藥企子公司獨立上市計劃 業(yè)內(nèi)：分拆成為行業(yè)一種趨勢

• 2019年4月28日 YaoEnHua來源：中國化工網(wǎng) 913 57
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據(jù)悉，近兩年來，藥明康德、石藥、天士力、麗珠集團、復(fù)星醫(yī)藥等藥企都在密集籌劃分拆旗下子公司獨立上市計劃。

據(jù)悉，近兩年來，藥明康德、石藥、天士力、麗珠集團、復(fù)星醫(yī)藥等藥企都在密集籌劃分拆旗下子公司獨立上市計劃。

例如，藥明康德在2018年完成了分拆上市，子公司合全藥業(yè)掛牌新三板，子公司藥明生物赴港上市。

2018年底，石藥集團分拆旗下子公司新諾威在A股IPO上會通過審核。這也表示，石藥集團完成了“A+H+新三板”的全面資本布局。

天士力在2018年半年報中提出，公司擬通過對旗下生物藥板塊進行資產(chǎn)重組，將控股子公司上海天士力藥業(yè)打造成公司生物藥板的經(jīng)營平臺，改制重組后的上海天士力(改制重組后更名為天士力生物醫(yī)藥股份有限公司)申請在香港聯(lián)交所主板上市。

2018年6月份，麗珠集團宣布旗下控股公司麗珠單抗進行對外增資。增資之后，麗珠單抗將努力于2022年12月31日實現(xiàn)在港交所、紐交所或者納斯達克上市。

2018年9月份，復(fù)星醫(yī)藥宣布，分拆旗下控股子公司復(fù)宏漢霖赴港上市。據(jù)悉，復(fù)星醫(yī)藥對復(fù)宏漢霖業(yè)務(wù)進行了明確的區(qū)分，復(fù)宏漢霖主要研發(fā)、生產(chǎn)單克隆抗體藥物，復(fù)星醫(yī)藥的制藥業(yè)務(wù)則從事除單克隆抗體藥物以外的其他藥物生產(chǎn)、研發(fā)工作。

那么，這些傳統(tǒng)藥企為什么熱衷于分拆創(chuàng)新藥業(yè)務(wù)板塊呢?業(yè)內(nèi)表示，可以從三個角度進行分析。

其一，對于傳統(tǒng)藥企而言這是一個雙贏的抉擇。一方面，創(chuàng)新藥研發(fā)存在周期長、研發(fā)費用高、風(fēng)險大的特征，如果研發(fā)失敗可能會拖累母公司，分拆出去則能減少風(fēng)險;另一方面，分拆后子公司可以獲得新融資，解決研發(fā)資金的問題，能夠運行的更順暢。

其二，我國醫(yī)藥市場上，95%都是仿制藥，如今隨著醫(yī)藥創(chuàng)新環(huán)境和政策的吸引，推動仿制藥企業(yè)向創(chuàng)新藥研發(fā)企業(yè)轉(zhuǎn)型，從長遠來看有利于本土創(chuàng)新藥的發(fā)展，但短期內(nèi)對于這些轉(zhuǎn)型的藥企而言則是陣痛期，公司業(yè)績也會受影響。同時，藥企在轉(zhuǎn)型中還需要市場的認可，因此拆分創(chuàng)新藥板塊可以獲得更多的支持。

其三，2018年4月份，港交所正式允許未盈利生物藥企上市，2019年科創(chuàng)板也對未盈利生物藥物“敞開”上市大門。其中，科創(chuàng)板并試點注冊制明確提及：達到一定規(guī)模的上市公司，可以依法分拆其業(yè)務(wù)獨立、符合條件的子公司在科創(chuàng)板上市。在這些大環(huán)境影響下，業(yè)內(nèi)認為，傳統(tǒng)藥企分拆會成為行業(yè)的一種趨勢。

值得注意的是，在制度保障合理的情況下，傳統(tǒng)藥企分拆有利于解決融資、風(fēng)險問題。但業(yè)內(nèi)也指出，雖然分拆動作會是一種趨勢，但從目前來看，市場上合適的主體并不多，很多上市公司子公司在財務(wù)、人事等方面獨立性不強，因此分拆過程不會很順暢。另外，在母子公司組織構(gòu)架下，隱藏一些難以發(fā)現(xiàn)的問題，因此要做好相關(guān)的配套及操作流程，明確監(jiān)管條款。

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