近期美豆基本面利多消息較為匱乏 美豆弱勢(shì)振蕩概率較大

• 2017年11月16日 SuDanMin來源：期貨日?qǐng)?bào) 雜粕論壇 231 7
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  2017-2022年中國(guó)三鮮果行業(yè)供需市場(chǎng)調(diào)研分析及投資戰(zhàn)略研究報(bào)告

  三鮮果行業(yè)研究報(bào)告旨在從國(guó)家經(jīng)濟(jì)和產(chǎn)業(yè)發(fā)展的戰(zhàn)略入手，分析三鮮果未來的政策走向和監(jiān)管體制的發(fā)展趨勢(shì)，挖掘三鮮果行業(yè)的市場(chǎng)潛力，基于重點(diǎn)細(xì)分市場(chǎng)領(lǐng)域的深度研究，提供對(duì)產(chǎn)業(yè)規(guī)模、產(chǎn)業(yè)結(jié)...

由于前期美國(guó)颶風(fēng)天氣，美豆到港延期，加之近幾日我國(guó)海關(guān)對(duì)進(jìn)口大豆轉(zhuǎn)基因安全證書延遲發(fā)放，使得近期我國(guó)進(jìn)口大豆到港、卸船量下降，油廠大豆庫存降低，部分廠家則因原料不足降低了開工率，豆粕產(chǎn)出相應(yīng)減少。

?我國(guó)粕類需求主要依賴進(jìn)口滿足，美豆走勢(shì)對(duì)菜粕有至關(guān)重要的影響。近期美豆基本面利多消息較為匱乏，很難出現(xiàn)連續(xù)上漲走勢(shì)，無法對(duì)國(guó)內(nèi)菜粕期貨帶來提振作用。由于單產(chǎn)、總產(chǎn)以及期末庫存預(yù)估數(shù)字均高于市場(chǎng)預(yù)期，本月的美國(guó)農(nóng)業(yè)部報(bào)告明顯偏空，致使美豆在上周四沖高回落。近期美豆供需面仍無明顯利多因素，美豆弱勢(shì)振蕩概率較大。

11月初以來，菜粕期貨企穩(wěn)反彈，本周二一度大幅走高，刷新月內(nèi)高點(diǎn)，但很快回落。

粕類庫存偏低 需求較為旺盛

隨著氣溫降低，菜粕市場(chǎng)逐漸進(jìn)入消費(fèi)淡季，但由于今年水產(chǎn)面積擴(kuò)大，菜粕消費(fèi)呈現(xiàn)淡季不淡的特點(diǎn)。據(jù)監(jiān)測(cè)，截至11月10日當(dāng)周，油廠菜粕成交量為19000噸，周環(huán)比增加6100噸，增幅為47.29%，已經(jīng)是連續(xù)第二周增加。在需求淡季菜粕成交量劇增，說明下游需求較強(qiáng)。

另一方面，國(guó)內(nèi)粕類供應(yīng)并不寬裕。由于前期美國(guó)颶風(fēng)天氣，美豆到港延期，加之近幾日我國(guó)海關(guān)對(duì)進(jìn)口大豆轉(zhuǎn)基因安全證書延遲發(fā)放，使得近期我國(guó)進(jìn)口大豆到港、卸船量下降，油廠大豆庫存降低，部分廠家則因原料不足降低了開工率，豆粕產(chǎn)出相應(yīng)減少。與此同時(shí)，下游需求較好，豆粕庫存連續(xù)走低。據(jù)監(jiān)測(cè)，截至11月12日，國(guó)內(nèi)沿海地區(qū)油廠豆粕庫存為58.62萬噸，周環(huán)比下降3.15萬噸，大幅低于7月底的122萬噸水平。從菜粕市場(chǎng)來看，由于油菜籽到港量下降，部分廠家開工率不高，使得港口油廠菜粕庫存同樣維持偏低水平。據(jù)監(jiān)測(cè)，截至11月10日，華南地區(qū)(兩廣、福建)油廠菜粕庫存為1.86萬噸，周環(huán)比下降0.02萬噸。截至11月10日，國(guó)內(nèi)沿海進(jìn)口菜籽總庫存也小幅回落至35.55萬噸，周環(huán)比下降0.6萬噸。

利多消息匱乏 美豆連續(xù)回調(diào)

目前美豆收割進(jìn)度已經(jīng)超過九成，豐產(chǎn)大局已定。雖然產(chǎn)量較去年略有降低，但仍處于歷史偏高水平。由于上年度南美大豆豐產(chǎn)，巴西產(chǎn)量更是達(dá)到了1.14億噸的歷史最高紀(jì)錄，使得南美大豆出口量增加較為明顯，其中巴西大豆單月出口連連刷新歷史同期最高水平，極大地?cái)D占了美豆出口市場(chǎng)。據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部發(fā)布的出口檢驗(yàn)周報(bào)顯示，截至11月9日當(dāng)周，美國(guó)大豆出口檢驗(yàn)量為208.75萬噸，低于上年同期的294.5萬噸的水平。迄今為止，2017/2018年度美國(guó)大豆出口檢驗(yàn)總量為1695.57萬噸，低于上年同期的1926.36萬噸，降幅為9%。

目前南美大豆正值播種期，前期由于部分地區(qū)干旱，巴西播種進(jìn)度偏慢，最近隨著降雨增多，巴西大豆播種進(jìn)度逐漸趕上正常水平。據(jù)監(jiān)測(cè)，截至11月9日，2017/2018年度巴西大豆播種工作完成57%，低于去年的63%，但高于5年均值的56%的水平。在阿根廷，截至11月8日，大豆播種進(jìn)度為12%，比去年同期高1.1%。目前市場(chǎng)對(duì)本年度巴西大豆產(chǎn)量的預(yù)估多在1.1億噸以下，但事實(shí)上今年巴西大豆播種面積比去年增加2.5%左右。在播種面積增加的情況下卻預(yù)計(jì)產(chǎn)量降低，除非出現(xiàn)嚴(yán)重不利天氣，否則被證偽的概率較大。如果南美大豆產(chǎn)量調(diào)增，將對(duì)美豆增加額外利空。

綜上所述，由于庫存偏低，需求較好，近期菜粕頑強(qiáng)上沖，但鑒于美豆依舊偏弱，加拿大油菜籽集中上市，菜粕擺脫整體油脂油料寬松格局困擾而獨(dú)自上漲的概率不大，預(yù)計(jì)仍將維持偏強(qiáng)振蕩走勢(shì)。

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