A股整體估值現(xiàn)在處于什么水平？

• 2018年7月6日 ZhangHongYuan來源：券商中國 428 21
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  2018-2023年版政策性銀行產(chǎn)業(yè)政府戰(zhàn)略管理與區(qū)域發(fā)展戰(zhàn)略研究咨詢報告

  區(qū)域產(chǎn)業(yè)規(guī)劃是地方經(jīng)濟發(fā)展戰(zhàn)略的核心內(nèi)容，是各級政府部門發(fā)展相關(guān)產(chǎn)業(yè)的“路線圖”，對于區(qū)域發(fā)展規(guī)劃來說，就相當于一張藍圖對一個建筑物的重要性，有了這張“藍圖”，區(qū)域才能在有規(guī)劃有計...

拉長時間，A股整體估值正處于什么水平? 是否已經(jīng)跌出了吸引力?

拉長時間，A股整體估值正處于什么水平? 是否已經(jīng)跌出了吸引力?

據(jù)記者統(tǒng)計，近年一直站在高位的A股市盈率中位數(shù)，當前只有29.91倍，是5年來第一次跌破30倍;同時，市凈率中位數(shù)也降低至了2.4倍，是5年來首次跌破2.5倍。

截至收盤數(shù)據(jù)，兩市有800股市盈率低于20倍，168股市盈率低于10倍，有12股市盈率低于5倍。

主要數(shù)據(jù)結(jié)論如下：

1、A股市盈率中位數(shù)29.91倍，5年以來首次跌破30倍;市凈率中位數(shù)2.4倍，5年來首次跌破2.5倍。

2、2015年股災(zāi)過后，A股中位數(shù)估值遲遲無法大幅回落，市盈率中位數(shù)長時間在45倍以上，直到今年才首次打破這一狀態(tài)。

3、上證綜指市盈率12.42倍，跌破熔斷底的12.87倍，也低于1664點的13.49倍。

4、創(chuàng)業(yè)板指市盈率37.96倍，低于上證2638點的54.86倍，也低于1849點的47.18倍。

5、銀行、鋼鐵和采掘是當前最低估值板塊，市盈率中位數(shù)分別為6.47倍、8.32倍和12.58倍。

6、市盈率數(shù)據(jù)存在時滯，中報數(shù)據(jù)或?qū)⒏淖兪杏蕯?shù)據(jù)，市凈率估值在下跌周期更為穩(wěn)定。

21年P(guān)E中位數(shù)：如今已經(jīng)是第五低

由于市值加權(quán)指數(shù)會賦予大盤股很高權(quán)重，指數(shù)走勢有時與投資者感受出現(xiàn)差異，導(dǎo)致所謂“指數(shù)失真”的現(xiàn)象，因而更切合投資者需求的做法，是直接觀測全市場的個股中位數(shù)估值數(shù)據(jù)。

記者統(tǒng)計了1998年以來的市盈率中位數(shù)、市凈率中位數(shù)數(shù)據(jù)，通過縱向?qū)Ρ?，以嘗試更好地理解當前A股當前的估值水平。

據(jù)記者統(tǒng)計，截至7月5日收盤，A股全市場的市盈率中位數(shù)為29.91倍，已經(jīng)較一年前的47倍下降了35.35%，A的估值降低已不再停留在指數(shù)，而是蔓延至了全體個股。

往前觀測，1998年以來，市盈率中位數(shù)會比現(xiàn)在更低的只有4個年份，分別是2005年(均取7月5日)、2012年、2013年和2006年，市盈率中位數(shù)分別為20.56?倍、28.78倍、28.91?倍和29.32倍，上證指數(shù)在這四個時點分別是1039.04點、2201.35點、2007.2點和1718.56點。

換言之，綜合考慮市值與盈利狀況，當前的A股個股估值已經(jīng)接近2006年的水平。

不過，值得提醒投資者的是，市盈率數(shù)據(jù)存在一定“時滯”影響，即便是常用的TTM市盈率(Trailing Twelve Months)，也是基于過往12個月的盈利數(shù)據(jù)來計算，這意味著，所有的市盈率都是用當前股價/過去盈利。因此，隨著中報數(shù)據(jù)的出爐，或?qū)⒏淖兡壳暗氖杏蕯?shù)字。

所謂“牛市市盈率，熊市市凈率”，在熊市階段，市凈率會比市盈率更加穩(wěn)定，也更有參考價值。

據(jù)記者統(tǒng)計，截至目前，兩市的市凈率中位數(shù)為2.4倍，較一年前降低了36.17%，在1998年以來的數(shù)據(jù)中，位居歷史第四低。

具體而言，在過往歷史中，市凈率中位數(shù)比現(xiàn)在更低的只有2005年(均取7月5日)、2013年和2006年，市凈率中位數(shù)分別為1.5倍、2.25倍和2.26倍，當時的上證指數(shù)點位分別是1039.04點、2007.20?點和1718.56。

中位數(shù)估值五年來首次跌落

如果不是回溯歷史數(shù)據(jù)，我們或許很難想象，在今年大跌之前，A股的中位數(shù)估值水平一直高于2015年牛市前夕，個股中位數(shù)估值遲遲沒有大幅度回落，這也凸顯了這一年A股估值特征的特殊之處。

據(jù)記者統(tǒng)計，在2013年和2014年的7月5日，A股市場的市盈率中位數(shù)分別是28.91倍和36.93倍，市凈率中位數(shù)分別是2.25倍和2.85倍，此時可看成是2015年杠桿牛市的前夕。

在2015年7月5日，在經(jīng)歷快速上漲、又回落后，A股市盈率中位數(shù)上升至58.25倍，較一年前增加57.74%，同時市凈率中位數(shù)達到4.82倍，較一年前增加68.94%。

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