豆粕期權(quán)成交活躍度穩(wěn)定 豆粕價(jià)格難以突破箱體振蕩格局

• 2017年11月16日 SuDanMin來(lái)源：期貨日?qǐng)?bào) 292 11
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  2017-2022年豆粕市場(chǎng)發(fā)展前景分析及供需格局研究預(yù)測(cè)報(bào)告

  豆粕研究報(bào)告對(duì)豆粕行業(yè)研究的內(nèi)容和方法進(jìn)行全面的闡述和論證，對(duì)研究過(guò)程中所獲取的豆粕資料進(jìn)行全面系統(tǒng)的整理和分析，通過(guò)圖表、統(tǒng)計(jì)結(jié)果及文獻(xiàn)資料，或以縱向的發(fā)展過(guò)程，或橫向類(lèi)別分析提...

豆粕看跌期權(quán)成交量與看漲期權(quán)成交量的比值為0.56，看跌期權(quán)持倉(cāng)量與看漲期權(quán)持倉(cāng)量的比值則維持在0.64，從成交量的角度反映出市場(chǎng)情緒中性偏樂(lè)觀。

11月14日，豆粕期權(quán)成交活躍度穩(wěn)定，總成交量為2.03萬(wàn)手，持倉(cāng)量為17.60萬(wàn)手，在大商所放開(kāi)豆粕期權(quán)持倉(cāng)限制后，豆粕期權(quán)成交量、持倉(cāng)量穩(wěn)步回升。

目前，1月合約成交量占所有合約成交量的61%，5月合約成交量占所有合約成交量的36%，但考慮到豆粕期權(quán)1月合約于12月7日到期，建議投資者逐步將頭寸轉(zhuǎn)移至5月合約。此外，豆粕看跌期權(quán)成交量與看漲期權(quán)成交量的比值為0.56，看跌期權(quán)持倉(cāng)量與看漲期權(quán)持倉(cāng)量的比值則維持在0.64，從成交量的角度反映出市場(chǎng)情緒中性偏樂(lè)觀。

1月豆粕期權(quán)平值合約行權(quán)價(jià)移動(dòng)至2800元/噸的位置，在11月USDA月度供需報(bào)告發(fā)布后，隱含波動(dòng)率將大幅走低。11月14日，豆粕期權(quán)隱含波動(dòng)率仍處于9.17%的相對(duì)低位，60日歷史波動(dòng)率為11.76%，隱含波動(dòng)率與60日歷史波動(dòng)率的差值為-2.59%，反映出隱含波動(dòng)率處于相對(duì)低估的水平。不過(guò)，考慮到12月7日豆粕1月期權(quán)合約到期前，市場(chǎng)缺乏強(qiáng)勢(shì)推動(dòng)豆粕價(jià)格單邊運(yùn)動(dòng)的因素，豆粕價(jià)格難以突破箱體振蕩格局，隱含波動(dòng)率短期內(nèi)將持續(xù)底部徘徊，交易策略上可以通過(guò)賣(mài)出難以行權(quán)的深度虛值期權(quán)合約形成delta中性的寬跨式期權(quán)組合，來(lái)收獲豆粕1月期權(quán)合約剩余的時(shí)間價(jià)值。

11月USDA的月度供需報(bào)告顯示，美豆單產(chǎn)預(yù)估不變。在12月7日豆粕1月期權(quán)合約到期前，對(duì)豆粕價(jià)格形成沖擊的最后一個(gè)事件已經(jīng)落地，短期內(nèi)市場(chǎng)缺乏利好因素，預(yù)期豆粕價(jià)格將窄幅振蕩。

11月14日，美豆價(jià)格繼續(xù)下跌，主力1月合約收?qǐng)?bào)于968.6美分/蒲式耳。研究機(jī)構(gòu)AgRural的報(bào)告稱(chēng)，截至11月9日，巴西大豆播種完成57%，雖然低于去年同期63%的水平，但高于5年均值56%的水平。近期巴西迎來(lái)降雨，有利于大豆播種和生長(zhǎng)。

最新的USDA月度供需報(bào)告意外維持美豆單產(chǎn)預(yù)估不變，雖然目前美豆需求總體良好，但考慮到出口面臨巴西大豆的有力競(jìng)爭(zhēng)，未來(lái)豆粕走勢(shì)需要密切關(guān)注南美天氣情況。

而國(guó)內(nèi)方面，11月14日盤(pán)面表現(xiàn)明顯內(nèi)強(qiáng)外弱、近強(qiáng)遠(yuǎn)弱，這主要由于進(jìn)口大豆到港延遲。后期，這一因素可能繼續(xù)發(fā)酵。上周，油廠開(kāi)機(jī)率下滑至50.98%，豆粕日均成交量為26萬(wàn)噸，以至于11月12日油廠豆粕庫(kù)存前一周的61.77萬(wàn)噸降至58.62萬(wàn)噸，這支持國(guó)內(nèi)期貨合約強(qiáng)于外盤(pán)，也支持現(xiàn)貨基差保持堅(jiān)挺。11月14日，豆粕成交縮量至16.79萬(wàn)噸，成交均價(jià)在2958元/噸。后市預(yù)計(jì)連豆粕在跟隨美豆走勢(shì)的同時(shí)仍強(qiáng)于外盤(pán)。

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