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馮小樹被罰4.99億 一個發(fā)審委員為何能讓IPO公司如此讓利獲取巨額利潤?

2017年4月24日     來源:新浪綜合      編輯:KangChangKun      繁體
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馮小樹先后以岳母、配偶之妹的名義入股擬上市公司,并在上市公司上市后拋售股票獲取巨額利益,累計交易金額達到2.51億元,獲利金額達2.48億元。

  300萬元本金,2.48億元凈利潤,82倍凈利潤。憑借手中的權力,在Pre-IPO時突擊入股,上市后高位拋售股票,證監(jiān)會前發(fā)審委員馮小樹的生意,要讓無數中國實業(yè)家哭暈在廁所。

  是時候重新審視一下已經實行20多年的發(fā)審制度了。

馮小樹被罰4.99億 一個發(fā)審委員為何能讓IPO公司如此讓利獲取巨額利潤?

  權力

  4月21日,證監(jiān)會新聞發(fā)言人張曉軍介紹,馮小樹先后以岳母、配偶之妹的名義入股擬上市公司,并在上市公司上市后拋售股票獲取巨額利益,累計交易金額達到2.51億元,獲利金額達2.48億元。馮小樹被處以沒收違法所得2.48億元,并頂格處以2.51億元罰款的處罰,合計4.99億元。同時,證監(jiān)會對馮小樹采取終身市場禁入措施。

  雖然,證監(jiān)會并沒有透露馮小樹獲利更詳細的信息。

  經濟ke不妨做一個假設:以這幾年屢見不鮮的股價百元級新股為例,假如馮小樹在某公司上市前的股份制改造環(huán)節(jié)突擊入股,按照1元/股的價格拿到300萬股,恰好這家公司上市時又是市場熱捧的概念題材,上市后股價一路漲停突破100元,馮小樹此后拋售平均價格在83.66元就能夠獲利2.48億元。

  問題來了,IPO公司為何愿意如此讓利?

  這就得看看發(fā)審委員手中到底擁有多大的權力。2015年落馬、曾長期分管發(fā)審委的證監(jiān)會原副主席姚剛“發(fā)審皇帝”的江湖稱號就足以表明發(fā)審委的權力之大。誰都知道,權力越大,所能捕獲的利益也就越大。

  按照A股上市與定向增發(fā)流程,發(fā)審委就是我國證券發(fā)行核準程序中的“窄門”。一進“窄門”即得永生。

  1993年6月,第一屆發(fā)審委成立。1999年《證券法》頒布實施后,發(fā)審委正式成為我國股票發(fā)行核準制的法定審核機構。上市與定向增發(fā)都需要通過發(fā)審委才能拿到“準生證”。

  經濟ke的小伙伴《中國經濟周刊》記者就曾見過某行業(yè)一位教父級的企業(yè)家,為了跑成定增項目備受折磨,一個二十來歲的小伙子也能讓他在走廊里等上一個多小時。有一天,從富凱大廈出來后,他狠狠地將一堆材料扔在地上,恨恨地說:“這次再不能過會,我就把公司遷到海外去?!北藭r,他的眼圈紅紅的。另一個故事中,一位正廳級的國有大型企業(yè)一把手直接說他就是“裝孫子”,一個小年輕就敢坐著聽他站著匯報。

  現實如戲。難怪在《人民的名義》中,趙德漢可以毫不在乎地讓一個外省的副省長在門外等上半個小時,趙處長實在是忙不過來。

  灰色

  按照上市流程,企業(yè)前期各項申報準備工作萬事俱備以后,首先要過初審會,這是企業(yè)與發(fā)審委員的“第一次親密接觸”,印象分極其重要?!拔粗O姑食性,先遣小姑嘗”。一位董秘曾告訴經濟ke,如果能夠在初審會之前,與發(fā)審委員見面,哪怕不談業(yè)務只說風月,簡單地喝杯茶,公司也是求之不得。在北京,一些機構或隱秘或半公開的以此業(yè)務為生計,只要撮合見面就可掙上不菲的介紹費。

  2004年,證監(jiān)會發(fā)行部發(fā)審委工作處原副處長王小石被檢察機關帶走的的原因之一是在2003年鳳竹紡織(12.450, 0.00, 0.00%)( 600493.SH?)“過會”過程中出賣發(fā)審委員名單。

  初審通過后,證監(jiān)會就會組織召開發(fā)行審核委員會,俗稱“上會”。7名委員現場開會,請企業(yè)和保薦代表人當場答辯,5個人以上同意的話就算“過會”。通過發(fā)審會后,一般來說意味著證監(jiān)會同意了企業(yè)的發(fā)行申請。

  走完這一步,在艱難的上市征途中,擬上市公司已是雄關漫道真如鐵,而今邁步從頭越了。此后,只需要按照規(guī)定的程序改改材料,就能獲得證監(jiān)會正式發(fā)給的核準文件,去做路演、掛牌上市,獲得動輒幾十倍甚至上百倍的市盈率,看著白花花的銀子像錢塘潮水一樣洶涌地拍向自己。

  馬克思說:“如果有10%的利潤,資本就會保證到處被使用;有20%的利潤,資本就能活躍起來;有50%的利潤,資本就會鋌而走險;為了100%的利潤,資本就敢踐踏一切人間法律;有300%以上的利潤,資本就敢犯任何罪行,甚至去冒絞首的危險。”

  如果搞掂發(fā)審委員,就能夠確保公司成功上市,那么,送點原始股出去又怎么會心疼?

  責任

  權力越大,責任越大。手握A股生殺大權的發(fā)審委員,需要承擔怎樣的責任?

  發(fā)審委員既有證監(jiān)會里的全職委員,更多的是來自各專業(yè)機構推薦的兼職委員,馮小樹就是兼職委員。毫無疑問,發(fā)審委員都是我國證券市場的頂級專家。

  現行的發(fā)審制度下,發(fā)審委員們既要審核公司所申報材料的合規(guī)性,也要判斷公司的真實性,要分析這家公司所在的行業(yè)夠不夠好,競爭力強不強,募投項目是否具有盈利前景。一句話,證監(jiān)會為上市公司的真實性背書。只要是通過了發(fā)行審核,投資者就可以認為這家公司經過了專家們最嚴厲的審核,其投資也就有了基本的保證。

  現實卻是,這些年欺詐上市的情況并不少見,新大地、綠大地、萬福生科(35.300, 0.00,0.00%)、欣泰電氣(3.030, 0.00, 0.00%)……如果加上再融資項目,可以開出一個很長很長的名單。

  實際上,區(qū)區(qū)數十名發(fā)審委員要審核數量如此之多的企業(yè),涉及如此之多的行業(yè)與領域,還要與圖謀不軌者斗智斗勇,拒絕來自各方的利益誘惑,發(fā)審委員也是不堪重負。誰能保證發(fā)審委員就不出錯呢?

  一旦錯了,發(fā)審委員并不直接承擔責任,其最嚴重的結果只是退出發(fā)審委。2012年,新大地造假上市“過會”成功,案發(fā)后,7名委員中有6人退出創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委。在萬福生科造假上市案中,券商、保薦人和萬福生科控制人均受到處罰,但當時的發(fā)審委員并未追責。

  “IPO不審行不行?”2012年初,時任證監(jiān)會主席郭樹清將這個問題拋給了證監(jiān)會發(fā)行部官員和發(fā)審委委員。郭樹清之問,至今沒有清楚的答案。

  不管是在哪個資本市場,審核都是必須的關口,只是審核的環(huán)節(jié)與審核的主體不同。

  在以機構投資者為主體的納斯達克市場,發(fā)行審核只做形式審查,而不審核公司的真實性,后一責任交由券商、會計師事務所、審計事務所、律師事務所、投資銀行等專業(yè)機構承擔。一旦出現上市公司造假的情況,不僅是上市公司要遭受嚴厲懲罰,上述各方也要被連坐。與此同時,投資者也能獲得高額的補償。

  在眼下的A股市場,散戶是絕對主力,其專業(yè)分析判斷能力、承受風險的能力與投資機構有著霄壤之別。如果不審,新上市的的公司泥沙俱下怎么辦?這么多年來早已習慣監(jiān)管層包攬一切的投資者們怎樣才能躲過被操縱、被收割的“韭菜式”命運?一旦因虛假信息而遭受損失,誰來給予賠償?

  改革

  一位資深專家告訴經濟ke,過去20多年,整體來看,發(fā)審委的專業(yè)作用還是瑕不掩瑜,如果要取消審核,就必須有強大的配套改革,有新的力量頂上來,承擔這份責任,讓市場發(fā)揮決定作用。

  然而,從以往的經典案例來看,中介機構并不靠譜。在博元投資與欣泰電氣造假案中,不論是券商、會計師事務所還是其他本應承擔相應審核責任的“看門人”都假裝睡著了,甚至淪為合謀者為虎作倀。

  證監(jiān)會試圖嚴厲監(jiān)管,改變這一現狀。據《中國經濟周刊》報道,2016年,欣泰電氣退市,作為主承銷商的興業(yè)證券(7.570, 0.00,0.00%)不僅被罰沒5700余萬元,還出資設立了5.5億元的先行賠付專項基金。九好集團與鞍重股份(18.940, 0.00, 0.00%)的“忽悠式”重組中,西南證券(6.160, 0.00, 0.00%)被暫停作為其主業(yè)的投行業(yè)務。去年7月,證監(jiān)會在保薦機構專題培訓會上正式向券商提出“從嚴監(jiān)管”的思路和細則要求。

  去年5月,證監(jiān)會首次集中專門對審計、評估機構部署開展稽查執(zhí)法行動,且被調查的6家機構均是國內頂級的審計與評估機構。今年,證監(jiān)會又組織開展律師事務所從事首次公開發(fā)行股票(IPO)證券法律業(yè)務專項檢查工作,這也是第一次。

  近一年多來,證監(jiān)會多位高官在大小場合多次放話,中介機構要回歸看門人角色,要回歸監(jiān)管本位。此外,交易所的監(jiān)管功能也在快速強化。

  監(jiān)管升級,將為改革騰挪出新的空間。如果能夠從繁重的審核事務中抽身而出,證監(jiān)會就可以將更多的力量投入事中事后監(jiān)管、保護投資者與制度創(chuàng)新。

  而且,值得注意的是,《證券法》修訂在即,修訂內容很值得期待。

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