養(yǎng)豬巨頭 IPO終止 養(yǎng)殖一體化能力加強(qiáng) 未來(lái)飼料市場(chǎng)還有很大提升空間

• 李波 2023年10月10日 來(lái)源：中研普華集團(tuán)、央視財(cái)經(jīng)、中研網(wǎng) 1219 79
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10月8日，上交所官網(wǎng)發(fā)布公告稱，因公司及保薦人提交撤回申請(qǐng)文件，決定終止對(duì)正大投資股份有限公司首次公開(kāi)發(fā)行股票并在滬市主板上市的審核。

10月8日，上交所官網(wǎng)發(fā)布公告稱，因公司及保薦人提交撤回申請(qǐng)文件，決定終止對(duì)正大投資股份有限公司首次公開(kāi)發(fā)行股票并在滬市主板上市的審核。

正大投資股份有限公司(簡(jiǎn)稱“正大股份”)是國(guó)內(nèi)規(guī)模最大的飼料生產(chǎn)商和生豬養(yǎng)殖企業(yè)之一。今年3月2日，正大股份向上交所遞交首次公開(kāi)發(fā)行股票并在主板上市招股說(shuō)明書(shū)(申報(bào)稿)，計(jì)劃公開(kāi)發(fā)行不超過(guò)5.67億股，募資150億元，建設(shè)廣東湛江生豬產(chǎn)業(yè)鏈項(xiàng)目、湖北咸寧生豬產(chǎn)業(yè)鏈項(xiàng)目等18個(gè)項(xiàng)目。

現(xiàn)代化農(nóng)牧龍頭企業(yè)

根據(jù)招股書(shū)，1996年成立時(shí)，正大股份主營(yíng)業(yè)務(wù)為飼料加工業(yè)務(wù)。經(jīng)過(guò)近30年的發(fā)展，公司已逐步發(fā)展成為一家集飼料研發(fā)生產(chǎn)與銷售、生豬養(yǎng)殖及屠宰業(yè)務(wù)為一體的多元化、現(xiàn)代化農(nóng)牧龍頭企業(yè)。

正大集團(tuán)通過(guò)正大畜牧投資、卜蜂中國(guó)投資以及正大秦皇島食品間接持股正大股份，是其間接控股股東。

正大集團(tuán)注冊(cè)在泰國(guó)，成立于1976年，目前已形成了以農(nóng)牧食品、批發(fā)零售及電信電視為核心業(yè)務(wù)，同時(shí)涉足金融、地產(chǎn)、制藥及機(jī)械加工等行業(yè)和領(lǐng)域的多元化跨國(guó)集團(tuán)公司，業(yè)務(wù)遍及全球21個(gè)國(guó)家及地區(qū)。

正大集團(tuán)作為全球最大的農(nóng)牧業(yè)企業(yè)集團(tuán)之一，是改革開(kāi)放后第一個(gè)進(jìn)入中國(guó)大陸的外商企業(yè)，率先進(jìn)入農(nóng)牧業(yè)和飼料業(yè)。正大集團(tuán)主要股東為謝正民家族、謝大民家族、謝中民家族和謝國(guó)民家族。

盡管謝正民、謝大民、謝中民和謝國(guó)民系兄弟關(guān)系，但上述四家族之間不存在一致行動(dòng)關(guān)系，不存在任一股東直接或間接持有正大集團(tuán)絕對(duì)或相對(duì)多數(shù)股權(quán)的情形。

飼料和生豬養(yǎng)殖及屠宰行業(yè)具有充分競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)的特點(diǎn)。目前我國(guó)飼料和生豬養(yǎng)殖行業(yè)的市場(chǎng)集中度仍然較低，飼料產(chǎn)業(yè)正處于向垂直一體化的全產(chǎn)業(yè)鏈集團(tuán)經(jīng)營(yíng)模式發(fā)展階段，生豬養(yǎng)殖行業(yè)正處于龍頭企業(yè)市場(chǎng)集中度持續(xù)上升的階段。

正大股份飼料業(yè)務(wù)的市場(chǎng)占有率，由2019年的3.35%增長(zhǎng)至2021年的3.56%，處于領(lǐng)先地位;生豬養(yǎng)殖方面，2019-2022年6月，公司生豬出欄量分別為419萬(wàn)頭、432萬(wàn)頭、615萬(wàn)頭和427萬(wàn)頭，出欄量規(guī)模位列全國(guó)前茅。生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)毛利率下降

根據(jù)招股書(shū)，2019年、2020年及2021年，正大股份分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入318.8億元、456.92億元、464.58億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)20.11億元、75.71億元、5.05億元。

2022年上半年，正大股份實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入218.15億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)-23.95億元。2019年、2020年、2021年及2022年上半年(下稱報(bào)告期)，正大股份生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)毛利率分別為28.49%、46.46%、8.45%和-17.12%，其中商品豬毛利率分別為25.32%、43.05%、6.42%和-18.57%。公司表示，生豬養(yǎng)殖及屠宰業(yè)務(wù)毛利率波動(dòng)，主要系受生豬及豬肉價(jià)格波動(dòng)影響。

此前上交所的審核問(wèn)詢函指出，截至報(bào)告期各期末，正大股份賬齡1年至2年(含2年)的應(yīng)收賬款金額4128.42萬(wàn)元、668.13萬(wàn)元、38773.90萬(wàn)元和83887.98萬(wàn)元，2021年末和2022年6月末金額顯著增加;

應(yīng)收賬款前五名主要為關(guān)聯(lián)方;發(fā)行人各期末應(yīng)收賬款逾期比例分別為18.82%、32.31%、54.71%和58.39%，呈逐期上升趨勢(shì)。

截至2022年8月31日，正大股份應(yīng)收賬款期后回款比例分別為99.89%、88.77%、59.95%和21.64%，2021年和2022年1-6月公司期后回款率較低主要系關(guān)聯(lián)方部分未回款所致;申報(bào)材料顯示，報(bào)告期各期，正大股份應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為18.86次/年、21.48次/年、15.38次/年、12.40次/年，顯著低于同行業(yè)平均水平。

曾因“互不挖人”倡議被約談

今年7月31日，國(guó)家市場(chǎng)監(jiān)督管理總局依據(jù)《反壟斷法》和《禁止壟斷協(xié)議規(guī)定》有關(guān)規(guī)定，約談牧原食品股份有限公司、溫氏食品集團(tuán)股份有限公司、雙胞胎(集團(tuán))股份有限公司、正大股份等四家生豬養(yǎng)殖企業(yè)。

根據(jù)市場(chǎng)監(jiān)管總局公告，2023年6月20日，牧原、溫氏、雙胞胎、正大四家企業(yè)作為發(fā)起人，簽署《互不挖人公約》，倡議不挖人、不拆臺(tái)等，有違《反壟斷法》精神，不利于構(gòu)建全國(guó)統(tǒng)一大市場(chǎng)。

約談會(huì)要求，四家企業(yè)要高度重視《互不挖人公約》存在的問(wèn)題，切實(shí)增強(qiáng)責(zé)任意識(shí)，堅(jiān)持依法合規(guī)經(jīng)營(yíng)。

被約談后，牧原、溫氏、雙胞胎、正大四家巨頭第一時(shí)間發(fā)布聯(lián)合聲明撤銷倡議，表示誠(chéng)懇接受市場(chǎng)監(jiān)管總局在約談中指出的問(wèn)題，將立即整改，消除影響，同時(shí)為避免造成誤解，決定撤銷該倡議。支持行業(yè)內(nèi)人才自由流動(dòng)，推動(dòng)行業(yè)健康發(fā)展。

近年來(lái)，國(guó)務(wù)院、農(nóng)業(yè)部、海關(guān)總署發(fā)布了一系列的法律法規(guī)來(lái)指導(dǎo)和規(guī)范飼料行業(yè)的發(fā)展。國(guó)家對(duì)飼料政策經(jīng)歷了從“確保飼料產(chǎn)品供求平衡和質(zhì)量安全”到“提升飼料加工水平，推動(dòng)信息化發(fā)展”再到“提高農(nóng)產(chǎn)品加工業(yè)和農(nóng)業(yè)生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)發(fā)展水平”的變化。

目前，我國(guó)飼料生產(chǎn)企業(yè)CR3約為18.2%，CR5約為21.5%，與德國(guó)、日本等前三名市場(chǎng)份額達(dá)到30%以上的集中度相比，我國(guó)龍頭集中度仍較低，未來(lái)還有很大提升空間。

從飼料行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈來(lái)看，產(chǎn)業(yè)鏈主要包括三部分：原料供應(yīng)-飼料生產(chǎn)-養(yǎng)殖。飼料行業(yè)屬于產(chǎn)業(yè)鏈中游制造業(yè)，連接飼料原料供應(yīng)與養(yǎng)殖環(huán)節(jié)。

飼料原料主要由蛋白原料(豆粕、魚(yú)粉、棉粕等)、能量原料(玉米、麥麩等)、飼料添加劑(氨基酸、維生素等)等構(gòu)成。

從行業(yè)屬性角度看，飼料行業(yè)進(jìn)入壁壘較低，產(chǎn)品差異性較小，下游議價(jià)能力較強(qiáng)(尤其是規(guī)模養(yǎng)殖比例提升的背景下)，飼料價(jià)格波動(dòng)多由原材料端驅(qū)動(dòng)(成本加成定價(jià))，銷售量則多取決于下游產(chǎn)業(yè)景氣度。

根據(jù)中研普華產(chǎn)業(yè)研究院發(fā)布的《2023-2028年飼料行業(yè)市場(chǎng)深度分析及發(fā)展策略研究報(bào)告》顯示：

2022年，飼料行業(yè)上市公司中，海大集團(tuán)飼料業(yè)務(wù)營(yíng)收規(guī)模達(dá)到923億元，位列飼料行業(yè)上市公司第一。新希望飼料業(yè)務(wù)營(yíng)收規(guī)模達(dá)到792億元，位列第二。通威股份、大北農(nóng)、唐人神飼料業(yè)務(wù)營(yíng)收規(guī)模均超過(guò)200億元，也處于領(lǐng)先地位。

中國(guó)飼料行業(yè)內(nèi)的企業(yè)數(shù)量仍較多，雖然集中度有所提升，但是行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)仍較為激烈;飼料行業(yè)的上游原材料主要包括玉米、豆粕添加劑等，目前飼料原材料供給仍有不足，上游供應(yīng)商議價(jià)能力較強(qiáng);

飼料行業(yè)下游為養(yǎng)殖業(yè)，養(yǎng)殖業(yè)規(guī)?；l(fā)展加快，大型養(yǎng)殖企業(yè)飼料需求量大且后向一體化能力加強(qiáng)，對(duì)飼料行業(yè)的議價(jià)能力較強(qiáng);

雖然飼料行業(yè)的進(jìn)入壁壘較低，企業(yè)進(jìn)入市場(chǎng)比較容易，但是行業(yè)毛利水平較低且市場(chǎng)規(guī)模增速放緩，對(duì)于新進(jìn)入者的吸引力下降，新進(jìn)入者威脅較小;

飼料行業(yè)的替代品威脅主要為不同飼料產(chǎn)品之間的替代。例如環(huán)保型飼料對(duì)于普通產(chǎn)品的替代，玉米、豆粕被其他雜糧和雜粕替代，隨著國(guó)家政策的推動(dòng)，這種替代趨勢(shì)將加強(qiáng)。

2023年中國(guó)飼料行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局

從飼料行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)梯隊(duì)看，新希望、通威股份和大北農(nóng)注冊(cè)資本超過(guò)40億元，處于頭部梯隊(duì);海大集團(tuán)等注冊(cè)資本超10億元，處于第一梯隊(duì);禾豐股份等企業(yè)注冊(cè)資本處于5-10億元之間，處于第二梯隊(duì)。

從區(qū)域分布看，中國(guó)飼料行業(yè)代表性上市企業(yè)主要分布在廣東、四川、湖南等省份，其中廣東飼料企業(yè)上市公司較多，包括海大集團(tuán)、粵海飼料、金新農(nóng)、京基智農(nóng)等。

2022年，新希望集團(tuán)飼料產(chǎn)量達(dá)到2822萬(wàn)噸，占全國(guó)飼料產(chǎn)量的9%，位列行業(yè)第一。海大集團(tuán)和牧原股份飼料產(chǎn)量均超過(guò)2000萬(wàn)噸，占全國(guó)飼料產(chǎn)量的6%以上，進(jìn)入行業(yè)前三。溫氏股份、雙胞胎集團(tuán)、正大股份等企業(yè)的飼料產(chǎn)量也處于行業(yè)領(lǐng)先水平。

隨著飼料行業(yè)大企業(yè)崛起，經(jīng)營(yíng)不善的中小企業(yè)整合重組或退出市場(chǎng)，中國(guó)飼料行業(yè)集中度提升。2022年，中國(guó)飼料產(chǎn)量前3家、5家、7家、9家和20家企業(yè)飼料產(chǎn)量占全國(guó)飼料產(chǎn)量的比例分別較2021年提升3%、4%、4%、4%和6%。

在重點(diǎn)產(chǎn)品布局方面，豬飼料是各大上市公司布局最多的產(chǎn)品，其次是禽飼料和水產(chǎn)料。叢渠道布局看，大部分飼料上市公司在銷售網(wǎng)絡(luò)分布在全國(guó)主要省市，京基智農(nóng)、天康生物、正虹科技等企業(yè)則重點(diǎn)關(guān)注優(yōu)勢(shì)省份的銷售布局。從飼料產(chǎn)銷量看，海大集團(tuán)和新希望飼料產(chǎn)銷量較高，均超過(guò)2000萬(wàn)噸。

2023年飼料行業(yè)市場(chǎng)發(fā)展現(xiàn)狀

飼料行業(yè)進(jìn)入新的調(diào)整期。據(jù)中國(guó)飼料工業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，2022年全國(guó)工業(yè)飼料總產(chǎn)量創(chuàng)下新高，達(dá)到了3.02億噸。2022年全國(guó)有7家飼料企業(yè)年產(chǎn)飼料超過(guò)1000萬(wàn)噸，同比增加了1家，其中排名前三的飼企均在2000萬(wàn)噸以上，力源集團(tuán)首次跨入千萬(wàn)噸行列。

前20強(qiáng)飼企總量高達(dá)1.75億噸，占全國(guó)總量的比例由2021年的52%增長(zhǎng)至2022年的58%，進(jìn)入TOP20的門檻也由200萬(wàn)噸增加至260萬(wàn)噸。

新希望六和、海大集團(tuán)、牧原股份、溫氏股份、雙胞胎集團(tuán)、正大股份、力源集團(tuán)7家千萬(wàn)噸級(jí)別企業(yè)合計(jì)1.17億噸，占全國(guó)總產(chǎn)量的比例高達(dá)39%。從飼料產(chǎn)量區(qū)域分布看，我國(guó)飼料主要集中在東部沿海地區(qū)及廣西、河南、四川、湖北、湖南等地區(qū)。

2022年以來(lái)，我國(guó)持續(xù)淘汰落后產(chǎn)能，全國(guó)年產(chǎn)10萬(wàn)噸以上的規(guī)模飼料生產(chǎn)廠商947家，較上年減少10家;全國(guó)年產(chǎn)50萬(wàn)噸以上的飼料生產(chǎn)廠商13家，較上年減少1家;

全國(guó)年產(chǎn)百萬(wàn)噸以上規(guī)模飼料企業(yè)集團(tuán)36家，較上年減少3家，行業(yè)規(guī)?；D(zhuǎn)型加速，企業(yè)集中度進(jìn)一步提升。隨著行業(yè)規(guī)?；D(zhuǎn)型不斷加快，我國(guó)飼料工業(yè)產(chǎn)值持續(xù)增長(zhǎng)。

2022年，全國(guó)飼料工業(yè)總產(chǎn)值13168.5億元，同比增長(zhǎng)7.6%;飼料行業(yè)營(yíng)業(yè)收入12617.3億元，同比增長(zhǎng)8.0%，行業(yè)收入穩(wěn)步提升。

對(duì)我國(guó)飼料的行業(yè)現(xiàn)狀、市場(chǎng)各類經(jīng)營(yíng)指標(biāo)的情況、重點(diǎn)企業(yè)狀況、區(qū)域市場(chǎng)發(fā)展情況等內(nèi)容進(jìn)行詳細(xì)的闡述和深入的分析，著重對(duì)飼料業(yè)務(wù)的發(fā)展進(jìn)行詳盡深入的分析，并根據(jù)飼料行業(yè)的政策經(jīng)濟(jì)發(fā)展環(huán)境對(duì)飼料行業(yè)潛在的風(fēng)險(xiǎn)和防范建議進(jìn)行分析。最后提出研究者對(duì)飼料行業(yè)的研究觀點(diǎn)，以供投資決策者參考。

了解更多行業(yè)數(shù)據(jù)詳情，可以點(diǎn)擊查閱中研普華產(chǎn)業(yè)研究院的《2023-2028年飼料行業(yè)市場(chǎng)深度分析及發(fā)展策略研究報(bào)告》。

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  2023-2028年飼料行業(yè)市場(chǎng)深度分析及發(fā)展策略研究報(bào)告

  飼料是所有人飼養(yǎng)的動(dòng)物的食物的總稱，比較狹義地一般飼料主要指的是農(nóng)業(yè)或牧業(yè)飼養(yǎng)的動(dòng)物的食物。飼料包括大豆、豆粕、玉米、魚(yú)粉、氨基酸、雜粕、乳清粉、油脂、肉骨粉、谷物、飼料添加劑等十...

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