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“馬云式成功”和“阿里巴巴式溢價”

  • 2018年7月9日 ZhangHongYuan來源:經(jīng)濟觀察報 1086 69
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看不慣阿里巴巴和馬云的人,似乎再沒有理由懷疑他的那些“囂張”言行。

對于2007年中國互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)來說,阿里巴巴這個名字是一顆難以下咽的果子。阿里巴巴公司從來就是一條不折不扣的鲇魚:它興風作浪,它活力無限;它偏安東南一隅卻光芒四射,讓人無法忽視;它在沉默中宣稱修煉內功;它在一個恰當?shù)臅r候宣布盈利,并且這個盈利的數(shù)字一年比一年更驚人;它和雅虎中國之間的復雜并購關系令業(yè)界人士猜測不透;它對競爭對手的無視態(tài)度令同仁惱火不已……

對于中國從事互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的企業(yè)家來說,阿里巴巴的掌門人馬云更是一條不折不扣的鲇魚。他沒有漂亮的學歷和令人炫目的履歷,只有一口流利的英語;他自稱不懂電腦卻對互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)有著堅定無比的信心;他口才一流且異常愛好在媒體上與同行打嘴仗,大部分時間能贏,偶爾遇到更“流氓”的人也會輸?shù)寐浠魉?他目空一切、狂妄過人,他說過許多中國企業(yè)家沒想過或者想過卻不好意思說出口的話,比如我們公司打著望遠鏡也找不到對手,比如我要做102年的公司,比如我們在多少年后就是世界500強……

這樣的一個公司和這樣的一個人,在2007年整整一年的時間里,都屹立在中國企業(yè)界的風口浪尖上。然而,真正使得阿里巴巴和馬云有機會在2007年中國經(jīng)濟大事中刻上自己的名字的,卻是那樁紛擾了許久的上市事件。

乘著上市的魔毯

是的,上市本來就是一切互聯(lián)網(wǎng)公司的創(chuàng)業(yè)故事所必有的情節(jié),這一點在20世紀90年代第一波互聯(lián)網(wǎng)浪潮席卷而來的時候,就已經(jīng)被認定為常識。但是對于阿里巴巴來說,上市這個問題已經(jīng)被談得太久,卻又來得太晚。

阿里巴巴在2002年高調宣布盈利1元錢,之后的數(shù)字有如童話一般充滿夢幻色彩:第二年日收入100萬、第三年日盈利100萬、第四年日上稅100萬。媒體界因為這些數(shù)字太過華麗和戲劇化而從直覺上懷疑其真實性,阿里巴巴的對手、慧聰國際的老總郭凡生更是天天從他的專業(yè)角度出發(fā)說阿里巴巴肯定沒有賺到那么多錢。

最著名的那一次,是2006年1月18日某報發(fā)表文章《阿里巴巴稱去年納稅2.548億元》。郭凡生發(fā)現(xiàn),如果按照文章所稱阿里巴巴納稅2.548億元計算,阿里巴巴2005年的凈利潤約為17億元左右,銷售收入可能達到40億元人民幣以上。“直到6月7日杭州《今日早報》發(fā)布的《我省納稅新百強排定座次》中看到,2005年浙江省納稅前100名企業(yè)中并沒有阿里巴巴,而第100名企業(yè)剛剛1億多一點,我才公開質疑阿里巴巴原來所說的納稅金額。出現(xiàn)這種現(xiàn)象,只有兩種情況,要么媒體報道有錯,要么阿里巴巴說謊。阿里巴巴你有這么多的精力去做市場公關,讓公眾看一下稅單就這么難嗎?”郭凡生認為按照馬云的數(shù)字,阿里巴巴幾乎一統(tǒng)B2B市場的江湖,那么留給慧聰國際的只有5%,這樣會導致董事會和投資者對慧聰?shù)耐顿Y價值產(chǎn)生很大懷疑。

而阿里巴巴的回應從來都是大而化之,除了一口咬定自己公布的納稅數(shù)字是真實的之外,根本不理會郭凡生所要求的公布財務數(shù)字——我們不是上市公司,我們不需要對公眾公布自己的財務,馬云這樣回答。

2006年,阿里巴巴所需要面對的質疑除了盈利數(shù)字之外,還有一個問題,就是阿里巴巴究竟有沒有錢。即便馬云所說的阿里巴巴的盈利數(shù)字是真的,但是阿里巴巴旗下的子公司無一盈利,甚至還有像做C2C業(yè)務的淘寶網(wǎng)這樣持續(xù)投入巨幅資金的公司,還有做門戶網(wǎng)站的雅虎中國這樣的連楊致遠都沒法搞定的雞肋,只憑著阿里巴巴一頭奶牛,能撐多久?就算馬云能撐住,通過換股和注資成為阿里巴巴股東的楊致遠作為上市公司主席,他身上承擔的財報壓力,會不會轉嫁一部分到馬云身上?如果馬云真的如他自己所說的那樣底氣十足,那么2005年淘寶企圖嘗試收費的“招財進寶”事件,又作何解釋呢?

2006年整整一年,馬云和他的團隊都在用同一種口徑回應所有外界對其財務的質疑:第一,阿里巴巴不缺錢;第二,如果阿里巴巴缺錢,也不必非得上市。他甚至說,逼急了我去美國辦一個完全免費的淘寶網(wǎng),我們養(yǎng)得起,我們有的是錢。但是,當時鐘走到2007年,所有人都看到,阿里巴巴上市的意圖已經(jīng)昭然若揭。

從外部環(huán)境看,資本市場似乎一片大好,道瓊斯指數(shù)與國內股市同時達到歷史新高,5月初即有僑興移動與橡果國際同時完成在美國上市。而同樣從事B2B業(yè)務的環(huán)球資源公司在納斯達克上市后的一年當中,股價上升了86%。這對于稱“IPO是我的一個夢想”的馬云來說,應該會是一種誘惑。

從內部來看,將唯一盈利的B2B業(yè)務即阿里巴巴分拆上市看起來是唯一可行的。不論缺不缺錢,要上市就必須保證股票足夠好,能融到足夠多的資金,這樣才對阿里巴巴的后續(xù)業(yè)務有幫助。事實上馬云心里也很清楚,雖然他一直說電子商務就是一家獨大的市場,但是在當下中國,電子商務仍只是冰山一角,獨大的不一定總是阿里巴巴,大家都還在跑馬圈地的階段。因此他需要有大動作,聚集足夠多的資金,把整個行業(yè)做上去,他的電子商務帝國才有足夠的基石。

當然,對于中國互聯(lián)網(wǎng)界來說,2007年5月阿里巴巴啟動上市程序的消息,不是捅破一層窗戶紙,而是打爛了一扇玻璃窗,激起了各種情緒?;勐攪H的郭凡生很高興,他還記得阿里巴巴日上稅100萬的故事,他希望通過上市能解密阿里巴巴的財務數(shù)字,給他一個滿意的答案。更多的人則是等著看熱鬧,看馬云“吹”出來的神話,會不會被上市的金手指給戳破。與此同時,馬云仍然不忘撩撥看客們的神經(jīng),他在2007年10月紐約的新聞發(fā)布會上,針對已經(jīng)確定的13.5港元/股的股價說:“從國際路演過程中的反應來看,其實我們完全可以定得更高一些。但我們希望更多人分享到我們的利益,所以我們還是定目前的價格?!彼僖淮螐娬{:“我們的資金流本來就很充裕?!?/p>

這一切,于2007年11月6日在香港聯(lián)交所揭盅。阿里巴巴高開30港元(約3.85美元),比其首次公開招募股價13.5港元(1.73美元)高出一倍多。因為股價飛升而興趣大增的投資者們進一步推動該股在午盤收報35.75港元(4.58美元)。以281.5倍的市盈率,阿里巴巴甚至比Google及中國最大的搜索引擎百度更昂貴。阿里巴巴首次公開招股即融資116億港元(15億美元),這也創(chuàng)造了自2004年Google上市以來最大的上市神話。

至此,看不慣阿里巴巴和馬云的人,似乎再沒有理由懷疑他的那些“囂張”言行。阿里巴巴的B2B模式,已成為除了以Google為代表的搜索、雅虎為代表的門戶、eBay為代表的C2C和亞馬遜為代表的B2C四大互聯(lián)網(wǎng)模式之外的第五種模式。阿里巴巴已經(jīng)是全球第六大互聯(lián)網(wǎng)公司,馬云所期望的“5年內成為全球5大互聯(lián)網(wǎng)公司、10年成為3大互聯(lián)網(wǎng)公司、做世界500強、做一個102歲的公司”,在這一刻,變得不再是癡人說夢一般可笑。

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