資產(chǎn)證券化成重要方向 下半年央企混改將顯著提速

• 2017年8月22日 ZhouXun來源：經(jīng)濟(jì)參考報(bào) 786 47
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證監(jiān)會(huì)公布的數(shù)據(jù)顯示，2016年，國有控股上市公司并購重組678單，交易金額1.02萬億元，占全市場并購重組交易總金額的43%。進(jìn)入2017年5月份以來，A股市場并購重組再度開始趨于活躍，特別是涉及國有企業(yè)、國有控股企業(yè)的并購重組依然高居不下。

繼聯(lián)通近日發(fā)布混改方案后，記者了解到，下半年央企混改將顯著提速。

一方面，第二批混改試點(diǎn)方案多已獲批復(fù)，多家混改試點(diǎn)央企的方案也將陸續(xù)亮相。此外，第三批混改試點(diǎn)已篩選數(shù)十家央企，下一階段油氣、軍工、鐵路等重點(diǎn)領(lǐng)域的混改將提速。另一方面，作為混改的重要組成部分，涉及國有企業(yè)、國有控股企業(yè)的并購重組也在加速推進(jìn)。

證監(jiān)會(huì)公布的數(shù)據(jù)顯示，按全市場口徑統(tǒng)計(jì)，2016年，國有控股上市公司并購重組678單，交易金額1.02萬億元，占全市場并購重組交易總金額的43%。進(jìn)入2017年5月份以來，A股市場并購重組再度開始趨于活躍，特別是涉及國有企業(yè)、國有控股企業(yè)的并購重組依然高居不下。

WIND最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，目前，滬深兩市共計(jì)有229家企業(yè)處于停牌之中，其中連續(xù)停牌時(shí)間超過10個(gè)交易日的就有206家，這些企業(yè)停牌的原因大多集中在重大事項(xiàng)、重大資產(chǎn)重組、重要事項(xiàng)未公告等方面。上述229家上市公司中，公司屬性為國有企業(yè)的共計(jì)有50家，其中中央國有企業(yè)18家、地方國有企業(yè)32家，涉及上市公司總市值10877億元。上述50家國有企業(yè)的平均連續(xù)停牌天數(shù)為66天，其中明確為重大資產(chǎn)重組或籌劃重大資產(chǎn)重組的就有33家。

“由于混改試點(diǎn)都是國企上市公司，因此很多改革都會(huì)涉及資本層面，包括一些并購重組，資本市場的反應(yīng)也代表了改革在提速?！币晃粐Y人士對(duì)記者說。近期，以聯(lián)通為代表的央企混改試點(diǎn)加速落地、試點(diǎn)央企集團(tuán)在七大壟斷領(lǐng)域復(fù)制推廣，今年上半年，多家央企都在不同層級(jí)上推進(jìn)混改，多家企業(yè)已經(jīng)取得了實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，混改力度和“尺度”也在不斷突破。

一方面，不少央企選擇通過對(duì)旗下有競爭力的公司擴(kuò)股增資的方式實(shí)現(xiàn)混合所有制改革。據(jù)悉，中糧集團(tuán)于今年上半年正式啟動(dòng)了中糧資本的混改項(xiàng)目，通過增資+轉(zhuǎn)股，引入社會(huì)資本和員工持股來加速混改。按照中糧集團(tuán)已公開目標(biāo)，至2018年，將爭取18家專業(yè)化公司全部混改，引入戰(zhàn)略投資者，實(shí)現(xiàn)上市發(fā)展。據(jù)公開資料顯示，中糧資本已經(jīng)入圍發(fā)改委第三批混改試點(diǎn)，并已順利引進(jìn)了7位戰(zhàn)略投資者，其中50%以上來自民營企業(yè)和社會(huì)資本。

東航集團(tuán)旗下的東方航空物流于今年6月簽約引入4家投資者，成為七大混改重點(diǎn)領(lǐng)域中民航領(lǐng)域首家落地的企業(yè)?；旄暮?，東航方面讓出東航物流絕對(duì)控股權(quán)，非國有戰(zhàn)略投資人和財(cái)務(wù)投資人合計(jì)持有45%股權(quán)，核心員工持有10%。同屬航空巨頭的中國國航則于4月發(fā)布公告稱，收到控股股東中國航空集團(tuán)公司通知，國家發(fā)改委復(fù)函同意中航集團(tuán)公司進(jìn)行航空貨運(yùn)物流混合所有制改革，中航集團(tuán)公司將著手啟動(dòng)航空貨運(yùn)物流混合所有制改革，公司及公司部分下屬公司經(jīng)營航空貨運(yùn)物流業(yè)務(wù)，混合所有制改革的具體實(shí)施可能涉及公司及該等下屬公司。

另一方面，資產(chǎn)證券化也成為本輪央企混改的重要改革方向。例如在軍工領(lǐng)域，中國船舶重工集團(tuán)提出把資產(chǎn)證券化作為混改的重要途徑。此外，中船重工也布局分板塊推進(jìn)資產(chǎn)證券化，打造專業(yè)化資本運(yùn)作平臺(tái)。

“聚焦主業(yè)，競爭性領(lǐng)域先行，員工持股等也是本輪混改的重要特點(diǎn)?！币晃谎肫笕耸勘硎?。記者了解到，中國航天科技集團(tuán)主要嘗試在民用領(lǐng)域，或者非總體單位、型號(hào)的業(yè)務(wù)單位中推進(jìn)混改。中航工業(yè)集團(tuán)則聚焦主業(yè)發(fā)展，堅(jiān)決退出非主業(yè)，逐步以試點(diǎn)放開零部件和一般配套產(chǎn)業(yè)。中國兵器裝備集團(tuán)于今年初印發(fā)了《關(guān)于發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)的指導(dǎo)意見(試行)》，并制定了混合所有制改革試點(diǎn)初步方案，確定了四家試點(diǎn)單位，并在旗下上市公司長安汽車推行中高管持股試點(diǎn)。

“混改不是簡單的技術(shù)或資本的累加，關(guān)鍵在于公司治理機(jī)制和市場化經(jīng)營，產(chǎn)生更大的效益，” 中國企業(yè)研究院首席研究員李錦表示，混改是今年國企改革的重要突破口，而第一批混改試點(diǎn)中的聯(lián)通和東航物流等企業(yè)對(duì)今后的混改將有引領(lǐng)作用?！氨热邕@次聯(lián)通把員工持股列入混改方案，也是一大突破，之后發(fā)改委推動(dòng)的第二批、第三批國企混改都可能會(huì)把員工持股考慮進(jìn)去。”此外李錦認(rèn)為，“互聯(lián)網(wǎng)熱”也成為了當(dāng)下央企混改的特征之一?！半S著下半年混改加速，試點(diǎn)企業(yè)方案有望密集批復(fù)并實(shí)施，”李錦同時(shí)表示，目前公司化治理和市場化經(jīng)營仍是央企在混改后將面臨的挑戰(zhàn)。

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