11月已有77只債券取消發(fā)行 后續(xù)大概率減緩 如何看待債券后市?

• 2022年11月23日 zengyan來源：第一財(cái)經(jīng) 451 23
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受債市震蕩影響，近期信用市場(chǎng)取消發(fā)行事件再現(xiàn)。根據(jù)企業(yè)預(yù)警通統(tǒng)計(jì)，截至11月22日，本月信用債市場(chǎng)已有77只債券取消發(fā)行，包括公司債、短融、中期票據(jù)、資產(chǎn)支持票據(jù)等，涉及發(fā)行規(guī)模達(dá)654.76億元。

11月已有77只債券取消發(fā)行 后續(xù)大概率減緩

受債市震蕩影響，近期信用市場(chǎng)取消發(fā)行事件再現(xiàn)。根據(jù)企業(yè)預(yù)警通統(tǒng)計(jì)，截至11月22日，本月信用債市場(chǎng)已有77只債券取消發(fā)行，包括公司債、短融、中期票據(jù)、資產(chǎn)支持票據(jù)等，涉及發(fā)行規(guī)模達(dá)654.76億元。其中，單就債券市場(chǎng)震蕩劇烈的上周(11月14日至20日)來看，取消發(fā)行只數(shù)達(dá)55只，涉及規(guī)模為509.26億元，創(chuàng)下今年以來單周取消發(fā)行量最高。

多位業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，此輪“取消潮”持續(xù)時(shí)間不會(huì)太久，隨著政策托舉和流動(dòng)性的投放，后續(xù)大規(guī)模取消發(fā)行再度發(fā)生的概率較低。

今年5月，人民銀行、證監(jiān)會(huì)、外匯局發(fā)布聯(lián)合公告〔2022〕第4號(hào)(關(guān)于進(jìn)一步便利境外機(jī)構(gòu)投資者投資中國債券市場(chǎng)有關(guān)事宜)(下稱《公告》)，進(jìn)一步便利境外機(jī)構(gòu)投資者投資中國債券市場(chǎng)，統(tǒng)籌同步推進(jìn)銀行間和交易所債券市場(chǎng)對(duì)外開放?！豆妗返陌l(fā)布也意味著債券市場(chǎng)統(tǒng)一對(duì)外開放邁出實(shí)質(zhì)性步伐。

業(yè)內(nèi)專家表示，《規(guī)定》的發(fā)布將進(jìn)一步便利國際投資者配置中國債券資產(chǎn)，在增強(qiáng)中國市場(chǎng)全球吸引力的同時(shí)，還繼續(xù)釋放了中國市場(chǎng)擴(kuò)大開放的政策信號(hào)，有助于提振全球投資者對(duì)中國市場(chǎng)和人民幣資產(chǎn)的信心。

外匯交易中心日前發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，10月，境外機(jī)構(gòu)投資者共達(dá)成現(xiàn)券交易9055億元，同比增加20%，交易量占同期現(xiàn)券市場(chǎng)總成交量的約5%。10月，境外機(jī)構(gòu)投資者買入債券4586億元，賣出債券4469億元，凈買入117億元。

據(jù)中研普華產(chǎn)業(yè)研究院出版的《2022-2027年債券行業(yè)深度分析及投資戰(zhàn)略研究報(bào)告》統(tǒng)計(jì)分析顯示：

11月以來債市大跌并發(fā)生贖回負(fù)反饋引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注，多位基金經(jīng)理向券商中國記者透露，近期已采取資產(chǎn)分散、降低久期和杠桿進(jìn)行應(yīng)對(duì)。

債市拋售原因何在?

11月以來債市調(diào)整和集中拋售愈演愈烈，Wind數(shù)據(jù)顯示，最近一周中有超過2600只債基出現(xiàn)周內(nèi)負(fù)收益，占比高達(dá)八成。

對(duì)于債券市場(chǎng)突如其來的調(diào)整，創(chuàng)金合信基金固定收益部副總監(jiān)閆一帆認(rèn)為，這波調(diào)整始于資金價(jià)格中樞回歸合理區(qū)間，再疊加疫情防控政策的調(diào)整及房地產(chǎn)支持政策的出臺(tái)，讓債券市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的預(yù)期得到增強(qiáng)，造成債券市場(chǎng)收益率上升。

“債券下跌過程中產(chǎn)品對(duì)債券的集中拋售，對(duì)債券市場(chǎng)下跌有一定的增強(qiáng)放大。”閆一帆透露，截至目前，公司旗下債基類產(chǎn)品基本是正常的申贖，通常機(jī)構(gòu)投資者申購和贖回基金會(huì)帶有自身機(jī)構(gòu)對(duì)市場(chǎng)的判斷，個(gè)人投資者更關(guān)注投資基金的投資體驗(yàn)和歷史業(yè)績(jī)及近期的產(chǎn)品表現(xiàn)。對(duì)于不同客戶定位的產(chǎn)品，應(yīng)采取不同的投資和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)應(yīng)對(duì)策略。

如何看待債券后市?

從歷史上來看，流動(dòng)性沖擊后，央行一般會(huì)加大資金投放穩(wěn)定預(yù)期，進(jìn)而市場(chǎng)情緒逐漸平穩(wěn)，尤其是當(dāng)前基本面仍然偏弱，央行呵護(hù)流動(dòng)性的意愿預(yù)計(jì)整體較為積極。

實(shí)際上，在債市遭受沖擊后，11月17日，央行進(jìn)行了1320億元7天期逆回購操作，當(dāng)日實(shí)現(xiàn)凈投放1230億元。此舉也被解讀為央行釋放流動(dòng)性緩解當(dāng)前市場(chǎng)情緒。

效果則相當(dāng)顯著，當(dāng)日債市便有所企穩(wěn)，DR007、十年期國債收益率11月17日雙雙回落?，F(xiàn)券期貨也強(qiáng)勢(shì)反彈，國債期貨大幅收漲。

此外，上周末，央行、外匯局聯(lián)合發(fā)布《境外機(jī)構(gòu)投資者投資中國債券市場(chǎng)資金管理規(guī)定》，以推動(dòng)中國債券市場(chǎng)進(jìn)一步開放。由此可見，和市場(chǎng)預(yù)期的一樣，央行呵護(hù)流動(dòng)性的意愿，維護(hù)債市穩(wěn)定的意愿同樣是強(qiáng)烈的。

貨幣政策方面，央行的態(tài)度并沒有完全轉(zhuǎn)向，流動(dòng)性投放依然合理充裕，但是縮量續(xù)作MLF的操作，仍會(huì)對(duì)市場(chǎng)預(yù)期產(chǎn)生一定的影響。

回歸基本面，如果后續(xù)基本面上行，流動(dòng)性或收緊，債市大概率會(huì)走熊;如果基本面往下走，政策仍然要釋放進(jìn)一步寬貨幣，利率下行，債市回暖。

而實(shí)際情況是，盡管地產(chǎn)支持政策不斷出臺(tái)，但出口和地產(chǎn)的困境不會(huì)就此全面解決。在寬信用尚未得到實(shí)際驗(yàn)證、實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的基礎(chǔ)尚不牢固時(shí)，收益率或許并無持續(xù)快速上行的基礎(chǔ)。

總的來看，由于受到地產(chǎn)和出口下行的影響，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)很難快速復(fù)蘇。因此貨幣政策仍有望保持寬松的基調(diào)。此外，央行不時(shí)呵護(hù)流動(dòng)性，在悲觀情緒宣泄后，債市“牛轉(zhuǎn)熊”的情況大概率不會(huì)出現(xiàn)。

但同時(shí)要注意的是，長(zhǎng)期來看，國內(nèi)基本面向好的趨勢(shì)已經(jīng)顯現(xiàn)，這意味著貨幣流動(dòng)性最寬松的時(shí)候大概率已過去。在此背景下，債市行情或有望回暖，但難重回上漲趨勢(shì)。

中國債券市場(chǎng)對(duì)外開放穩(wěn)步推進(jìn)

對(duì)此，多位專業(yè)人士表示，當(dāng)下，債券市場(chǎng)對(duì)外開放正在穩(wěn)步推進(jìn)。此前，人民銀行、證監(jiān)會(huì)、國家外匯局聯(lián)合發(fā)布公告，允許獲準(zhǔn)進(jìn)入銀行間債券市場(chǎng)的境外機(jī)構(gòu)投資者作為專業(yè)投資者中的機(jī)構(gòu)投資者直接或通過互聯(lián)互通方式投資交易所債券市場(chǎng)，鼓勵(lì)境外機(jī)構(gòu)作為中長(zhǎng)期投資者投資我國債券市場(chǎng)。

未來行業(yè)市場(chǎng)發(fā)展前景和投資機(jī)會(huì)在哪?欲了解更多關(guān)于行業(yè)具體詳情可以點(diǎn)擊查看中研普華產(chǎn)業(yè)研究院的報(bào)告《2022-2027年債券行業(yè)深度分析及投資戰(zhàn)略研究報(bào)告》。由中研普華研究院撰寫，本報(bào)告對(duì)我國債券行業(yè)的供需狀況、債券發(fā)展現(xiàn)狀、債券子行業(yè)發(fā)展變化等進(jìn)行了分析，重點(diǎn)分析了債券行業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀、如何面對(duì)行業(yè)的發(fā)展挑戰(zhàn)、債券行業(yè)的發(fā)展建議、債券行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力，以及行業(yè)的投資分析和趨勢(shì)預(yù)測(cè)等等。債券報(bào)告還綜合了行業(yè)的整體發(fā)展動(dòng)態(tài)，對(duì)行業(yè)在產(chǎn)品方面提供了參考建議和具體解決辦法。

在形式上，債券報(bào)告以豐富的數(shù)據(jù)和圖表為主，突出文章的可讀性和可視性，避免套話和空話。報(bào)告附加了與行業(yè)相關(guān)的數(shù)據(jù)、債券政策法規(guī)目錄、主要企業(yè)信息及債券行業(yè)的大事記等，為投資者和業(yè)界人士提供了一幅生動(dòng)的債券行業(yè)全景圖。

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  2022-2027年債券行業(yè)深度分析及投資戰(zhàn)略研究報(bào)告

  近年來中國債券市場(chǎng)的發(fā)展速度十分之快，它在服務(wù)經(jīng)濟(jì)、提升融資比重、支持融資供給側(cè)改革方面發(fā)揮了巨大的作用。債券行業(yè)研究報(bào)告主要分析了債券行業(yè)的市場(chǎng)規(guī)模、債券市場(chǎng)供需求狀況、債券市場(chǎng)...

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