華潤(rùn)啤酒首予增持評(píng)級(jí) 預(yù)計(jì)占高端啤酒市場(chǎng)占率約15%

• 2021年3月11日 LiuMingYue來(lái)源：國(guó)泰君安 1007 63
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3月11日，國(guó)泰君安發(fā)布研究報(bào)告，首予華潤(rùn)啤酒(59, 1.30, 2.25%)(00291)“增持”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)70港元，公司九年規(guī)劃明確以國(guó)內(nèi)高端市場(chǎng)規(guī)模第一為目標(biāo)。一方面推動(dòng)優(yōu)勢(shì)市場(chǎng)核心價(jià)格帶由4-6元向6-8元升級(jí)。

3月11日，國(guó)泰君安發(fā)布研究報(bào)告，首予華潤(rùn)啤酒“增持”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)70港元，公司九年規(guī)劃明確以國(guó)內(nèi)高端市場(chǎng)規(guī)模第一為目標(biāo)。一方面推動(dòng)優(yōu)勢(shì)市場(chǎng)核心價(jià)格帶由4-6元向6-8元升級(jí)，一方面打造“4+4”品牌戰(zhàn)略，以雪花國(guó)內(nèi)品牌群和喜力國(guó)際品牌群為兩條主線，做細(xì)做強(qiáng)8元以上價(jià)格帶。2019年公司國(guó)內(nèi)高端市占率約15%，噸價(jià)升至2903元，兩者均有較大提升空間。

2020年上半年，華潤(rùn)啤酒實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)額約為174.08億元，與去年同期188.25億元相比，下滑7.5%;本公司股東應(yīng)占溢利約為20.79億元，相較于2019年上半年18.71億元，增長(zhǎng)11.1%左右。未來(lái)啤酒產(chǎn)業(yè)該如何發(fā)展?

目前華潤(rùn)雪花啤酒在中國(guó)大陸經(jīng)營(yíng)48家啤酒廠，占有中國(guó)啤酒市場(chǎng)的15%份額。旗下?lián)碛?0多個(gè)區(qū)域品牌，在中國(guó)眾多的市場(chǎng)中處于區(qū)域優(yōu)勢(shì)。2006年華潤(rùn)雪花啤酒銷量超過(guò)500萬(wàn)千升，不但突破了雪花啤酒單品銷量第一，并且公司總銷量一舉超越國(guó)內(nèi)其他啤酒企業(yè)，成為中國(guó)銷量最大的啤酒企業(yè)。

2019年華潤(rùn)啤酒持續(xù)推動(dòng)優(yōu)化產(chǎn)能布局，去除低效產(chǎn)能，提高了生產(chǎn)工廠的平均規(guī)模，于回顧年度內(nèi)已停止?fàn)I運(yùn) 7 間啤酒廠。于2019年年底，華潤(rùn)啤酒在中國(guó)內(nèi)地25 個(gè)省、市、區(qū)營(yíng)運(yùn) 74 間啤酒廠，年產(chǎn)能約 2050萬(wàn)千升。

2019年度，華潤(rùn)啤酒(控股)有限公司實(shí)現(xiàn)整體啤酒銷量1143.4萬(wàn)千升，同比增長(zhǎng)1.3%。受益于品牌重塑戰(zhàn)略，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)進(jìn)一步提升，以及收購(gòu)喜力中國(guó)所帶來(lái)的貢獻(xiàn)，中高檔啤酒銷量按年增長(zhǎng) 8.8%，使整體平均銷售價(jià)格按年上升 2.8%。

我國(guó)啤酒制造已處于成熟期，逐步加大技術(shù)研發(fā)，朝著中高端啤酒方向發(fā)展。需求方面，啤酒行業(yè)的消費(fèi)結(jié)構(gòu)變化、消費(fèi)升級(jí)、單價(jià)提升一直是我國(guó)啤酒行業(yè)發(fā)展需求端的主要驅(qū)動(dòng)力。受疫情影響，餐飲行業(yè)受到較大沖擊，連帶啤酒行業(yè)也受到影響，預(yù)計(jì)到2020年，我國(guó)啤酒行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模將會(huì)降級(jí)到1335.83億元。

圖表：2018-2020年中國(guó)啤酒行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模

數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局、中研普華產(chǎn)業(yè)研究院

2019年我國(guó)啤酒產(chǎn)量完成3765.3萬(wàn)千升，比2018年同期(調(diào)整數(shù)3724.9萬(wàn)千升)增長(zhǎng)1.1%，產(chǎn)量?jī)粼鲩L(zhǎng)40.4萬(wàn)千升。人均占有量為26.9升，比2018年下降0.4升。截止至2020年1-8月中國(guó)啤酒累計(jì)產(chǎn)量達(dá)到2497.7萬(wàn)千升，同比下降7.9%。按照當(dāng)前啤酒的產(chǎn)銷量預(yù)計(jì)到2020年年底，啤酒產(chǎn)銷量分別為3405.13萬(wàn)千升、3427.33萬(wàn)千升。

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