熱泵空調市場揚帆起航，本土企業(yè)加速崛起

• 陳博 2023年10月31日 來源：中研網 210 5
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國外熱管理龍頭企業(yè)，包括電裝、法雷奧、翰昂、馬勒等。這些企業(yè)原本就在傳統(tǒng)汽車熱管理的市場份額較高，根據(jù)法雷奧 2018 年年報數(shù)據(jù)，電裝、法雷奧、翰昂、馬勒四家龍頭企業(yè)收入占據(jù)熱管理市場 55%的份額。這類企業(yè)也已較早推出新能源車熱管理相關產品，比如，法雷

新能源車的空調系統(tǒng)不僅要實現(xiàn)制冷/制熱功能，而且要兼顧系統(tǒng)能耗， 這使得其空調系統(tǒng)的復雜程度對比傳統(tǒng)燃油車更高。新能源汽車的熱管理系統(tǒng)單車價值量高于傳統(tǒng)燃油車主要體現(xiàn)在四方面：

1、相對燃油車新增零部件。動力電池散熱回路，增加了 chiller(電池冷卻器)、動力電池冷卻水板、閥件等;座艙制暖需增加PTC 或熱泵。

2、空調壓縮機、水泵電動化，單件成本提高。

3、更高功率的電動空調壓縮機。動力電池散熱回路通常與空調系統(tǒng)并聯(lián)，依靠空調制冷冷卻電池的冷卻液。高溫天氣時，空調同時為座艙和電池制冷，空調系統(tǒng)的工作負荷增大，需要更高功率的電動空調壓縮機。

4、電機電控散熱要求更高。電機溫度過高容易產生熱磁退，電子元器件在溫度過高的情況下，會出現(xiàn)性能下降或損壞的情況，故電機電控對散熱系統(tǒng)要求較高。部分新能源汽車如特斯拉 model3 驅動電機已經采用油冷方式散熱。

新能源車空調系統(tǒng)單車價值量對比傳統(tǒng)燃油車大幅提升。我們測算，新能源汽車熱管理系統(tǒng)單車價值量約為 7000~8000 元，較傳統(tǒng)燃油車提升約 1 倍。其中，新能源新能源車的空調系統(tǒng)(傳統(tǒng)冷媒)單車價值量約為 3950元，較傳統(tǒng)燃油車的單車價值量 1610 元，大幅提升。

國內熱泵空調系統(tǒng)市場發(fā)展?jié)摿薮??！缎履茉雌嚠a業(yè)發(fā)展規(guī)劃(2021-2025)》(意見稿)提出 2025 年滲透率目標 25%。我們以此測算， 2025 年國內新能源車銷量有望達到 710 萬的規(guī)模，對應熱管理系統(tǒng)的空間約為 500 億元，其中空調系統(tǒng)單車價值量約為 3950 元，對應市場空間約為280 億元。未來伴隨著二氧化碳熱泵技術普及，空調系統(tǒng)空間有望實現(xiàn)進一步提升。

目前新能源汽車熱管理行業(yè)的主要企業(yè)可以分為三類：

國外熱管理龍頭企業(yè)，包括電裝、法雷奧、翰昂、馬勒等。這些企業(yè)原本就在傳統(tǒng)汽車熱管理的市場份額較高，根據(jù)法雷奧 2018 年年報數(shù)據(jù)，電裝、法雷奧、翰昂、馬勒四家龍頭企業(yè)收入占據(jù)熱管理市場 55%的份額。這類企業(yè)也已較早推出新能源車熱管理相關產品，比如，法雷奧的熱管理系統(tǒng)可回收能量，能夠延長電動汽車的續(xù)航里程——冬天可延長 30%，夏天可延長 20%。這些國外龍頭企業(yè)的優(yōu)勢在于技術實力較強，但成本也比較高。

國內熱管理領域的優(yōu)質上市公司，包括三花智控(002050.SZ)、克來機電( 603960.SH)、奧特佳( 002239.SZ)、松芝股份(002454.SZ)、銀輪股份(002126.SZ)等。這類公司大多主營熱管理核心零部件，而且是相應細分領域龍頭企業(yè)，部分企業(yè)正在成長為解決方案提供商。其優(yōu)勢是對市場需求比較敏感，能夠適應目前國內新能源汽車企業(yè)的開發(fā)節(jié)奏。

部分動力電池企業(yè)，包括CATL、國軒高科等。電池熱管理是動力電池的關鍵輔助系統(tǒng)，部分動力電池企業(yè)傾向于自己配套電池熱管理模塊。比如，CATL 獨立設計開發(fā)了電池包液冷熱管理系統(tǒng)，這種熱管理系統(tǒng)具備有換熱效率高、質量輕、可靠性高、溫度控制能力強等特點;軟件設計上，電池溫度控制策略被集成到CATL 的電池管理系統(tǒng)(BMS)中。這些動力電池廠商的優(yōu)勢在于對動力電池領域有著深刻的理解。

18 世紀末期，隨著蒸汽機技術的逐步成熟，真正意義上的汽車開始出現(xiàn)，汽車行業(yè)的機械化大幕正式拉開;進入 19 世紀之后，電動汽車和內燃機汽車相繼被發(fā)明;20 世紀以來，內燃機汽車快速發(fā)展，成為汽車市場最為重要的組成部分?；仡欉^去 200 多年的發(fā)展歷史，動力源的更替是汽車發(fā)展史上最為重要的變革。對于新能源汽車，空調系統(tǒng)的動力來源由原來的發(fā)動機變?yōu)閯恿﹄姵兀虼似浼夹g方案需要重新設計。因此，總體來講，在汽車電動化浪潮中，既有的汽車熱管理空調競爭格局已有松動跡象，國內企業(yè)存在彎道超車的可能性。

克來機電為稀缺的汽車電子自動化標的。公司是柔性自動化裝備與工業(yè)機器人系統(tǒng)應用供應商，高度專注汽車電子市場。公司依靠與聯(lián)電合作的豐富經驗，切入海外博世供應鏈。2017 年 4 月公司正式取得德國博世的全球關鍵供應商資質，成為德國博世在亞太地區(qū)唯一的一家非標自動化供應商。根據(jù)公告，公司已經先后與博世簽訂了 ESP9.0、48V、i-Booster 等相關產品的自動化裝備。這些產線訂單的汽車電子產品，均為博世全球最新重量級產品。收購上海眾源，成功實現(xiàn)汽車零部件業(yè)務的延伸。公司通過對上海眾源的收購，業(yè)務增加了汽車發(fā)動機配套零部件的研發(fā)、生產和銷售。上海眾源為大眾的戰(zhàn)略供應商，合作關系穩(wěn)定。上海眾源最主要的產品燃油分配器是汽車節(jié)能減排關鍵部件，隨著“國六標準”的實施，燃油分配器也將由低壓向高壓轉型，產品實現(xiàn)了量價齊升。上海眾源已成為公司業(yè)績增長的第二動力。

募集資金投向二氧化碳空調管路項目，助力空調系統(tǒng)產業(yè)發(fā)展。公司 2020 年 1 月公告，擬定增募集資金不超過 5000 萬元，將用于上海眾源“國六 b 汽車發(fā)動機 EA888 高壓燃油分配管制造及新能源車用二氧化碳空調管路組裝項目”建設以及支付中介機構費用。此項目可填補公司在二氧化碳空調管產品領域的空白、優(yōu)化公司產品結構。眾源新產品二氧化碳空調管能夠解決目前二氧化碳管路系統(tǒng)產品缺陷導致二氧化碳泄漏的問題，對二氧化碳空調在車輛上普及使用有一定的促進作用。同時，二氧化碳空調普及能夠有效地解決新能源汽車續(xù)航的難題，對新能源車的普及有很大的推動作用。

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