美圖CEO評(píng)互聯(lián)網(wǎng)赴港上市潮：能上市盡量上市

• 2018年6月29日 ZhangHongYuan來源：第一財(cái)經(jīng)日報(bào) 343 15
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“我的建議是，能上市盡量上市，哪怕現(xiàn)在行情不太好，因?yàn)樯鲜泻蟾窬謺?huì)更大?！泵鎸?duì)最近的互聯(lián)網(wǎng)赴港上市熱潮，兩年前已經(jīng)在港交所上市的美圖創(chuàng)始人兼CEO吳欣鴻這樣對(duì)記者說。

隨著小米、美團(tuán)點(diǎn)評(píng)、斗魚、騰訊音樂、映客、獵聘、創(chuàng)夢天地、同程藝龍等一批明星公司即將IPO，港股市場正在迎來前所未有的資本盛宴，但其中不少也面臨著一定程度上的估值縮水。

“我的建議是，能上市盡量上市，哪怕現(xiàn)在行情不太好，因?yàn)樯鲜泻蟾窬謺?huì)更大。”面對(duì)最近的互聯(lián)網(wǎng)赴港上市熱潮，兩年前已經(jīng)在港交所上市的美圖創(chuàng)始人兼CEO吳欣鴻這樣對(duì)記者說。

在他看來，小米成為港交所第一家同股不同權(quán)的試點(diǎn)，說明了中國香港資本市場越來越開放。尤其最近科技股扎堆上市潮，大家一起把市場的盤子變大了，“水就更活了” 。

而對(duì)于是否有通過CDR回歸A股的計(jì)劃，吳欣鴻告訴記者，目前美圖沒有接到這方面的邀請，“如果有這方面的邀請我們一定會(huì)很積極。因?yàn)橹袊鴥?nèi)地的市場是我們用戶比例最高的市場，我們希望用戶也能成為我們的股東。 ”

“能上市盡量上市”

兩年前美圖選擇在香港上市時(shí)，當(dāng)時(shí)的科技股還未在港股中占據(jù)主流。

從2017年香港新股的行業(yè)結(jié)構(gòu)來看，2017年科技、傳媒和電信行業(yè)在香港新股中的占比為18%，2016年這一比例是19%。此前占比增加的領(lǐng)域主要來自房地產(chǎn)、制造業(yè)等。

但隨著港交所新規(guī)的落地，對(duì)于科技類公司的吸引力正在變強(qiáng)。出于IPO成本、文化相近、市場熟悉度、投資者溝通便利等方面的優(yōu)勢，內(nèi)地不少獨(dú)角獸公司傾向于在香港IPO，同時(shí)，中國獨(dú)角獸的崛起與資金渴求也為香港市場注入很可觀的增量與活躍度。

作為港股的先行探路者，美圖的上市經(jīng)歷有著一定的參照意義。

例如，最近圍繞小米估值的一大核心爭議就是：它究竟是一家互聯(lián)網(wǎng)公司還是硬件公司?事實(shí)上，兩年前美圖也曾經(jīng)歷過類似的“拷問?！?/p>

盡管擁有像美圖秀秀這樣一款全民應(yīng)用，但手機(jī)業(yè)務(wù)才是這家公司的營收支柱。上市時(shí)美圖來自手機(jī)業(yè)務(wù)的營收占比超過九成，到了2017年這一業(yè)務(wù)占比在82.6%。

美圖是一家互聯(lián)網(wǎng)公司還是手機(jī)公司，如何說服投資者?吳欣鴻堅(jiān)持認(rèn)為，美圖是家互聯(lián)網(wǎng)公司。他給出的理由是：盡管手機(jī)占據(jù)了80%以上的營收，但這只是一個(gè)階段性的事情，智能手機(jī)從2013年發(fā)布至今年出貨總量只有幾百萬臺(tái)，而美圖相關(guān)APP 的MAU(月活躍用戶)接近5億，兩者用戶量相差懸殊。但另一方面，由于美圖直到2016年才搭建移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品商業(yè)化團(tuán)隊(duì)，因此這一業(yè)務(wù)的體量成長確實(shí)還需要時(shí)間。

再如，現(xiàn)在的小米、美團(tuán)正由于過往融資發(fā)給股東的“可轉(zhuǎn)換可贖回優(yōu)先股”公允價(jià)值增加，而在財(cái)報(bào)上體現(xiàn)為巨額“非經(jīng)營性虧損”。兩年前美圖上市時(shí)也曾碰到過這個(gè)問題，并帶來了一定的負(fù)面影響。

吳欣鴻坦言，美圖也是經(jīng)歷了一段時(shí)間，才讓市場慢慢認(rèn)知到這和公司實(shí)際的經(jīng)營虧損是兩碼事。

在他看來，互聯(lián)網(wǎng)公司最核心的其實(shí)還是在于保持用戶的增長，以及營收和毛利的增長。如果一家公司上市后能夠繼續(xù)這幾個(gè)關(guān)鍵數(shù)據(jù)的增長，并且在研發(fā)上繼續(xù)加大投入，短期來看凈利潤不一定高，但也是有價(jià)值的?！斑@可能就是互聯(lián)網(wǎng)公司的獨(dú)特之處，你很難用金融、地產(chǎn)的模型去套用，國外亞馬遜也證明了這一點(diǎn)?！?/p>

至于目前明星公司可能面臨估值縮水的現(xiàn)狀，吳欣鴻的建議是：“能上市盡量上市，哪怕現(xiàn)在行情不太好?！?/p>

他給出了三點(diǎn)理由，一是此前一家公司只是對(duì)用戶、投資人和員工負(fù)責(zé)，上市后會(huì)變得更有社會(huì)責(zé)任感，視野會(huì)更加開闊;二是通過上市打開了更大的融資窗口，從而進(jìn)行靈活的資本運(yùn)作，也帶來公司品牌的提升，更利于建立合作信任;三是由于更為嚴(yán)厲的監(jiān)管和很多信息的透明呈現(xiàn)，也逼著企業(yè)更加規(guī)范、不斷進(jìn)步。

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