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庫存“大挪移”背后 銅市或醞釀“超級風(fēng)暴”

2017年3月6日     來源:中證網(wǎng)      編輯:zhoujiale      繁體
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一些數(shù)字令人遐思:過去5個月,倫敦金屬交易所銅庫存下降逾47%,上海期貨交易所銅庫存卻增加近2倍,且在庫存變化的同時,滬、倫銅價累漲均超25%。

  一些數(shù)字令人遐思:過去5個月,倫敦金屬交易所銅庫存下降逾47%,上海期貨交易所銅庫存卻增加近2倍,且在庫存變化的同時,滬、倫銅價累漲均超25%。

庫存挪移,銅價

  銅廣泛用于工業(yè)領(lǐng)域,是受投機者和宏觀對沖基金影響最大的基本金屬,同時也被認為是押注全球或中國經(jīng)濟前景的好方法,享有“銅博士”美譽。自2011年以來,銅市場低迷不堪,但從2016年第四季度開始,受銅礦罷工及中國買需刺激,銅價快速上漲,對沖基金的空頭頭寸大幅下降,被稱為“國儲銅事件”背后黑手的神秘對沖基金——紅風(fēng)箏也在押多銅價。

  投資者仍對銅牛市能否到來搖擺不定,庫存“大挪移”的現(xiàn)象令人困惑,分歧令倫敦銅價圍繞每噸6000美元的價位震蕩了3個月之久。

  神秘基金紅風(fēng)箏押多銅價

  全球最大金屬對沖基金之一——紅風(fēng)箏(Red Kite)加入了押注銅供應(yīng)缺口將擴大的投資者行列,預(yù)計在需求增加、新礦缺乏并且供應(yīng)受到更多干擾的背景下,全球市場供不應(yīng)求的狀況將會加重。

  近日,RK Capital Management LLC的聯(lián)合創(chuàng)始人David Lilley公開表示,2017年銅將出現(xiàn)6年來首次供不應(yīng)求。受罷工、技術(shù)性因素干擾、礦石品級較低以及天氣因素不利等諸多因素影響,采礦企業(yè)要實現(xiàn)產(chǎn)量目標非常艱難。紅風(fēng)箏創(chuàng)始人、在銅投資行業(yè)浸潤30多年的Lilley預(yù)計,2017年銅供需缺口32.7萬噸,2018年、2019年和2020年將分別達到26.6萬噸、27萬噸和60萬噸。

  “當(dāng)銅價高企時,工人們也想分享不斷提高的利潤。今年年初我們已經(jīng)在全球最大銅礦看到非常嚴重的罷工。供應(yīng)擾動還將持續(xù)?!盠illey表示,中國銅需求在今年將提高3.5%,2018年將提高3%。

  由于銅逼倉嫌疑,紅風(fēng)箏在全球銅市場名氣很大。2005年,紅風(fēng)箏與另外一只基金——拖拉機聯(lián)手狙擊一路做空倫銅的中國國儲,迫使后者最終以巨額虧損退出。而此次有跡象顯示,紅風(fēng)箏基金可能在故伎重演——通過LME建立大量多頭頭寸,狩獵即將到來的大空頭。

  “Red Kite是金屬市場的一個主要參與者,他們的創(chuàng)始人以大膽押注銅價而聞名,也許這是一個全球銅價即將復(fù)蘇的信號?!蹦惩赓Y大宗商品基金的相關(guān)人士透露。

  預(yù)言家總有失言時。這家全球最大的金屬對沖基金在2014年1月14日曾樂觀表示,因冶煉企業(yè)將受益于銅精礦供應(yīng)增加,同時全球經(jīng)濟復(fù)蘇勢頭增強,相信為期三年的跌勢已經(jīng)告終,銅價將步入上行通道。此后,當(dāng)季度倫敦銅價累計跌近10%,且在隨后的2015年暴跌超過25%。

  這一次,紅風(fēng)箏能成功預(yù)測嗎?美國商品期貨交易委員會(CFTC)披露的數(shù)據(jù)顯示,截至2017年1月31日當(dāng)周,對沖基金和基金經(jīng)理增持紐約商品交易所COMEX銅凈多頭頭寸,至101139手。而最新數(shù)據(jù)顯示,截至2月28日當(dāng)周,COMEX銅凈多頭頭寸減少7851手,至70660手?!芭c歷史水平相比仍撐到極限了。”有分析師稱。

  國際投行也在看多銅價?;ㄆ旖毡硎?,實際上,大宗商品的多頭倉位也許已超過了與單純實物基本面狀況匹配的水平。隨著大宗商品價格反彈,以及投資者對美國總統(tǒng)特朗普治下通脹或?qū)⒓铀俚群暧^變化作出反應(yīng),對沖基金正在增加大宗商品風(fēng)險敞口?;ㄆ鞂⑦@歸因于創(chuàng)紀錄的凈多頭頭寸,包括COMEX銅和NYMEX原油。市場押注價格將上漲,部分基金開始增加相關(guān)配置。

  此外,瑞銀(UBS)分析師對銅價十分看好,認為銅價將在2017年表現(xiàn)出色,市場將持續(xù)趨緊,供應(yīng)中斷是主要推動力之一。同時瑞士信貸預(yù)計,去年全球銅礦產(chǎn)量同比大約增長6%-7%,而今年可能減少2%。雖然2018年產(chǎn)量有望恢復(fù)正增長,但預(yù)計2019年及2020年增速又將大幅放緩。

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