博通189億美元收購軟件公司CA遭質(zhì)疑 股價(jià)暴跌19%

• 2018年7月13日 FanTianQing來源：騰訊網(wǎng)、新浪網(wǎng) 690 40
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  2018-2024年醫(yī)用電子儀器市場(chǎng)發(fā)展現(xiàn)狀調(diào)查及供需格局分析預(yù)測(cè)報(bào)告

  隨著醫(yī)用電子儀器行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的不斷加劇，大型企業(yè)間并購整合與資本運(yùn)作日趨頻繁，國內(nèi)外優(yōu)秀的醫(yī)用電子儀器企業(yè)愈來愈重視對(duì)行業(yè)市場(chǎng)的分析研究，特別是對(duì)當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境和客戶需求趨勢(shì)變化的深入研...

美國當(dāng)?shù)貢r(shí)間7月11日，博通宣布將以189億美元現(xiàn)金收購美國商業(yè)軟件公司CA Technologies（曾用名Computer Associates），標(biāo)志著博通開始試水半導(dǎo)體領(lǐng)域以外的業(yè)務(wù)。

美國當(dāng)?shù)貢r(shí)間7月11日，博通宣布將以189億美元現(xiàn)金收購美國商業(yè)軟件公司CA Technologies（曾用名Computer Associates），標(biāo)志著博通開始試水半導(dǎo)體領(lǐng)域以外的業(yè)務(wù)。

一旦交易正式達(dá)成，博通將以每股44.50美元現(xiàn)金收購CA Technologies。這個(gè)價(jià)格較CA 7月11日的收盤價(jià)37.21美元，溢價(jià)20%。

博通主要為智能手機(jī)、電腦和網(wǎng)絡(luò)設(shè)備提供芯片，在芯片市場(chǎng)所占份額達(dá)30%。CA專門研究大型機(jī)的軟件、逐步被云計(jì)算取代的大型服務(wù)器使用的軟件，公司還一直在尋求擴(kuò)張至商用軟件。

這兩家公司不同的業(yè)務(wù)范圍意味著，博通將主要從CA的經(jīng)常性收入中受益，而非從經(jīng)營協(xié)同效應(yīng)中獲利。

由于該交易看起來更像是一項(xiàng)金融投資，而非業(yè)務(wù)的互補(bǔ)，華爾街仍然對(duì)于博通將CA作為收購標(biāo)的感到意外。這一消息宣布后，博通股價(jià)在盤后下跌了7%。投資者和分析師也在努力發(fā)現(xiàn)其中的協(xié)同效應(yīng)。

RBC Capital Markets的分析師阿米特·達(dá)里亞納尼（Amit Daryanani）在給客戶的一份報(bào)告中寫道：“投資者將努力爭(zhēng)取對(duì)這一投資戰(zhàn)略背后的邏輯和資本配置的影響樹立信心，但公司需要作出大量解釋?！?/p>

外媒報(bào)道稱，博通首席財(cái)務(wù)官Tom Krause此前接受采訪時(shí)解釋了這項(xiàng)并購背后的邏輯，他指出，公司現(xiàn)有的經(jīng)驗(yàn)本已超出芯片范疇，已經(jīng)涉足向大型運(yùn)營數(shù)據(jù)中心銷售網(wǎng)絡(luò)設(shè)備。

Krause稱，博通到第四季度完成CA交易時(shí)，“會(huì)有一個(gè)非常明確的路線圖。”

公告顯示，CA的最大股東Careal Property Group AG及其附屬公司已經(jīng)同意投票支持這筆交易，Careal Property Group AG及其附屬公司擁有CA的25%已發(fā)行股份。

2013年時(shí)，博通在芯片市場(chǎng)所占份額僅為4%，到了今年，這一數(shù)字已經(jīng)增長(zhǎng)至30%。這很大程度上得益于該公司CEO Hock Tan牽頭、私募股權(quán)公司Silver Lake出資達(dá)成的收購。

去年，博通以55億美元的價(jià)格收購了網(wǎng)絡(luò)設(shè)備公司Brocade Communications Systems。Krause稱，Brocade的網(wǎng)絡(luò)設(shè)備通常連接到International Business Machines Corp提供的大型機(jī)，這些大型機(jī)的軟件主要由CA提供。

最新宣布的這樁收購案，對(duì)博通來說將是一次重大戰(zhàn)略行動(dòng)。4個(gè)月前，該公司欲斥資逾1170億美元敵意收購競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手高通公司，但因美國總統(tǒng)特朗普的反對(duì)而告吹。今年3月，特朗普簽署了一項(xiàng)命令，要求阻止博通與高通的“聯(lián)姻”。

收購企業(yè)軟件公司CA不受市場(chǎng)認(rèn)可

北京時(shí)間7月13日早間消息，博通斥資189億美元收購企業(yè)軟件公司CA，導(dǎo)致該公司周四損失了和CA相同額度的市值。由于投資者認(rèn)為這筆并購難以產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)，導(dǎo)致該股周四盤初暴跌19%，至197.50美元，創(chuàng)歷史最大跌幅。CA股價(jià)則大漲18.5%，至44.10美元。

博通過去10年因?yàn)槭召徃?jìng)爭(zhēng)對(duì)手而實(shí)現(xiàn)市值大幅增長(zhǎng)。該公司周三同意以每股44.50美元的價(jià)格收購大型機(jī)軟件公司CA。雖然有分析師認(rèn)為，此舉可能是博通CEO陳福陽（Hock Tan）的又一個(gè)妙招，但很多人卻擔(dān)心該交易會(huì)導(dǎo)致博通的營收增速從5%降至3%。

“這是過去10年最讓人匪夷所思、最沒有重點(diǎn)、最沒有戰(zhàn)略性的收購?！甭迳即壦侥脊蓹?quán)投資公司CEO埃里克·西弗（Eric Schiffer）說。

至少有兩名分析師下調(diào)該股評(píng)級(jí)，還有兩名分析師下調(diào)該公司的目標(biāo)股價(jià)。B Rilley甚至把該股目標(biāo)價(jià)下調(diào)63美元，至245美元。

“我們認(rèn)為投資者可能對(duì)該交易感到失望，這似乎主要是財(cái)務(wù)交易，而沒有多少戰(zhàn)略邏輯。”Evercore在研報(bào)中寫道。

陳福陽通過一系列收購幫助博通從一家初出茅廬的芯片制造商發(fā)展成為全球巨擘，他的商業(yè)嗅覺也得到華爾街的盛贊。

Susquehanna分析師認(rèn)為，該公司之所以進(jìn)軍軟件行業(yè)，可能是因?yàn)樵诎雽?dǎo)體行業(yè)缺乏可行的收購目標(biāo)，而且監(jiān)管壓力日益增大。

CA的主要業(yè)務(wù)是出售大型機(jī)使用的軟件，其市場(chǎng)地位僅次于IBM。盡管該公司每年可以產(chǎn)生100億美元現(xiàn)金流，但由于越來越多的客戶選擇云計(jì)算，而非傳統(tǒng)硬件，因此其收入增長(zhǎng)已經(jīng)停滯不前。

有分析師認(rèn)為，博通的成本控制能力將幫助其利用CA來打造軟件業(yè)務(wù)，從而對(duì)沖半導(dǎo)體行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)。該交易完成后，博通約有71%的營收來自半導(dǎo)體，28%來自軟件。

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