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影子銀行行業(yè)發(fā)展分析:要引導(dǎo)企業(yè)影子銀行化活動的陽光化發(fā)展

  • 黃婷 2024年3月4日 來源:互聯(lián)網(wǎng) 565 31
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影子銀行又稱為影子金融體系或者影子銀行系統(tǒng),是指銀行貸款被加工成有價(jià)證券,交易到資本市場,屬于銀行的證券化活動。影子銀行系統(tǒng)包括投資銀行、對沖基金、貨幣市場基金、債券保險(xiǎn)公司、結(jié)構(gòu)性投資工具(SIVs)等非銀行金融機(jī)構(gòu)。隨著我國銀行理財(cái)、信托貸款等非傳統(tǒng)

影子銀行概念

按照金融穩(wěn)定理事會的定義,影子銀行是指游離于銀行監(jiān)管體系之外、可能引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和監(jiān)管套利等問題的信用中介體系(包括各類相關(guān)機(jī)構(gòu)和業(yè)務(wù)活動)。影子銀行引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的因素主要包括四個方面:期限錯配、流動性轉(zhuǎn)換、信用轉(zhuǎn)換和高杠桿。國內(nèi)的“影子銀行”,并非是有多少單獨(dú)的機(jī)構(gòu),更多的是闡釋一種規(guī)避監(jiān)管的功能。如人人貸,不受監(jiān)管,資金流向隱蔽,是“影子銀行”。幾乎受監(jiān)管最嚴(yán)厲的銀行,其不計(jì)入信貸業(yè)務(wù)的銀信理財(cái)產(chǎn)品,也是“影子銀行”。“影子銀行”有三種最主要存在形式:銀行理財(cái)產(chǎn)品、非銀行金融機(jī)構(gòu)貸款產(chǎn)品和民間借貸。

影子銀行又稱為影子金融體系或者影子銀行系統(tǒng),是指銀行貸款被加工成有價(jià)證券,交易到資本市場,屬于銀行的證券化活動。影子銀行系統(tǒng)包括投資銀行、對沖基金、貨幣市場基金、債券保險(xiǎn)公司、結(jié)構(gòu)性投資工具(SIVs)等非銀行金融機(jī)構(gòu)。隨著我國銀行理財(cái)、信托貸款等非傳統(tǒng)銀行業(yè)務(wù)的急速擴(kuò)張,我國影子銀行問題逐漸成為業(yè)界討論的焦點(diǎn)之一,也因此受到監(jiān)管部門越來越多的重視。

影子銀行行業(yè)市場風(fēng)險(xiǎn)深度分析

影子銀行不是銀行,因而無需接受銀行那樣嚴(yán)格的監(jiān)管。所以,在類似上述情況中,當(dāng)影子銀行機(jī)構(gòu),比如信托公司或基金子公司吸收到100萬資金時(shí),其可以將比銀行更多的部分,甚至全部的資金投放到項(xiàng)目上。例如,當(dāng)某人購買了信托公司100萬理財(cái)產(chǎn)品時(shí),該信托公司實(shí)際可將全部100萬資金都投放到某房地產(chǎn)項(xiàng)目上。假設(shè)該房地產(chǎn)項(xiàng)目給予信托公司12%的回報(bào),信托公司自己收取4%以后,其他部分收益給予理財(cái)產(chǎn)品購買人,那么信托的投資人表面上能有8%的回報(bào)。

通過這種做法,信托產(chǎn)品8%的回報(bào)率遠(yuǎn)高于一般銀行存款,信托公司對這資金100萬的使用效率也遠(yuǎn)高于在銀行的使用效率。與之對比,銀行拿到100萬以后,卻只能使用其中的50萬-60萬去發(fā)放貸款以賺取收益。這樣一來,銀行總體收益就下來了。

然而,影子銀行這種不受嚴(yán)格監(jiān)管的做法,在項(xiàng)目出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)將給投資者帶來重大損失。例如上述投資,當(dāng)項(xiàng)目出問題的時(shí)候,影子銀行的100萬將全部損失;而銀行的做法,則會使銀行損失其中的40%或50%,雖然表面看起來收益有所減少,但這種安排給銀行帶來了更大的風(fēng)險(xiǎn)承受能力,這是付出了額外監(jiān)管成本后的安全保障。

2007年的時(shí)候,我國的影子銀行總量僅有約1萬億元人民幣,當(dāng)時(shí)的商業(yè)銀行信貸總量大致為27萬億元人民幣;而到了2017年,我國的影子銀行資產(chǎn)總量經(jīng)過十年的高速發(fā)展,總額已經(jīng)達(dá)到57萬億元人民幣,同期的商業(yè)銀行信貸為120萬億人民幣。按比例來看,2007年時(shí),影子銀行業(yè)務(wù)余額僅占銀行信貸的4%不到,而到2017年,這個比例竟然已經(jīng)近50%。可以說,2017年的這一比例已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了合理范圍,幾乎有真正的銀行一半大小體量的影子銀行,同樣在做和銀行類似的業(yè)務(wù)(放貸),然而,它們卻因?yàn)樽陨聿⒎钦嬲你y行,所以無需遵守銀行的嚴(yán)監(jiān)管。這樣的體量和比例,蘊(yùn)含了難以忽視的潛在風(fēng)險(xiǎn),甚至是系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

從2017年開始的去杠桿,部分原因就來自于我國監(jiān)管下定決心,意圖降低影子銀行業(yè)務(wù)在社融中的占比。從2017年開始,強(qiáng)監(jiān)管、去杠桿的文件頻出,重要監(jiān)管文件和監(jiān)管政策包括:2017年1月,表外理財(cái)正式納入MPA(宏觀審慎評估體系);4月,原銀監(jiān)會下發(fā)“三違反、三套利、四不當(dāng)、十亂象”專項(xiàng)治理政策,這一監(jiān)管組合政策就是被業(yè)界稱為“三、三、四、十”的監(jiān)管政策;7月,國務(wù)院金融穩(wěn)定委員會成立,定下強(qiáng)化金融監(jiān)管的基調(diào);11月,央行發(fā)布了資管新規(guī)(征求意見稿),資管新規(guī)的最重要目的之一就是遏制非銀行的金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行監(jiān)管套利。

2018年3月,《資管新規(guī)》正式通過,同時(shí)由于當(dāng)時(shí)外部緊信用與不再寬松的貨幣政策,造成非標(biāo)融資渠道全面收緊。在不斷收緊的信貸大環(huán)境中,2018年全年,本來主要由影子銀行發(fā)放的非標(biāo)融資下降近3萬億元。也正是在這一系列去杠桿的政策下,實(shí)體企業(yè),特別是民企的凈融資額開始明顯下降,企業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)逐漸放大。到2022年中,影子銀行的較歷史峰值壓降了約29萬億元,其中應(yīng)該特別注意到的是近500家P2P網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)全部停止運(yùn)營,在去杠桿的大趨勢下,P2P這個才興起的子行業(yè)實(shí)際被團(tuán)滅。

至2022年末,壓降影子銀行風(fēng)險(xiǎn)突出的融資類業(yè)務(wù)的進(jìn)程仍在進(jìn)行中。例如,2022年12月30日,銀保監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于規(guī)范信托公司信托業(yè)務(wù)分類有關(guān)事項(xiàng)的通知(征求意見稿)》,該通知將厘清各類信托業(yè)務(wù)分類,持續(xù)規(guī)范信托公司的業(yè)務(wù)發(fā)展,通知實(shí)際上再次明確了堅(jiān)持壓降影子銀行融資類業(yè)務(wù)??梢钥吹?,對于2017年開始的去杠桿,去影子銀行化的清理過程,直到現(xiàn)在仍還在路上。

據(jù)中研產(chǎn)業(yè)研究院《2024-2029年中國影子銀行行業(yè)市場深度調(diào)研及投資戰(zhàn)略規(guī)劃研究報(bào)告》分析:

從資金流向上來看,企業(yè)影子銀行化再配置的金融資源流向低生產(chǎn)率、低收益、高風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的信貸量最少。從信貸資源的實(shí)際使用效果來看,影子銀行化企業(yè)再配置的金融資源可以促進(jìn)高生產(chǎn)率企業(yè)的主營業(yè)務(wù)發(fā)展,但是會惡化低生產(chǎn)率企業(yè)的主營業(yè)務(wù)收益。鑒于企業(yè)間債權(quán)關(guān)系的復(fù)雜性和隱蔽性,金融監(jiān)管部門應(yīng)著重從資金來源和資金流向兩方面做好企業(yè)影子銀行化的識別和規(guī)模監(jiān)測,著重監(jiān)管低生產(chǎn)率企業(yè)的影子銀行化活動以及流向低生產(chǎn)率企業(yè)的影子信貸資金,防范產(chǎn)業(yè)空心化趨勢和企業(yè)間流動性風(fēng)險(xiǎn)傳染的上升,引導(dǎo)企業(yè)影子銀行化活動的陽光化發(fā)展。

因此,第一,應(yīng)形成動態(tài)的宏觀審慎監(jiān)管框架。在加強(qiáng)對商業(yè)銀行從事影子銀行活動監(jiān)管的同時(shí),應(yīng)賦予銀行合理的風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)和盈利空間,防范多層嵌套業(yè)務(wù)和通道業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),激勵影子銀行業(yè)務(wù)活動向規(guī)范化、持牌化、透明化轉(zhuǎn)變。第二,協(xié)調(diào)宏觀審慎政策與貨幣政策,抑制影子銀行順周期性,進(jìn)行宏觀審慎的逆周期調(diào)控。加強(qiáng)宏觀審慎政策與貨幣政策的互補(bǔ)、協(xié)調(diào),搭建宏觀審慎政策和貨幣政策“雙支柱”調(diào)控框架,有利于實(shí)現(xiàn)對影子銀行業(yè)務(wù)全覆蓋和穿透式監(jiān)管及影子銀行規(guī)模的逆周期調(diào)節(jié)。第三,統(tǒng)籌兼顧監(jiān)管力度和經(jīng)濟(jì)發(fā)展。要正確把握金融監(jiān)管力度和經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度的關(guān)系,既要保證影子銀行業(yè)務(wù)活動在有效監(jiān)管下開展,又要防止過度監(jiān)管降低金融市場的資金配置效率。

如果想要了解更多中國影子銀行行業(yè)詳情分析,可以點(diǎn)擊查看中研普華研究報(bào)告《2024-2029年中國影子銀行行業(yè)市場深度調(diào)研及投資戰(zhàn)略規(guī)劃研究報(bào)告》。

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