2023上半年國(guó)內(nèi)不飽和樹脂市場(chǎng)供強(qiáng)需弱

• 黃江 2023年8月18日 來(lái)源：東方財(cái)富 434 22
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上半年樹脂需求未出現(xiàn)明顯改善，加之成本支撐逐步趨弱，樹脂市場(chǎng)偏空情緒彌漫，雖盈利持續(xù)低迷，但出貨壓力下，企業(yè)仍被動(dòng)讓價(jià)。

2023年上半年國(guó)內(nèi)不飽和樹脂市場(chǎng)大致呈現(xiàn)先漲后跌走勢(shì)，成本端支撐由強(qiáng)轉(zhuǎn)弱、下游需求跟進(jìn)不暢，是樹脂市場(chǎng)逐步承壓的主要原因。下半年來(lái)看，苯乙烯、順酐等主要原料市場(chǎng)繼續(xù)存在走弱預(yù)期，成本均值或較上半年繼續(xù)下跌，此外，房地產(chǎn)等終端行業(yè)需求釋放的強(qiáng)預(yù)期有待落實(shí)，需求端的支撐或相對(duì)弱勢(shì)。預(yù)計(jì)下半年不飽和樹脂市場(chǎng)整體偏弱運(yùn)行。

樹脂通常是指受熱后有軟化或熔融范圍，軟化時(shí)在外力作用下有流動(dòng)傾向，常溫下是固態(tài)、半固態(tài)，有時(shí)也可以是液態(tài)的有機(jī)聚合物。

2023樹脂產(chǎn)品入市調(diào)查研究分析

上半年國(guó)內(nèi)不飽和樹脂市場(chǎng)重心前高后低，階段性攀升行情出現(xiàn)在4月上旬前，之后持續(xù)下跌，主要原料苯乙烯、順酐及二乙二醇等原料價(jià)格在一季度至二季度初上漲帶動(dòng)樹脂成本寬幅抬升，是樹脂價(jià)格上漲的主要原因，5-6月原料市場(chǎng)加速下跌，樹脂成本端支撐走弱，價(jià)格跟隨下跌。1-6月華東地區(qū)不飽和樹脂196#市場(chǎng)均價(jià)在9315元/噸，同比下跌17.92%;上半年高點(diǎn)在9550元/噸，出現(xiàn)在4月中下旬;低點(diǎn)在8600元/噸，出現(xiàn)在6月底。

上半年樹脂需求未出現(xiàn)明顯改善，加之成本支撐逐步趨弱，樹脂市場(chǎng)偏空情緒彌漫，雖盈利持續(xù)低迷，但出貨壓力下，企業(yè)仍被動(dòng)讓價(jià)。

上半年產(chǎn)能繼續(xù)增長(zhǎng)，但需求跟進(jìn)不足，樹脂市場(chǎng)開工負(fù)荷低位，產(chǎn)銷兩淡。

上半年國(guó)內(nèi)不飽和樹脂市場(chǎng)供強(qiáng)需弱。供應(yīng)端產(chǎn)能繼續(xù)增加，1-6月先后有廣西華礱、旺林集團(tuán)等累計(jì)約35萬(wàn)噸新產(chǎn)能釋放，市場(chǎng)平均開工負(fù)荷在29%附近，較去年同期上升5個(gè)百分點(diǎn)，但5-6月份，受下游訂單跟進(jìn)不穩(wěn)、假期企業(yè)停車檢修等影響，樹脂市場(chǎng)開工呈現(xiàn)下降走勢(shì)，至6月末，市場(chǎng)整體開工降至28%附近;1-6月份不飽和樹脂產(chǎn)量約為98.7萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)21.21%。進(jìn)口方面，由于不飽和樹脂國(guó)內(nèi)產(chǎn)量自給度高，進(jìn)口量較少，對(duì)市場(chǎng)影響有限，1-5月不飽和樹脂累計(jì)進(jìn)口0.70萬(wàn)噸，同比下降26.57%，預(yù)計(jì)6月進(jìn)口量保持低位，環(huán)比變化有限。

需求端，受房地產(chǎn)等終端行業(yè)恢復(fù)緩慢影響，石材、采光瓦等樹脂下游產(chǎn)品需求釋放不足，不飽和樹脂企業(yè)出貨節(jié)奏偏緩，外貿(mào)需求有所回升，1-5月份累計(jì)出口量在4.38萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)37.04%，出口依存度上升至5.58%附近，但整體來(lái)看不飽和樹脂市場(chǎng)仍以內(nèi)貿(mào)需求為主，出口的帶動(dòng)作用相對(duì)有限。進(jìn)入6月，高溫等季節(jié)性因素增加，加之苯乙烯等原料市場(chǎng)持續(xù)下跌，樹脂下游采購(gòu)意向繼續(xù)轉(zhuǎn)淡，企業(yè)短停、降負(fù)等控制庫(kù)存，樹脂市場(chǎng)供需兩端均有轉(zhuǎn)淡。

對(duì)比2022年同期，2023年上半年不飽和樹脂需求量整體增加，隨著2022年底防控政策優(yōu)化，樹脂上下游產(chǎn)銷及運(yùn)輸恢復(fù)正常節(jié)奏，從表觀消費(fèi)量來(lái)看，1-4月份不飽和樹脂表觀消費(fèi)量保持增長(zhǎng)，5-6月份轉(zhuǎn)為下降，與前期成本寬幅抬升、季節(jié)性淡季下市場(chǎng)產(chǎn)銷轉(zhuǎn)淡等因素均有直接關(guān)聯(lián)。

下半年，影響不飽和樹脂市場(chǎng)運(yùn)行的主要因素仍在于成本及需求的變化，此外，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策調(diào)整下的能源價(jià)格變動(dòng)等宏觀面因素存在不確定性，關(guān)注對(duì)市場(chǎng)擾動(dòng)力度。

美聯(lián)儲(chǔ)逐步暫停加息，油價(jià)中樞或上移，但降息概率較低且需求支撐弱化，抬升空間受限。美聯(lián)儲(chǔ)加息逐漸進(jìn)入尾聲，加息對(duì)于油價(jià)的壓制作用正在逐步減小，不過從美聯(lián)儲(chǔ)6月議息聲明上看，年內(nèi)仍有兩次加息可能。同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)上調(diào)經(jīng)濟(jì)預(yù)期，下調(diào)失業(yè)率預(yù)期，以及上調(diào)通脹預(yù)期，這意味著年內(nèi)降息的概率較低。超預(yù)期的可能加息對(duì)于油價(jià)在中短期內(nèi)仍有一定壓制，但由于加息進(jìn)程放緩且進(jìn)入尾聲，加息對(duì)于油價(jià)的壓制作用正在逐步減小。此外，需求端有旺季和中國(guó)需求復(fù)蘇支撐，而供應(yīng)端增量被歐佩克減產(chǎn)抵消，因此下半年石油市場(chǎng)大概率呈現(xiàn)供不應(yīng)求的狀態(tài)，油價(jià)中樞上移的概率較高。

下半年不飽和樹脂產(chǎn)需兩端均有增長(zhǎng)預(yù)期，但需求增速偏緩，基本面或仍存壓力。部分樹脂企業(yè)在三季度存有擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃，9-10月份受高溫天氣減少、假期前備貨等利好因素支撐，需求端或出現(xiàn)正向反饋，此外，下半年宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期繼續(xù)復(fù)蘇，房地產(chǎn)、基建等終端行業(yè)需求逐步釋放，石材、玻璃鋼等樹脂下游產(chǎn)品需求或相應(yīng)增長(zhǎng)。整體來(lái)看，短線樹脂市場(chǎng)或保持供需兩淡的弱現(xiàn)實(shí)與供需兩增的強(qiáng)預(yù)期博弈，但強(qiáng)預(yù)期的兌現(xiàn)力度有待觀察，對(duì)于下半年市場(chǎng)供需，業(yè)者心態(tài)謹(jǐn)慎樂觀。另外，主要原料苯乙烯在下半年或呈現(xiàn)先弱后強(qiáng)再弱走勢(shì)，順酐則維持偏弱震蕩走勢(shì)，成本面的整體下行，將對(duì)樹脂價(jià)格走勢(shì)形成較為直接的方向驅(qū)動(dòng)。

根據(jù)中研普華研究院《2023-2028年版樹脂產(chǎn)品入市調(diào)查研究報(bào)告》顯示：

《2022-2023中國(guó)不飽和樹脂市場(chǎng)年度報(bào)告》中的預(yù)測(cè)，下半年不飽和樹脂市場(chǎng)或整體偏弱運(yùn)行，預(yù)估華東地區(qū)196#價(jià)格區(qū)間在8300-8800元/噸，重心較上半年繼續(xù)下移。

2023年上半年P(guān)VC價(jià)格表現(xiàn)為小幅上行觸及高點(diǎn)6700后開始回落，前期的上行支撐力主要來(lái)源于一季度出口放量及地產(chǎn)政策預(yù)期推動(dòng)，然進(jìn)入2月后PVC整體呈現(xiàn)下行趨勢(shì)，主因是新投產(chǎn)逐步落地，現(xiàn)實(shí)需求延續(xù)弱勢(shì)，供需矛盾體現(xiàn)在高累的庫(kù)存上，疊加宏觀經(jīng)濟(jì)上強(qiáng)復(fù)蘇預(yù)期轉(zhuǎn)化為弱復(fù)蘇，PVC反彈動(dòng)能一次次弱化，打開下行通道最低下觸5600。從基差與價(jià)差的表現(xiàn)來(lái)看，PVC盤面走強(qiáng)時(shí)基差未跟，月間價(jià)差也同步走弱，也反應(yīng)出現(xiàn)實(shí)的供需格局差。

近期行情表現(xiàn)來(lái)看，由于新疆大產(chǎn)能裝置意外停車尚未恢復(fù)以及政策預(yù)期再起，PVC出現(xiàn)了一定程度上的回彈。然對(duì)此給出判斷是上方仍有壓力，主要邏輯為檢修期過后供應(yīng)難有新增減量，內(nèi)需未看到實(shí)質(zhì)提振，高庫(kù)存仍難以消化。加之成本下移后帶來(lái)PVC虧損情況的好轉(zhuǎn)，上游出現(xiàn)大面積減產(chǎn)的可能性再度減小。供需格局難現(xiàn)好轉(zhuǎn)，上方壓力位參考檢修期供應(yīng)相對(duì)偏緊下達(dá)到的前高5900附近。風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)在于夏季成本支撐強(qiáng)化導(dǎo)致PVC虧損再度擴(kuò)大，供應(yīng)減量超預(yù)期增多，以及政策預(yù)期導(dǎo)致波動(dòng)超預(yù)期。

具體到基本面來(lái)看，供應(yīng)方面，今年上半年P(guān)VC實(shí)際產(chǎn)能增量較多：華誼40萬(wàn)噸、信發(fā)40萬(wàn)噸、萬(wàn)華40萬(wàn)噸、德州實(shí)華10萬(wàn)噸、聚隆40萬(wàn)噸提負(fù)開5成，截至6月底合計(jì)新增150萬(wàn)噸，產(chǎn)能增速5.6%，遠(yuǎn)高于去年同期水平。故即便在今年上半年開工低位情況下，新產(chǎn)能足以抵消4-6月檢修季及因虧損長(zhǎng)停裝置帶來(lái)的供應(yīng)減量，表現(xiàn)為上半年累計(jì)產(chǎn)量1119萬(wàn)噸左右，同比去年僅僅微降0.9%。展望下半年，春檢進(jìn)入尾聲，供應(yīng)三季度會(huì)逐步回歸。但受制于當(dāng)前利潤(rùn)多處于盈虧線附近以及進(jìn)入夏季成本端再度下探或幅度有限，開工提升恐受阻，另一方面考慮到當(dāng)前統(tǒng)計(jì)到的社會(huì)庫(kù)存及隱性庫(kù)存過剩，仍然需要靠邊際產(chǎn)能繼續(xù)出清去庫(kù)存，故開工上有邊際提升但幅度有限。新投產(chǎn)上，鎮(zhèn)洋30萬(wàn)噸乙烯法計(jì)劃6月份后建成投產(chǎn)，陜西金泰60萬(wàn)噸推遲至8月份出料。雖均有延后可能，但上半年落地裝置的提負(fù)也足以帶來(lái)不小的供應(yīng)壓力。

氯堿平衡方面，今年燒堿在本身有新投產(chǎn)及下游主需求氧化鋁疲軟的情況下，其本身格局也偏弱，故氯堿雙弱情況下，難以出現(xiàn)去年以堿補(bǔ)氯對(duì)綜合利潤(rùn)的強(qiáng)支撐，需要關(guān)注后續(xù)二者的利潤(rùn)與開工情況。

內(nèi)需方面，從區(qū)域開工來(lái)看，華北開工處于往年同期中位水平，而華東華南地區(qū)開工低位運(yùn)行且進(jìn)入5月以來(lái)開始下滑至5成附近。從具體的行業(yè)來(lái)看，管道、型材、制品、膜企業(yè)開工在一季度表現(xiàn)較為良好，主要是竣工增速轉(zhuǎn)正下保交樓訂單的兌現(xiàn)，但進(jìn)入二季度各行業(yè)開工開始下滑，目前至45%—50%，主因是需求步入淡季，地產(chǎn)跟進(jìn)不足，企業(yè)訂單較差，備貨意向也在減弱，面對(duì)高價(jià)原料抵觸明顯，多以銷定價(jià)。展望后市，PVC的下游需求超過50%都來(lái)自于地產(chǎn)，地產(chǎn)數(shù)據(jù)顯示新開工表現(xiàn)仍然較差，成交土地面積與商品房成交數(shù)據(jù)欠佳，且商品房待售庫(kù)存高企，整個(gè)地市未看到政策放松帶來(lái)的正循環(huán)拉動(dòng)，故PVC內(nèi)需的走好仍有待觀察。外需上，1—5月PVC粉料出口量累計(jì)92.83萬(wàn)噸，同比減少8.90%。粉料出口我們主要考慮印度地區(qū)，印度自身產(chǎn)能在160萬(wàn)噸左右近兩年來(lái)未有新增投產(chǎn)，主要依賴進(jìn)口。

2022年印度全年進(jìn)口140萬(wàn)噸，從印度進(jìn)口的季節(jié)性來(lái)看，每年3—6月及10月往后為進(jìn)口高潮(來(lái)源以中國(guó)(20%)、美國(guó)、中國(guó)臺(tái)灣、日本為主)。今年一季度提前透支印度的補(bǔ)庫(kù)需求加上6—9月為傳統(tǒng)季風(fēng)季，預(yù)計(jì)印度的需求放緩，加之在6月中旬左右印度已經(jīng)再次有過一波補(bǔ)庫(kù)，對(duì)710美元/噸以上的報(bào)盤接受度不高，對(duì)應(yīng)到我國(guó)的出口也會(huì)放緩，且面臨來(lái)自美國(guó)檢修結(jié)束后出口的競(jìng)爭(zhēng)壓力。制品出口方面，考慮到人民幣匯率下跌對(duì)出口存在利好，后續(xù)需要關(guān)注外需情況。對(duì)出口的判斷上保留期待但不要給予過高期望。

《2023-2028年版樹脂產(chǎn)品入市調(diào)查研究報(bào)告》由中研普華研究院撰寫，本報(bào)告對(duì)該行業(yè)的供需狀況、發(fā)展現(xiàn)狀、行業(yè)發(fā)展變化等進(jìn)行了分析，重點(diǎn)分析了行業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀、如何面對(duì)行業(yè)的發(fā)展挑戰(zhàn)、行業(yè)的發(fā)展建議、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力，以及行業(yè)的投資分析和趨勢(shì)預(yù)測(cè)等等。報(bào)告還綜合了行業(yè)的整體發(fā)展動(dòng)態(tài)，對(duì)行業(yè)在產(chǎn)品方面提供了參考建議和具體解決辦法。

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  2023-2028年版樹脂產(chǎn)品入市調(diào)查研究報(bào)告

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