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回首公募基金20年發(fā)展歷程

  • 2018年9月20日 ZhangHongYuan來(lái)源:北京商報(bào) 1497 99
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回首公募基金20年的發(fā)展歷程,傳統(tǒng)封閉式基金是無(wú)可爭(zhēng)議的歷史起點(diǎn),盡管它已在2017年正式謝幕,但傳統(tǒng)封閉式基金為公募基金管理人奠定了投資者信任的基礎(chǔ),對(duì)公募基金行業(yè)推動(dòng)的作用,以及奉行的價(jià)值投資理念的影響是長(zhǎng)久且深遠(yuǎn)的。

回首公募基金20年的發(fā)展史,在老百姓眼中,最鮮活的便是一只只基金產(chǎn)品,1998年3月27日,傳統(tǒng)封基——基金開元和基金金泰宣告成立,正式拉開了公募基金發(fā)展的序幕,從傳統(tǒng)封閉式的興衰,到開放式基金的創(chuàng)新迭出、QDII基金的揚(yáng)帆出海,再到近兩年公募FOF以及養(yǎng)老目標(biāo)基金的加速推動(dòng),都記錄和抒寫了公募基金發(fā)展波瀾壯闊的20年。

回首公募基金20年的發(fā)展歷程,傳統(tǒng)封閉式基金是無(wú)可爭(zhēng)議的歷史起點(diǎn),盡管它已在2017年正式謝幕,但傳統(tǒng)封閉式基金為公募基金管理人奠定了投資者信任的基礎(chǔ),對(duì)公募基金行業(yè)推動(dòng)的作用,以及奉行的價(jià)值投資理念的影響是長(zhǎng)久且深遠(yuǎn)的。

草莽起步期:

地方政府越權(quán)審批

提起傳統(tǒng)封閉式基金,人們最先想到的多是1998年國(guó)泰基金和南方基金發(fā)售的基金金泰和基金開元。但早在上世紀(jì)90年代初,封閉式基金就已經(jīng)開始在我國(guó)萌芽,1991年7月一只名為“珠江基金”的產(chǎn)品成立,標(biāo)志著我國(guó)首只封閉式基金誕生,發(fā)行規(guī)模達(dá)到6930萬(wàn)元。繼珠江基金成功發(fā)行后,武漢基金(第一期)、南山基金等多只投資基金也相繼發(fā)起成立。

1993年3月,中國(guó)人民銀行深圳經(jīng)濟(jì)特區(qū)分行批準(zhǔn)天驥投資基金、藍(lán)天基金作為首批基金在深圳證券交易所上市,開啟了我國(guó)投資基金上市交易的先河。同年8月20日,中國(guó)人民銀行批準(zhǔn)淄博基金在上海證券交易所上市,標(biāo)志著我國(guó)全國(guó)性投資基金市場(chǎng)的誕生。

在地方政府和監(jiān)管機(jī)構(gòu)的推動(dòng)下,我國(guó)投資基金進(jìn)入快速擴(kuò)張期,據(jù)統(tǒng)計(jì),1992-1993年是投資基金成立較多的年份,截至1993年底,我國(guó)共設(shè)立各類基金近50只。但基金產(chǎn)品的快速成立也帶來(lái)了監(jiān)管缺失的問題,各地越權(quán)審批基金的現(xiàn)象層出不窮,1993年5月19日,中國(guó)人民銀行作出了制止不規(guī)范發(fā)行投資基金的規(guī)定,其中投資基金的發(fā)行和上市、投資基金管理公司的設(shè)立以及中國(guó)金融機(jī)構(gòu)在境外設(shè)立投資基金和投資基金管理公司,一律須由中國(guó)人民銀行總行批準(zhǔn),任何部門不得越權(quán)審批。此后,相當(dāng)長(zhǎng)的一段時(shí)間里,國(guó)內(nèi)的基金發(fā)行一直處于停滯狀態(tài)。

規(guī)范發(fā)展期:

基民搶籌交易踴躍

1998年是封閉式基金發(fā)展歷程的一個(gè)分水嶺,基于1997年11月4日《證券投資基金管理暫行辦法》的正式頒布,真正意義上的公募基金管理公司誕生,1998年3月,國(guó)泰基金、南方基金成為第一批公募基金基金管理人,兩家公司各自發(fā)行的基金金泰和基金開元,也意味著首批公募傳統(tǒng)封閉式基金問世。

經(jīng)過(guò)基金投資市場(chǎng)多年低迷后,基金金泰和基金開元的募集發(fā)售點(diǎn)燃了老百姓的投資熱情。有市場(chǎng)人士回顧,當(dāng)時(shí)很多基民都把封閉式基金當(dāng)作新股來(lái)買,認(rèn)購(gòu)期間共凍結(jié)資金1616億元,最終不得不按比例配售,兩只基金中簽率僅有2%左右。

繼國(guó)泰、南方基金后,華夏、華安、博時(shí)等先后成立的“老十家”基金管理公司,也迅速發(fā)行了旗下傳統(tǒng)封閉式基金,如基金興華、基金安信、基金裕陽(yáng)等一批傳統(tǒng)封閉式基金如雨后春筍般涌出,募集規(guī)模也都非常理想,遠(yuǎn)超過(guò)90年代初投資基金的體量,1998年,開元、金泰、興華、安信、裕陽(yáng)5只傳統(tǒng)封閉式基金的發(fā)行規(guī)模總計(jì)100億元,認(rèn)購(gòu)資金高達(dá)5366億元,平均超額認(rèn)購(gòu)倍數(shù)55倍,中簽率1.5%-2.5%。據(jù)統(tǒng)計(jì),截至1999年1月,傳統(tǒng)封閉式基金數(shù)量已突破20只,1994年4月達(dá)到30只,同年10月突破40只,到2001年達(dá)到最高突破50只。

相較90年代初封閉式基金缺乏投資運(yùn)作規(guī)范的草莽發(fā)展,1998年之后成立的公募傳統(tǒng)封閉式基金在《證券投資基金管理暫行辦法》的指引約束下,實(shí)現(xiàn)了良性有序的發(fā)展,取得了普通投資者較高的信賴。

轉(zhuǎn)折改革期:

開放基金受寵 傳統(tǒng)封基邊緣化

2001年,傳統(tǒng)封閉式基金的發(fā)展路途再度出現(xiàn)轉(zhuǎn)折,當(dāng)年6月A股市場(chǎng)牛市終結(jié),股指急轉(zhuǎn)直下,導(dǎo)致封閉式基金由原來(lái)的溢價(jià)變成集體折價(jià)。

數(shù)據(jù)顯示,上證綜指從2001年6月14日2245點(diǎn)一路陰跌至2005年6月6日跌破千點(diǎn)大關(guān),封閉式基金的整體折價(jià)也直接造成交易量走向低迷。自2002年最后一只傳統(tǒng)封閉式基金——基金銀豐成立后,市場(chǎng)再未出現(xiàn)同類產(chǎn)品發(fā)行。除了受A股市場(chǎng)走熊影響外,傳統(tǒng)封閉式基金的生存還受到了當(dāng)時(shí)的創(chuàng)新產(chǎn)品開放式基金的夾擊,2000年10月8日,證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《開放式證券投資基金試點(diǎn)辦法》,2001年9月華安基金發(fā)行的華安創(chuàng)新成長(zhǎng)混合基金打響了開放式基金第一槍,伴隨著后期開放式基金成為公募基金發(fā)行市場(chǎng)主流,傳統(tǒng)封閉式基金隨之走向衰落。

2006年8月,市場(chǎng)出現(xiàn)了首只轉(zhuǎn)型的傳統(tǒng)封閉式基金——基金興業(yè),自此存量傳統(tǒng)封閉式基金開啟了到期轉(zhuǎn)型的大潮。2017年,是傳統(tǒng)封閉式基金的謝幕年,7月26日,公募基金市場(chǎng)上最后一只傳統(tǒng)封閉式基金——基金銀豐結(jié)束了長(zhǎng)達(dá)15年的封閉期,標(biāo)志著傳統(tǒng)封閉式基金正式退出歷史舞臺(tái)。

盡管傳統(tǒng)封閉式基金有著發(fā)展的歷史局限,但該類產(chǎn)品為公募基金行業(yè)帶來(lái)的貢獻(xiàn)不可磨滅,在規(guī)模穩(wěn)定長(zhǎng)期封閉的條件下,基金公司得以實(shí)現(xiàn)價(jià)值投資不追漲殺跌的投資準(zhǔn)則,為基金持有人帶來(lái)了豐厚的收益。歷史數(shù)據(jù)顯示,傳統(tǒng)封閉式基金大多實(shí)現(xiàn)了出色的業(yè)績(jī)回報(bào),其中基金興華在15年封閉期內(nèi)創(chuàng)造了1131.25%的投資回報(bào)。在熊市傳統(tǒng)封閉式基金普遍折價(jià)的狀態(tài)下,一批選擇繼續(xù)堅(jiān)守的投資者也收獲了折價(jià)套利的可觀收益。


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