鐵塔公司如何在運(yùn)營商之外找到更多機(jī)會(huì)？

• 2018年8月8日 ZhangHongYuan來源：財(cái)經(jīng)網(wǎng) 589 33
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  2018-2023年中國通信鐵塔行業(yè)市場深度調(diào)研與前景趨勢預(yù)測咨詢報(bào)告

  通信鐵塔研究報(bào)告對通信鐵塔行業(yè)研究的內(nèi)容和方法進(jìn)行全面的闡述和論證，對研究過程中所獲取的通信鐵塔資料進(jìn)行全面系統(tǒng)的整理和分析，通過圖表、統(tǒng)計(jì)結(jié)果及文獻(xiàn)資料，或以縱向的發(fā)展過程，或橫...

隨著上市，有了資本力量加持，鐵塔公司能夠更好將資源集中，作為主要股東，運(yùn)營商也會(huì)更重視與鐵塔公司的合作，鐵塔的壟斷地位將會(huì)進(jìn)一步鞏固。

8月8日上午9點(diǎn)，中國鐵塔公司正式登陸港交所，股票代碼為00788.HK。此次鐵塔公司發(fā)售價(jià)為每股1.26港元，集資534.23億港元，超越小米(募資240億港元)，募集金額創(chuàng)港股最高記錄，也是今年截止目前全球最大規(guī)模的IPO。

鐵塔公司成立于2014年7月，是目前是全球最大的通信鐵塔基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)供應(yīng)商，總資產(chǎn)達(dá)3226億元，并且有絕對市場壟斷地位。招股書顯示，截至2017年12月31日，以站址數(shù)量計(jì)，中國鐵塔在中國通信鐵塔基礎(chǔ)設(shè)施市場中的份額為96.3%;如果以收入計(jì)，市場份額為97.3%。

看似風(fēng)光的背后，“巨無霸”鐵塔公司的焦慮也日漸明顯，招股書顯示，鐵塔公司債務(wù)高企，截至2018年3月底，鐵塔公司的流動(dòng)資產(chǎn)349億，流動(dòng)負(fù)債高達(dá)1471億，此次IPO的重點(diǎn)之一是募資來降低負(fù)債率。

此外，招股書中還提到，鐵塔公司目前的風(fēng)險(xiǎn)在于過分依賴三大運(yùn)營的收入，截止2017年12月31日，來自三大運(yùn)營商的收入占比達(dá)到99.4%，同時(shí)，在管理和整合現(xiàn)有資產(chǎn)上，也面臨難題。

雖然募資體量巨大，相比小米IPO期間的高關(guān)注度，鐵塔公司關(guān)注度明顯不足，根據(jù)公告，鐵塔公司公開招股獲得0.36倍超額認(rèn)購，而屢次被潑冷水的小米，最后超額認(rèn)購9.5倍。

認(rèn)購率低，反響平淡，這與港股今年的形勢有密切關(guān)系。匯盛金融首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家陳凱豐告訴《財(cái)經(jīng)》記者，今年港股IPO密集，同時(shí)破發(fā)比例也很高，市場變得相對謹(jǐn)慎，他認(rèn)為，國際資本市場更喜歡成長型企業(yè)，對于收入結(jié)構(gòu)單一的國企持保守態(tài)度。

多位與鐵塔公司密切接觸的運(yùn)營商人士告訴《財(cái)經(jīng)》記者，鐵塔公司從2017年就開始積極謀求轉(zhuǎn)型，尋找新的盈利模式，但收效并不明顯。

對于鐵塔公司來說，IPO只是一次焦慮的紓解，想要真正的改變，還需要進(jìn)一步打開局面。

急于上市

今年5月，遼寧省鐵塔公司發(fā)布一則招募啟事，開放近7萬個(gè)站址資源，招募社會(huì)化合作伙伴，招募要求并不高，要求公司成立一年以上，注冊資金原則上不小于300萬人民幣。

“鐵塔公司急了”，一位與遼寧鐵塔公司密切接觸的遼寧本地運(yùn)營商人士告訴《財(cái)經(jīng)》記者，他們明顯的感覺到鐵塔公司急于利用手里的資源賺錢，“找到新的盈利模式是鐵塔公司近期的主要任務(wù)之一?！?/p>

盡管已經(jīng)占據(jù)全國幾乎全部基站資源，鐵塔公司仍然面臨巨額的資金壓力。招股書顯示，2017年中國鐵塔整體負(fù)債金額增長至1951.48億元，資產(chǎn)負(fù)債率超過60%。其中，流動(dòng)負(fù)債占到其當(dāng)期負(fù)債總額的近77%。

此次IPO對于鐵塔公司來說，最直觀的效果也是緩解資金壓力。一位接受《財(cái)經(jīng)》記者采訪的券商人士認(rèn)為，很多國企都面臨負(fù)債率高的問題，而目前銀行的貸款普遍在壓縮收緊，“只能通過IPO來募集資金?！?/p>

不僅如此，鐵塔公司與運(yùn)營商之間的微妙關(guān)系，也讓鐵塔公司急于上市——借助資本市場的力量，能夠?qū)⑷筮\(yùn)營商捆綁的更緊。

2014年7月18日，中國鐵塔由中國移動(dòng)、中國聯(lián)通和中國電信發(fā)起設(shè)立，注冊資本金為100億元。中國移動(dòng)、中國聯(lián)通、中國電信各持有中國鐵塔38%、28.1%、27.9%的股權(quán)，也即三大運(yùn)營商共持有鐵塔公司94%的股權(quán)。招股書披露，IPO后，三大運(yùn)營商仍然是其主要股東。

從集團(tuán)層面來看，運(yùn)營商與鐵塔是利益共同體，但運(yùn)營商的體系繁雜，往下落到基層運(yùn)營商身上，在選擇合作伙伴方面，集團(tuán)利益就不再是第一要素。

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