美國30年來最大的一次調(diào)整 特朗普推歷史性稅改法案 對(duì)資本市場(chǎng)有何影響?

• 2017年12月4日 zengyan來源：證券時(shí)報(bào)APP、金羊網(wǎng)(廣州)、網(wǎng)易財(cái)經(jīng) 304 12
• 繁體

• 

  2017-2022年版助學(xué)貸款產(chǎn)業(yè)園區(qū)定位規(guī)劃及招商策略咨詢報(bào)告

  “產(chǎn)業(yè)園區(qū)”是執(zhí)行城市產(chǎn)業(yè)職能的重要空間形態(tài)，園區(qū)在改善區(qū)域投資環(huán)境、引進(jìn)外資、促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和發(fā)展經(jīng)濟(jì)等方面發(fā)揮積極的輻射、示范和帶動(dòng)作用，成為城市經(jīng)濟(jì)騰飛的助推器。產(chǎn)業(yè)園區(qū)是...

特朗普稅改法案獲通過，對(duì)資本市場(chǎng)有何影響?據(jù)了解，美國時(shí)間12月2日凌晨1點(diǎn)36分，美國共和黨稅改法案獲參議院以51同意、49反對(duì)的票數(shù)通過，這份稅改法案是30多年以來對(duì)美國稅法最大的一次調(diào)整，這也將成為特朗普?qǐng)?zhí)政以來首個(gè)立法勝利。

美國30年來最大的一次調(diào)整 特朗普推歷史性稅改法案 ?對(duì)資本市場(chǎng)有何影響?

特朗普稅改法案在北京時(shí)間12月2日下午兩點(diǎn)，也就是美國當(dāng)?shù)貢r(shí)間周六凌晨兩點(diǎn)，獲得了參議院通過。投票比例為51:49。根據(jù)最新的美國稅改法案，美國的企業(yè)所得稅將從35%下調(diào)至20%，同時(shí)個(gè)人所得稅也會(huì)有不同檔級(jí)的下調(diào)。預(yù)計(jì)特朗普會(huì)在2017年底之前正式簽署批準(zhǔn)稅改立法。

那么，此稅改法案對(duì)資本市場(chǎng)有何影響?長江證券(8.88 +0.00%,診股)宏觀研究團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，隨著美國參議院批準(zhǔn)減稅議案，特朗普減稅新政落地已“計(jì)日可期”。從歷史經(jīng)驗(yàn)來看，在美國實(shí)施減稅政策后，美國經(jīng)濟(jì)將趨于加速增長，美聯(lián)儲(chǔ)也將因通脹壓力的上升而趨于加快加息節(jié)奏。大類資產(chǎn)方面，伴隨美國實(shí)施減稅政策，美股或進(jìn)一步上漲，10年期美債收益率中樞或趨上行;同時(shí)，美元雖然存在階段性上漲可能、但中期內(nèi)走勢(shì)并不受減稅影響，黃金走勢(shì)或因美聯(lián)儲(chǔ)加快加息節(jié)奏而遭受打壓。此外，或受美國減稅推動(dòng)全球經(jīng)濟(jì)改善影響，原油和銅等工業(yè)原料價(jià)格均趨于上漲。

央視評(píng)論認(rèn)為，這次特朗普的減稅計(jì)劃之所以分外引起關(guān)注，是因?yàn)槠湔哂绊憰?huì)在美國境外帶來顯著的長尾效應(yīng)，特朗普的“減稅紅包”可能變成市場(chǎng)波動(dòng)炸藥包。長久以來，不少總部設(shè)在美國的跨國公司出于避稅需要，將大量在海外賺取的利潤留在本地，而不是匯回美國，比如單單蘋果公司就有超過2000億美元的現(xiàn)金留在海外，美國50家規(guī)模最大的公司更是有高達(dá)1.6萬億美元的盈利存放在外。隨著推行一次性減稅措施，不少美國公司可能會(huì)選擇將利潤回流。雖然美國擁有全球最大的資本市場(chǎng)，但短期內(nèi)也很難消化大量涌入的回流資本。再加上公司們也并不會(huì)將所有匯回的資金都用于在美國進(jìn)行投資性擴(kuò)大生產(chǎn)，因此近期本來已經(jīng)火熱的美國資本市場(chǎng)可能在短期內(nèi)更加偏離基本面。

中信證券(18.96 +0.11%,診股)也表示，特朗普稅改的短期影響可能集中在對(duì)市場(chǎng)預(yù)期以及資本流動(dòng)的影響。短期來看，稅改的通過有利于提振市場(chǎng)信心，企業(yè)稅率下降有利提升每股盈利，化解當(dāng)前美股估值壓力，資金回流也可能刺激企業(yè)增加投資、分派股息和回購等，利好美股。

相關(guān)閱讀

特朗普稅改法案闖過參院關(guān) 企業(yè)所得稅將大幅降至20%

當(dāng)?shù)貢r(shí)間2017年12月2日,美國紐約,有民眾聚集在紐約證券交易所附近游行,抗議特朗普政府進(jìn)行稅改。VCG供圖

業(yè)內(nèi)分析稱,全球稅收體制協(xié)調(diào)及國際產(chǎn)業(yè)鏈因此面臨的挑戰(zhàn)不容小視

據(jù)新華社電美國國會(huì)參議院2日凌晨投票通過大規(guī)模減稅法案,作為特朗普政府執(zhí)政以來最大的“成績”,美國30年來最大的稅改法案即將出爐。美國公司稅率將大幅降低,聯(lián)邦企業(yè)所得稅將從35%降至20%,征稅體制也將發(fā)生較大變化。

按照美國立法流程,未來幾周參眾兩院將就兩個(gè)版本的減稅法案進(jìn)行協(xié)商,達(dá)成最終統(tǒng)一版本后再分別提交參眾兩院投票,兩院均表決通過后才能提交總統(tǒng)簽署成為法律。美國國會(huì)共和黨高層希望能在今年圣誕節(jié)前完成稅改立法。

美國未來十年 料增加萬億美元赤字

經(jīng)過連續(xù)幾天的辯論后,共和黨占多數(shù)的參議院最終以51票贊成、49票反對(duì)的結(jié)果通過了這份減稅法案。全部民主黨參議員和一位共和黨參議員投了反對(duì)票。

參議院多數(shù)黨領(lǐng)袖麥康奈爾在投票結(jié)束后表示,這份減稅法案為提升美國經(jīng)濟(jì)競爭力、阻止就業(yè)崗位流失海外和為中產(chǎn)階級(jí)減負(fù)提供了機(jī)遇。但民主黨批評(píng)這份減稅法案主要讓美國大企業(yè)和富人受益。

按照參眾兩院稅收聯(lián)合委員會(huì)此前的分析,即便考慮到刺激經(jīng)濟(jì)增長的效果,這份減稅法案仍將導(dǎo)致美國未來十年增加財(cái)政赤字約1萬億美元。

美國眾議院已于上月通過大規(guī)模減稅法案,但與參議院版本存在很大差異。在企業(yè)所得稅方面,雖然參眾兩院都同意將聯(lián)邦企業(yè)所得稅率從目前的35%大幅降至20%,但參議院版本的減稅生效時(shí)間為2019年,比眾議院版本晚一年。

在個(gè)人所得稅方面,眾議院版本將聯(lián)邦個(gè)人所得稅率從7檔簡化為4檔,最高聯(lián)邦個(gè)人所得稅率維持在39.6%不變;參議院版本仍維持聯(lián)邦個(gè)人所得稅率7檔,但最高聯(lián)邦個(gè)人所得稅率降至38.5%。此外,參議院版本加入了廢除奧巴馬醫(yī)改要求強(qiáng)制購買個(gè)人醫(yī)保的條款。

稅改立法最快圣誕節(jié)前完成

從4日開始,參眾兩院將進(jìn)行艱巨的“調(diào)和”協(xié)商,以消除兩個(gè)版本的不同之處。目前,兩院版本在諸多細(xì)節(jié)上分歧很大,如對(duì)個(gè)人所得稅級(jí)的調(diào)整、公司稅減稅的啟動(dòng)時(shí)間、稅收抵扣相關(guān)規(guī)定等。

分歧協(xié)商預(yù)計(jì)將非常艱難,協(xié)商后達(dá)成的統(tǒng)一版本,還須分別提交兩院投票,兩院均表決通過后才能提交總統(tǒng)簽署成為法律。美國國會(huì)共和黨高層希望能在今年圣誕節(jié)前完成稅改立法,但分析人士稱不能排除拖延至明年初的可能。

稅改內(nèi)容提要

企業(yè)大幅減稅 欲吸引資本大舉回流美國

作為全球最大經(jīng)濟(jì)體和最重要的消費(fèi)市場(chǎng)和投資目的地,美國進(jìn)行大規(guī)模稅改是否會(huì)在全球范圍內(nèi)引發(fā)金融和產(chǎn)業(yè)資本大舉回流美國成為外界廣泛關(guān)注的話題。

從稅改對(duì)美國國內(nèi)的影響來看,目前兩院版本均偏袒富人。據(jù)華盛頓智庫稅務(wù)政策中心研究,本次減稅的大部分收益都將由高收入家庭獲得。因此,本次稅改很可能加劇美國貧富分化和社會(huì)矛盾。

從國際方面來看,此次稅改最大影響將是美國企業(yè)所得稅大幅降低,美國征稅體制改變。首先,美國企業(yè)所得稅從35%大幅降至20%。此外,對(duì)跨國企業(yè)目前為避稅而囤積在海外的2.6萬億美元利潤,只需一次性繳納14%便可合法匯回美國。

其次,美國將目前的全球征稅體制轉(zhuǎn)變?yōu)閷俚卣鞫愺w制,對(duì)海外子公司股息所得稅予以豁免。但同時(shí),此次稅改針對(duì)跨國企業(yè)新增了20%的“執(zhí)行稅”,以限制這些企業(yè)通過和美國以外分支機(jī)構(gòu)的內(nèi)部交易來避稅。這一新稅種可能沖擊國際產(chǎn)業(yè)鏈,阻止跨國企業(yè)將產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移出美國。

美稅改或迫使諸多雙邊和多邊稅收協(xié)定調(diào)整

影響

稅改法案有數(shù)百頁之厚,內(nèi)容宏大繁復(fù),分析機(jī)構(gòu)和專家短時(shí)間內(nèi)均難斷言美國稅改是否會(huì)立刻導(dǎo)致國際金融和產(chǎn)業(yè)資本流動(dòng)的巨變,認(rèn)為應(yīng)避免得出過于簡單化的結(jié)論。

首先,雖然特朗普政府宣稱減稅有助于企業(yè)擴(kuò)大投資、刺激經(jīng)濟(jì)更快增長,但經(jīng)濟(jì)學(xué)家警告,更低稅率未必會(huì)導(dǎo)致企業(yè)加大投資,企業(yè)也可能將更多資金投入金融市場(chǎng)或用于分紅,未必有助于實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長。

而且,雖然美國名義企業(yè)稅率在發(fā)達(dá)國家中最高,但據(jù)經(jīng)合組織統(tǒng)計(jì),由于種種抵扣和稅務(wù)漏洞,美國實(shí)際企業(yè)稅率僅為18.1%,低于日法德英加意六國19.4%的平均水平。在這種情況下,減稅能否改變企業(yè)目前的投資行為尚未可知。

其次,不能通過簡單比較各國企業(yè)稅率就得出企業(yè)投資必將流向低稅率國家的結(jié)論,因?yàn)槎惵蕛H僅是影響企業(yè)投資的因素之一,其他因素包括市場(chǎng)規(guī)模、供應(yīng)鏈、產(chǎn)業(yè)集群、營商環(huán)境、法治環(huán)境、宏觀政策等。

觀察人士指出,此次美國稅改最值得擔(dān)心的,與其說是降低稅率,不如說是爭奪稅基,即通過執(zhí)行稅將以往不納稅的國際交易納入美國納稅范圍,或利用稅收杠桿迫使企業(yè)將生產(chǎn)環(huán)節(jié)留在美國境內(nèi)。

畢馬威會(huì)計(jì)師事務(wù)所的研究稱,眾議院稅改版本給全球稅收體制協(xié)調(diào)及國際產(chǎn)業(yè)鏈帶來的挑戰(zhàn)不容小視,如果這一版本的議案最終成為法律,可能會(huì)迫使目前諸多雙邊和多邊稅收協(xié)定進(jìn)行調(diào)整。

在經(jīng)濟(jì)全球化時(shí)代,尤其是流動(dòng)性更強(qiáng)的數(shù)字經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展的當(dāng)下,國際稅收的協(xié)調(diào)問題變得日益嚴(yán)峻。國際稅收漏洞使跨國企業(yè)得以瘋狂避稅,競爭性減稅可能惡化各國政府財(cái)政狀況,爭奪稅基則可能導(dǎo)致雙重征稅、供應(yīng)鏈扭曲等問題。因此,稅收問題已不僅是一國內(nèi)政,而是需國際合作的多邊問題。

特朗普推歷史性稅改法案:富人將得利 中產(chǎn)要哭了

美國當(dāng)?shù)貢r(shí)間12月2日凌晨，美國總統(tǒng)特朗普力推的稅改法案在參議院獲得通過，這是30多年以來對(duì)美國稅法最大的一次調(diào)整，該法案將讓美國的公司稅率下調(diào)為20%。盡管聽上去很美好，但是有分析人士認(rèn)為，減稅的大部分收益，都將由高收入家庭獲得，財(cái)經(jīng)作家米歇爾·渥克則直接表示最后買單的將是中產(chǎn)階層。不僅如此，有數(shù)據(jù)顯示，該法案將在未來十年使得美國政府凈增赤字1.4萬億美元。

特朗普 當(dāng)選美國總統(tǒng)，已經(jīng)有1年零1個(gè)月了，當(dāng)選后，他信 誓旦旦地推出了“百日新政”計(jì)劃，但成功的少、失敗的多。

但就在執(zhí)政1年之后的昨天(北京時(shí)間12月2日)，特朗普迎來了自己首個(gè)立法方面的勝利--減稅!

這也是1986年以來，美國稅法最大的一次調(diào)整，美國的公司稅率將下調(diào)為20%。但事實(shí)上，雖然特朗普所在的共和黨占據(jù)了 參議院 多數(shù)席位，但這次法案通過得并不順利，投票結(jié)果為51:49。

此外，民主黨和其他一些專家也詬病稱，這份 稅改 法案將主要令富人獲益，而且也增加了聯(lián)邦財(cái)政壓力。

稅改法案通過，特朗普迎來立法首勝

北京時(shí)間12月2日下午(美國時(shí)間2日凌晨1點(diǎn)36分)，美國共和黨稅改法案獲參議院以51同意、49反對(duì)的票數(shù)通過，這份稅改法案是30多年以來對(duì)美國稅法最大的一次調(diào)整，這也將成為特朗普?qǐng)?zhí)政以來首個(gè)立法勝利。

11月中旬，美國眾議院通過眾議院版本的稅改方案。而接下來，立法者需要解決此次參議院通過的法案與上個(gè)月眾議院所通過法案兩個(gè)版本間的區(qū)別問題。預(yù)計(jì)下周一，參眾兩院代表就會(huì)開始著手解決兩個(gè)版本之間的分歧，最終拿出一份法案呈交給特朗普。如果一切順利，特朗普將在今年底正式簽署該法案。

共和黨稅改方案在參議院取得勝利后，特朗普在社交媒體上祝賀:距離實(shí)現(xiàn)對(duì)全美國工薪家庭的大規(guī)模減稅，我們又近了一步。期待在圣誕節(jié)前簽署最終的稅改法案。

參眾兩院通過的稅改法案版本的主要條款都是相同的，都會(huì)將企業(yè)稅率從35%減至20%，個(gè)人所得稅方面，個(gè)稅從七檔減至四檔，分別為12%、25%、35%和39.6%。個(gè)稅標(biāo)準(zhǔn)扣除額幾乎翻倍，同時(shí)大幅度削減稅收抵扣項(xiàng)。但為了獲得更多投票(尤其是在參議院)，對(duì)一些細(xì)節(jié)做了修改。比如，參議院版本中，開始實(shí)施新稅率的時(shí)間點(diǎn)是2019年，比眾議院版本推遲了一年。最終的版本將成為2018年國會(huì)選舉的重要議題。此外，參議院版本中，僅暫時(shí)性地對(duì)個(gè)人實(shí)施減稅政策，2026年開始，個(gè)人稅率的減免將停止。

稅改法案投票在凌晨才結(jié)束，也反映出其在參議院遇到的層層阻礙不容小覷。周四下午晚些時(shí)候，有參議員稱，自動(dòng)增稅的“觸發(fā)”機(jī)制這一條款不符合參議院規(guī)則。所謂“觸發(fā)”機(jī)制，就是在稅改施行之后，如果沒有引發(fā)經(jīng)濟(jì)增長或者增加了過多的聯(lián)邦赤字，那么就將自動(dòng)增加稅收。

值得一提的是，此次沒有一位民主黨人投支持票，但由于參議院中共和黨和民主黨人數(shù)比為52-48，民主黨即使團(tuán)結(jié)一致也沒能阻止法案通過。唯一一位投反對(duì)票的共和黨人就是對(duì)“觸發(fā)”機(jī)制持有異議的Bob Corker。

富人將得利，中產(chǎn)要買單

據(jù)新華社11月17日?qǐng)?bào)道，華盛頓權(quán)威智庫稅務(wù)政策中心公布的研究說:“減稅的大部分收益，無論是按美元計(jì)算還是按稅后收入的比例計(jì)算，都將由高收入家庭獲得?！毖芯匡@示，到2027年近50%的減稅福利將由1%富豪階層所獨(dú)享。

同時(shí)，由于一些減稅項(xiàng)目將在未來逐步到期，以及很多稅收抵扣項(xiàng)目被取消，并非所有人都將獲得減稅。按照稅務(wù)政策中心的分析，2018年(參議院版本稅改時(shí)間是2019年)美國將有至少7%的納稅人稅負(fù)增加，而到2027年將升至25%。

《“灰犀?！?如何應(yīng)對(duì)大概率危機(jī)》一書的作者、美國財(cái)經(jīng)作家米歇爾·渥克接受澎湃新聞采訪時(shí)表示，已有多項(xiàng)研究表明最后買單的仍將是中產(chǎn)階層，而富人的稅將會(huì)得到削減。

雖然多項(xiàng)研究表明，富人更有可能從稅改中得利，但富豪們并不買帳。據(jù)人民網(wǎng)11月16日?qǐng)?bào)道，包括“金融巨鱷”索羅斯在內(nèi)的400位美國富豪聯(lián)名致信美國國會(huì)，表示反對(duì)共和黨的稅改方案。信中指出，“懇請(qǐng)諸位反對(duì)此一加劇不平等的法案”，“我們深為憂心政府稅收損失將使教育、醫(yī)療等重要服務(wù)的支出大幅削減，這將削弱國家對(duì)國民與社群再投資的能力”。

減稅將增加1.4萬億元美元赤字

政府稅收減少、增加財(cái)政赤字，是這項(xiàng)稅改法案另一個(gè)爭議的焦點(diǎn)。該法案預(yù)計(jì)將在未來10年減少政府稅收約1.4萬億美元。

不過，參議院為此早有準(zhǔn)備，據(jù)新華社報(bào)道，參議院于10月19日通過2018財(cái)年聯(lián)邦政府預(yù)算決議，允許未來十年美國財(cái)政赤字增加1.5萬億美元，為稅改立法奠定基礎(chǔ)。

據(jù)第一財(cái)經(jīng)報(bào)道，11月22日，財(cái)政部副部長朱光耀在2017新浪金麒麟論壇上致辭時(shí)表示，光耀在上述論壇上表示，稅改方案將對(duì)美國經(jīng)濟(jì)會(huì)產(chǎn)生什么樣的影響?1.4萬億的稅收減免，對(duì)美國稅收產(chǎn)生什么樣的影響?對(duì)美國的赤字平衡產(chǎn)生什么樣的影響?我們要密切關(guān)注。

根據(jù)美國債務(wù)時(shí)時(shí)鐘顯示，目前美國債務(wù)已經(jīng)超過了20.57萬億美元，平均每個(gè)美國人負(fù)擔(dān)6.3萬美元，每位納稅人負(fù)擔(dān)17萬美元。而特朗普的大規(guī)模減稅，將進(jìn)一步加重美國人的債務(wù)負(fù)擔(dān)。

據(jù)第一財(cái)經(jīng)報(bào)道，不過共和黨人曾預(yù)計(jì)，減稅計(jì)劃帶來的經(jīng)濟(jì)增量可以彌補(bǔ)新增赤字。不過，稅收政策研究中心報(bào)告稱，此次稅改計(jì)劃帶來的經(jīng)濟(jì)增長將在未來10年兌現(xiàn)1690億美元的稅收收入。相應(yīng)地，稅收損失高達(dá)1.436萬億美元，也就是說，凈增赤字1.267萬億美元。

該報(bào)告同時(shí)認(rèn)為，眾議院版本的稅改計(jì)劃對(duì)美國經(jīng)濟(jì)的促進(jìn)作用是不可持續(xù)的，2018年將令美國國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)新增0.6個(gè)百分點(diǎn)，增幅到2027年就回落到0.3個(gè)百分點(diǎn)。一旦經(jīng)濟(jì)陷入衰退，減稅帶來的影響更大。

據(jù)華爾街見聞報(bào)道，即將卸任的美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫11月30日在國會(huì)聽證時(shí)表示，對(duì)于激增的公共債務(wù)感到擔(dān)憂。耶倫說:“我簡單的說，我對(duì)美國債務(wù)軌跡的可持續(xù)性非常擔(dān)憂。我們目前大約75%的債務(wù)/GDP水平雖然不令人害怕，但也不低。這種事應(yīng)該讓人們夜不能寐?！?/p>

前一日，下一任美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾表示，耶倫及其前任伯南克都對(duì)債務(wù)增長感到擔(dān)憂，他對(duì)此深有同感。

國會(huì)預(yù)算辦公室(CBO)的數(shù)據(jù)顯示，到2027年，減稅法案將導(dǎo)致美國債務(wù)將占GDP的97.1%，高于當(dāng)前國會(huì)預(yù)算辦公室預(yù)測(cè)的91.2%。

每日經(jīng)濟(jì)新聞綜合彭博社、新華社、澎湃新聞、第一財(cái)經(jīng)、華爾街見聞等

延伸閱讀

推薦閱讀

猜您喜歡