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美豆階段性底部得到確認 后期大豆價格易漲難跌

  • 2017年11月30日 SuDanMin來源:中原期貨 667 39
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供需狀況變化的預(yù)期發(fā)生了逆轉(zhuǎn),直接推動了美豆價格的上漲,因此當前來講,美豆現(xiàn)貨上市供應(yīng)的壓力也許還沒有過去,但供應(yīng)壓力的預(yù)期基本已經(jīng)完全釋放,而價格也已經(jīng)反映了這樣的預(yù)期。

今年以來美國大豆巨大的播種面積始終是縈繞在市場上的一片陰云,8950萬英畝的播種面積,同比增幅達到7%,預(yù)示著巨大的供應(yīng)壓力。因此自美豆開始播種以來,除了6、7月份的天氣行情外,大部分時間的價格都在1000美分之下,長時間保持弱勢狀態(tài)。同時不斷上調(diào)的單產(chǎn)水平更加劇了市場對供應(yīng)壓力的預(yù)期,5月份美國農(nóng)業(yè)部對單產(chǎn)的預(yù)估是48蒲式耳每英畝,到9月份的時候單產(chǎn)預(yù)估上調(diào)至49.9蒲式耳每英畝,上調(diào)幅度達到4%,按照8870萬英畝的收獲面積計算的話,相當于供應(yīng)增加了1.69億蒲式耳的供應(yīng),壓力可想而知。

隨著美國大豆的逐步收割,美豆供大于求的利空因素消化,美國農(nóng)業(yè)部10月份報告直接導致市場的預(yù)期發(fā)生較大變化,同時南美大豆開始進入播種季節(jié),天氣因素的不確定性增加,美豆的階段性底部得到確認,后期大豆價格易漲難跌。

10月份之后,隨著美豆收割逐步推進,供應(yīng)壓力逐漸釋放,美國大豆供大于求的利空因素釋放。美國農(nóng)業(yè)部10月份供需報告超預(yù)期下調(diào)美豆單產(chǎn)和結(jié)轉(zhuǎn)庫存,供需的邊際變化發(fā)生了較大的預(yù)期差,給大豆價格帶來支撐。同時南美大豆逐漸開始播種,天氣因素帶來的不確定性增加,后期美豆仍有望保持強勢,階段底部得到確認。

美豆,美豆單產(chǎn),大豆價格

美國大豆收獲進度

正是這超預(yù)期的播種面積,和持續(xù)超預(yù)期的高單產(chǎn)水平,不斷強化人們對于美豆供大于求狀況的認知,持續(xù)壓制了美豆價格,以至于今年三季度國內(nèi)大部分商品都在上漲的時候,油脂和粕類一直保持疲弱的態(tài)勢。但是這種供大于求邊際變化對價格的影響是在不斷弱化的,因此9月份的報告雖然繼續(xù)上調(diào)了單產(chǎn),但美豆價格基本已經(jīng)跌不動了。等到10月份報告公布,單產(chǎn)水平不但沒有 如市場預(yù)期的那樣上調(diào),反而從49.9下調(diào)至了49.5蒲式耳每英畝,供需狀況變化的預(yù)期發(fā)生了逆轉(zhuǎn),直接推動了美豆價格的上漲,因此當前來講,美豆現(xiàn)貨上市供應(yīng)的壓力也許還沒有過去,但供應(yīng)壓力的預(yù)期基本已經(jīng)完全釋放,而價格也已經(jīng)反映了這樣的預(yù)期。

南美大豆生長季天氣升水的預(yù)期顯現(xiàn)

從每年的10月份開始,巴西大豆逐漸開始播種,市場對全球大豆供應(yīng)的關(guān)注點開始轉(zhuǎn)向南美市場。而根據(jù)此前的天氣情況,9月份巴西馬托格羅索、帕拉那瓜、南馬托格羅索等大豆主產(chǎn)州天氣偏干燥,可能會推遲大豆的播種。而阿根廷中部地區(qū)偏濕,也可能推遲大豆的播種,雖說現(xiàn)在還不能說南美大豆生長季的天氣是好是壞,但市場每年關(guān)注天氣焦點的預(yù)期是存在的,在這樣的預(yù)期支撐下,南美市場在10月份之后給市場帶來的更多是向上的驅(qū)動力。

上周巴西國家商品供應(yīng)公司發(fā)布了2017/2018年度的首份作物預(yù)估報告,預(yù)計2017/2018年度巴西大豆的產(chǎn)量將在1.06-1.08億噸左右,如果得以實現(xiàn)將比此前一個年度下降700萬噸左右,巴西大豆的產(chǎn)量將從此前增產(chǎn)的狀態(tài),轉(zhuǎn)變?yōu)闇p產(chǎn)的狀態(tài),在需求穩(wěn)定增長的背景下,這種供應(yīng)反向下降的情形將使得此前供應(yīng)持續(xù)寬松的局面有所變化,也許真實的供需變化幅度并不大,但這種供需邊際變化所產(chǎn)生的市場預(yù)期不可小覷,尤其當前南美大豆剛開始播種,天氣的不確定性仍然很大,因此此時的大豆價格也較容易注入天氣升水。

中國大豆進口超預(yù)期

中國是全球大豆最大的進口國,中國的進口情況對美豆價格的影響巨大。從幾年前開始,市場中的許多人士都在思考,中國的大豆進口量還要增加多少,最終將會達到什么樣的水平?因為按照肉類消費量的情況來看,中國的人均肉類消費量已經(jīng)不低,與同屬亞洲的發(fā)達經(jīng)濟體日本、韓國、中國臺灣、中國香港地區(qū)相比已經(jīng)不相上下,只是在消費結(jié)構(gòu)上有所差異。但事實上我們國家大豆的進口增量在不斷的超出市場的預(yù)估。

2012-2015年中國大豆的年度進口增速平均在12%左右,2016年進口增速有所下滑,只有1.8%,這可能跟當年大豆價格大幅飆漲成本增加有關(guān)。今年由于大豆價格普遍偏低,進口量有望繼續(xù)大幅增加,前三季度中國大豆進口量已經(jīng)達到7147萬噸,全年有望超過9000萬噸,美國農(nóng)業(yè)部也在不斷上調(diào)對今年中國大豆進口量的預(yù)估。這背后是中國的養(yǎng)殖業(yè)逐步規(guī)模化、正規(guī)化,飼料逐步標準化,豆粕對棉粕、菜粕(2315, 5.00, 0.22%)等蛋白形成明顯的替代,對其他不標準的飼料也形成明顯的替代,使得中國大豆的進口量超出市場的預(yù)期。

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