人民幣跌破重要整數(shù)關(guān)口6.5 還會(huì)跌嗎？

• 2018年6月22日 ZhangHongYuan來源：券商中國(guó) 955 60
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  2018-2023年跨境人民幣結(jié)算產(chǎn)業(yè)深度調(diào)研及未來發(fā)展現(xiàn)狀趨勢(shì)預(yù)測(cè)報(bào)告

  跨境人民幣結(jié)算行業(yè)研究報(bào)告中的跨境人民幣結(jié)算行業(yè)數(shù)據(jù)分析以權(quán)威的國(guó)家統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，采用宏觀和微觀相結(jié)合的分析方式，利用科學(xué)的統(tǒng)計(jì)分析方法，在描述行業(yè)概貌的同時(shí)，對(duì)跨境人民幣結(jié)算行...

6月19日，在岸人民幣貶值423個(gè)基點(diǎn)，20日，在岸人民幣上升89個(gè)基點(diǎn)，21日，在岸人民幣，一度上升223個(gè)基點(diǎn)，不過尾盤出現(xiàn)回落。

美國(guó)

在今天美國(guó)明尼蘇達(dá)州的集會(huì)上，美國(guó)總統(tǒng)特朗普提到二季度美國(guó)GDP將達(dá)到4%左右，這是五年來美國(guó)單季最大增速。由于今年上半年美國(guó)GDP增速遠(yuǎn)超過去年，全年增速可能會(huì)超過3%，這是2008年金融危機(jī)后年度最快增速。

20日，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾于歐洲央行論壇上表示，F(xiàn)OMC(美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策委員會(huì))的成員“普遍”支持：美國(guó)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)非常好，加息的理由是堅(jiān)實(shí)的。其講話透露幾個(gè)重要內(nèi)容：

1、失業(yè)率下降至一代人以來的低點(diǎn)，并預(yù)計(jì)還將進(jìn)一步下降，通脹又已經(jīng)接近目標(biāo)，危機(jī)時(shí)代的貨幣政策已變得沒有必要。不能將寬松政策維持太久。本世紀(jì)初和2008年的經(jīng)濟(jì)衰退并非通脹所致，而是“金融失衡”造成的。

2、通脹已經(jīng)升至接近美聯(lián)儲(chǔ)2%的目標(biāo)。菲利普斯曲線趨平表明，隨著通脹對(duì)低失業(yè)率的響應(yīng)度降低，今天的自然失業(yè)率水平變得更加不確定。很有可能即便失業(yè)率降至自然失業(yè)率下方，其對(duì)通脹率的影響在很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)也都不會(huì)很大。

3、不擔(dān)心目前的資產(chǎn)價(jià)格。雖然以歷史標(biāo)準(zhǔn)看一些資產(chǎn)價(jià)格高企，但沒有看到過度借貸或者說杠桿的普遍跡象。而且銀行也比危機(jī)前的資本和流動(dòng)性水平高得多。

中國(guó)

6月20日，國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議確定了進(jìn)一步緩解小微企業(yè)融資難融資貴的多項(xiàng)措施。具體而言，包括：

1、增加再貸款、再貼現(xiàn)額度，下調(diào)利率;

2、貸款利息免征增值稅上限提高;

3、減少融資附加費(fèi)用;

4、運(yùn)用定向降準(zhǔn)等貨幣政策工具;

5、將小微貸款納入MLF抵押品范圍等5項(xiàng)舉措。

關(guān)注四：為何說4月2日是重要時(shí)間截點(diǎn)

世界上沒有一個(gè)國(guó)家的貨幣是只升不跌的。

人民幣貶值，一定程度上也是好事，刺激外需，適當(dāng)貶值，可增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力。即便當(dāng)前的匯率價(jià)格，人民幣匯率依然被明顯高估，出口企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力依然受壓，海外消費(fèi)、海外投資依然顯得便宜。

回想，2016年舉國(guó)上下史無前例地關(guān)注人民幣貶值問題。在官方、官媒、機(jī)構(gòu)分析師紛紛表示人無貶基的背景下，人民幣由年初的6.20貶值至6.96，創(chuàng)六年新低，七年新低，八年新低......

當(dāng)時(shí)討論最激烈的就是，保外儲(chǔ)，還是保匯率?從結(jié)果來看，中國(guó)的外匯儲(chǔ)備從3.99萬億美元的峰值跌至現(xiàn)在的3萬億，在一年多時(shí)間內(nèi)出現(xiàn)如此幅度的下降實(shí)屬罕見?？梢姡R率的成本是多么高昂。按照2015年、2016年的外儲(chǔ)的流失速度，3萬億的外匯儲(chǔ)備消耗，用不了太長(zhǎng)時(shí)間，打匯率戰(zhàn)完全行不通。

其實(shí)，現(xiàn)在匯率的反而簡(jiǎn)單了。我們看看特朗普上臺(tái)時(shí)間。2016年11月9日，特朗普贏得選舉。2017年1月20日，特朗普就任美國(guó)總統(tǒng)。這個(gè)在競(jìng)選時(shí)，就高喊對(duì)華持強(qiáng)硬立場(chǎng)的總統(tǒng)當(dāng)選了。

再看看人民幣匯率上一波貶值得頂點(diǎn)位置。2017年1月3日，人民幣兌美元匯率6.9602。這是上一波人民幣貶值得最低點(diǎn)。而從2014年1月14日，人民幣兌美元匯率升值到了6.0400，之后，開始一路貶值，2015年811匯率改革，只是加快了貶值的進(jìn)程。

但是，2017年年初一切發(fā)生了改變，特別是到2017年年底和2018年年初，人民幣在一個(gè)多月時(shí)間內(nèi)升值3%，市場(chǎng)為之側(cè)目。然而，升值態(tài)勢(shì)仍然不變，直到2018年4月2日這一天。當(dāng)然，這一天，也是商務(wù)部正式反擊美國(guó)貿(mào)易戰(zhàn)的開始。

兩個(gè)月前，外交部發(fā)言人華春瑩主持例行記者會(huì)，就特朗普提到的，“美國(guó)持續(xù)提高利率的同時(shí)，俄羅斯和中國(guó)正在玩貨幣貶值游戲。不能接受!”表態(tài)稱，“亂云飛渡仍從容。不管別人怎么說，我們都將繼續(xù)穩(wěn)步推進(jìn)人民幣匯率形成機(jī)制改革。”

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