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解讀:人民幣匯率罕見六連跌后會何去何從 對我們生活有什么影響?

  • 2018年4月30日 chinairnwz來源:搜狐號 736 44
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  人民幣兌美元在岸價(jià)跌破6.34,并創(chuàng)兩個月新低。這已經(jīng)是人民幣兌美元連續(xù)第6個交易日下滑。在岸人民幣兌一美元即期匯率(CNY)27日早跟隨中間價(jià)走低,低開146點(diǎn),跌穿6.34,尾市最多跌近200點(diǎn),收市報(bào)6.3439,較上日官方收盤價(jià)跌139點(diǎn),貶值0.2%,周跌幅達(dá)0.85%。

  人民幣匯率為何一改此前的強(qiáng)勢,轉(zhuǎn)身向下呢?我們歸納出來原因有二:一方面,近期美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)向好,基本面對美元構(gòu)成支撐。與此同時(shí),大宗商品價(jià)格上漲,提升了通脹預(yù)期,快速推高債市收益率,利差的擴(kuò)張刺激資金加速流向美元以及美元資產(chǎn)。

  另一方面,一季度國內(nèi)各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)低于預(yù)期,特別是GDP增速略有放緩達(dá)到6.8%。而且我國央行實(shí)行降準(zhǔn)政策,釋放了4000多億增量資金,這就直接導(dǎo)致市場對我國貨幣政策轉(zhuǎn)向的擔(dān)憂,再加上中美貿(mào)易摩擦還在繼續(xù),所以人民幣對美元存在著一定的調(diào)整空間。

  事實(shí)上,人民幣匯率在市場力量的推動之下呈現(xiàn)有升有貶、雙向波動的態(tài)勢不足為奇。今年一季度,人民幣兌美元匯率中間價(jià)升值3.9%,主要體現(xiàn)在1月份升值3.2%,2月份以來雙向小幅波動更加明顯。所以,人民幣這次出現(xiàn)貶值也很正常。

  總的來看,4月份人民幣匯率走勢仍在跟隨美元指數(shù)雙向波動,同時(shí)美元走強(qiáng)時(shí)人民幣匯率調(diào)整的幅度較為有限,預(yù)計(jì)后續(xù)人民幣仍以美元指數(shù)動向?yàn)橹饕倪\(yùn)行參考指標(biāo)。如果美指不能走出區(qū)間震蕩,人民幣也很難有趨勢性行情,仍將維持區(qū)間震蕩格局。

  應(yīng)該說,目前中美貿(mào)易摩擦還在糾纏,而且中國一季度出口對GDP增長貢獻(xiàn)率為負(fù),整體GDP增長前景不太樂觀。所以,有學(xué)者建議,中國央行能否引導(dǎo)人民幣匯率步入下跌通道,這樣對中國的出口和經(jīng)濟(jì)增長更有利呢?我們認(rèn)為主動引導(dǎo)人民幣貶值做法不可行。

  首先,隨著人民幣匯率在國際上的地位的攀升,一舉一動都會對周邊貨幣造成影響,當(dāng)前人民幣已經(jīng)成為周邊地區(qū),及東南亞地區(qū)國家的貨幣錨,一旦中國采取主動貶值,其他國家為了確保貿(mào)易優(yōu)勢不被削弱,很可能也會加入到競爭性貶值的隊(duì)伍中來,所以由此之前通過貶值獲得的貿(mào)易優(yōu)勢就化為泡影。

  再者,當(dāng)前在中美貿(mào)易摩擦的談判階段,中國更需要與其他國家保持良好的貿(mào)易關(guān)系,而主動貶值也是以鄰為壑的舉措,在目前國際形勢對我不利的環(huán)境下是要避免采取這樣的手段。此外,人民幣若主動貶值,可能會加劇中美貿(mào)易關(guān)系進(jìn)一步緊張,此舉正好會讓美國拿到中國操縱匯率的證據(jù)。

  最后,人民幣貶值的尺度很難把握。主動貶值存在操作上的難題,貶值小了對進(jìn)口促進(jìn)影響有限,但動作大了不好收手,2015年8.11匯改起初預(yù)計(jì)貶值3%左右,基本釋放貶值壓力,但匯改引發(fā)的一系列連鎖反應(yīng)以及為重新穩(wěn)定匯率花掉的巨大外匯儲備。實(shí)際上,靠外力干預(yù)人民幣貶值的行為并非可以隨意嘗試的招數(shù)。

  其實(shí),應(yīng)算人民幣單向貶值,也并不見得有利于中國的出口,一些長期做外貿(mào)的人介紹,人民幣匯率最好是在一個箱體內(nèi)“雙向波動,穩(wěn)中有升”格局。這樣既可以避免人民幣大起大落給中國出口帶來沖擊,又可以讓人民幣的國際化地位逐步恐固。

  那么如何確保人民幣匯率能夠呈現(xiàn)“雙向波動,穩(wěn)中有升”呢?第一,中國金融必須去杠桿化。本月中央政治局會議特別提出,“要推動信貸、股市、債市、匯市、樓市的健康發(fā)展,及時(shí)跟進(jìn)監(jiān)督,消除隱患?!蔽磥碓诳紤]這些市場承受力的情況下,去本杠桿勢在必行。

  第二,擴(kuò)大內(nèi)需,中國靠自身的能力來促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。因?yàn)楝F(xiàn)在國際貿(mào)易方面存在著較大變數(shù),而只有通過啟動民間消費(fèi)和投資來拉動國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,只有中國經(jīng)濟(jì)形勢較穩(wěn)定,那人民幣匯率也可以走得比較平穩(wěn)。

  第三,央行不到非常時(shí)期,絕不干預(yù)匯市,這樣任市場自由波動,打消了人為干預(yù)匯市的擔(dān)憂。目前恰逢,人民幣匯率雙向波動加大,市場預(yù)期有所分化,投機(jī)成本也明顯上升,這為央行退出常態(tài)式干預(yù)創(chuàng)造良好的市場條件。從外匯占款、外匯儲備、結(jié)售匯等月度變化數(shù)據(jù)可以看出,從2017年后監(jiān)管基本退出常態(tài)式干預(yù)。

  人民幣匯率近期罕見出現(xiàn)了六連跌,這是市場自由波動后的結(jié)果,人民幣匯率波動的最佳模式是“雙向波動,穩(wěn)中有升”,既不要較快升值,也不要長期貶值,只有維持穩(wěn)定,才會對中國經(jīng)濟(jì)有利。而要推持匯率穩(wěn)定就要調(diào)降金融杠桿、擴(kuò)大內(nèi)需、減少對匯市的干預(yù)。

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