2023年債券基金投資策略展望

• 2023年1月27日 來(lái)源：新浪 457 23
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11 月債市出現(xiàn)大幅回調(diào)，12月以來(lái)債市則有所修復(fù)。面對(duì)震蕩的債市，債券基金經(jīng)理采取了什么樣的投資策略?在基金四季報(bào)中，中銀中高等級(jí)債券基金經(jīng)理王妍表示，保持合適的久期和杠桿比例，積極參與波段投資機(jī)會(huì)，優(yōu)化配置結(jié)構(gòu)，重點(diǎn)配置中短期限利率債和高等級(jí)信用債是

債券是政府、企業(yè)、銀行等債務(wù)人為籌集資金,按照法定程序發(fā)行并向債權(quán)人承諾于指定日期還本付息的有價(jià)證券。

2023年債券基金投資策略展望

首批債券基金2022年的四季報(bào)正式出爐。1月6日，中銀基金率先披露旗下部分貨幣基金、債券基金2022年四季度報(bào)告，面對(duì)去年四季度震蕩的債券市場(chǎng)，基金經(jīng)理的應(yīng)對(duì)策略隨之曝光。展望2023年，多家機(jī)構(gòu)認(rèn)為，今年債券市場(chǎng)或?qū)⒕S持震蕩走勢(shì)，建議采取防守策略。

去年四季度，債券市場(chǎng)較為震蕩，11 月債市出現(xiàn)大幅回調(diào)，12月以來(lái)債市則有所修復(fù)。面對(duì)震蕩的債市，債券基金經(jīng)理采取了什么樣的投資策略?在基金四季報(bào)中，中銀中高等級(jí)債券基金經(jīng)理王妍表示，保持合適的久期和杠桿比例，積極參與波段投資機(jī)會(huì)，優(yōu)化配置結(jié)構(gòu)，重點(diǎn)配置中短期限利率債和高等級(jí)信用債是主要策略。

從債券基金申贖情況來(lái)看，可謂冷暖不一。多只債券指數(shù)基金獲得凈申購(gòu)，規(guī)模有所增長(zhǎng)。例如，截至去年四季度末，中銀中債1-5年期國(guó)開(kāi)行債券指數(shù)基金規(guī)模為32.23億元，較去年三季度末增長(zhǎng)超4億元。中銀中債1-3年期農(nóng)發(fā)行債券指數(shù)基金規(guī)模也實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)，規(guī)模從去年三季度末的22.47億元增至四季度末的24.41億元。

部分純債基金則遭遇較大規(guī)模贖回。例如，截至去年四季度末，中銀中高等級(jí)債券基金規(guī)模為22.93億元，去年三季度末為56.85億元。投資者大量贖回導(dǎo)致其規(guī)模大幅縮減，去年四季度該債券基金份額減少超30億份。

近期債券市場(chǎng)有所修復(fù)，后續(xù)債券市場(chǎng)投資機(jī)會(huì)也成為市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)。展望2023年，摩根士丹利華鑫基金認(rèn)為，隨著美聯(lián)儲(chǔ)的轉(zhuǎn)向，國(guó)內(nèi)貨幣政策的掣肘減小，若下半年外需壓力深化，海外轉(zhuǎn)向降息，國(guó)內(nèi)債市面臨的外圍環(huán)境將偏有利。整體而言，預(yù)期2023年的經(jīng)濟(jì)較2022年會(huì)出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)。就利率債而言，從中期趨勢(shì)看，債市須做好防守并適當(dāng)關(guān)注交易性機(jī)會(huì);信用債方面，預(yù)期信用分化仍將持續(xù)。

全球債券市場(chǎng)指在全世界各主要資本市場(chǎng)同時(shí)大量發(fā)行，并且可以在這些市場(chǎng)內(nèi)部和市場(chǎng)之間自由交易的國(guó)際債券。

2023全球債券需求將增加1萬(wàn)億美元

近日，摩根大通表示，全球債市可能很快就會(huì)否極泰來(lái)，明年市場(chǎng)凈需求將會(huì)增加約1萬(wàn)億美元，有助于收益率走低。

Nikolaos Panigirtzoglou等倫敦策略師周四在研報(bào)中指出，主要原因是全球債券供應(yīng)料將減少1.6萬(wàn)億美元，而需求預(yù)計(jì)會(huì)下降約7000億美元。

由于全球央行加息將收益率和波動(dòng)率推高，2022年世界各地債券下跌，并出現(xiàn)幾十年來(lái)第一個(gè)熊市。指數(shù)顯示，全球債券今年已下跌16%，邁向至少1990年以來(lái)首次連續(xù)第二年下跌。不過(guò)，在高收益率的誘惑和美聯(lián)儲(chǔ)可能放緩加息步伐的背景下，該指數(shù)11月又上漲了逾5%。

根據(jù)中研普華研究院《2022-2027年債券投資行業(yè)市場(chǎng)深度分析及發(fā)展規(guī)劃咨詢綜合研究報(bào)告》顯示：

今年以來(lái)創(chuàng)下數(shù)十年新高的全球通脹令債券市場(chǎng)“苦不堪言”，這不禁令人回憶起20世紀(jì)70年代，當(dāng)時(shí)被譽(yù)為“債券悲慘十年”，正是因?yàn)椴钡耐浉邿龑⒐潭ㄊ找嫱淌纱M。

但是值得一提的是，隨后沃爾克上任接管了美聯(lián)儲(chǔ)，而接下來(lái)的四十年見(jiàn)證了創(chuàng)紀(jì)錄的債市熱潮，金融體系甚至就此改變。對(duì)此《金融時(shí)報(bào)》全球財(cái)經(jīng)評(píng)論員Robin Wigglesworth在11月23日表示，如今相似的景象可能再度上演，即將到來(lái)的2023年或許會(huì)又一次成為債券的主場(chǎng)。

債券發(fā)行隨行就市現(xiàn)新變化

隨著債市下跌風(fēng)波逐漸平息，一級(jí)市場(chǎng)漸歸平靜。本周資金面出現(xiàn)明顯改善，銀行間存款類(lèi)金融機(jī)構(gòu)7天期質(zhì)押式回購(gòu)利率(DR007)加權(quán)平均利率下降至1.6%左右，帶動(dòng)債券收益率回調(diào)企穩(wěn)。二級(jí)市場(chǎng)情緒的改善，也很快傳導(dǎo)至一級(jí)市場(chǎng)。相比于上周不少發(fā)行人推遲債券發(fā)行和上調(diào)簿記建檔申購(gòu)區(qū)間，本周一級(jí)市場(chǎng)出現(xiàn)積極變化，不少發(fā)行人隨行就市，于本周發(fā)布公告下調(diào)簿記建檔申購(gòu)區(qū)間。

金融市場(chǎng)愈發(fā)呈現(xiàn)高波動(dòng)特征，不論對(duì)一級(jí)市場(chǎng)發(fā)行還是二級(jí)市場(chǎng)交易，均提出了更高的風(fēng)險(xiǎn)防控能力要求。

11月初以來(lái)的債券收益率快速攀升，引發(fā)包括銀行理財(cái)?shù)仍趦?nèi)的固收類(lèi)資管產(chǎn)品凈值回撤明顯，債券二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格下跌風(fēng)波逐漸傳導(dǎo)到一級(jí)市場(chǎng)。來(lái)自中誠(chéng)信國(guó)際的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，11月中上旬信用債取消或推遲發(fā)行規(guī)模已達(dá)到528.26億元，創(chuàng)年內(nèi)新高，其中11月14日至11月18日一周內(nèi)取消推遲發(fā)行規(guī)模已超過(guò)200億元。

除取消或推遲債券發(fā)行外，由于債券收益率走高，不少待發(fā)行債券上周還紛紛上調(diào)簿記建檔申購(gòu)區(qū)間，甚至有的一天多次發(fā)公告調(diào)整簿記建檔申購(gòu)區(qū)間。例如，11月18日，成都高新投資集團(tuán)有限公司2022年度第二期中期票據(jù)兩度上調(diào)簿記建檔申購(gòu)區(qū)間，從0.36%~1.36%上調(diào)至0.36%~1.56%，并再上調(diào)至0.36%~1.76%。

不過(guò)，值得注意的是，本周以來(lái)，隨著債券收益率有所回落，一級(jí)市場(chǎng)出現(xiàn)積極變化，下調(diào)簿記建檔申購(gòu)區(qū)間的債券逐漸增多，取消或推遲債券發(fā)行的情況也鮮見(jiàn)。以銀行間市場(chǎng)為例，本周以來(lái)下調(diào)簿記建檔區(qū)間債券的發(fā)行人多系央企、國(guó)企等高信用等級(jí)主體，券種以超短融為主。

《2022-2027年債券投資行業(yè)市場(chǎng)深度分析及發(fā)展規(guī)劃咨詢綜合研究報(bào)告》由中研普華研究院撰寫(xiě)，本報(bào)告對(duì)該行業(yè)的供需狀況、發(fā)展現(xiàn)狀、行業(yè)發(fā)展變化等進(jìn)行了分析，重點(diǎn)分析了行業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀、如何面對(duì)行業(yè)的發(fā)展挑戰(zhàn)、行業(yè)的發(fā)展建議、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力，以及行業(yè)的投資分析和趨勢(shì)預(yù)測(cè)等等。報(bào)告還綜合了行業(yè)的整體發(fā)展動(dòng)態(tài)，對(duì)行業(yè)在產(chǎn)品方面提供了參考建議和具體解決辦法。

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