向寡頭競爭時代前進(jìn)

　　中國啤酒行業(yè)近年來的發(fā)展歷史，其實就是一部行業(yè)并購整合的歷史，由于啤酒行業(yè)在剛剛發(fā)展的階段就面臨著強(qiáng)大外資品牌的競爭，國內(nèi)的啤酒企業(yè)更多的是在生存中求發(fā)展，在激烈的兼并中求壯大。在兼并過程中，國內(nèi)啤酒行業(yè)巨頭在努力把握著發(fā)展和減少損失的平衡，他們在整合的過程中形成了比較突出的地域特征。青島、燕京、華潤三大巨頭都有自己的核心區(qū)域，形成了青島占據(jù)山東、陜西市場，燕京占據(jù)北京、華北市場，華潤占據(jù)東北和四川市場，珠江擁有華南市場這樣一個產(chǎn)業(yè)競爭格局。

　　目前國內(nèi)的主要啤酒廠商，分別是青島啤酒、華潤雪花、燕京啤酒，以及一些由地方強(qiáng)勢品牌所組成的第二集團(tuán)軍，如哈啤、珠啤、重啤、金威、河南金星等，外資主要是ＳＡＢ參股了華潤雪花、ＡＢ參股了青啤、英博在東南形成了強(qiáng)勢區(qū)域。

　　但是，參照比較國外行業(yè)發(fā)展經(jīng)驗，國內(nèi)啤酒行業(yè)整合過程的真正競爭還沒有開始。盡管啤酒行業(yè)競爭已十分激烈，但是從整個行業(yè)發(fā)展過程來看，還沒有到白熱化地步�，F(xiàn)在前三大啤酒企業(yè)(華潤雪花、青島、燕京)合計市場占有率才達(dá)到40%左右；而美國前三家的啤酒企業(yè)占據(jù)了約80%的市場份額；日本的情況比美國還甚，行業(yè)集中度極高，現(xiàn)在四大啤酒企業(yè)壟斷了99%的國內(nèi)市場份額，喜力竟然在國內(nèi)啤酒市場占有率高達(dá)95%以上。

　　另外，2000年之前大的啤酒生產(chǎn)企業(yè)之間還很少有正面交鋒，競爭主要體現(xiàn)為各大啤酒生產(chǎn)企業(yè)在向其他地方市場拓展時，與當(dāng)?shù)氐男∑【破髽I(yè)之間的競爭。2000年以來出現(xiàn)了在個別城市、個別區(qū)域有大啤酒商直接交鋒的場面，但總體看，這些競爭是局部的，各大集團(tuán)的主要精力還在宏觀布局上。盡管啤酒行業(yè)并購整合勢不可擋，但再出現(xiàn)前幾年那樣大數(shù)量重組并購的可能性不大。當(dāng)對全國的啤酒市場瓜分完畢或行業(yè)整合完成后，大的啤酒企業(yè)之間的競爭才會真正開始。中國啤酒行業(yè)在經(jīng)過充分的國際競爭和國內(nèi)結(jié)構(gòu)資源重組之后，也必將沿著這條產(chǎn)業(yè)演化的路線，進(jìn)入寡頭競爭時代。

　　啤酒價格上漲可能較大

　　大麥在啤酒生產(chǎn)成本中所占的比例在30%至40%，進(jìn)口大麥大幅漲價，對啤酒企業(yè)成本的影響是直接的。由于進(jìn)口啤酒大麥在顆粒的直徑、水分、蛋白質(zhì)等指標(biāo)方面比國產(chǎn)大麥高，因此大多數(shù)高端啤酒產(chǎn)品長時間依賴進(jìn)口大麥作原料。

　　目前，中國國內(nèi)啤酒企業(yè)的大麥原料超過一半要從澳大利亞、加拿大、法國等國進(jìn)口。澳大利亞作為中國的啤酒大麥主要進(jìn)口國，大麥減產(chǎn)令缺口最近變得特別明顯。澳大利亞大麥去年因為天氣大旱產(chǎn)量大減，價格飆升30%，已經(jīng)達(dá)到4000元/噸的新高，啤酒進(jìn)口大麥原料的漲價令啤酒企業(yè)成本壓力驟然增加。

　　成本的上漲是推動啤酒漲價的主要誘因。我們認(rèn)為啤酒漲價是有道理的�，F(xiàn)在一瓶啤酒的價格跟礦泉水的價格差不多，甚至比水還便宜。06年中國白酒生產(chǎn)400噸，利潤超過100億元；而啤酒生產(chǎn)360萬噸，利潤僅36億元。全國啤酒行業(yè)噸酒利潤為100余元，平均每瓶啤酒利潤6－7分錢。中國啤酒的利潤水平在飲料業(yè)中嚴(yán)重偏低。

　　然而，面臨全行業(yè)的成本上漲與利潤危機(jī)，啤酒巨頭們卻對提價投鼠忌器。在中國啤酒行業(yè)產(chǎn)能相對過剩的形勢下，價格扭曲并不是由成本決定的，市場才是決定因素。在目前的形勢下，誰先挑起漲價大旗，風(fēng)險將非常大，一手打造的市場可能毀于一旦。青啤、華潤雪花、珠啤、金威等巨頭在這輪大麥漲價風(fēng)潮中，對“啤酒漲價”絕口不提，“企業(yè)挖潛”、“工藝改良”成了惟一的應(yīng)對招式。綜上考慮，我們認(rèn)為啤酒價格會在猶豫中前行。

　　當(dāng)然，這次進(jìn)口大麥減少，將加快中國國產(chǎn)大麥擴(kuò)產(chǎn)的腳步，對國內(nèi)大麥種植戶的積極性是極大的鼓舞。預(yù)計2010年，國產(chǎn)大麥可以接近200萬噸，將國產(chǎn)大麥的供應(yīng)比例從目前的不到50%提高到57%左右，這在未來會進(jìn)一步緩解成本上升的壓力。但是，啤酒價格隨著消費(fèi)升級的帶動，已經(jīng)具有了向上的剛性，因此成本的下降更可能的結(jié)果是使未來啤酒企業(yè)利潤空間擴(kuò)大。

　　重點(diǎn)上市公司推薦

　　從市場份額可以看出，青島啤酒毫無懸念的成為上市公司中份額最大的佼佼者；燕京啤酒為了擴(kuò)大其市場份額，也開始募集資金進(jìn)行產(chǎn)能擴(kuò)張，市場份額的爭奪戰(zhàn)還在繼續(xù)。從毛利率水平變化來看，重慶啤酒控制成本的能力最好，但是啤麥等原料價格上漲使得各家的毛利率均有下滑的趨勢，惟有青島啤酒有效地抑制了成本上漲對毛利率的侵蝕，在盈利性上也體現(xiàn)出了巨頭的風(fēng)范。

　　無論從市場份額、盈利能力還是奧運(yùn)催化劑因素來講，我們都認(rèn)為燕京和青島應(yīng)成為推薦的重點(diǎn)，但考慮到未來的成長性以及奧運(yùn)受益的直接性，我們尤其重點(diǎn)推薦燕京啤酒。

　　燕京啤酒  ：2007年原材料價格大幅上調(diào)，大麥、酒花、燃料、動力、勞動力成本均有一定程度的上升；另外，啤酒行業(yè)市場競爭更加激烈，各大啤酒集團(tuán)搶占市場的速度加快。面對這些困難，公司通過科學(xué)分析，積極有效地進(jìn)行原材料采購，控制了主要原材料的采購成本，并且嚴(yán)格控制三項費(fèi)用，在營業(yè)費(fèi)用增長21.95%的情況下仍然保證了凈利潤33.2%的增長。

　　公司日前發(fā)布公告，擬通過非公開發(fā)行優(yōu)化公司股東結(jié)構(gòu)和治理結(jié)構(gòu)，為公司的可持續(xù)發(fā)展奠定堅實的基礎(chǔ)。從公司此次募集資金的項目來看，主要募集資金將用于“產(chǎn)能擴(kuò)建”，一方面鞏固核心優(yōu)勢競爭區(qū)的主導(dǎo)地位；另一方面就是在已擴(kuò)張的區(qū)域內(nèi)繼續(xù)加大投產(chǎn)，并對其他未涉足的區(qū)域進(jìn)行滲透，從而完成公司營銷網(wǎng)絡(luò)的全國布局。如果增發(fā)順利，公司2010年產(chǎn)能將達(dá)到500萬千升，直逼青島啤酒的產(chǎn)能。

　　2008年奧運(yùn)會將在中國北京召開，對于燕京啤酒來講是一個難得的發(fā)展機(jī)遇，對打造燕京國際化品牌，實現(xiàn)燕京品牌的提升是絕好的機(jī)會。公司將借奧運(yùn)契機(jī)增加啤酒銷量，完成啤酒產(chǎn)銷量450萬千升；將按照燕京奧運(yùn)營銷計劃，加大品牌的推廣力度。同時，針對原材料成本上升的壓力，公司將通過調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、優(yōu)化生產(chǎn)工藝、優(yōu)化價格體系、發(fā)展優(yōu)勢競爭區(qū)、加強(qiáng)奧運(yùn)營銷、建設(shè)循環(huán)經(jīng)濟(jì)等多項舉措，消化成本上升壓力，保證公司2008年利潤繼續(xù)保持穩(wěn)定、持續(xù)增長。給予公司“增持”的投資評級。

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• ·2007年1-12月湖北日用化學(xué)產(chǎn)品制造主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)
• ·2007年1-12月湖南日用化學(xué)產(chǎn)品制造主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)
• ·2007年1-12月廣東日用化學(xué)產(chǎn)品制造主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)
• ·2007年1-12月海南日用化學(xué)產(chǎn)品制造主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)