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易綱行長:貿(mào)易摩擦給經(jīng)濟帶來的下行風險巨

  • 2018年10月15日 YangJinZhu來源:網(wǎng)易 294 11
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我今天的發(fā)言涉及兩個問題,一是中國經(jīng)濟,二是貿(mào)易摩擦。關(guān)于中國經(jīng)濟,當前中國經(jīng)濟增長穩(wěn)定,預計今年能夠?qū)崿F(xiàn)6.5%的目標,也可能略高。價格水平處于良性區(qū)間,目前CPI為2%,PPI為4%,預計全年CPI略高于2%,PPI在3-4%之間。

以下為易綱行長在2018年G30國際銀行業(yè)研討會的發(fā)言及答問:

我今天的發(fā)言涉及兩個問題,一是中國經(jīng)濟,二是貿(mào)易摩擦。關(guān)于中國經(jīng)濟,當前中國經(jīng)濟增長穩(wěn)定,預計今年能夠?qū)崿F(xiàn)6.5%的目標,也可能略高。

價格水平處于良性區(qū)間,目前CPI為2%,PPI為4%,預計全年CPI略高于2%,PPI在3-4%之間。企業(yè)利潤增加,稅收和工資收入也處于不錯的水平。國內(nèi)消費成為增長的主要驅(qū)動力。從國際收支來看,對外盈余在持續(xù)縮小。中國經(jīng)常賬戶長期保持盈余,在2007年達到峰值,占GDP的10%,此后逐年下降。今年上半年,經(jīng)常賬戶出現(xiàn)赤字,全年可能小幅盈余,預計不足GDP的1%。以上表明,中國經(jīng)濟增長已主要由國內(nèi)需求推動,消費和服務業(yè)成為主要驅(qū)動因素,對外盈余不斷縮小。

貨幣政策方面,當前貨幣政策保持穩(wěn)健中性,既未放松,也未收緊。貨幣政策工具箱中有足夠的政策工具可以運用。今年,我國10年期國債收益率已有所下降,從年初的4%左右降至目前的3.6%,同時7天逆回購利率也有所下降。今年人民銀行已經(jīng)4次下調(diào)了存款準備金率,有人擔心我們是否在放松銀根。我的回答是:中國的貨幣政策保持穩(wěn)健中性。如果你看廣義貨幣M2,其目前增速在百分之八點幾的水平,廣義貨幣增速與名義GDP增速基本相當。社會融資規(guī)模增速約為10%,也處于合理水平。綜合上述因素,可以得出中國貨幣政策維持穩(wěn)健中性的結(jié)論。

關(guān)于貿(mào)易摩擦。我認為貿(mào)易摩擦給經(jīng)濟帶來的下行風險巨大。過去幾天IMF發(fā)布了相關(guān)模型,預測了貿(mào)易摩擦對主要經(jīng)濟體和全球的負面影響。我同意IMF的結(jié)論,人民銀行的模型也得出了相似的結(jié)論。我認為貿(mào)易摩擦將造成很多問題,導致負面預期和不確定性,使市場產(chǎn)生緊張情緒,這是市場不喜歡的。

關(guān)于貿(mào)易摩擦對中國的影響。中國的出口產(chǎn)品中,外資企業(yè)的出口占比較大,約占45%。民營企業(yè)出口占比也很高,幾乎達到45%。國企出口的占比僅為10%。上述結(jié)構(gòu)也可以推斷出貿(mào)易摩擦和征收關(guān)稅對中國經(jīng)濟的結(jié)構(gòu)性影響。

中美之間的貿(mào)易差額還需關(guān)注其他因素。一是美國對華服務貿(mào)易的盈余。過去幾十年,美國對華服務貿(mào)易出口增速很快,年均增速達20%,目前美國對華服務貿(mào)易盈余高達400億美元左右。中國對美國還存在教育逆差,很多中國學生赴美留學并向美國支付高額學費和生活費,這筆流入美國的資金是非常巨大的。第二個沒有被包括在中美貿(mào)易統(tǒng)計中的因素是美國企業(yè)在華的銷售額。這些美資企業(yè)在中國生產(chǎn)、銷售的數(shù)額也相當大。據(jù)統(tǒng)計,美資企業(yè)2015年在華銷售額約為2200億美元,包括了貨物和服務。想象一下通用電氣公司(GE)、通用汽車公司(GM)和蘋果公司(Apple),就會明白為什么這部分數(shù)據(jù)如此巨大。三是人們一直在討論中國應加強知識產(chǎn)權(quán)保護。去年中國向全球支付的知識產(chǎn)權(quán)費用大概為290億美元,其中很大一個比例付給了美國。

下一步,為解決中國經(jīng)濟中存在的結(jié)構(gòu)性問題,我們將加快國內(nèi)改革和對外開放,加強知識產(chǎn)權(quán)保護,并考慮以“競爭中性”原則對待國有企業(yè)。我們將大力促進服務部門的對外開放,包括金融業(yè)對外開放。謝謝!

提問1:您談到應對貿(mào)易摩擦風險中,未來有一定的政策調(diào)整空間。您認為在什么情況下,降息的條件才算成熟?我們目前看到的是存款準備金率的下調(diào)。中國怎么才能避免資金流入房地產(chǎn)等我們不希望流入的領域?

易綱:我們在貨幣政策工具方面還有相當?shù)目臻g,包括利率、準備金率以及貨幣條件等??紤]到美聯(lián)儲正在加息,中國的利率水平是合適的。我們的上述工具足以應對不確定性。

提問2:您稱中國希望能就貿(mào)易摩擦達成協(xié)議或找到解決方案。您對此有多大的信心?

易綱:我們非常真誠地希望能找到建設性的解決方案。建設性的解決方案要勝過貿(mào)易戰(zhàn),貿(mào)易戰(zhàn)將導致雙輸。前面我已經(jīng)談到了貿(mào)易戰(zhàn)對主要貿(mào)易伙伴、全世界供應鏈的負面影響。在過去幾天里,我與十幾個國家的代表討論了這些問題。他們都認為貿(mào)易戰(zhàn)將產(chǎn)生不利影響,所以我們必須承認貿(mào)易摩擦的巨大負面效應。各方應該共同合作,一起找到建設性的解決方案。

提問3:我來自星展銀行。我的問題是提給易綱行長的,是對前面問題的進一步提問。過去幾年,中國切實推進去杠桿,這點在社會融資規(guī)模增速放緩上體現(xiàn)尤為明顯。然而,隨著存款準備金率下調(diào),金融體系中又產(chǎn)生了新的流動性。您怎樣確保新增流動性是用于生產(chǎn)目的,而不是去杠桿進程的倒退?

易綱:對于去杠桿的問題,如果你看一下中國數(shù)據(jù),你會發(fā)現(xiàn)去年和今年中國整體杠桿率已經(jīng)平穩(wěn),不再快速上升。這是我們?nèi)〉玫囊豁棾煽?。近期,我們下調(diào)存款準備金率或推出其它工具,基本目的是向金融體系提供足夠的流動性。M2和社會融資規(guī)模等其它指標適度增長。因此,簡單回答你的問題,我們向金融體系注入的流動性是適當?shù)?,杠桿水平將繼續(xù)保持穩(wěn)定,請注意我這里指的是穩(wěn)定的杠桿率。

提問4:(提問者為G30成員,前墨西哥總統(tǒng)Ernesto Zedillo)易綱行長,您提到,您傾向于通過談判解決貿(mào)易問題。但我認為中國還應借鑒加拿大和墨西哥的做法,就是不怕談不攏。在美墨加談判的11個月里,墨西哥和加拿大明確表示,如果三方最終達成的協(xié)議只是美國想要的,那么他們寧愿不要NAFTA。最終,墨西哥和加拿大在每個重要問題上基本都取得了成功。我認為無法達成協(xié)議的確不如談成協(xié)議好,但也不是災難??紤]到中美經(jīng)濟關(guān)系,在中美貿(mào)易談判方面,中國談判的籌碼是美國私營部門的切實利益。因此,我希望中國在談判中可以更大膽一些。

易綱:對于談判策略,我認為我們將遵循我們的原則。我們認為以規(guī)則為基礎的多邊體系是成功的。全球化、比較優(yōu)勢、自由貿(mào)易都是有效的。我們將繼續(xù)遵循這一原則。我們同時也在為最壞的情況做好準備。然而,即便我們做好了這一準備,我們?nèi)哉嬲\地希望找到一種建設性的解決方案。這不僅是為我們考慮,而且是為我們的鄰國、供應鏈及全球利益考慮。

提問5:我是花旗集團的David Lubin。我的問題也是提給易綱行長的,關(guān)于中國的經(jīng)常賬戶盈余。您認為中國的經(jīng)常賬戶有多大可能是出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性赤字?對此,您怎么看待,您會對這種變化因有助于促進人民幣國際化而持歡迎態(tài)度,還是會擔憂其會形成對外部融資的依賴,進而影響中國的政策獨立性?

易綱:我認為經(jīng)常賬戶基本平衡是好事。我們并不刻意尋求經(jīng)常賬戶盈余。我認為,當前階段中國的跨境資本流動處于正常狀態(tài)。人民幣國際化進程最近有所進展是因為MSCI指數(shù)、富時羅素指數(shù)等納入中國債券和股票后,人們開始配置人民幣資產(chǎn)。關(guān)于人民幣國際化,我認為這應當是一個市場驅(qū)動的進程。我們不會出臺特殊的政策來推動人民幣國際化。我更希望看到的是市場主體在一個公平競爭的環(huán)境下,自由選擇他們最想持有的貨幣。


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