持股成本的差異，帶來的退出定價難題。

　　2017年1月13日，深圳地鐵與華潤簽訂協(xié)議，深圳地鐵以371億元的總對價，整體受讓華潤持有的萬科16.89億股股份，折合轉(zhuǎn)讓價為22元/股。轉(zhuǎn)讓完成后，深圳地鐵取代華潤，成為萬科持股15.31%的第二大股東。

　　但由于增持時間的先后差異，寶能系、恒大集團的持股成本相差巨大。根據(jù)萬科此前披露，恒大集團持有萬科15.5億股，總代價為362.73億元，折合每股接近24元，目前已浮虧超過40億元。而寶能系由于進入較早，剔除融資成本，其整體持股成本不超過17元，目前尚有可觀浮盈。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，相較于恒大集團，寶能系若要退出，定價相對容易，而且有華潤轉(zhuǎn)讓時的價格作為參考。不過，2016年就已傳言稱，寶能系要價1500億元，轉(zhuǎn)讓所持萬科股份，但這一說法并未得到寶能系方面證實。

　　“寶能系再要22元轉(zhuǎn)讓，可能性已不大?！惫颜J(rèn)為，隨著萬達(dá)等房企回歸A股步伐加快，萬科的稀缺性正在下降，價值也在逐步回歸，其估值不可能再有這么高的溢價，未來轉(zhuǎn)讓時，二級市場什么價格，轉(zhuǎn)讓時就是什么價格。如果國資接盤，只要保證萬科相對平穩(wěn)就行了。

　　黃建中說，對寶能系來說，萬科股份如何定價還不是最重要的，其面臨的最大考驗，是所持股份解禁后，將會對萬科股價形成很大壓力，一有風(fēng)吹草動，萬科股價必然波動。如何定價，將是寶能系退出萬科的重大考驗。

　　而對恒大來說，情況更為復(fù)雜。一方面，其增持萬科較晚，目前已經(jīng)浮虧超過40億元，即便按華潤轉(zhuǎn)讓價格，恒大也面臨虧損;而另一方面，寶能系解禁在前，如果寶能系先行退出，萬科股價下行，恒大將面臨更大壓力。

　　“這就要看當(dāng)時各方怎么平衡利益了，萬科的股票本身不錯，恒大集團也可以等一等?！鄙鲜鏊侥既耸空f，如果不缺錢用，就不必急于從萬科退出，萬科管理層近期拋出“萬億大萬科”計劃，其核心內(nèi)容是：計劃在5年~10年內(nèi)實現(xiàn)萬億市值，計劃將在傳統(tǒng)地產(chǎn)開發(fā)領(lǐng)域與創(chuàng)新業(yè)務(wù)領(lǐng)域展開。 “目前房價還在漲，以萬科的管理、營銷能力，這個計劃有實現(xiàn)的可能，做長期投資者，也是一個不錯的選擇。”