P2P網(wǎng)貸平臺(tái)出現(xiàn)問題的原因分析

• 2018年7月25日 GuoMeng來(lái)源：金評(píng)媒 網(wǎng)貸之家 981 62
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  2018-2023年中國(guó)租賃合作行業(yè)供需趨勢(shì)及投資風(fēng)險(xiǎn)研究報(bào)告

  租賃合作研究報(bào)告對(duì)租賃合作行業(yè)研究的內(nèi)容和方法進(jìn)行全面的闡述和論證，對(duì)研究過(guò)程中所獲取的租賃合作資料進(jìn)行全面系統(tǒng)的整理和分析，通過(guò)圖表、統(tǒng)計(jì)結(jié)果及文獻(xiàn)資料，或以縱向的發(fā)展過(guò)程，或橫...

金融嚴(yán)監(jiān)管和宏觀經(jīng)濟(jì)去杠桿背景下，P2P網(wǎng)貸行業(yè)迎來(lái)歷史上又一輪“至暗時(shí)刻”。

金融嚴(yán)監(jiān)管和宏觀經(jīng)濟(jì)去杠桿背景下，P2P網(wǎng)貸行業(yè)迎來(lái)歷史上又一輪“至暗時(shí)刻”。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，今年6月以來(lái)，停業(yè)及問題平臺(tái)數(shù)量為80家，平均每天就有近3家平臺(tái)停業(yè)或出問題。僅7月18日當(dāng)天，就有7家P2P平臺(tái)暴雷。

網(wǎng)貸行業(yè)進(jìn)入到2018年7月，暴雷平臺(tái)以雷霆之勢(shì)，從上海到杭州，再到深圳，每天暴雷幾十家，整個(gè)行業(yè)哀鴻遍野。

為什么是7月集體暴雷?

近期逾期風(fēng)險(xiǎn)抬升，除了一些借款人因外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化、自身經(jīng)營(yíng)不善導(dǎo)致還款能力下降外，還與暴雷、逾期頻發(fā)，催生不良社會(huì)風(fēng)氣有關(guān)。一些借款人不愿意償還債務(wù)，試圖利用平臺(tái)暴雷、清盤后的混亂，來(lái)逃避債務(wù)。甚至有的借款人潛進(jìn)投資人群，或者是通過(guò)各種渠道，散播虛假消息，試圖制造混亂，引發(fā)平臺(tái)'暴雷'，危害社會(huì)誠(chéng)信。

但暴雷的根本原因，還在于平臺(tái)的錢不夠兌付了。

出現(xiàn)問題的原因主要分為以下幾類:

1.P2P網(wǎng)貸平臺(tái)實(shí)控人失聯(lián)，與其對(duì)應(yīng)上市公司關(guān)聯(lián)度較小

P2P網(wǎng)貸平臺(tái)由于實(shí)控人失聯(lián)，而出現(xiàn)提現(xiàn)困難，其對(duì)應(yīng)的上市公司僅是財(cái)務(wù)投資，并不參與平臺(tái)的實(shí)際運(yùn)營(yíng)，且參股比例較小，當(dāng)P2P網(wǎng)貸平臺(tái)出現(xiàn)問題，上市公司表示并不知情，且關(guān)聯(lián)責(zé)任不大。較為典型的案例是合拍貸。

據(jù)合拍貸的參股上市公司股東ST運(yùn)盛(600767.SH)2017年5月發(fā)布的公告，表明合拍貸出現(xiàn)問題的主要原因是其實(shí)控人張金如受快鹿事件影響，被司法拘留并羈押，另一股東郭虹攜款跑路，拒絕向公司支付任何資金并失聯(lián)，從而導(dǎo)致公司無(wú)法兌付，其中張金如和郭虹是夫妻關(guān)系，另外，表明上市公司僅是財(cái)務(wù)投資，并不涉及平臺(tái)的具體運(yùn)營(yíng)，且對(duì)該項(xiàng)投資已在2017年底就計(jì)提了620萬(wàn)元的減值準(zhǔn)備，并進(jìn)行了公告說(shuō)明。此案例說(shuō)明部分上市公司的入股只是單純的財(cái)務(wù)投資，且持股比例并不高，平臺(tái)若出現(xiàn)問題，對(duì)于上市公司也僅是投資失敗，關(guān)聯(lián)責(zé)任不大。

2.P2P網(wǎng)貸平臺(tái)與上市公司為同一實(shí)控人，受實(shí)控人影響

P2P網(wǎng)貸平臺(tái)與上市公司同時(shí)由同一個(gè)實(shí)際控制人控制，平臺(tái)與上市公司或是兄弟公司，二者間并未有股權(quán)關(guān)系。但由于是實(shí)際控制人失聯(lián)，上市公司和P2P網(wǎng)貸平臺(tái)都受到一定程度的影響。具體而言，P2P網(wǎng)貸平臺(tái)因?qū)嵖厝四撤N資本運(yùn)作，出現(xiàn)資金流斷裂或逾期，實(shí)控人因無(wú)法控制而跑路或失去聯(lián)系，引起平臺(tái)員工和投資人的恐慌情緒，使得平臺(tái)的問題爆發(fā);同時(shí)上市公司業(yè)績(jī)一般也比較差，不是處于停牌就是面臨著退市風(fēng)險(xiǎn)。最為典型的則是有李振軍實(shí)控的多多理財(cái)、投融家及萌小薪3家平臺(tái)的集體風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)。

多多理財(cái)、投融家、萌小薪與香港上市公司投融長(zhǎng)富(HK.00850)同屬于一個(gè)實(shí)際控制人李振軍，2018年7月9日，多多理財(cái)全體員工發(fā)布公告稱實(shí)控人李振軍等已跑路，呼吁投資人報(bào)警，隨之投融家和萌小薪也出現(xiàn)問題;投融長(zhǎng)富在7月12日發(fā)布澄清公告稱，并沒有開展運(yùn)營(yíng)P2P業(yè)務(wù)，爆雷的投融長(zhǎng)富系列平臺(tái)，僅和杭州投融長(zhǎng)富集團(tuán)董事長(zhǎng)李振軍有關(guān)。從股權(quán)關(guān)系上看，這3家平臺(tái)與上市公司投融長(zhǎng)富確實(shí)沒有股權(quán)關(guān)系，二者屬于兄弟公司，但由于是同一實(shí)控人控制，不免用上市系標(biāo)簽進(jìn)行宣傳。在此也側(cè)面說(shuō)明，多個(gè)平臺(tái)由一個(gè)實(shí)控人控制，當(dāng)一家平臺(tái)出現(xiàn)問題，容易引起連鎖反應(yīng)，造成集體風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)。

3.P2P網(wǎng)貸平臺(tái)因資產(chǎn)出現(xiàn)問題，導(dǎo)致逾期，與上市公司關(guān)聯(lián)度較高

P2P網(wǎng)貸平臺(tái)與上市公司業(yè)務(wù)上關(guān)聯(lián)程度較高，因資產(chǎn)端出現(xiàn)問題，而導(dǎo)致無(wú)法如期兌付，從而平臺(tái)出現(xiàn)提現(xiàn)困難。最為典型的是綠能寶(NASDAQ.SPI)。

綠能寶于2017年4月發(fā)布公告，稱因光伏補(bǔ)貼延遲等原因，承租人不能按期兌付提現(xiàn)金額，從而導(dǎo)致平臺(tái)出現(xiàn)提現(xiàn)困難，其在美上市的上市公司陽(yáng)光動(dòng)力也因此差點(diǎn)退市，但該平臺(tái)后續(xù)給出了兌付方案，并與每天公布兌付詳情，近期兌付公告如下圖所示:

綠能寶一年多的如約兌付，對(duì)于當(dāng)前負(fù)面情緒高漲的P2P網(wǎng)貸行業(yè)而言，是一大利好事件，說(shuō)明只要P2P網(wǎng)貸平臺(tái)對(duì)接的是真實(shí)資產(chǎn)，即使平臺(tái)出現(xiàn)問題，也不會(huì)出現(xiàn)投資資金再也追不回的情況，只需要出借人理性給予平臺(tái)合理的空間，也許能挽回部分損失。

平臺(tái)為什么會(huì)跑路 ?

平臺(tái)在什么情況下平臺(tái)會(huì)跑路 ? 從根本上來(lái)說(shuō) , 跑路無(wú)非 3 種原因 :

一是拿到了投資人的錢 ( 純?cè)p騙 , 這并不在少數(shù) , 占到問題平臺(tái)的 45% ) ;

二是違規(guī)操作 , 挪用虧空了投資人的錢 ( 畏罪潛逃 ) ; 三是前兩種原因的疊加 , 挪用虧空了投資人的錢 , 干脆再卷一筆跑路。

三種原因 , 說(shuō)到根兒上 , 是平臺(tái)碰到了投資人的錢 , 或拿或挪或用 ( 自融 ) 。拿不到錢你跑什么 ? 沒有違規(guī)操作、挪用虧空 , 你跑什么 ? 也就是說(shuō) , 投資人的資金并沒有進(jìn)入真實(shí)的項(xiàng)目。大家想想是不是這個(gè)道理。

哪些原因造成提現(xiàn)困難 ?

提現(xiàn)困難看起來(lái)原因千奇百怪 , 很多具有戲劇性 , 但從根本上 , 也無(wú)非是 3 種情況 :

1、借款人逾期或違約 , 借款收不回來(lái) , 客戶無(wú)法提現(xiàn)。嚴(yán)格來(lái)說(shuō) , 這不叫提現(xiàn)困難 ( 后面會(huì)專門分析 ) , 因?yàn)轫?xiàng)目還未還款成功 , 不存在提現(xiàn)問題 , 此時(shí)考驗(yàn)平臺(tái)的保障措施 : 如果保障充足有力 ( 無(wú)論是備用金還是融資擔(dān)保 ) , 能夠及時(shí)墊付代償 , 則不影響提現(xiàn)。在現(xiàn)實(shí)中 , 它往往只是導(dǎo)火索 , 平臺(tái)挪用資金池資金是根本原因。

2、平臺(tái)挪用了資金池中的資金 , 導(dǎo)致資金鏈斷裂?；蚍刨J , 或自融用于自身發(fā)展 , 而造成壞賬虧空或遭遇擠兌 ( 越大的平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)越大 ) ; 也可能是為了墊付代償前面的壞賬和逾期項(xiàng)目 , 不斷借新還舊 , 最后愈演愈烈而導(dǎo)致資金鏈斷裂 ( 由項(xiàng)目壞賬逾期引起 , 一般發(fā)生在對(duì)借款進(jìn)行本息擔(dān)保、并且不進(jìn)行資金托管的平臺(tái) ) 。

3、平臺(tái)拆標(biāo)操作不當(dāng) ( 或比例過(guò)大 ) , 所導(dǎo)致的短期流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。這種風(fēng)險(xiǎn)理論上存在 , 但實(shí)踐中并不多見。

如何識(shí)別P2P網(wǎng)貸平臺(tái)上市公司股東風(fēng)險(xiǎn)

從上述出現(xiàn)問題的上市系平臺(tái)來(lái)看，平臺(tái)出現(xiàn)問題或多或少都與上市公司有一定程度的關(guān)聯(lián)，因此出借人在投資之前，應(yīng)對(duì)平臺(tái)對(duì)應(yīng)的上市公司股東風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行盡調(diào)，本文列舉一些盡調(diào)步驟和方法如下:

1.借助工商系統(tǒng)及上市公司公告，查看平臺(tái)與上市公司的股權(quán)關(guān)聯(lián)程度

首先根據(jù)P2P網(wǎng)貸平臺(tái)的運(yùn)營(yíng)公司名稱，借助全國(guó)工商信息查詢系統(tǒng)或企查查等，查看該平臺(tái)的股權(quán)結(jié)構(gòu)中是否有上市公司，同時(shí)翻看工商歷史變更記錄，以防已出現(xiàn)上市公司退出或加入，而在股權(quán)結(jié)構(gòu)中沒有及時(shí)更新的情況。

由于工商變更需要一段時(shí)間，且部分港股上市公司在工商上并不能查到，為佐證工商信息的真實(shí)性，就需要查看上市公司公告或者其最新年報(bào)。主要根據(jù)平臺(tái)宣傳日期，去查找同時(shí)間段上市公司公告，若未查到相關(guān)公告，則可去查詢最新年報(bào)信息，找到平臺(tái)與上市公司之間的關(guān)聯(lián)關(guān)系。

若工商信息和上市公司公告均未查到平臺(tái)與上市公司的股權(quán)關(guān)系，則不排除平臺(tái)有虛假宣傳的嫌疑，此類平臺(tái)出借人可規(guī)避。上述步驟只是針對(duì)P2P網(wǎng)貸平臺(tái)與上市公司有股權(quán)關(guān)系的盡調(diào)。

若查詢上市公司與平臺(tái)是否是同一實(shí)控人，則可根據(jù)企查查等工商查詢軟件，對(duì)平臺(tái)股權(quán)穿透查看同一實(shí)控人對(duì)外投資情況，是否包含上市公司，并與上市公司對(duì)外公布的實(shí)控人信息進(jìn)行比對(duì)，驗(yàn)證信息的真實(shí)性。

2.盡調(diào)上市公司或同一實(shí)控人的風(fēng)險(xiǎn)程度

查證完P(guān)2P網(wǎng)貸平臺(tái)與上市公司的關(guān)聯(lián)程度之后，接下來(lái)將要識(shí)別上市公司或同一實(shí)控人的風(fēng)險(xiǎn)程度，主要查看以下幾個(gè)指標(biāo)的風(fēng)險(xiǎn):

(1) 上市公司實(shí)力，包括最新年度的業(yè)績(jī)情況和市值等

上市公司最新年度的業(yè)績(jī)情況數(shù)據(jù)來(lái)源于其定期公布的年報(bào)，年報(bào)中會(huì)詳細(xì)說(shuō)明該上市公司近一年的財(cái)務(wù)狀況，若旗下P2P網(wǎng)貸平臺(tái)是其利潤(rùn)主要來(lái)源之一，該平臺(tái)的具體財(cái)務(wù)信息數(shù)據(jù)在年報(bào)中也會(huì)體現(xiàn)。若上市公司連續(xù)虧損，且已面臨退市風(fēng)險(xiǎn)，該上市公司涉及的P2P網(wǎng)貸平臺(tái)則要盡量規(guī)避。

上市公司的市值代表公司的規(guī)模，一般來(lái)說(shuō)，業(yè)績(jī)和市值成正比，一家公司利潤(rùn)非常高，則往往市值比較大，實(shí)力較強(qiáng)。如果上市公司市值比較小，利潤(rùn)又不好，則要注意回避。

(2) 上市公司近期的股價(jià)波動(dòng)

上市公司股價(jià)波動(dòng)受幾方面影響，一是該上市公司業(yè)績(jī)狀況，二是當(dāng)前資本市場(chǎng)環(huán)境，采用此指標(biāo)時(shí)，要注意該上市公司股價(jià)大幅下降的具體原因，視實(shí)際情況而定。

(3) 上市公司重要股東股權(quán)質(zhì)押情況

若上市公司重要股東與P2P網(wǎng)貸平臺(tái)為同一實(shí)控人，則要特別關(guān)注該股東上市公司股權(quán)質(zhì)押情況，主要查看該股東的股權(quán)質(zhì)押率、股權(quán)質(zhì)押預(yù)警線和平倉(cāng)線，并結(jié)合當(dāng)前上市公司股價(jià)，判斷該上市公司近期有沒有被平倉(cāng)的風(fēng)險(xiǎn)，若存在此風(fēng)險(xiǎn)，關(guān)聯(lián)的P2P網(wǎng)貸平臺(tái)則需要根據(jù)二者關(guān)聯(lián)程度，進(jìn)行適當(dāng)避險(xiǎn)投資。

三、總結(jié)

上市系標(biāo)簽一直是出借人信任一家P2P網(wǎng)貸平臺(tái)的重要參考標(biāo)準(zhǔn)，因此許多平臺(tái)都積極尋求與上市公司合作，以此提高品牌知名度，降低獲客成本，但不同平臺(tái)的上市系標(biāo)簽含金量差異化較大，這就需要出借人提高風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，自己做好風(fēng)控，而不是一味地相信平臺(tái)官網(wǎng)宣傳，近期不少關(guān)聯(lián)上市公司的P2P網(wǎng)貸平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)，也是對(duì)出借人風(fēng)險(xiǎn)的警示。

出借人要時(shí)刻保持對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的敬畏之心，做出投資決策之前，一定要做好對(duì)P2P網(wǎng)貸平臺(tái)的風(fēng)險(xiǎn)盡調(diào)工作，并及時(shí)關(guān)注平臺(tái)動(dòng)態(tài)，隨時(shí)變動(dòng)自己的投資計(jì)劃，且盡量做到分散投資。

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