也助漲了這樣的氣氛。一個是美國總統(tǒng)奧巴馬要推行醫(yī)療改革。此前，隨著金融市場逐漸穩(wěn)定，市場對美國財政赤字的憂慮也有所緩和。但是，醫(yī)改的推行將要新增覆蓋約4000萬人，必然需要大筆資金注入，這又引起市場對美國財政赤字的緊張。市場擔心政府會通過發(fā)行國債的方式籌資，所以資金從美元逃離，向黃金尋求保值。另外，貿(mào)易保護陰影也是一個因素。輪胎特保案讓很多投資者擔心中國是否會減持美國國債，這也成為了近日黃金市場炒作的一個助力。

　　NBD：現(xiàn)在市場普遍呈現(xiàn)樂觀預期，認為年內(nèi)黃金價格能夠達到1100美元到1200美元每盎司，幾位專家是否有這種信心？

　　蔣舒：我認為短期內(nèi)黃金價格還會走強，而且保持在1000美元之上高位震蕩。但是，從中長期看，上漲空間有限。因為美元貶值、通脹預期這兩個助推力量都已經(jīng)被炒過好幾輪了，能發(fā)揮多長的持久力，我表示懷疑。

　　何志成：可以肯定的是，下周黃金價格還會走強，繼續(xù)升值。但是，年內(nèi)達到1100~1200美元每盎司的預期過于樂觀。我估值1039美元是一個關口，金價很可能在這個點位上掉頭回落。從中長期看，黃金長期升值缺乏支撐，相反還有催其下跌的動力。一個比較重要的因素就是美國先期刺激政策有可能逐漸退出，這將影響股市，從而使現(xiàn)在正朝著10000點邁進的美股止步。而黃金、股市、國際大宗商品以及非美貨幣，向來是同方向聯(lián)動的。

　　NBD：對于國際黃金價格的上漲，我國投資市場反應也很迅速，現(xiàn)在人們通過購買金飾、金條的辦法來投資黃金的熱情高漲。何老師，您認為黃金是不是一個中長期投資的明智選擇？

　　何志成：我認為現(xiàn)在沒有追漲的必要。金價也許過不了多久，就會給大家一個在低位買入的機會，金價不會是永遠漲上去的。從半年來看，我認為維持在900~1050美元每盎司是個合理價位。此外，由于黃金是零利率，如果為了增值，持有黃金會損失不少機會成本，因為還有炒股、炒匯等很多貨幣投資的方式，這些都比黃金增值快。如果為了保值，黃金倒不失為一種選擇。因為黃金的屬性趨于平穩(wěn)，不會像其他投資品種那樣大幅貶值。

　　因此，我建議投資者可以將自己資產(chǎn)中的一小部分，用于黃金投資，主要就是為了保值。配置的比例過多，就不劃算了。

　　美元醞釀回升

　　美元回升的力量正在醞釀，估計在即將召開的G20金融峰會上，各國會對美元指數(shù)的穩(wěn)定做探討，從而成為美元回暖的一個支撐。

　　NBD：我們掌握的一些數(shù)據(jù)顯示，近期黃金走高的同時，伴隨著美元指數(shù)走低。正如剛才何老師所言，美元與黃金價格向來反向變動，未來一段時間，美元是否會一蹶不振？如果情況有變，美元會呈現(xiàn)什么態(tài)勢？而導致美元走勢變化的因素可能是什么？

　　蔣舒：黃金價格與美元是聯(lián)動的，兩者互相影響。黃金價格的上漲吸引了投資者，造成資金逃離美元。但也正是美元本身存在一系列看空的因素，助推了黃金價格的上升。二者互相作用，在這期間，就可能正在醞釀著讓方向發(fā)生逆轉(zhuǎn)的力量。

　　從長期看，鑒于美國目前的經(jīng)濟實力，美元持續(xù)大幅貶值的可能性較小。這一點從全球?qū)γ绹��?jīng)濟數(shù)據(jù)的關注程度上就可見一斑。美國政府出于自身經(jīng)濟利益的考慮，會對匯率形成一定程度的調(diào)節(jié)。雖然我們不能判斷美國政府會通過資金的進出來調(diào)整匯率市場，但是白宮或者美聯(lián)儲說一句話，對投資者的影響力是有目共睹的。

　　近期一個可能助推美元返升的因素，是即將在10月底出爐的三季報。目前，預測美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)可能會展現(xiàn)一個略為回暖的趨勢。雖然這一基礎并不穩(wěn)固，但可以給美元一個支撐，所以未來美元指數(shù)持續(xù)貶值的可能性不大。因此，我認為美元指數(shù)將會呈現(xiàn)一個區(qū)間盤整的態(tài)勢，小幅升值或者小幅貶值。

　　何志成：正如我剛才所講的，美國政府可能會逐步啟動刺激政策退出機制，將成為包括股市、黃金、大宗商品、非美貨幣在內(nèi)走低的原因，當然也會成為美元走強的一個因素。

　　美國政府的退出機制，主要是出售前期購買的幾大投資銀行的股份。而這些投行為了盡早擺脫政府控制，也樂意配合政府，兩廂情愿會加速這個進程。我預測在10月份，美國政府可能就會有所行動。

　　美元指數(shù)現(xiàn)在已經(jīng)回歸到了雷曼兄弟倒閉時的價位，已經(jīng)是歷史較低點。不可否認的是，能夠替代美元的貨幣現(xiàn)在還沒產(chǎn)生，美元崩盤對全球都沒有好處，而且也不可能崩盤。美元回升的力量正在醞釀，我相信在即將召開的G20金融峰會上，各國會對美元指數(shù)的穩(wěn)定做探討，從而成為美元回暖的一個支撐。

　　用匯率保利益

　　金價上升、美元貶值后，美國政府完全可以出售一筆黃金換來更多美元。因此，我們國家也要逐步學會用匯率的波動來保護自己的經(jīng)濟利益。

　　NBD：最近十來天，伴隨著黃金價格大漲、美元指數(shù)下跌的，是人民幣穩(wěn)步升值，美元兌人民幣匯率突破了683的關口，你們怎么看待這一現(xiàn)象？人民幣是否迎來了一個新的升值通道？

　　譚雅玲：我認為可以這么看，現(xiàn)在人民幣升值的預期已經(jīng)被推起來了。

　　何志成：美元指數(shù)體現(xiàn)出美元兌一籃子貨幣的變化，現(xiàn)在這一指數(shù)有回升動力，美元兌人民幣的走勢在短期內(nèi)也有可能出現(xiàn)波動。但從長期看，人民幣兌美元的升值步伐緩慢，是毫無疑問的。當然，我強調(diào)這個升值的步伐會比較緩慢，因為人民幣兌美元不會出現(xiàn)一個暴漲暴跌的現(xiàn)象。

　　NBD：這將對我國的經(jīng)濟復蘇產(chǎn)生什么影響？匯率波動對實體經(jīng)濟復蘇的影響，會通過哪些路徑傳導？

　　譚雅玲：人民幣升值對中國實體經(jīng)濟復蘇，可能并不會產(chǎn)生特別直接的沖擊。但我們要注意兩點：第一是這種沖擊可能會通過金融市場、資本市場，繞個道來影響我們的實體經(jīng)濟；第二是我們要看這種升值的累積效應。

　　繞道怎么解釋呢？從黃金價格、美元指數(shù)的波動就可以發(fā)現(xiàn)，國際金融市場還是很不穩(wěn)定，各國釋放了大量流動性，游資們正在發(fā)揮他們的特長。經(jīng)濟處于敏感期，匯率的變化會引起資本市場的波動，有可能殃及實體經(jīng)濟。在年初，我國股市、樓市位于低點的時候，很多熱錢進入了我國資本市場，經(jīng)過幾個月，價格已經(jīng)被炒到高點上了。這時候，我們的人民幣開始升值了。熱錢會有什么反應？很有可能是從資本市場退出，在匯率市場上牟利。

　　而累積效應是，2005年人民幣升值到現(xiàn)在，我國的出口確實受到了一定程度的影響。雖然是逐步升值，但要看到它對我們外貿(mào)發(fā)展、對我國競爭力的累積效應，而不是總關注此時此刻的價格波動。

　　我想強調(diào)的是，匯率一向代表了國家利益。這輪黃金價格上漲很快，美元貶值，美國可以減少赤字壓力，同時促進出口。而金價上升、美元貶值后，美國政府完全可以出售一筆黃金換來更多美元。因此，我們國家也要逐步學會用匯率的波動來保護自己的經(jīng)濟利益。

　　何志成：從長期看，人民幣兌美元是穩(wěn)步升值。但從短期看，美元存在一個回升的動力。包括在國際市場上，對一籃子貨幣都存在一個回升趨勢。這將使大宗商品價格面臨下跌的風險。一般來說，美元升值10%，國際大宗商品價格會下跌30%。這涉及一個問題，就是我們的很多國企進行海外投資都選擇做多大宗商品的價格，如果我們沒有關注到這個短期內(nèi)可能出現(xiàn)的回調(diào)，很可能就會有虧損的風險。

　　NBD：經(jīng)過三位老師的分析，我想我們的讀者就會對近期黃金、美元的市場表現(xiàn)，有了比較清楚的認識，這對于投資者把握未來黃金、美元的走勢，以及判斷我國經(jīng)濟基本面的情況，都大有裨益。謝謝三位老師。

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