CDR配套細(xì)則有望在未來兩三個(gè)月出臺(tái) 券商積極備戰(zhàn)

• 2018年5月8日 GuoMeng來源：中國(guó)證券報(bào) 中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng) 1354 89
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  2018-2023年資產(chǎn)證券化產(chǎn)業(yè)深度分析及發(fā)展現(xiàn)狀趨勢(shì)預(yù)測(cè)報(bào)告

  資產(chǎn)證券化，是指以基礎(chǔ)資產(chǎn)未來所產(chǎn)生的現(xiàn)金流為償付支持，通過結(jié)構(gòu)化設(shè)計(jì)進(jìn)行信用增級(jí)，在此基礎(chǔ)上發(fā)行資產(chǎn)支持證券（Asset-backed Securities，ABS）的過程。它是以特定資產(chǎn)組合或特定現(xiàn)金2...

中國(guó)資本市場(chǎng)迎來了一個(gè)重大成長(zhǎng)時(shí)點(diǎn)。證監(jiān)會(huì)宣布《存托憑證發(fā)行與交易管理辦法》(下稱CDR辦法)公開征求意見。

中國(guó)資本市場(chǎng)迎來了一個(gè)重大成長(zhǎng)時(shí)點(diǎn)。證監(jiān)會(huì)宣布《存托憑證發(fā)行與交易管理辦法》(下稱CDR辦法)公開征求意見。這意味著境外上市的新經(jīng)濟(jì)企業(yè)進(jìn)入A股年內(nèi)落地，且為“滬倫通”預(yù)留制度空間。據(jù)悉，“滬倫通”項(xiàng)目初期也擬采取存托憑證互掛方式實(shí)現(xiàn)兩地市場(chǎng)互聯(lián)互通。對(duì)此，市場(chǎng)極為關(guān)注。

業(yè)內(nèi)預(yù)期，CDR下半年落地概率較大。目前，涉及CDR發(fā)行定價(jià)與申購細(xì)則、是否能與基礎(chǔ)證券自由兌換、企業(yè)篩選機(jī)制、投資者保護(hù)等諸多問題的配套細(xì)則正在抓緊研究制訂，有望在未來兩三個(gè)月出臺(tái)。

CDR下半年有望落地

新時(shí)代證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家潘向東表示，《辦法》的意見反饋截止時(shí)間為2018年6月3日，隨著一些細(xì)節(jié)問題進(jìn)一步明確，最快今年下半年CDR將會(huì)試點(diǎn)發(fā)行，正式落地實(shí)施。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，CDR制度政策支持方向明確，體現(xiàn)了監(jiān)管層推進(jìn)紅籌企業(yè)回歸A股的決心和行動(dòng)力。華泰證券研究所大金融行業(yè)首席分析師沈娟表示，CDR是解決兩地法律、監(jiān)管的有效措施，有利于已上市、海外退市企業(yè)回A股上市。相較而言，CDR在時(shí)間、手續(xù)、保留現(xiàn)有架構(gòu)等方面具有較明顯的優(yōu)勢(shì)。從企業(yè)自身角度看，發(fā)行CDR成本較低，且為在原有融資渠道基礎(chǔ)上的進(jìn)一步拓寬，有助于豐富股權(quán)結(jié)構(gòu)的多樣性。

“CDR是資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的重要舉措，有助于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)?！碧窖笞C券總裁助理、研究院院長(zhǎng)魏濤在接受中國(guó)證券報(bào)記者采訪時(shí)表示，資本市場(chǎng)如何服務(wù)新經(jīng)濟(jì)是當(dāng)前資本市場(chǎng)改革的重要思路，CDR為代表產(chǎn)業(yè)前沿的“獨(dú)角獸”回歸A股創(chuàng)造了捷徑，有助于為資本市場(chǎng)補(bǔ)充新鮮有活力的企業(yè)，也為經(jīng)濟(jì)升級(jí)提供了戰(zhàn)略性資本支持，扶持一批新興經(jīng)濟(jì)，有利于增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展的潛力。

川財(cái)證券策略首席鄧?yán)娬J(rèn)為，《辦法》對(duì)存托憑證的減持、信息披露和退市回購等做了從嚴(yán)規(guī)定，對(duì)投資保護(hù)措施做了詳細(xì)說明。這些監(jiān)管措施將顯著減輕已在國(guó)外上市的市值偏大的紅籌企業(yè)通過CDR回歸上市對(duì)A股存量?jī)?yōu)質(zhì)股的沖擊。另外，從CDR的基礎(chǔ)門檻和試點(diǎn)范圍看，紅籌企業(yè)回歸對(duì)A股市場(chǎng)沖擊有限，新興成長(zhǎng)行業(yè)的獨(dú)角獸企業(yè)最為受益。

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