首批公募FOF業(yè)績表現(xiàn)如何？

• 2018年9月4日 ZhangHongYuan來源：時(shí)代周報(bào) 1280 83
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  2018-2023年版證券信息化產(chǎn)品入市調(diào)查研究報(bào)告

  在市場競爭日益激烈、新產(chǎn)品層出不窮的今天，要開發(fā)一個(gè)新品并能迅速在市場上推廣其難度是可想而知的。只有經(jīng)過科學(xué)的市場分析、消費(fèi)者分析、競爭對手的分析，做到有的放矢，才能使企業(yè)開發(fā)的新...

作為公募基金的一個(gè)現(xiàn)象級產(chǎn)品，公募FOF面世之初受到較高期待。

不過，首批6只公募FOF的底層資產(chǎn)并不相同，同類基金之間很難比對。海富通聚優(yōu)的虧損主要受國內(nèi)股票市場表現(xiàn)不佳影響，從超額收益的角度來看，首批FOF基金中唯一一只權(quán)益類資產(chǎn)倉位較高的海富通聚優(yōu)反而相對較好。

從底層資產(chǎn)來看，固定收益為主要配置品種。具體來看，首批公募FOF權(quán)益底層資產(chǎn)相比基準(zhǔn)低配，從固定收益底層資產(chǎn)來看，相比一季度末，二季度的債券配比有所上升，且券種間存在一定調(diào)整，金融債、企業(yè)債占比抬升，同存的整體比例明顯下降。

值得注意的是，二季度債券基金的配置比例整體有所提高，建信福澤安泰和嘉實(shí)領(lǐng)航的債券重倉基金占比分別提高了80%和50%左右。目前除了南方全天候策略和海富通聚優(yōu)外，其他FOF基金的重倉債券基金占比都在80%以上。

債券基金的比例提高，或許源于監(jiān)管層對于貨幣基金的窗口指導(dǎo)，第二批FOF均在招募說明書中作出了“貨幣市場基金投資比例不超過基金資產(chǎn)的5%”的規(guī)定。據(jù)了解，為防范貨幣基金市場風(fēng)險(xiǎn)，監(jiān)管層下達(dá)了限制公募FOF投資貨基的比例要求。

從貨幣基金配置的角度來看，截至二季度末，嘉實(shí)領(lǐng)航資產(chǎn)配置及建信福澤安泰重倉基金中貨幣基金的占比分別從56.17%、76.63%下降至0、8.54%。

海通證券研報(bào)指出，貨幣基金占比的下降一方面體現(xiàn)了FOF基金旨在通過資產(chǎn)配置獲取更優(yōu)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后收益的目標(biāo);另一方面也符合監(jiān)管層對貨幣基金配置比例的指導(dǎo)要求。

風(fēng)格多元化

關(guān)于FOF內(nèi)部擇基模式與全市場擇基模式孰優(yōu)孰劣的問題，曾經(jīng)引發(fā)了行業(yè)內(nèi)的廣泛討論。

從二季報(bào)披露的數(shù)據(jù)來看，兩種方法均被采用。其中最為特別的是海富通聚優(yōu)精選，由于契約中規(guī)定須從金?；鹬刑暨x，重倉基金均為外部金?；?。除了海富通聚優(yōu)精選以外，嘉實(shí)領(lǐng)航資產(chǎn)配置、泰達(dá)宏利全能優(yōu)選亦傾向于全市場擇基，重倉基金中大部分為其他公司的產(chǎn)品。

南方全天候策略、建信福澤安泰和華夏聚惠穩(wěn)健目標(biāo)在公司內(nèi)部產(chǎn)品的投資占比較高，同公司基金的投資市值占重倉基金的50%以上。特別是南方全天候策略，重倉基金中基本為南方基金旗下的產(chǎn)品。

相比普通混合型基金而言，F(xiàn)OF基金的持倉集中度遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于平均水平。從十大重倉基金占基金投資市值比的角度來衡量，首批公募FOF基金在2018年第一季度和第二季度的持基集中度分別為73.97%、72.07%。

其中海富通聚優(yōu)的基金持倉最為集中，二季度末前十大重倉基金占比高達(dá)99.99%。在首批FOF基金中，華夏聚惠穩(wěn)健的基金持倉最為分散，二季度末前十大重倉基金占比為50.55%。

而從權(quán)益類資產(chǎn)配置的角度來看，海富通聚優(yōu)權(quán)益類資產(chǎn)配置比例最高，重倉的全為股混型基金。其次是南方全天候策略，一季度重倉基金中股混基金的占比達(dá)40.43%，二季度提升至62.34%，表明其風(fēng)險(xiǎn)偏好有所上升。與之相反，泰達(dá)宏利全能優(yōu)選的風(fēng)險(xiǎn)偏好有所下降，二季度的重倉基金中股混型基金占比從13.53%下降至0。

值得注意的是，有基金經(jīng)理認(rèn)為，2017年貨幣基金的表現(xiàn)優(yōu)于債券基金的情況不會持續(xù)。華夏聚惠穩(wěn)健基金經(jīng)理鄭錚認(rèn)為，今年債券市場的收益會優(yōu)于貨幣基金，因此較大幅度減少了貨幣基金的配置，增加了債券基金的配置。

海富通聚優(yōu)基金經(jīng)理姜萍則表示，將堅(jiān)持將資金交給選股能力突出的基金經(jīng)理。姜萍稱，長期業(yè)績卓越證明了投資能力經(jīng)得起時(shí)間考驗(yàn)，這正是一個(gè)優(yōu)秀主動管理型基金經(jīng)理的價(jià)值所在。對價(jià)值股形成的趨勢投資發(fā)生逆轉(zhuǎn)，長期投資是短期趨利避害的資金所不能堅(jiān)持的，而基本面穩(wěn)定、被情緒影響錯(cuò)殺的優(yōu)質(zhì)公司將迎來投資機(jī)會。

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