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央行降準(zhǔn)全面解讀及市場反應(yīng) 同一時(shí)間財(cái)政部釋放重大利好

  • 2018年10月8日 YangJinZhu來源:網(wǎng)易 1327 87
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10月7日,央行發(fā)布公告稱,從2018年10月15日起,下調(diào)大型商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行、非縣域農(nóng)村商業(yè)銀行、外資銀行人民幣存款準(zhǔn)備金率1個百分點(diǎn),當(dāng)日到期的中期借貸便利(MLF)不再續(xù)做。

10月7日,央行發(fā)布公告稱,從2018年10月15日起,下調(diào)大型商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行、非縣域農(nóng)村商業(yè)銀行、外資銀行人民幣存款準(zhǔn)備金率1個百分點(diǎn),當(dāng)日到期的中期借貸便利(MLF)不再續(xù)做。

央行解讀降準(zhǔn)

中國人民銀行有關(guān)負(fù)責(zé)人表示:再次降準(zhǔn)置換中期借貸便利,穩(wěn)健中性的貨幣政策取向保持不變。

1、此次通過降準(zhǔn)置換中期借貸便利將如何操作?

答:此次降準(zhǔn)的主要內(nèi)容是,自2018年10月15日起,下調(diào)大型商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行、非縣域農(nóng)村商業(yè)銀行、外資銀行人民幣存款準(zhǔn)備金率1個百分點(diǎn)。降準(zhǔn)所釋放的部分資金用于償還10月15日到期的約4500億元中期借貸便利(MLF),這部分MLF當(dāng)日不再續(xù)做。除去此部分,降準(zhǔn)還可再釋放增量資金約7500億元。

2、央行再次通過降準(zhǔn)置換中期借貸便利的主要考慮是什么?

答:本次降準(zhǔn)的主要目的是優(yōu)化流動性結(jié)構(gòu),增強(qiáng)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力。當(dāng)前,隨著信貸投放的增加,金融機(jī)構(gòu)中長期流動性需求也在增長。此時(shí)適當(dāng)降低法定存款準(zhǔn)備金率,置換一部分央行借貸資金,能夠進(jìn)一步增加銀行體系資金的穩(wěn)定性,優(yōu)化商業(yè)銀行和金融市場的流動性結(jié)構(gòu),降低銀行資金成本,進(jìn)而降低企業(yè)融資成本。同時(shí),釋放約7500億元增量資金,可以增加金融機(jī)構(gòu)支持小微企業(yè)、民營企業(yè)和創(chuàng)新型企業(yè)的資金來源,促進(jìn)提高經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新活力和韌性,增強(qiáng)內(nèi)生經(jīng)濟(jì)增長動力,推動實(shí)體經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展。

3、降準(zhǔn)是否意味著貨幣政策取向發(fā)生改變?

答:本次降準(zhǔn)仍屬于定向調(diào)控,銀行體系流動性總量基本穩(wěn)定,銀根是穩(wěn)健中性的,貨幣政策取向沒有改變。降準(zhǔn)釋放的部分資金用于償還中期借貸便利,屬于兩種流動性調(diào)節(jié)工具的替代,而余下資金則與10月中下旬的稅期形成對沖,因此,在優(yōu)化流動性結(jié)構(gòu)的同時(shí),銀行體系流動性的總量基本沒有變化。中國人民銀行將繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健中性的貨幣政策,不搞大水漫灌,注重定向調(diào)控,保持流動性合理充裕,引導(dǎo)貨幣信貸和社會融資規(guī)模合理增長,為高質(zhì)量發(fā)展和供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革營造適宜的貨幣金融環(huán)境。

4、降準(zhǔn)是否會加大人民幣匯率貶值壓力?

答:本次降準(zhǔn)彌補(bǔ)了銀行體系流動性缺口,優(yōu)化了流動性結(jié)構(gòu),銀根并沒有放松,市場利率是穩(wěn)定的,廣義貨幣(M2)和社會融資規(guī)模增長率與名義GDP增長率基本匹配,是合理適度的,不會形成貶值壓力。本次降準(zhǔn)有利于促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整,推動高質(zhì)量發(fā)展,經(jīng)濟(jì)基本面對人民幣匯率的支撐更加鞏固。作為大型發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體,中國出口有較強(qiáng)的競爭力,同時(shí),中國經(jīng)濟(jì)以內(nèi)需為主,制造業(yè)門類齊全,產(chǎn)業(yè)體系較為完善,進(jìn)口依存度適中,人民幣匯率有充足的條件保持在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。中國人民銀行將繼續(xù)采取必要措施,穩(wěn)定市場預(yù)期,保持外匯市場平穩(wěn)運(yùn)行。

行歷次降準(zhǔn)及市場反應(yīng)

Wind數(shù)據(jù)顯示,自2000年以來,大中小型存款準(zhǔn)備金變動了49次。其中2000年至2011年上半年除了2008年金融危機(jī)期間小幅降準(zhǔn)了數(shù)次外,基本以增加存款準(zhǔn)備金率為主,一直到2011年6月達(dá)到最高峰。其中中小型存款類金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率19.5%,大型存款類金融機(jī)構(gòu)為21.5%。

隨后從2011年12月份逐漸進(jìn)入降準(zhǔn)通道中,最近8年時(shí)間里,央行共進(jìn)行了12次降準(zhǔn),其中2017年9月份宣布,2018年1月份全面實(shí)施的普惠金融定向降準(zhǔn)較特殊,凡前一年上述(普惠金融)貸款余額或增量占比達(dá)到1.5%的商業(yè)銀行,存款準(zhǔn)備金率可在人民銀行公布的基準(zhǔn)檔基礎(chǔ)上下調(diào)0.5個百分點(diǎn);前一年上述貸款余額或增量占比達(dá)到10%的商業(yè)銀行,存款準(zhǔn)備金率可按累進(jìn)原則在第一檔基礎(chǔ)上再下調(diào)1個百分點(diǎn)。

若不包括1月份這次有條件的定向降準(zhǔn)外,今年央行還進(jìn)行了3次降準(zhǔn),分別是4月17日宣布,4月25日實(shí)施降準(zhǔn)1個百分點(diǎn);6月24日宣布,7月5日實(shí)施的定向降準(zhǔn)0.5個百分點(diǎn)和這次10月7日宣布,10月15日實(shí)施的降準(zhǔn)1個百分點(diǎn)。

那么2000年以來,央行歷次宣布降準(zhǔn)后短期市場表現(xiàn)如何?Wind數(shù)據(jù)顯示,14次宣布降準(zhǔn)后,次日和短期5個交易日滬指上漲和下跌都是7次,漲跌各占一半,可見市場較復(fù)雜,并非降準(zhǔn)單一因素就能刺激其大幅上漲。

財(cái)政部也釋放重大利好

緊跟央行降準(zhǔn)之后,財(cái)政部也釋放重大利好!從貨幣政策到財(cái)政政策,兩大政策組合拳同時(shí)出招了。

財(cái)政部部長劉昆最新表態(tài),正在研究更大規(guī)模的減稅、更加明顯的降費(fèi)措施,預(yù)計(jì)全年減稅降費(fèi)規(guī)模超1.3萬億元,“真正讓企業(yè)輕裝上陣、放手發(fā)展”。

央行和財(cái)政部在同一天表態(tài),較為罕見,但也有跡可循。金融委、央行多次表態(tài)要保持市場流動性合理充裕,財(cái)政部也以減稅作為全年關(guān)鍵詞,在應(yīng)對經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整可能存在的下行壓力方面,監(jiān)管層多有準(zhǔn)備。國盛證券宏觀分析師熊園認(rèn)為,穩(wěn)字當(dāng)頭,去杠桿強(qiáng)調(diào)把握好力度和節(jié)奏、減稅在路上、流動性充裕成常態(tài),一系列政策組合拳為經(jīng)濟(jì)發(fā)展保駕護(hù)航。

更大規(guī)模減稅措施正研究

面對經(jīng)濟(jì)下行壓力,中央已經(jīng)明確,積極的財(cái)政政策要更加積極。

如何積極?劉昆昨日晚間在回應(yīng)經(jīng)濟(jì)熱點(diǎn)問題時(shí)表示,今年積極財(cái)政政策的效應(yīng)除了表現(xiàn)在大力減稅降費(fèi),還有加快債券發(fā)行和提速預(yù)算執(zhí)行,確保地方政府加快資金使用,盡快發(fā)揮效益。積極的財(cái)政政策更加積極,絕不是要搞“大水漫灌”式的強(qiáng)刺激,而是要提高政策的前瞻性、靈活性、有效性,在擴(kuò)大內(nèi)需和結(jié)構(gòu)調(diào)整上發(fā)揮更大作用,推動經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。

下一步,積極的財(cái)政政策將從四方面繼續(xù)發(fā)力:

加力減負(fù)。全面落實(shí)已出臺的減稅降費(fèi)政策,同時(shí)抓緊研究更大規(guī)模的減稅、更加明顯的降費(fèi)措施,真正讓企業(yè)輕裝上陣、放手發(fā)展。

補(bǔ)齊短板。大力支持中央確定的重大項(xiàng)目建設(shè),加強(qiáng)經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展的薄弱環(huán)節(jié)。

促進(jìn)消費(fèi)。推動完善有利于提高居民消費(fèi)能力的收入分配制度,深入研究論證個人所得稅專項(xiàng)附加扣除方案等政策,增加居民收入,激發(fā)居民消費(fèi)潛力。

節(jié)用裕民。政府要過“緊日子”,把省下的錢用于保障民生支出,用在老百姓身上,讓人民過上好日子。

劉昆說,在積極財(cái)政政策作用下,今年減稅降費(fèi)力度進(jìn)一步加大。除年初確定的全年減稅降費(fèi)1.1萬億元的政策措施外,又出臺了促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展、支持科技創(chuàng)新等的一系列措施,預(yù)計(jì)全年減稅降費(fèi)規(guī)模超過1.3萬億元。

“我們還在研究更大規(guī)模的減稅、更加明顯的降費(fèi)措施?!彼硎?,隨著相關(guān)政策落地實(shí)施,后幾個月財(cái)政收入增速將在低位徘徊。但在稅負(fù)進(jìn)一步降低情況下,預(yù)計(jì)全年收入能夠完成年度預(yù)算,可能還會略有超收。

談及中美經(jīng)貿(mào)摩擦對中國帶來的沖擊,劉昆表示,中國有能力克服,美方的做法,損害了中國企業(yè)的利益,也損害外國在華企業(yè)的利益;同時(shí)擾亂了世界經(jīng)濟(jì)秩序,動搖了各國對未來經(jīng)濟(jì)發(fā)展的信心。國際貨幣基金組織已將全球經(jīng)濟(jì)預(yù)期增長率調(diào)低了0.7個百分點(diǎn)。

“我們一再強(qiáng)調(diào),中國不想打貿(mào)易戰(zhàn),但也不怕打貿(mào)易戰(zhàn)?!彼f,中方已采取了有針對性的反制措施。有局部地區(qū)、部分企業(yè)受到一定沖擊,但中國有能力把沖擊的影響縮到最小。對于受影響企業(yè),財(cái)政部門已經(jīng)制定了幫扶措施,包括協(xié)調(diào)解決企業(yè)在出口方面的問題,支持受影響企業(yè)內(nèi)部轉(zhuǎn)崗和技能培訓(xùn)等,幫助企業(yè)渡過難關(guān)。


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