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三季度軍工企業(yè)業(yè)績報告 “十四五”軍工行業(yè)發(fā)展前景及投資分析

  • 2022年10月25日 WuYaNan來源:互聯(lián)網(wǎng) 561 31
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今年是國企改革“收官之年”,從近期密集公布的回購、股權(quán)激勵計劃、增持等公告可以發(fā)現(xiàn),軍工企業(yè)改革在提速,預(yù)計將會激活軍工企業(yè)活力。

三季度軍工企業(yè)業(yè)績報告

截至10月21日,32家軍工企業(yè)披露了2022年三季報或業(yè)績預(yù)告,全部實現(xiàn)了凈利潤預(yù)增,增速中位數(shù)為50%左右,幾乎全部企業(yè)2022年三季度單季度業(yè)績上均實現(xiàn)同比增長,增速中位數(shù)為32.86%,較2021三季度同期的24.76%再次提速。

二十大報告強調(diào)“如期實現(xiàn)建軍一百年奮斗目標(biāo),加快把人民軍隊建成世界一流軍隊”,在黨的領(lǐng)導(dǎo)下,國防和軍隊現(xiàn)代化建設(shè)料將開創(chuàng)新局面。隨著近兩年行業(yè)趨勢逐漸明朗,基本面已成為投資主線核心主導(dǎo);在強計劃性下,軍工行業(yè)成長屬性凸顯。

軍工行業(yè)被長期看好長期看好

軍用“十四五”期間裝備更新?lián)Q代需求下的高景氣,民用看好商用大飛機產(chǎn)業(yè)鏈;從使用量角度,實戰(zhàn)訓(xùn)練次數(shù)提升下教練機損耗增加和導(dǎo)彈補庫存,看好航空產(chǎn)業(yè)鏈以及高消耗品導(dǎo)彈產(chǎn)業(yè)鏈,商用方面,看好國產(chǎn)大飛機后續(xù)訂單情況。另一方面,看好航天技術(shù)成果向商業(yè)應(yīng)用的轉(zhuǎn)移轉(zhuǎn)化下,看好航天產(chǎn)業(yè)服務(wù)和物聯(lián)網(wǎng)下北斗產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展,以及新一輪數(shù)字貨幣改革潮下特種芯片的發(fā)展。

展望2023年乃至“十四五”,業(yè)績增長的持續(xù)性將成為當(dāng)前軍工板塊擇股的核心考量,建議優(yōu)先選擇長賽道和高景氣方向,推薦軍用集成電路、導(dǎo)彈、航發(fā)產(chǎn)業(yè)鏈、沈飛產(chǎn)業(yè)鏈四大細(xì)分方向。

根據(jù)中研普華研究院《2022-2027年中國軍工行業(yè)全景調(diào)研與發(fā)展預(yù)測報告》顯示:

軍工工業(yè)是一個國家制造業(yè)的基礎(chǔ),同時也代表著制造業(yè)的發(fā)展水平。它不僅關(guān)系到國防安全,而且代表著科創(chuàng)實力、制造能力和綜合國力。中國的軍工工業(yè)包含六大下屬領(lǐng)域:武器、核、航空、航天、軍事電子和船舶。國內(nèi)從事軍工行業(yè)生產(chǎn)的企業(yè)主要分為2類:(1)國家建設(shè)的10個重點軍工企業(yè),主要從事軍工設(shè)計、零部件生產(chǎn)和裝配,而主要軍工集團(tuán)有相當(dāng)數(shù)量的民用產(chǎn)品業(yè)務(wù);(2)社會企業(yè)主要從事軍事基礎(chǔ)零部件和原材料的制造、材料供應(yīng)等。在發(fā)展過程中,中國軍工產(chǎn)業(yè)形成了“小核心、大合作、軍民融合”的產(chǎn)業(yè)格局。該產(chǎn)業(yè)體系突出主營業(yè)務(wù),加強軍事基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè),提高資源利用率,形成整體優(yōu)化。因此,大力發(fā)展軍工產(chǎn)業(yè),促進(jìn)軍工企業(yè)與經(jīng)濟(jì)社會共同發(fā)展具有重要的現(xiàn)實意義。

“十四五”軍工行業(yè)發(fā)展前景及投資分析

改革開放以來,中國國防開支經(jīng)歷了從維持性投入到適度增長的發(fā)展歷程,總體保持與國家經(jīng)濟(jì)和財政支出同步適度協(xié)調(diào)增長。資產(chǎn)重組提升軍工企業(yè)盈利能力,軍工行業(yè)景氣度持續(xù)提升。在國家戰(zhàn)略背景下,中國軍工產(chǎn)業(yè)的國家模式不斷擴(kuò)大,特別是近年來。軍工行業(yè)是少有的受宏觀經(jīng)濟(jì)影響較小的行業(yè),未來三年基本面向好,且確定性較高。

在超萬億的龐大國防開支下,我國軍工行業(yè)利潤增長繼續(xù)保持穩(wěn)定態(tài)勢。在國家戰(zhàn)略背景下,中國軍工產(chǎn)業(yè)的國家模式不斷擴(kuò)大,軍工企業(yè)總資產(chǎn)和收入不斷增加。近年來軍工總收入增長率明顯強于同期經(jīng)濟(jì)增長率。除了資產(chǎn)和收入的穩(wěn)步增長,軍工企業(yè)的盈利水平也在逐年提高。隨著中國軍工裝備及技術(shù)優(yōu)勢的擴(kuò)大,軍備實力不斷提升,預(yù)計“十四五”時期中國軍工行業(yè)整體利潤水平較強,業(yè)績增長明顯擴(kuò)大。

近兩年,隨著行業(yè)趨勢逐漸明朗,軍工行業(yè)的成長性和長期發(fā)展高確定性正持續(xù)得到驗證,其投資主線在“十四五”的發(fā)展預(yù)期下開始轉(zhuǎn)向業(yè)績、成長性驅(qū)動。由于軍工行業(yè)有“強計劃性”,訂單下發(fā)節(jié)奏服從國防戰(zhàn)略和裝備規(guī)劃,受宏觀經(jīng)濟(jì)波動影響較小,整體增長受外部干擾有限,近4年核心軍工企業(yè)已連續(xù)凈利潤同比增速20%+。

可以看出,目前國防軍工“內(nèi)生”增長趨勢強勁,“規(guī)模效應(yīng)/股權(quán)激勵/小核心大協(xié)作/定價改革/大訂單+大額預(yù)付”等催化下,企業(yè)運行效率也將持續(xù)提升。同時“外延”增長方向明確,未來幾年軍工資產(chǎn)證券化/核心軍品重組上市有望掀起新一輪高潮。

隨著明年開始行業(yè)產(chǎn)能釋放速度加快,2023年將是軍工行業(yè)產(chǎn)能集中釋放的第一年,意味著軍工行業(yè)增速有望繼續(xù)上臺階,這一點,市場也是有著一定程度的共識。因此,年底前將有望切換到明年估值。目前,軍工行業(yè)正處于“十四五”黃金發(fā)展期。

此外,今年是國企改革“收官之年”,從近期密集公布的回購、股權(quán)激勵計劃、增持等公告可以發(fā)現(xiàn),軍工企業(yè)改革在提速,預(yù)計將會激活軍工企業(yè)活力。

想了解更多關(guān)于軍工行業(yè)專業(yè)數(shù)據(jù)分析,請點擊查看中研普華研究院出版的報告《2022-2027年中國軍工行業(yè)全景調(diào)研與發(fā)展預(yù)測報告》。

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