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貨幣政策難有方向性改變 年內(nèi)央行仍有降準空間

  • 2018年5月14日 FanTianQing來源:新浪新聞 990 62
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中期借貸便利(MLF)存局限性,將不會被無限制使用。

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貨幣政策難有方向性改變,年內(nèi)央行仍有降準空間。

今年年內(nèi)央行是否還會降準以釋放流動性、如何加速推進貨幣政策框架轉(zhuǎn)型等問題近期備受市場關(guān)注。日前接受記者采訪的專家表示,由于金融防風險需要和美聯(lián)儲仍會保持穩(wěn)步加息等原因,國內(nèi)貨幣政策短期內(nèi)不存在方向性改變的可能。伴隨利率市場化進一步推進,中期借貸便利(MLF)可能將不會被無限制使用,用降準對沖MLF是貨幣政策框架進一步轉(zhuǎn)型的標志。年內(nèi)央行仍有降準空間。

貨幣政策難有方向性改變

對流動性的觀察一直是市場關(guān)注的熱點。國務院發(fā)展研究中心金融研究所副研究員朱鴻鳴表示,后續(xù)流動性主要取決于兩方面:一是看美國國債收益率及美國貨幣政策正?;墓?jié)奏;二是看國內(nèi)自身流動性操作。在經(jīng)濟和金融形勢較穩(wěn)定的情況下,流動性也能保持基本穩(wěn)定狀態(tài)。

有專家認為,目前金融市場流動性看起來相對寬裕,但有流動性泛濫的可能。光證資管首席經(jīng)濟學家徐高坦言:“當下與2014年相似,社會融資規(guī)模增長乏力。貨幣政策放松主要表現(xiàn)在基礎(chǔ)貨幣投放方面,但若基礎(chǔ)貨幣投放出來后,社會融資規(guī)模沒有提高,那么基礎(chǔ)貨幣只能堆積在金融市場中,無法變成實體經(jīng)濟融資增長,這可以被稱為流動性‘堰塞湖’。當下流動性‘堰塞湖’可能將重現(xiàn),金融市場流動性泛濫及隨之而來的金融資產(chǎn)價格泡沫很有可能會發(fā)生。在此情況下,國內(nèi)貨幣政策非常有必要增加對實體經(jīng)濟流動性投放,否則實體經(jīng)濟融資難現(xiàn)象會變得越來越明顯?!?/p>

貨幣政策方面,中國人民銀行日前發(fā)布的一季度中國貨幣政策執(zhí)行報告指出,下一階段,將創(chuàng)新金融調(diào)控思路和方式,保持政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性,實施好穩(wěn)健中性的貨幣政策,注重引導預期,保持流動性合理穩(wěn)定,為供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革和高質(zhì)量發(fā)展營造中性適度的貨幣金融環(huán)境。

從外部環(huán)境看,徐高表示,美國經(jīng)濟指標已很明顯地出現(xiàn)了觸頂回落現(xiàn)象。從經(jīng)濟景氣看,發(fā)達經(jīng)濟體開始進入同步下滑態(tài)勢。在此態(tài)勢下,美國加息和縮表還能維持多久,本身是存疑的。若按美國當下的既定路徑,今年加息三次,明年再加息兩到三次,頻率相對較溫和,對我國貨幣政策的影響完全可控。我國貨幣政策完全有空間對沖外來影響。

瑞穗證券首席經(jīng)濟學家沈建光表示,美國十年期國債收益率提升帶動美國無風險利率走高,中美利差收窄可能會使美元資產(chǎn)更具新引力,會刺激資金回流美國。結(jié)合近一段時間,人民幣出現(xiàn)貶值態(tài)勢看,這種壓力已有所體現(xiàn)。這使我國貨幣政策很難進一步放松,保持緊平衡既是防范資金大規(guī)模外流的要求,也是國內(nèi)防范金融風險需要。

沈建光說,短期內(nèi)不存在方向性改變的可能。美聯(lián)儲仍保持穩(wěn)步加息態(tài)勢,也使我國貨幣政策有必要保持中性偏緊態(tài)勢。預計在今年美聯(lián)儲加息關(guān)鍵時點,我國央行利率仍有上調(diào)可能。

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