香飄飄第三次沖擊A股成功 今日上交所掛牌上市

• 2017年11月30日 lihuizhen來源：牛股王 912 57
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  2018-2023年奶茶行業(yè)市場調(diào)研與投資潛力研究報告

  奶茶店市場容量增大，市場變化趨勢不斷變化中，奶茶店行業(yè)的競爭力越來越大，例如地下鐵、避風(fēng)塘、地鐵站奶茶等等，這些奶茶品牌隨著市場的變化，在不斷的擴展和改變以往的市場方向，在這場競爭...

香飄飄自成立2005年以來，一直致力于奶茶產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售，目前已在浙江省湖州、四川省成都以及天津擁有三大生產(chǎn)基地，杯裝奶茶市場份額居該行業(yè)前列。

浙江香飄飄食品有限公司，坐落于浙江北部美麗的太湖南岸--湖州市，距上海150公里，杭州90公里;104國道、318國道、杭寧高速、滬宣高速從本市通過;地理位置優(yōu)越，交通便利。公司總投資額為2.5億，職工人數(shù)2000多人，是當(dāng)?shù)匾患翌H具規(guī)模的食品生產(chǎn)企業(yè)。

香飄飄食品股份有限公司今日(11月30日)在上交所掛牌上市，證券簡稱“香飄飄”，股票代碼“603711”，成為國內(nèi)奶茶行業(yè)第一家上市的企業(yè)。

香飄飄自成立2005年以來，一直致力于奶茶產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售，目前已在浙江省湖州、四川省成都以及天津擁有三大生產(chǎn)基地，杯裝奶茶市場份額居該行業(yè)前列。

公開資料顯示，在業(yè)績方面，香飄飄營業(yè)收入和凈利潤均呈現(xiàn)穩(wěn)定增長，且維持在較高水平。2014年-2016年，香飄飄營業(yè)收入分別為20.65億元、19.26億元和23.64億元;凈利潤分別為1.85億元、2.03億元、2.66億元，同比分別增長0.54%、9.73%、31.03%。杯裝奶茶的營收占比均在95%以上，其中椰果和美味系列杯裝奶茶產(chǎn)品更是達到七成的營收，香飄飄在杯裝奶茶市場份額均超過55%。

在產(chǎn)品研發(fā)方面，香飄飄近年來不斷推出符合市場大眾口味的新產(chǎn)品，產(chǎn)品研發(fā)創(chuàng)新能力較強。自2005年創(chuàng)立以來，香飄飄推出原味、香芋、麥香、草莓、巧克力、咖啡6種口味，受到市場的歡迎。

行業(yè)格局

根據(jù)數(shù)據(jù)，我國人均軟飲料消費量由2005年的25.39千克/年增長到2016年的128.00千克/年，呈現(xiàn)持續(xù)增長趨勢。從飲料消費結(jié)構(gòu)來看，目前飲用水及含乳飲料占據(jù)飲料行業(yè)較大份額。從2006年到2016年，茶飲料及其他飲料制造業(yè)銷售收入年平均增幅達到16.72%，高于整個飲料行業(yè)同期的平均增幅。

目前國內(nèi)奶茶市場主要產(chǎn)品形態(tài)有液態(tài)瓶裝奶茶、杯裝奶茶、盒袋裝奶茶以及通過門店形式直接現(xiàn)場制作并向消費者出售的現(xiàn)調(diào)奶茶。前三種奶茶產(chǎn)品可以實現(xiàn)工廠化大規(guī)模生產(chǎn)，為傳統(tǒng)意義上的快速消費品。國內(nèi)奶茶行業(yè)的競爭主要表現(xiàn)為品牌的競爭。

奶茶產(chǎn)品的消費者大多是追求潮流的年輕消費者，消費人群較為穩(wěn)定。奶茶產(chǎn)品消費者原來以女性消費群體為主，近年來男性消費群體也得到擴展;奶茶產(chǎn)品消費者原來以15-25歲年齡層為主，近年來各年齡段的人逐步接受;奶茶產(chǎn)品消費者原來以學(xué)生為主，近年來向各種職業(yè)人群滲透。

國內(nèi)杯裝奶茶及盒袋裝奶茶市場經(jīng)過多年優(yōu)勝劣汰的市場選擇，競爭格局已基本穩(wěn)定?！跋泔h飄”、“優(yōu)樂美”、“香約”、“立頓”成為國內(nèi)杯裝及盒袋裝奶茶行業(yè)的主要參與者。其中，“香飄飄”、“優(yōu)樂美”、“香約”為國內(nèi)杯裝奶茶市場的主要品牌;“優(yōu)樂美”、“香約”、“立頓”為國內(nèi)盒袋裝奶茶市場的主要品牌。

財務(wù)狀況

14-16年，公司營業(yè)收入分別為20.93億元，19.52億元，23.9億元，增速為-0.41%，-6.75%，22.44%。歸母凈利潤為1.85億元，2.04億元，2.66億元，增速為0.6%，10.08%，30.48%。從長期來看，公司業(yè)績增速非常緩慢。

公司16年業(yè)績增速較快主要是新投入了新品液體奶茶(此前都是沖泡的)，這個品類的效果還算不錯，帶動了16年業(yè)績增長：

但從2017Q3的業(yè)績來看，公司17年很可能出現(xiàn)較大下滑，下滑的原因主要是原材料大漲導(dǎo)致毛利率下滑較大：

14-16年綜合毛利率分別為42.67%，42.87%，44.88%，凈利率為8.85%，10.42%，11.14%。16年毛利率提升主要是原材料穩(wěn)定，同時帶動凈利率提升。但凈利率提升較慢，主要是費用率提升很快，由26.85%提高至31.26%，銷售費用率16年高達28%。

資產(chǎn)方面，16年應(yīng)收款下滑至0.13億，預(yù)付款上升至0.49億;存貨維持在0.91億。應(yīng)付票據(jù)突增至1.49億，主要是當(dāng)期的廣告費用;應(yīng)付款維持在3.53億，應(yīng)付款的總額比較穩(wěn)定。16年經(jīng)營現(xiàn)金流3.66億，之前平均約為2億左右，公司應(yīng)收款較少，現(xiàn)金流強悍，體現(xiàn)出優(yōu)秀消費股的屬性。

貨幣資金持續(xù)上升，16年新增2億至11.96億，現(xiàn)金儲備很充足;17年新增短期借款0.82億，比較少。

由于整體負(fù)債率不斷下滑，且貨幣資金增多導(dǎo)致周轉(zhuǎn)率小幅下滑，公司ROE逐年下滑下滑，但16年仍高達23.53%。

風(fēng)險點

早在2011年香飄飄就開始了上市之路，2013年11月通過上市環(huán)保核查，但在同年12月證監(jiān)會宣布暫停IPO申請材料受理。2014年1月證監(jiān)會重啟IPO，但香飄飄申報材料還沒來得及被重新受理，證監(jiān)會因股市震蕩在2015年7月再次暫停IPO，接下來的4個月證監(jiān)會網(wǎng)站沒有批露IPO公司招股書。2017年4月20日晚間，香飄飄在證監(jiān)會網(wǎng)站更新招股說明書，這也是其第三次沖擊A股。

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