2016年基金年報(bào)已全部披露完畢，券商的公募基金傭金分倉收入也隨之揭曉。受權(quán)益類基金規(guī)?？s水和市場(chǎng)整體交易下滑影響，2016年券商公募基金分倉收入整體同比下滑接近四成。不過，2016年是亮點(diǎn)最多的一年，也是格局變化最大的一年!

　　近年來，影響券商在公募基金分倉傭金收入的因素出現(xiàn)了明顯變化，不僅體現(xiàn)的是研究所實(shí)力，包括基金銷售、并購重組實(shí)力等都將影響分倉排名，分倉收入成為券商綜合實(shí)力的體現(xiàn)。

　　為何說亮點(diǎn)多多?

　　招商證券(16.430, -0.04, -0.24%)是亮點(diǎn)之一，近年來招商證券一直穩(wěn)居公募基金分倉市場(chǎng)第一梯隊(duì)，2016年更是首次搶得分倉傭金頭把交椅;

　　長江證券(10.010, 0.01, 0.10%)2016分倉傭金躋身前十，果然不負(fù)市場(chǎng)送來的“最勤奮券商”之稱;

　　可圈可點(diǎn)的還有一眾中小型券商，包括中泰證券、方正證券(8.360, -0.08, -0.95%)、天風(fēng)證券，在賣方研究上的發(fā)力，也給分倉傭金帶來了明顯的提升;

　　特別是天風(fēng)證券，分倉收入排名由2015年的第66位跳到了2016年第28位。

　　一般來說，基金公司會(huì)委托多個(gè)證券公司進(jìn)行股票等交易，按實(shí)際成交金額數(shù)的一定比例向券商繳納傭金，就是分倉傭金?；鸸具x擇哪些券商合作通常與該券商的研究實(shí)力和銷售有關(guān)。

　　先比分倉傭金收入：招商證券首拔頭籌

　　從分倉傭金收入來看，2016年招商證券實(shí)現(xiàn)公募基金分倉收入4.08億元，首次取得頭把交椅，分倉成交額占比為5.35%。而多年占據(jù)第一寶座的中信證券(16.280, -0.01, -0.06%)2016年傭金為4.02億元，略輸給招商證券。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，招商證券的傭金分倉收入排名近幾年節(jié)節(jié)攀升。2013年招商證券的分倉收入為2.36億元，排名第五，分倉成交額占比為4.95%;2014年分倉收入為2.87億元，排名第三，分倉成交額占比增加至5.27%;2015年分倉收入6.68億元，排名第二，分倉成交額占比進(jìn)一步增加至5.48%。

　　2016年分倉傭金收入排名前十的其他券商分別是：海通證券(14.730, -0.05, -0.34%)、廣發(fā)證券(17.310, -0.05, -0.29%)、銀河證券、中金公司、國泰君安(18.540, 0.06, 0.32%)、長江證券、國信證券(14.810, -0.04, -0.27%)和華泰證券(17.200, 0.01, 0.06%)。值得注意的是，分倉傭金前十的券商中有七家收入都集中在3-4億元之間，競(jìng)爭(zhēng)激烈程度可見一斑。

　　業(yè)內(nèi)人士分析，招商證券能夠?qū)崿F(xiàn)連年進(jìn)位，與其全產(chǎn)業(yè)鏈投資銀行的戰(zhàn)略布局密不可分，多項(xiàng)業(yè)務(wù)緊密聯(lián)動(dòng)。在機(jī)構(gòu)客戶服務(wù)中，投研服務(wù)、產(chǎn)品銷售齊頭并進(jìn)，加上場(chǎng)內(nèi)基金做市等創(chuàng)新合作方式，形成了差異化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

　　再比分倉成交額：中信證券仍為“老大”

　　值得注意的是，若看分倉股票成交額，2016年中信證券仍穩(wěn)坐“老大”寶座。中信證券2016年分倉股票成交額為4645.24億元，占比5.37%，而招商證券2016年分倉股票成交額為4628.71億元，占比5.35%，排名第二。不過招商證券以傭金率取勝。2016年招商證券傭金率為0.88‰，高于中信證券的0.87‰。

　　2016年僅招商證券和中信證券兩家券商的分倉成交額占比超過5%，分別為5.35%和5.37%，較2015年各跌0.14個(gè)百分點(diǎn)。分倉成交額排名第三至九名的銀河證券、海通證券、廣發(fā)證券、華泰證券、國泰君安、中金證券、長江證券的份額都在4%-5%之間，各家券商之間差距較2015年進(jìn)一步縮小。

　　這與2014年以前大券商份額占比高的情形不可同日而語。比如2014年，前六家券商傭金席位占比全部超過5%，中信證券更獨(dú)霸6.84%的份額。

　　說說首次殺入前十的長江證券

　　分倉收入前十券商中，老牌券商仍然占據(jù)優(yōu)勢(shì)，而長江證券突飛猛進(jìn)，憑借特色鮮明的研究服務(wù)，由2015年的第十六位首次殺入前十，排名第八。

　　長江證券2016年分倉傭金收入為3.22億元，同比下滑13.64%，在分倉傭金收入排名前十券商中下滑幅度最小。2016年長江證券分倉成交額占比為4.21%，較2015年大幅提升了1.28個(gè)百分點(diǎn)。

　　券商中國此前曾統(tǒng)計(jì)，2016年長江證券共撰寫研報(bào)9755篇，人均177篇，深度報(bào)告3361篇，53名分析師人均撰寫深度報(bào)告63篇，遠(yuǎn)超過業(yè)內(nèi)平均每家研究所一年寫1625篇報(bào)告的水平，被稱為“最勤奮券商”。

　　長江證券年報(bào)中指出，公司高度重視研究驅(qū)動(dòng)策略，不斷加強(qiáng)投入研究團(tuán)隊(duì)建設(shè)，近年來研究實(shí)力保持上升勢(shì)頭，2016年公司研究所獲得新財(cái)富多項(xiàng)第一。

　　長江證券還注重提升研究服務(wù)能力，實(shí)現(xiàn)研究收入多元化。在夯實(shí)以公募基金為基礎(chǔ)的客戶服務(wù)體系的同時(shí)，推進(jìn)與保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)合作，加強(qiáng)私募等機(jī)構(gòu)客戶開發(fā)和服務(wù)體系建設(shè)，推進(jìn)股權(quán)質(zhì)押業(yè)務(wù)、私募托管業(yè)務(wù)等創(chuàng)新業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)研究收入多元化。

　　中小券商黑馬頻出，天風(fēng)證券看點(diǎn)最多

　　從分倉收入同比變動(dòng)幅度和分倉成交額來看，中小型券商進(jìn)步明顯。比如，在前20名券商中，16家券商2016年分倉收入同比下滑在30%-50%左右，而上文提到的長江證券同比下滑僅13.64%。方正證券同比下滑僅18.48%，且分倉收入排名由2015年的第18名升至2016年第12名，席位占比較2015年增加了1.05個(gè)百分點(diǎn)至3.85%。中泰證券收入下滑僅21.18%，席位占比增加0.73個(gè)百分點(diǎn)。東北證券(12.140, -0.07, -0.57%)則成為前20名券商中唯一實(shí)現(xiàn)2016年分倉收入較2015年同比正增長的券商。

　　在分倉收入增速方面，天風(fēng)證券無疑成2016年最大“黑馬”。Wind數(shù)據(jù)顯示，天風(fēng)證券2016年分倉收入為0.66億元，同比增長了6.69倍，排名由2015年的第66位跳到了2016年第28位。

　　一些經(jīng)常獲得新財(cái)富最佳分析師榮譽(yù)的分析師帶來的資源和名氣通?？梢該纹鹑萄芯克陌脒吿欤瑢?duì)分倉派點(diǎn)有相當(dāng)大的幫助。天風(fēng)證券去年大手筆挖角明星分析師，成為其分倉收入突飛猛進(jìn)的重要原因。

　　需要注意的是，天風(fēng)證券研究所自2016年下半年才開始大手筆組建。天風(fēng)證券研究所所長趙曉光2016年10月正式到位，一批新財(cái)富明星分析師也是先后自8月開始入職。比如原安信證券首席策略分析師徐彪、原招商證券研發(fā)中心固定收益研究主管孫彬彬等都是2016年8月加入天風(fēng)，原廣發(fā)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家劉煜輝是2016年9月底加入天風(fēng)。

　　就在2016年上半年的公募基金分倉排名中，天風(fēng)證券還排在第57位，分倉收入僅0.04億元?？梢娞祜L(fēng)證券下半年發(fā)力明顯，尤其是第四季度。

　　據(jù)天風(fēng)證券研究所相關(guān)人士介紹，天風(fēng)證券研究所目前已有200人，其中研究員不到150人，新財(cái)富上榜和入圍分析師有20人左右，主要是在去年四季度加入。

　　明星分析師多“下嫁”

　　上述排名進(jìn)步的中小券商的一個(gè)共同特點(diǎn)是，在2016年大手挖角明星分析師，對(duì)研究重視程度高。

　　方正證券2016年6月挖來原國泰君安首席宏觀分析師任澤平，擔(dān)任方正證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究所董事總經(jīng)理。在明星研究所所長高利的帶領(lǐng)下，近兩年，方正研究所陸續(xù)引進(jìn)了50多位明星分析師，完善研究體系，已成為賣方研究新銳。2016年12月，高利更當(dāng)選為方正證券董事長，方正證券對(duì)研究的重視程度可見一斑。

　　中泰證券打造明星研究所的野心同樣可見一斑。2016年8月，中泰證券任命原安信證券建筑工程行業(yè)首席分析師楊濤為研究所副所長。楊濤在2016年新財(cái)富分析師評(píng)比中以“七連冠”的好成績被評(píng)為白金分析師。2016年12月，原海通證券副總經(jīng)理、首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷加入中泰證券擔(dān)任研究所所長亦引發(fā)業(yè)內(nèi)轟動(dòng)。

　　2016年券商研究行業(yè)最大的看點(diǎn)莫過于大平臺(tái)的明星分析師紛紛跳槽中小券商，究其原因，主要與中小券商靈活的激勵(lì)機(jī)制有關(guān)。但大券商有其多年的積累和沉淀，品牌和平臺(tái)價(jià)值不容忽視。隨著中小券商加速布局，賣方研究的競(jìng)爭(zhēng)已越來越激烈。