證監(jiān)會呵護(hù)市場再出新招 規(guī)劃優(yōu)化融券政策 大金融或持續(xù)受益市場企穩(wěn)

• 李波 2023年10月16日 來源：中研普華集團(tuán)、央視財經(jīng)、中研網(wǎng) 321 13
• 繁體

為進(jìn)一步加強(qiáng)融券業(yè)務(wù)逆周期調(diào)節(jié)，證監(jiān)會經(jīng)充分論證評估，根據(jù)當(dāng)前市場情況，對融券及戰(zhàn)略投資者出借配售股份的制度進(jìn)行針對性調(diào)整優(yōu)化，在保持制度相對穩(wěn)定的前提下，階段性收緊融券和戰(zhàn)略投資者配售股份出借。

證監(jiān)會調(diào)整優(yōu)化融券相關(guān)制度，更好發(fā)揮逆周期調(diào)節(jié)作用：

為進(jìn)一步加強(qiáng)融券業(yè)務(wù)逆周期調(diào)節(jié)，證監(jiān)會經(jīng)充分論證評估，根據(jù)當(dāng)前市場情況，對融券及戰(zhàn)略投資者出借配售股份的制度進(jìn)行針對性調(diào)整優(yōu)化，在保持制度相對穩(wěn)定的前提下，階段性收緊融券和戰(zhàn)略投資者配售股份出借。

融券端，將融券保證金比例由不得低于50%上調(diào)至80%，對私募證券投資基金參與融券的保證金比例上調(diào)至100%，發(fā)揮制度的逆周期調(diào)節(jié)作用。同時督促證券公司建立健全融券券源分配機(jī)制、穿透核查機(jī)制和準(zhǔn)入機(jī)制，加強(qiáng)融券交易行為管理。

出借端，根據(jù)有關(guān)法規(guī)規(guī)定可以對戰(zhàn)略投資者配售股份出借予以調(diào)整，為突出上市公司高管專注主業(yè)，取消上市公司高管及核心員工通過參與戰(zhàn)略配售設(shè)立的專項資產(chǎn)管理計劃出借，適度限制其他戰(zhàn)略投資者在上市初期的出借方式和比例。

同時，證監(jiān)會將加大對各種不當(dāng)套利行為的監(jiān)管，扎緊扎牢制度籬笆，進(jìn)一步加強(qiáng)監(jiān)管執(zhí)法，對各種違規(guī)行為，發(fā)現(xiàn)一起，查處一起，從嚴(yán)從重處罰。

證監(jiān)會將持續(xù)強(qiáng)化融券業(yè)務(wù)監(jiān)管，及時總結(jié)評估融券機(jī)制運(yùn)行效果，并根據(jù)市場情況適時調(diào)節(jié)，更好發(fā)揮融券機(jī)制的積極作用。

10月15日，為進(jìn)一步加強(qiáng)融券業(yè)務(wù)逆周期調(diào)節(jié)，證監(jiān)會經(jīng)充分論證評估，根據(jù)當(dāng)前市場情況，對融券及戰(zhàn)略投資者出借配售股份的制度進(jìn)行針對性調(diào)整優(yōu)化，在保持制度相對穩(wěn)定的前提下，階段性收緊融券和戰(zhàn)略投資者配售股份出借。

其中提到：融券端，將融券保證金比例由不得低于50%上調(diào)至80%，對私募證券投資基金參與融券的保證金比例上調(diào)至100%;出借端，取消上市公司高管及核心員工通過參與戰(zhàn)略配售設(shè)立的專項資產(chǎn)管理計劃出借，適度限制其他戰(zhàn)略投資者在上市初期的出借方式和比例。

國聯(lián)證券表示，適度限制其他戰(zhàn)略投資者在上市初期的出借方式和比例，有望助力大盤指數(shù)企穩(wěn)。

與此同時，本周中央?yún)R金增持四大行也向市場傳遞了非常積極且明確的信號，回顧過去幾次中央?yún)R金增持后市場的表現(xiàn)，大盤和券商股都實現(xiàn)了較好的表現(xiàn)，預(yù)計后續(xù)隨著中央?yún)R金的持續(xù)增持和市場投資者信心的回暖，市場有望企穩(wěn)回升。

行業(yè)方面，信達(dá)證券認(rèn)為對非銀板塊而言，投資端在四季度有望成為重要催化。保險全年負(fù)債端已打下高基數(shù)，相關(guān)政策調(diào)整有助于行業(yè)更好更長遠(yuǎn)發(fā)展;券商的基本面也有望在杠桿帶動下實現(xiàn)改善。

公司方面，華泰及信達(dá)證券等表示，優(yōu)質(zhì)龍頭及低估值央企券商/特色區(qū)域券商、估值有修復(fù)的空間保險包括：中信證券、中國銀河、東吳證券、方正證券、中國太保和中國財險，以及指南針等互聯(lián)網(wǎng)券商彈性標(biāo)的。

融資融券的概念

融資融券交易(securities margin trading)又稱“證券信用交易”或保證金交易，是指投資者向具有融資融券業(yè)務(wù)資格的證券公司提供擔(dān)保物，借入資金買入證券(融資交易)或借入證券并賣出(融券交易)的行為。包括券商對投資者的融資、融券和金融機(jī)構(gòu)對券商的融資、融券。

通俗的說，融資交易就是投資者以資金或證券作為質(zhì)押，向證券公司借入資金用于證券買入，并在約定的期限內(nèi)償還借款本金和利息;投資者向證券公司融資買進(jìn)證券稱為“買多”。

從世界范圍來看，融資融券制度是一項基本的信用交易制度。2010年03月30日，上交所、深交所分別發(fā)布公告，表示2010年3月31日起正式開通融資融券交易系統(tǒng)，開始接受試點(diǎn)會員融資融券交易申報。融資融券業(yè)務(wù)正式啟動。

根據(jù)中研普華產(chǎn)業(yè)研究院發(fā)布的《2022-2027年中國融資融券行業(yè)市場深度調(diào)研及投資策略預(yù)測報告》顯示：

融資交易中，投資者向證券公司交納一定的保證金，融入一定數(shù)量的資金買入股票的交易行為。投資者向證券公司提交的保證金可以是現(xiàn)金或者可充抵保證金的證券。

而后證券公司向投資者進(jìn)行授信后，投資者可以在授信額度內(nèi)買入由證券交易所和證券公司公布的融資標(biāo)的名單內(nèi)的證券。

如果證券價格上漲，則以較高價格賣出證券，此時只需歸還欠款，投資者就可盈利;如果證券價格下跌，融入資金購買證券，這就需要投資者補(bǔ)入資金來歸還，則投資者虧損。

融券交易中，投資者向證券公司交納一定的保證金，整體作為其對證券公司所負(fù)債務(wù)的擔(dān)保物。融券交易為投資者提供了新的盈利方式和規(guī)避風(fēng)險的途徑。

如果投資者預(yù)期證券價格即將下跌，可以借入證券賣出，而后通過以更低價格買入還券獲利;或是通過融券賣出來對沖已持有證券的價格波動，以套期保值。

融資融券行業(yè)市場發(fā)展現(xiàn)狀調(diào)研

我國證券市場已經(jīng)形成了由證監(jiān)會集中統(tǒng)一監(jiān)管、交易所及結(jié)算公司一線組織和監(jiān)管、證券業(yè)協(xié)會行業(yè)自律管理及券商內(nèi)部自律管理共同構(gòu)成的較為完善的融資融券交易分級監(jiān)管體系，監(jiān)管的協(xié)調(diào)性和整體效率較高。

具體來說，證監(jiān)會在融資融券交易監(jiān)管中居于主導(dǎo)地位，負(fù)責(zé)制定業(yè)務(wù)準(zhǔn)則、頒發(fā)業(yè)務(wù)資格、查處違法行為等;證券交易所、證券登記結(jié)算公司是融資融券交易中的一線監(jiān)管主體，負(fù)責(zé)組織交易、結(jié)算和進(jìn)行交易、結(jié)算監(jiān)管;

證券業(yè)協(xié)會是融資融券交易中的行業(yè)監(jiān)管主體，負(fù)責(zé)制訂業(yè)務(wù)合同必備條款、組織業(yè)務(wù)方案的專業(yè)評價等;有業(yè)務(wù)資格的券商也是融資融券交易監(jiān)管體系中的重要環(huán)節(jié)，負(fù)責(zé)客戶交易行為監(jiān)控、投資者教育等。

2020 年2 月27 日，滬深兩市融資融券的余額已達(dá)到 11,247.98 億元，其中融資余額達(dá)到 11,092.74 億元，融券余額為 155.24 億元。從結(jié)構(gòu)上來看，兩融余額基本上是以融資為主，融券余額占比基本穩(wěn)定在 1%左右(2010 年至今)。

從日均余額角度看，經(jīng)過六次擴(kuò)容以后，2019 年滬深兩市融資融券的日均余額為 9116.45 億元，與 2018 年基本持平。2020年至今，滬深兩市的融資融券的日均余額為 10,573.77 億元，同比增長16%。

2010 年至 2019 年之間，證券行業(yè)的收入結(jié)構(gòu)，可以發(fā)現(xiàn)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的收入占比從 55.9%下降至 2019 年的 21.8%，收入占比退居次席。利息凈收入的占比從 2010 年的 8.1%提升至 2019 年的 12.9%，是行業(yè)第四大收入來源。

融資融券交易具有價格發(fā)現(xiàn)功能、市場穩(wěn)定功能、增強(qiáng)流動性功能和風(fēng)險管理功能，對我國證券市場的發(fā)展完善有著重要的意義。但是，這些積極因素能否發(fā)揮作用，還有賴于市場監(jiān)管體系的完善。

從海外信用交易的經(jīng)驗來看，由于信用交易在證券市場中占有重要地位，并且信用交易的風(fēng)險相對較大，因此，各國和地區(qū)都制定了十分嚴(yán)格的法律法規(guī)，建立起十分細(xì)致的業(yè)務(wù)操作規(guī)程和嚴(yán)格的監(jiān)管體系。

其目的就在于維持證券市場交易的有序性與安全性，防止證券市場信用過度擴(kuò)張以及防止證券市場因證券信用交易而異常波動。

從國際證券市場發(fā)展來看，交易傭金自由化是市場發(fā)展趨勢，因此，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)對于券商收入的貢獻(xiàn)仍然存在進(jìn)一步下降的可能性。

與此同時，融資融券的杠桿效應(yīng)和交易策略的多樣性將吸引越來越多的投資者，其交易量的快速增長以及高于經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、資產(chǎn)管理等券商其他業(yè)務(wù)的收益率使其在券商業(yè)務(wù)鐘的重要性將更加重要。

“十四五”時期，融資融券提高直接融資比重，要貫徹新發(fā)展理念，圍繞打造一個規(guī)范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場，強(qiáng)化資本市場功能發(fā)揮暢通直接融資渠道，融資融券促進(jìn)投融資協(xié)同發(fā)展，努力提高直接融資的包容度和覆蓋面。

隨著我國資本市場迅速發(fā)展和證券市場法制建設(shè)的不斷完善，證券公司開展融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)的法制條件已經(jīng)成熟。

中研普華利用多種獨(dú)創(chuàng)的信息處理技術(shù)，對市場海量的數(shù)據(jù)進(jìn)行采集、整理、加工、分析、傳遞，為客戶提供一攬子信息解決方案和咨詢服務(wù)，最大限度地降低客戶投資風(fēng)險與經(jīng)營成本，把握投資機(jī)遇，提高企業(yè)競爭力。

想要了解更多最新的專業(yè)分析請點(diǎn)擊中研普華產(chǎn)業(yè)研究院的《2022-2027年中國融資融券行業(yè)市場深度調(diào)研及投資策略預(yù)測報告》。

• 相關(guān)深度報告REPORTS

  

  2022-2027年中國融資融券行業(yè)市場深度調(diào)研及投資策略預(yù)測報告

  隨著國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，融資融券市場發(fā)展面臨巨大機(jī)遇和挑戰(zhàn)。在市場競爭方面，融資融券企業(yè)數(shù)量越來越多，市場正面臨著供給與需求的不對稱，融資融券行業(yè)有進(jìn)一步洗牌的強(qiáng)烈要求，但是在一些融資...

  查看詳情

延伸閱讀

推薦閱讀

猜您喜歡