解讀：2018年資管新規(guī)來了 對(duì)股市樓市能否構(gòu)成利好？

• 2018年4月30日 chinairnwz來源：百家號(hào) 943 59
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  2018-2023年版醫(yī)療器械融資租賃項(xiàng)目可行性研究咨詢報(bào)告

  《2018-2023年版醫(yī)療器械融資租賃項(xiàng)目可行性研究報(bào)告》為中研普華公司獨(dú)家首創(chuàng)針對(duì)行業(yè)投資可行性研究咨詢服務(wù)的專項(xiàng)研究報(bào)告。報(bào)告分為：行業(yè)通用版、專業(yè)定制版。行業(yè)通用版是中研普華根據(jù)行1...

　　近日，已經(jīng)征求意見5個(gè)多月的《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見》正式出臺(tái)。市場(chǎng)上多數(shù)人把它叫《資管新規(guī)》，說白了就是代客理財(cái)?shù)男乱?guī)定。而這次是幾乎所有金融機(jī)構(gòu)的金融資產(chǎn)都會(huì)受到這個(gè)《資管新規(guī)》影響，大約涉及到100多萬(wàn)億的資金。

　　面對(duì)這份新出爐的《資管新規(guī)》，很多媒體大呼利好，理由是《資管新規(guī)》的出臺(tái)，將迫使100多萬(wàn)億的資金將流入股市和樓市，而在受到這100多萬(wàn)億的資金后，股市和樓市肯定會(huì)出現(xiàn)大牛市行情。

　　對(duì)此觀點(diǎn)，我們應(yīng)該靜冷下來想一下，《資管新規(guī)》的影響面積很廣這不假，但是真的會(huì)讓股市和樓市都“雞犬升天”嗎？恐怕也不見得。先讓我們解讀一下這份備受矚目的《資管新規(guī)》吧！

　　一、打破剛兌，保本理財(cái)時(shí)代已經(jīng)過去

　　長(zhǎng)期以來，剛性兌付一直是銀行理財(cái)產(chǎn)品、信托產(chǎn)品、P2P產(chǎn)品等的潛規(guī)則，好處是便于業(yè)務(wù)的開展，吸引更多的銀行儲(chǔ)蓄資金進(jìn)入。但剛性兌付也存在問題，就是無(wú)論出現(xiàn)任何情況，金融機(jī)構(gòu)都必須在到期后“還本付息”。

　　而一旦理財(cái)產(chǎn)品出現(xiàn)虧損，金融機(jī)構(gòu)也要拿自有資金去兌付。此舉雖對(duì)投資者是保障，但對(duì)于金融機(jī)構(gòu)來說卻要承擔(dān)很大風(fēng)險(xiǎn)。這次《資管新規(guī)》要求金融機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)對(duì)投資者的教育，向投資者傳遞“賣者盡責(zé)，買者自負(fù)”的理念。

　　監(jiān)管當(dāng)局要求金融機(jī)構(gòu)不得承諾保本保收益，而在產(chǎn)品出現(xiàn)虧損導(dǎo)致兌付困難之時(shí)，也不得以任何形勢(shì)墊資兌付。當(dāng)然保本理財(cái)可能還會(huì)延續(xù)至2020年，這其中還設(shè)定一個(gè)過度階段。

　　對(duì)此，我們認(rèn)為，《資管新規(guī)》是打破了剛性兌付，這會(huì)迫使一些厭惡風(fēng)險(xiǎn)的資金流向大額存單和銀行存款。而一些保本保收益的存款類產(chǎn)品受到追棒。

　　至于理財(cái)資金是否會(huì)流向A股和樓市？能夠把資金投在承諾有固定收益的金融產(chǎn)品中，就是相對(duì)于比較厭惡浮動(dòng)收益，還有A股和樓市，一個(gè)是沒有任何賺錢效應(yīng)，一個(gè)是正在受到房地產(chǎn)調(diào)控，所以，指望有萬(wàn)億資金進(jìn)入樓市和股市是天大笑話。

　　二、資管產(chǎn)品門檻提高了，普通投資者買不了！

　　資管產(chǎn)品的合格個(gè)人投資者的門檻變得相當(dāng)相當(dāng)高：“具有2年以上投資經(jīng)歷，且滿足以下條件之一：家庭金融凈資產(chǎn)不低于300萬(wàn)元，家庭金融資產(chǎn)不低于500萬(wàn)元，或者近3年本人年均收入不低于40萬(wàn)元?！?/p>

　　事實(shí)上，之前的私募基金、信托產(chǎn)品、銀行與大宗商品掛鉤的理財(cái)產(chǎn)品，都對(duì)投資者的資金實(shí)力提出較高要求。比如私募基金要求擁有100萬(wàn)以上投資資金。

　　而這次《資管新規(guī)》提高了合格投資者的準(zhǔn)入門檻，意味著高風(fēng)險(xiǎn)領(lǐng)域?qū)⒂删哂幸欢ㄍ顿Y經(jīng)驗(yàn)的高凈值群體去玩，而普通投資者的風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)該投資風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較低的金融產(chǎn)品。從這一點(diǎn)上來看，這也是對(duì)普通投資者的一種保護(hù)措施。

　　三、短期理財(cái)逐步退出金融市場(chǎng)

　　這次《資產(chǎn)新規(guī)》金融機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)強(qiáng)化資產(chǎn)管理產(chǎn)品長(zhǎng)期管理，封閉式資產(chǎn)管理產(chǎn)品期限不得低于90天。這就意味著，短期理財(cái)產(chǎn)品要淡出金融市場(chǎng)，未來中長(zhǎng)期理財(cái)產(chǎn)品將成主流。

　　按照常規(guī)的投資理念，期限越長(zhǎng)，收益越高。可是，期限在90天以內(nèi)的產(chǎn)品，收益率在4% 左右，最高可達(dá)5% 以上。而反觀長(zhǎng)期投資產(chǎn)品，銀行存款三年期的利息最高也只有3.3%，這就是不合理的期限錯(cuò)配，必須得到扭轉(zhuǎn)。

　　對(duì)此，我們認(rèn)為，短期的理財(cái)產(chǎn)品收益率高，隨時(shí)可以贖回，流動(dòng)性好。而長(zhǎng)期的產(chǎn)品，收益沒高出多少，買了后就不能贖回，那么短期的理財(cái)產(chǎn)品會(huì)倍受市場(chǎng)青睞。而現(xiàn)在《資管新規(guī)》讓短期理財(cái)產(chǎn)品壽終正寢，肯定對(duì)中長(zhǎng)期貨幣基金和銀行固定存款構(gòu)成利好。

　　四、從“凈值型理財(cái)”替代“預(yù)期收益型”。

　　過去金融機(jī)構(gòu)大多推出的理財(cái)產(chǎn)品是預(yù)期收益型的，就是說好投資期限和收益率，不管是否保本，到期都會(huì)有剛性兌付，一并把本金和收益進(jìn)行兌現(xiàn)。這種做法背后就是，賺多了我留著，但虧了錢，我就貼給你，補(bǔ)足之前承諾的利息。

　　但是凈值型產(chǎn)品就不同了，投資者收益率多少每天都能夠查得到，而且是浮動(dòng)的，就像買開放式基金，每天要可以看發(fā)布凈值，今天若是1.1元，明天跌到0.98元也是有可能的，賺多了是投資者的正收益，而出現(xiàn)浮虧也沒人進(jìn)行托底補(bǔ)貼了。從“凈值型理財(cái)”替代“預(yù)期收益率”意味著，未來任何金融投資產(chǎn)品的收益率都不會(huì)在事前知道，而要到事后才能反映出來。

　　剛剛推出的《資管新規(guī)》恐怕對(duì)樓市和股市難以形成利好：一方面，本來在無(wú)資管規(guī)定之前，大量表外理財(cái)、委托貸款、信托計(jì)劃等資金都會(huì)通過影子銀行進(jìn)入樓市和股市。現(xiàn)在表外業(yè)務(wù)要收歸表內(nèi)，而且收歸表內(nèi)后要經(jīng)過各類監(jiān)管指標(biāo)的考核，根本進(jìn)不了股市或樓市。

　　另一方面，對(duì)于《資管新規(guī)》來說，由于其打破剛兌、短期理財(cái)退出，都是對(duì)追求資金安全性的銀行存款和大額存單、貨幣基金等投資安全系數(shù)高的產(chǎn)品構(gòu)成超級(jí)利好。而股市目前沒有賺錢效應(yīng)，缺乏贏利板塊，樓市又受到了房地產(chǎn)調(diào)控影響，要想大量流入并不現(xiàn)實(shí)。

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