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菜油:庫存不高 有望成為油脂板塊上漲“領(lǐng)頭羊”

  • 2017年12月5日 SuDanMin來源:期貨日報 806 49
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目前國內(nèi)港口油廠豆油庫存不斷增加,在168萬噸以上,屢屢刷新歷史最高紀錄。與此同時,我國港口棕櫚油庫存也在穩(wěn)步上升,目前接近50萬噸,為8月中旬以來最高點。相比之下,菜油庫存不高,且潛在供應數(shù)量有限,這將使得菜油價格相對于豆油、棕櫚油繼續(xù)偏強,在接下來的油

由于國產(chǎn)油菜籽為非轉(zhuǎn)基因產(chǎn)品,格外受到消費者青睞。據(jù)了解,由國產(chǎn)油菜籽生產(chǎn)的小機榨菜油因其獨特風味使其需求更具剛性。在較高利潤的刺激下,近兩年來在我國油菜籽主產(chǎn)區(qū),油廠上馬小機榨設備較多,國產(chǎn)油菜籽基本進入小機榨領(lǐng)域,而相比于200型浸出設備的油廠,小機榨菜油出油率相對偏低,從而使得國產(chǎn)菜油有效供應進一步下降。與此同時,較低的出油率使得小機榨菜油成本較高,銷售價格更是常年穩(wěn)居于13000元/噸以上,大幅高于7000元/噸左右的進口菜油,提振了國內(nèi)菜油整體水平。

油脂,油脂板塊,菜油

國產(chǎn)菜籽產(chǎn)量下降 菜油有效供應減少

雖然近年來國產(chǎn)油菜籽收購價格逐年提高,但相對于有最低收購價政策扶持的小麥、水稻等,油菜種植效益仍然低下,加之油菜種植費時費力,在目前農(nóng)村勞動力較為缺乏的情況下,長江中下游主產(chǎn)區(qū)油菜播種面積依然裹足不前,2017年收獲的油菜籽產(chǎn)量繼續(xù)下降。據(jù)國家糧油信息中心預計,2017年我國油菜播種面積為718萬公頃,比上年下降2.1%;總產(chǎn)量為1430萬噸,比上年下降1.7%。而事實上,民間機構(gòu)預測數(shù)字大大小于該數(shù)據(jù),比如天下糧倉預計,2017/2018年度我國油菜籽產(chǎn)量僅為410萬噸,比上年度的450萬噸下降8.9%。雖然數(shù)據(jù)有較大出入,但產(chǎn)量下降的方向還是一致的。

由于產(chǎn)量下降,自今年夏收油菜籽上市以來,國產(chǎn)油菜籽收購價格高開高走,至今已經(jīng)上漲至近幾年以來高點。據(jù)監(jiān)測,目前湖北地區(qū)油菜籽裝車價在2.7元/斤,安徽地區(qū)油菜籽裝車價為2.65元/斤,四川地區(qū)油菜籽進廠價達2.98元/斤,湖南地區(qū)油菜籽裝車價為2.7元/斤。受夏收油菜籽提振,西北地區(qū)秋收油菜籽一上市價格就高開高走。目前甘肅地區(qū)秋收油菜籽收購價在2.78元/斤,新疆伊犁地區(qū)秋收油菜籽收購價為2.35元/斤。即便價格不斷上漲,但由于國產(chǎn)油菜籽產(chǎn)量有限,經(jīng)過數(shù)月的消耗,目前長江中下游部分主產(chǎn)區(qū)已經(jīng)有價無市,收購不到國產(chǎn)油菜籽,可謂一籽難求。比如四川、安徽、江蘇等部分地區(qū)油廠已經(jīng)基本停止油菜籽收購。較高的國產(chǎn)菜籽價格,直接提升了國產(chǎn)菜油成本,使得國產(chǎn)菜油價格穩(wěn)居高位。

臨儲菜油停拋 額外供應下降

自2008年至2014年,為穩(wěn)定國內(nèi)油菜籽價格,政府連年實施油菜籽臨時收儲政策,至2014年一度形成600萬噸左右的臨儲菜油庫存。幾年來,龐大的臨儲菜油庫存成為懸在菜油市場的“堰塞湖”,對國內(nèi)菜油價格產(chǎn)生極大的壓制作用。近兩年來,隨著政府不斷拋售臨儲菜油,加之2015年后取消油菜籽收儲,臨儲菜油庫存急劇降低,在2017年3月8日最后一次拋售后,僅僅剩余120萬噸左右。之前拋售出庫的菜油,經(jīng)過數(shù)月的消耗,至今也所剩無幾。去年此時國儲菜油正如火如荼拋儲,大量臨儲菜油流向市場,而今年則沒有了拋儲壓力,使得菜油額外供應量下降。

另外,據(jù)傳近期政府將約100萬噸臨儲菜油定向銷售給中儲糧。若傳言為真,則意味著后期菜油供應壓力減輕。由于這100萬噸基本為最后一批臨儲菜油,貨源的相對稀缺使得中儲糧將不會急于出庫,更大可能是待價格合適時,灌裝成小包裝油流向市場。因此,其對市場的沖擊力度將遠低于以往的拋儲。

消費旺季來臨 港口油廠庫存下滑

今年以來,我國油菜籽進口量有所增加,據(jù)海關(guān)統(tǒng)計,2017年10月我國油菜籽進口量為30.62萬噸,同比增加398.75%;1—10月共進口395.99萬噸,同比增加31.16%。但由于數(shù)月以來,沿海地區(qū)油廠壓榨利潤良好,油廠開工率維持較高水平,截至目前,沿海地區(qū)特別是華南地區(qū)油廠油菜籽庫存較往年偏低。據(jù)監(jiān)測,今年第46周(11月11—17日)沿海地區(qū)油廠開機率繼續(xù)回升,全國納入調(diào)查的101家油廠菜籽壓榨量增加至10.094萬噸,周環(huán)比增加2.34萬噸,增幅為30.18%。第47周(11月18—24日)壓榨量為9.214萬噸,周環(huán)比雖有下降,但仍為歷史較高水平。

且由于近幾周油菜籽到港量下降,使得沿海地區(qū)油廠油菜籽庫存量下降。據(jù)監(jiān)測,截至11月24日,國內(nèi)沿海進口油菜籽總庫存回落至31.65萬噸,周環(huán)比減少1.96萬噸,和去年同期基本持平。其中,華南地區(qū)(兩廣、福建)油菜籽庫存下降至18.4萬噸,周環(huán)比下降26.87%,較去年同期的26.9萬噸減少31.6%,為近四年來同期最低水平。

而由于政府臨儲菜油拋售結(jié)束,國產(chǎn)油菜籽產(chǎn)量下滑,使得國內(nèi)菜油消費對進口菜油(含料折油)的依賴程度增強。當前,雖然進口油菜籽和進口菜油數(shù)量均有所上升,但沿海地區(qū)油廠菜油庫存卻不見增加。據(jù)海關(guān)統(tǒng)計,2017年10月我國菜油進口量為4.21萬噸,同比下降21.76%;1—10月進口量為65.59萬噸,同比增加16.1%。據(jù)監(jiān)測,截至12月1日,華南地區(qū)(兩廣、福建)油廠菜油庫存下降至9.19萬噸,周環(huán)比下降0.5萬噸,降幅為5.16%,大幅低于9月上旬的12.86萬噸的水平,為8月以來最低水平。

此外,華東地區(qū)(安徽、江蘇、上海)油廠菜油庫存同樣處于不斷下降趨勢中,據(jù)監(jiān)測,截至11月24日,華東地區(qū)油廠菜油庫存為26.91萬噸,周環(huán)比增加0.1萬噸,但較8月中旬的38.98萬噸相比下降12.07萬噸,下降幅度為30.96%。當然,和往年相比,華東地區(qū)菜油庫存仍屬歷史同期最高水平,這是因該地區(qū)前期接拍臨儲菜油較多所致。但經(jīng)過幾個月的消耗,目前庫存水平僅比去年同期高20%,且處于快速下降之中。

和港口油廠豆油庫存已達歷史同期最高水平、棕櫚油庫存不斷增加不同,港口油廠油菜籽、菜油庫存持續(xù)下降,加之消費旺季來臨,后期菜油價格易漲難跌。

蹺蹺板效應下 粕強油弱局面將改變

另一方面。每年11月之后,隨著氣溫大幅降低,水產(chǎn)品養(yǎng)殖逐漸進入封口期,水產(chǎn)飼料需求量下降,而主要用于水產(chǎn)飼料生產(chǎn)的菜粕也將進入消費淡季,菜粕需求量急劇下降,菜粕價格將相對于菜油走弱。但今年卻不是這樣。11月,我國農(nóng)業(yè)部嚴格發(fā)放轉(zhuǎn)基因大豆安全證書,部分大豆進口船只因此延遲卸港,飼料廠家因擔心蛋白原料供應而加大了豆粕、菜粕的采購力度,從而使得菜粕市場淡季不淡,港口油廠菜粕成交量急劇走高,菜粕價格穩(wěn)步上升。由于菜油和菜粕價格有一定的蹺蹺板效應,菜粕價格走強使得油廠能夠在菜油價格下調(diào)的情況下依舊獲得一定的加工利潤,仍然可以維持較高的開工率,因此菜油產(chǎn)出量繼續(xù)增加,一定程度上打壓了菜油價格。

但近期上述狀況有望得到根本改觀。政府有關(guān)部門嚴格轉(zhuǎn)基因安全證書發(fā)放的目的并非為了限制大豆進口,而油廠在大豆進口到港前按要求完善了相關(guān)手續(xù)后,大豆進口并沒有受到太大影響,隨著進口大豆的順利卸船,最近幾周油廠大豆壓榨量在較高的加工利潤刺激下持續(xù)上升,對豆粕供應短缺的擔心一掃而光。據(jù)監(jiān)測,第46周、第47周、第48周大豆單周壓榨量連續(xù)三周維持在195萬噸的較高水平以上,沿海油廠豆粕庫存也是連續(xù)三周增加。而隨著開工率的不斷提高,加之下游提貨速度放慢,沿海地區(qū)油廠菜粕庫存的增加勢頭更為明顯。據(jù)監(jiān)測,截至12月1日,華南地區(qū)(兩廣、福建)油廠菜粕庫存繼續(xù)增加至5.2萬噸,周環(huán)比增加0.85萬噸,增幅達19.54%,遠高于10月中旬時的0.95萬噸的水平,而在去年同期,基本無庫存。

隨著氣溫降低,主要用于水產(chǎn)飼料生產(chǎn)的菜粕將進入消費淡季,最近一周沿海地區(qū)油廠菜粕成交量急劇下降即是佐證。據(jù)監(jiān)測,本年度第48周(截至12月1日)沿海地區(qū)油廠菜粕周成交量僅為0.43萬噸,周環(huán)比下降87.16%。

供應趨增,需求不振,將使得菜粕價格轉(zhuǎn)弱,蹺蹺板效應下,加之菜油消費將進入傳統(tǒng)旺季,菜油價格將大概率逐漸走強,粕強油弱將發(fā)生逆轉(zhuǎn)。

外盤天氣炒作或啟動 菜油相對于其他油脂明顯偏強

目前美豆已經(jīng)基本收獲完畢,我國油菜籽主要進口來源國加拿大的油菜籽收獲也行將結(jié)束,市場對于北半球的油菜籽生產(chǎn)已經(jīng)沒有過多炒作題材。現(xiàn)在正值南半球的春季,巴西和阿根廷的大豆播種正如火如荼展開。截至上周,巴西大豆播種已經(jīng)完成計劃面積的84%,阿根廷大豆播種也完成了42.5%,均快于去年同期水平。但這并不意味著今年南美大豆會獲得豐收,因為據(jù)美國和澳大利亞相關(guān)機構(gòu)預測,今年出現(xiàn)拉尼娜氣候模式的概率在70%以上,而拉尼娜氣候模式將造成阿根廷大豆產(chǎn)區(qū)出現(xiàn)干旱,導致阿根廷大豆大幅減產(chǎn)。當前正值美豆集中上市出口之際,掀起天氣炒作將更有利于美豆出口。因此,后期天氣將成為油脂油料類期貨行情最重要的炒作題材。

另外,還應注意,進入11月后,世界上最主要的油脂品種——棕櫚油的生產(chǎn)將進入減產(chǎn)周期,直至明年2月,可能會造成馬來西亞棕櫚油庫存下降、價格走高,從而提振包括菜油在內(nèi)的油脂價格。

3月以來,由于臨儲菜油停拋,市場預期菜油未來供應下降,使得菜油價格相對于豆油、棕櫚油明顯偏強。菜油期貨和豆油期貨主力合約價差從上半年的300元/噸左右走高至目前的700元/噸左右。目前國內(nèi)港口油廠豆油庫存不斷增加,在168萬噸以上,屢屢刷新歷史最高紀錄。與此同時,我國港口棕櫚油庫存也在穩(wěn)步上升,目前接近50萬噸,為8月中旬以來最高點。相比之下,菜油庫存不高,且潛在供應數(shù)量有限,這將使得菜油價格相對于豆油、棕櫚油繼續(xù)偏強,在接下來的油脂消費旺季,菜油有望成為油脂板塊上漲“領(lǐng)頭羊”。

綜上所述,隨著油脂消費旺季的到來,加之菜粕價格趨弱,外盤天氣炒作一觸即發(fā),菜油期貨終將成功筑底,隨后走出季節(jié)性上漲行情。

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