美國被下調(diào)至負面 華盛頓怒了 今年8月惠譽下調(diào)美國信用評級 債券行業(yè)深度分析

• 李波 2023年11月13日 來源：中研普華集團、央視財經(jīng)、中研網(wǎng) 674 39
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近日，國際信用評級機構(gòu)穆迪決定將美國主權(quán)信用評級展望從“穩(wěn)定”下調(diào)至“負面”，引起了美國政府的憤怒和指責。

近日，國際信用評級機構(gòu)穆迪決定將美國主權(quán)信用評級展望從“穩(wěn)定”下調(diào)至“負面”，引起了美國政府的憤怒和指責。

穆迪下調(diào)美國信用評級展望至“負面”

穆迪方面10日表示，由于美國利率持續(xù)上升以及美國國會政治極化加劇，決定將美國主權(quán)信用評級展望從“穩(wěn)定”下調(diào)至“負面”。

穆迪在一份聲明中說，在利率上升背景下，美國政府沒有采取有效財政政策措施減少財政開支或增加財政收入，預(yù)計美國政府將保持巨額財政赤字，其償債能力將顯著削弱。

美國財政部副部長：強烈反對

此次穆迪的決定很快遭到了美國拜登政府的指責，美國財政部副部長沃利·阿德耶莫發(fā)表書面聲明，稱自己“強烈反對穆迪的調(diào)整”，他認為美國經(jīng)濟仍然強勁，并強調(diào)拜登政府已經(jīng)在盡力確保美國財政的穩(wěn)健，包括在6月份與國會達成的超過1萬億美元的赤字削減措施，以及在未來十年內(nèi)將赤字減少近2.5萬億美元的計劃。

白宮發(fā)言人卡琳·讓-皮埃爾在接受采訪時把評級下調(diào)歸罪于美國共和黨，稱這是后者在國會推崇極端主義、治理無能造成的又一后果。

今年8月，惠譽下調(diào)美國信用評級

值得一提的是，穆迪仍將美國主權(quán)信用評級維持在最高級Aaa。目前，三大主要國際信用評級機構(gòu)中只有穆迪仍將美國主權(quán)信用評級維持在最高級。隨著穆迪下調(diào)美國主權(quán)信用評級展望，其下調(diào)美國主權(quán)信用評級的可能性加大。

今年8月，惠譽宣布將美國的信用評級從“AAA”下調(diào)至“AA+”?；葑u指出，美國政府債務(wù)負擔高且不斷增長，預(yù)計未來三年內(nèi)美國財政狀況將持續(xù)惡化。

惠譽認為，在過去20年里，美國的治理標準一直在穩(wěn)步惡化，包括在財政和債務(wù)問題上。一再出現(xiàn)的債務(wù)上限政治僵局和最后一刻的決議削弱了人們對美國財政管理的信心。

此外，與大多數(shù)同類國家不同，美國政府缺乏中期財政框架，預(yù)算編制過程復(fù)雜。這些因素，加上幾次經(jīng)濟沖擊、減稅和新的支出計劃，導(dǎo)致過去10年債務(wù)連續(xù)增加。此外，在應(yīng)對人口老齡化導(dǎo)致的社會保障和醫(yī)療保險成本上升等中期挑戰(zhàn)方面，進展有限。

當時，美國財政部長珍妮特·耶倫回應(yīng)稱，“我強烈反對惠譽(對美國)評級的決定?；葑u今天宣布的評級調(diào)整是武斷的，而且是基于過時的數(shù)據(jù)?！睋?jù)報道，上一次美國信用評級被國際主要評級機構(gòu)下調(diào)發(fā)生在2011年。

美國消費者信心指數(shù)連續(xù)四個月下降

美國財政部10月20日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，在9月30日結(jié)束的2023財年，聯(lián)邦政府財政赤字達到近1.7萬億美元，比上一財年增加23%。世界大型企業(yè)聯(lián)合會10月31日發(fā)布報告稱，10月美國消費者信心指數(shù)下降至102.6，這也是該指數(shù)連續(xù)第3個月下降，只略高于5月的102.5，成為今年年內(nèi)第二低。

世界大型企業(yè)聯(lián)合會表示，造成美國消費者信心下降的主要原因包括持續(xù)的通脹高企、利率上漲以及政治不穩(wěn)定等因素。當?shù)貢r間11月10日，美國密歇根大學(xué)發(fā)布數(shù)據(jù)，美國11月份消費者信心指數(shù)初值為60.4，為連續(xù)第四個月下降。

自今年7月以來，美國10年期國債收益率大幅上升，10月一度升破5%關(guān)口，創(chuàng)2007年以來最高水平。分析人士認為，美聯(lián)儲加息抑制通脹是造成美債收益率上升的主要因素。主權(quán)信用評級遭下調(diào)可能導(dǎo)致美債收益率進一步上升。

債券行業(yè)深度分析

2023年上半年，利率債收益率跟隨經(jīng)濟增長環(huán)比動能先快后慢、銀行間流動性水平前緊后松的特征，呈現(xiàn)出先上后下的“兩個波段”走勢。

截至6月末，1年期和10年期國債收益率分別為1.8723%和2.6351%，較去年末下行20BP和22BP，波動區(qū)間分別為[2.62%,2.93%]和[1.84%,2.33%]，振幅32BP和49BP。具體來看，上半年的利率債走勢又可分為三個“階段”。

2023年上半年，國內(nèi)債券市場走勢可謂“兩波三折”，經(jīng)濟基本面觸底回暖，信用擴張速度先快后慢，資金面前緊后松，債券市場走勢與經(jīng)濟環(huán)比動能變化整體一致，對復(fù)蘇節(jié)奏的判斷成為交易的勝負手。

展望下半年，在穩(wěn)增長政策加碼后，經(jīng)濟有望延續(xù)修復(fù)，對于增長動能的判斷仍是影響利率的關(guān)鍵因素。復(fù)蘇信號建議關(guān)注地產(chǎn)銷售數(shù)據(jù)、居民和政府部門加杠桿行為和PPI環(huán)比走勢變化。

據(jù)中研研究院《2023-2028年債券行業(yè)深度分析及投資戰(zhàn)略研究報告》顯示

伴隨著境外投資者持有人民幣債券體量增加，管理人民幣利率風險成為迫切需求?！盎Q通”正是海外投資者人民幣利率風險管理“利器”，機構(gòu)人士認為，它將進一步提升人民幣資產(chǎn)在全球的吸引力。

我國債券市場處于快速發(fā)展時期，市場債券發(fā)行規(guī)模持續(xù)擴張，券種結(jié)構(gòu)相對穩(wěn)定，為適應(yīng)社會各方面的均衡發(fā)展新型債券層出不窮。

其中，我國債券市場發(fā)展較為突出的新型債券為綠色債券，隨著國內(nèi)資本市場對外開放的加快，美國國債收益率上升趨勢放緩，國內(nèi)市場境外資金流出壓力將減少，人民幣債券吸引力也將不斷增強。

第一階段為年初至春節(jié)前，利率債收益率快速上行。市場交易的主要邏輯是疫后經(jīng)濟增長動能強勁反彈、信貸投放“開門紅”掣肘狹義流動性大幅寬松，“強預(yù)期”推動利率整體上行、曲線走陡，10年國債收益率快速上行12BP至2.93%，高于政策利率18BP。

第二階段為春節(jié)后至2月末，利率債收益率橫盤震蕩。節(jié)后信貸投放仍然積極，但基本面預(yù)期轉(zhuǎn)弱，市場靜待兩會政策，多空力量均衡，10年國債收益率上行乏力，在2.85%～2.93%橫盤整理，短端1年期國債利率受春節(jié)前后資金波動加劇的影響快速上行17BP至上半年高點2.33%，曲線快速平坦化。

第三階段是3月至6月末，利率債收益率全線下行。利多因素有三：一是經(jīng)濟數(shù)據(jù)環(huán)比轉(zhuǎn)弱、信貸投放節(jié)奏放緩、通脹數(shù)據(jù)探底等宏觀信號凸顯總需求恢復(fù)不及預(yù)期;

二是：政策刺激相對溫和，關(guān)于經(jīng)濟增長斜率的市場預(yù)期偏弱;三是：央行降準25BP、商業(yè)銀行下調(diào)存款利率、降息10BP等，營造了平穩(wěn)偏松的資金環(huán)境，推動配置和交易力量積極買入。債券收益率全曲線向下，10年期國債收益率向下突破MLF利率，最低觸及2.60%整數(shù)關(guān)口，期限利差溫和走擴。

上半年信用債在“資產(chǎn)荒”的主線下表現(xiàn)優(yōu)異，收益率整體下行，信用利差壓縮。從需求端來看，春節(jié)后銀行理財贖回潮逐步緩解，機構(gòu)負債端企穩(wěn)推動配置節(jié)奏回歸，驅(qū)動去年年末快速上行的信用利差得到修復(fù)。

從供給端來看，今年以來的復(fù)蘇成色以消費為主導(dǎo)，社融結(jié)構(gòu)顯示出消費對融資需求的提振效果并不顯著，具體體現(xiàn)為信用債發(fā)行意愿偏低，優(yōu)質(zhì)高息資產(chǎn)仍然缺失。

2023年上半年，信用債累計凈融資額為3659億元，處于近年同期偏低水平。截至6月末，3年期AAA、AA評級中短期票據(jù)收益率分別為2.7814%和3.4198%，較去年末下行39BP和58BP;等級利差由去年末的83BP下行至64BP，下行幅度21BP;3年期AAA級中短期票據(jù)與同期限國債的信用利差由去年末的77BP下行至56BP，下行幅度19BP。

作為全球第二大債券市場，中國債券市場在全球的吸引力正穩(wěn)步提升。來自中國人民銀行的數(shù)據(jù)顯示，截至2023年3月底，境外機構(gòu)投資者和個人持有人民幣債券總規(guī)模約32717億元人民幣。

中國的“雙碳”目標已經(jīng)成為推動國家綠色金融政策的重點之一，強調(diào)人與自然和諧共生的生態(tài)文明建設(shè)思想為可持續(xù)金融市場的發(fā)展提供了空間。

中國債券行業(yè)市場的發(fā)展現(xiàn)狀，通過公司資深研究團隊對市場各類資訊進行整理分析，債券行業(yè)研究報告可以幫助投資者合理分析行業(yè)的市場現(xiàn)狀，為投資者進行投資作出行業(yè)前景預(yù)判，挖掘投資價值，同時提出債券行業(yè)投資策略和營銷策略等方面的建議。

中國債券行業(yè)的內(nèi)外部環(huán)境、行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀、產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展狀況、市場供需、競爭格局、發(fā)展策略與投資建議等進行了分析。未來債券市場現(xiàn)狀如何呢?請查看，中研研究院出版的《2023-2028年債券行業(yè)深度分析及投資戰(zhàn)略研究報告》。

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