港股市場(chǎng)正迎來前所未有的資本盛宴

• 2018年6月26日 ZhangHongYuan來源：第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào) 1171 75
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  2018-2023年中國(guó)裝修貸款行業(yè)供需趨勢(shì)及投資風(fēng)險(xiǎn)研究報(bào)告

  隨著裝修貸款行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的不斷加劇，大型企業(yè)間并購(gòu)整合與資本運(yùn)作日趨頻繁，國(guó)內(nèi)外優(yōu)秀的裝修貸款企業(yè)愈來愈重視對(duì)行業(yè)市場(chǎng)的分析研究，特別是對(duì)當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境和客戶需求趨勢(shì)變化的深入研究，以期...

隨著小米、美團(tuán)點(diǎn)評(píng)(下稱“美團(tuán)”)、斗魚、騰訊音樂、映客、獵聘、創(chuàng)夢(mèng)天地、同程藝龍等一批明星公司即將IPO，港股市場(chǎng)正在迎來前所未有的資本盛宴。

“雖然我們看起來像是在發(fā)展很多不同的業(yè)務(wù)，但實(shí)際上只是朝著一個(gè)目標(biāo)在努力。仔細(xì)觀察所有垂直領(lǐng)域后，你會(huì)發(fā)現(xiàn)它們總會(huì)在某個(gè)用戶群體形成交集。而就餐、點(diǎn)餐、看電影、旅游、租車的用戶，基本上就是同一群人?！蓖跖d曾表示，美團(tuán)是一家圍繞用戶需求為中心的公司。

港交所改革帶來上市新窗口

“相較美國(guó)，中國(guó)投資者更了解中國(guó)企業(yè)以及上市和退出機(jī)制，同時(shí)A股要滿足三年盈利要求，排隊(duì)時(shí)間比較久，一些新經(jīng)濟(jì)公司很難滿足要求，同股不同權(quán)上市制度的調(diào)整，讓獨(dú)角獸紛紛赴港上市。”光速中國(guó)基金創(chuàng)始合伙人宓群告訴記者。

香港將上市制度改革瞄向“新經(jīng)濟(jì)”，從今年4月30日起，港交所上市新規(guī)允許“同股不同權(quán)”的公司在港申請(qǐng)上市。這讓不少獨(dú)角獸公司躍躍欲試，尤其允許“創(chuàng)新型”公司采取雙重股權(quán)結(jié)構(gòu)，為小米、美團(tuán)、螞蟻金服這類公司赴港上市掃清了障礙，給互聯(lián)網(wǎng)科技企業(yè)打開了上市新窗口。

以小米、美團(tuán)為代表的互聯(lián)網(wǎng)公司，在成長(zhǎng)壯大擴(kuò)展規(guī)模的過程中往往依賴資本的不斷輸血加持，多輪融資過程中創(chuàng)始人的股權(quán)不可避免會(huì)被稀釋，一股一票機(jī)制很可能讓創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)在上市后逐漸失去對(duì)企業(yè)的控制權(quán)，這是企業(yè)所不愿看到的。

在因同股不同權(quán)問題錯(cuò)失阿里巴巴這個(gè)巨無霸之后，港股一直缺乏科技股。港交所數(shù)據(jù)顯示，過去10年在港上市的新經(jīng)濟(jì)行業(yè)公司僅占香港證券市場(chǎng)總市值的3%，而納斯達(dá)克、紐交所以及倫交所該比例分別為60%、47%和14%。

老虎證券一位分析師告訴記者：“除了港交所放開‘同股不同權(quán)’，讓管理人持股較少的科技公司上市后顧之憂減少外，港股市場(chǎng)優(yōu)秀的個(gè)股更少，名氣大的公司更容易成為稀缺標(biāo)的，而投資者主要來自大中華區(qū)，對(duì)公司的了解程度更佳。同時(shí)港股市場(chǎng)跟內(nèi)地?zé)o時(shí)差，投資者交易更方便。今后有可能成為港股通標(biāo)的，加入內(nèi)地投資者的購(gòu)買力?！?/p>

此外美國(guó)證監(jiān)會(huì)對(duì)公司的信息披露要求更為透明、嚴(yán)格，財(cái)務(wù)報(bào)告分季度披露，而在香港則壓力更小，這也成為科技公司紛紛赴港上市的原因。

為了滿足市場(chǎng)需求，降低投資難度，老虎證券甚至于近日上線了美港股一鍵打新功能，投資者的反饋比預(yù)想還要熱烈?！敖衲晔切陆?jīng)濟(jì)公司IPO井噴的一年，美港股投資者打新的需求從來沒有像現(xiàn)在這么迫切，大部分用戶都是沖著小米來的?！鄙鲜龇治鰩熗嘎?。

平臺(tái)和投資方急于收割紅利

伴隨今年資產(chǎn)管理新規(guī)的出臺(tái)，銀行配資收緊，一級(jí)市場(chǎng)的募資遇到困難，創(chuàng)業(yè)者的融資環(huán)境也變得更加嚴(yán)峻，尤其是估值較高的中晚期項(xiàng)目將面臨估值調(diào)整，這也成為獨(dú)角獸扎堆IPO的重要原因。

對(duì)于小米、美團(tuán)這些巨型獨(dú)角獸而言，融資和估值已經(jīng)達(dá)到一定規(guī)模。例如美團(tuán)上一輪融資已經(jīng)達(dá)到40億美元金額，估值高達(dá)300億美元。螞蟻金服去年的估值已經(jīng)高達(dá)600億美元，如此龐大的體量已經(jīng)很難從一級(jí)市場(chǎng)找到合適的投資者。

另外，不少獨(dú)角獸公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)還未大規(guī)模盈利，而新業(yè)務(wù)又處于燒錢之中，需要正向的現(xiàn)金流支撐，二級(jí)市場(chǎng)成為最佳選擇。

直播和視頻行業(yè)則是典型代表。行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)進(jìn)入紅海，馬太效應(yīng)越發(fā)顯著，中小企業(yè)面臨較大的生存危機(jī)，平臺(tái)和投資方也想要盡快收割紅利。

例如在直播行業(yè)，除了打賞和廣告之外，各大直播平臺(tái)也開始探索直播+，即進(jìn)行直播與垂直行業(yè)的整合，比如和教育、旅游的結(jié)合，來豐富自己的變現(xiàn)能力。原本專注于泛娛樂領(lǐng)域的花椒開始發(fā)力游戲板塊，而一直強(qiáng)于游戲業(yè)務(wù)的斗魚則在豐富自己的綜藝內(nèi)容。

各大直播平臺(tái)之間的邊界變得越發(fā)模糊，綜合性大平臺(tái)競(jìng)爭(zhēng)下，唯有在資金、技術(shù)層面獲得巨頭或者資本市場(chǎng)的持續(xù)輸血，才能最終勝出，上市也許就成了唯一的出路。

對(duì)于VC、PE而言，港股上市周期短，鎖定期只有半年時(shí)間，并且過了鎖定期之后減持沒有任何限制。而在香港上市有一套明確規(guī)范的程序，加之監(jiān)管機(jī)構(gòu)獨(dú)立透明、高效，公司一般在6~12個(gè)月左右就可以完成上市過程。這就意味著投資人和企業(yè)能更好地把控上市時(shí)間。

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