央行官員喊話：要“更積極的財(cái)政政策”

• 2018年7月18日 ZhangHongYuan來源：北京商報(bào) 1369 90
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  2018-2024年我國風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)發(fā)展趨勢分析及投資前景預(yù)測報(bào)告

  2018年第一季度，美國1億美元以上投資連續(xù)第二個季度超過30筆。美國市場投資額增長更快。第一季度美國風(fēng)險(xiǎn)投資額增長4%，達(dá)到211億美元（1206筆），交易數(shù)量則下降2%。美國完成30筆以上的大規(guī)...

有分析人士指出，在防風(fēng)險(xiǎn)的政策背景和當(dāng)前的貿(mào)易局勢下，要穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)，貨幣政策已經(jīng)相對寬松。

在中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)金融協(xié)創(chuàng)中心研究員李虹含看來，貨幣政策對GDP的影響比財(cái)政政策稍好，這可能要?dú)w功于中國金融的市場化改革。由于利率的變化會影響經(jīng)濟(jì)增長，因此，政府應(yīng)該注重貨幣政策的運(yùn)用，尤其是利率的調(diào)節(jié)及其作用發(fā)揮。

瑞銀亞洲經(jīng)濟(jì)聯(lián)席主管、中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家汪濤認(rèn)為，1998年以來出現(xiàn)財(cái)政赤字被認(rèn)為是積極財(cái)政，財(cái)政發(fā)力是在預(yù)算之外，即表外的“準(zhǔn)財(cái)政”。如果去杠桿強(qiáng)化，準(zhǔn)財(cái)政就要收緊。因此，積極財(cái)政就需要“開前門”，貨幣政策和財(cái)政政策要配合起來，收緊影子銀行，擴(kuò)大融資渠道，比如加大地方專項(xiàng)債發(fā)行。

去杠桿力度趨“溫和”

前段時間，債市違約頻頻“爆雷”、5月社融環(huán)比“腰斬”等市場波動引發(fā)對去杠桿用力過猛的擔(dān)憂，也讓金融監(jiān)管部門承壓。在此背景下，央行也在不斷調(diào)整去杠桿的力度和節(jié)奏，更強(qiáng)調(diào)結(jié)構(gòu)性去杠桿。

對于央行貨幣政策的轉(zhuǎn)變，中國人民大學(xué)重陽金融研究院高級研究員董希淼表示，近來，央行加強(qiáng)了對貨幣政策的預(yù)調(diào)微調(diào)，增強(qiáng)了政策工具組合運(yùn)用的靈活性。在對流動性的表述上，由2016年末的“維護(hù)流動性基本穩(wěn)定”，到2017年末的“維護(hù)流動性合理穩(wěn)定”，再到2018年6月末的“保持流動性合理充裕”。對貨幣政策的展望，也在5月發(fā)布的《2018年第一季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》中，將由“把握好穩(wěn)增長、去杠桿、防風(fēng)險(xiǎn)”之間的平衡，改為了“把握好穩(wěn)增長、調(diào)結(jié)構(gòu)、防風(fēng)險(xiǎn)”之間的平衡。

在蘇寧金融研究院宏觀經(jīng)濟(jì)中心主任黃志龍看來，近年來，我國財(cái)政政策和貨幣政策的協(xié)調(diào)問題日益突出，央行和財(cái)政部的爭論涉及到積極財(cái)政政策如何度量、地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)政資金作為金融機(jī)構(gòu)出資人等許多方面，但其中隱含的一條主線是財(cái)稅體制改革的難題，例如關(guān)于地方債務(wù)的金融風(fēng)險(xiǎn)問題，本質(zhì)上依然是中央和地方財(cái)權(quán)、事權(quán)和支出責(zé)任的關(guān)系，即便是房地產(chǎn)市場的土地財(cái)政問題，同樣是財(cái)稅體制改革滯后的問題，同樣積極財(cái)政政策被市場普遍解讀為不積極，也是因?yàn)閭€稅改革方案遲遲未能出臺，企業(yè)減稅力度不夠等問題。通過這次爭論，上半年政府承諾的各項(xiàng)減稅政策，將在下半年快速落地出臺，特別是新一輪的財(cái)稅體制改革，將值得期待。

分析人士指出，央行在公開市場操作上采取大規(guī)模凈投放措施，有望為比較寬松的貨幣環(huán)境創(chuàng)造基礎(chǔ)。汪濤表示，中國將在短期內(nèi)調(diào)整去杠桿節(jié)奏，增加流動性投放，預(yù)計(jì)年底前央行將再降準(zhǔn)150個基點(diǎn)，PPP和地方政府融資約束也有可能放松。

對于央行近兩日的市場操作，肖磊表示，從凈回籠走向凈投放，貨幣政策層面已經(jīng)在展現(xiàn)一種態(tài)度。未來更多的期望應(yīng)該是財(cái)政政策，因?yàn)樨泿耪咦罡镜膯栴}是穩(wěn)定物價水平，保持貨幣的購買力，財(cái)政政策才是刺激經(jīng)濟(jì)，調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)的一個重點(diǎn)。

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